サイラーの最新のマイクロストラテジーの債務状況に関する見解をつい先ほどキャッチしたが、かなり大胆だ。彼は基本的に、今後4年間でビットコインが90％下落しても気にしないと言っている—そのまま借り換えとローリングオーバーができるからだ。彼の主張によれば、銀行はビットコインのボラティリティこそ長期的な存続力を保証する要因だと考え、融資を続けるだろう。

実際の数字を見てみよう。マイクロストラテジーは現在、約714,644 BTCを保有しており、現時点の評価額で約490億ドルに相当する。それに対して、彼らの負債は約80億ドルだ。帳簿上はかなり堅実に見える—巨大な資産基盤と管理可能な負債比率だ。サイラーは、ビットコインを一切売却せずに、今後2.5年間は配当と債務返済に十分なキャッシュフローがあると主張している。

しかし、ここからが面白い部分だ。サイラーの純資産とビットコインに対する確信を考えれば、この戦略は強気相場では理にかなっている。真のリスクは短期的なものではなく、ビットコインが3年以上続く弱気市場に入った場合に何が起こるかだ。そこでは、借り換えが重要な変数となる。信用市場が引き締まり、貸し手が不安を感じ始めた場合、マイクロストラテジーは一部の保有資産を売却して債務を返済せざるを得なくなるだろう。そして、最悪のシナリオでは、もしビットコインが何らかの理由で8,000ドルまで暴落した場合、その仮説はひっくり返る。

したがって、サイラーの自信は現在のバランスシートの強さを考えれば根拠はあるが、それは二つの条件に大きく依存している：ビットコインが長期的に低迷し続けないことと、金融環境が十分に緩やかであり続けて借り換えが可能なことだ。どちらも永遠に保証されているわけではない。