**営業収益の解釈**2025年、当社は営業収益120.14億元を実現し、前年同期比で20.91%増加、売上規模は継続して拡大しています。事業構成の観点では、インテリジェント電動制御製品の営業収益は58.55億元で前年同期比29.26%増、粗利益率20.40%、前年同期比で0.42ポイント上昇しており、売上成長の中核的な原動力となっています。機械式制動製品の営業収益は51.70億元で前年同期比16.21%増ですが、粗利益率15.87%で前年同期比2.70ポイント低下しています。機械式ステアリング製品の営業収益は5.74億元で、前年同期比でわずか2.59%増にとどまり、粗利益率10.18%で前年同期比1.53ポイント減少しています。地域構成の観点では、国内の営業収益は102.96億元で前年同期比20.40%増、粗利益率17.61%で前年同期比0.47ポイント上昇しています。海外の営業収益は14.14億元で前年同期比29.17%増ですが、粗利益率19.75%で前年同期比12.12ポイント大幅に低下しており、海外事業の収益性にはプレッシャーがかかっています。**純利益の解釈**2025年、上場会社株主に帰属する純利益は13.09億元で前年同期比8.32%増、純利益の伸び率は売上の伸び率を下回っており、主にコスト上昇、費用増加などの要因の影響を受けています。非経常損益を控除した純利益（扣非純利益）は12.20億元で前年同期比9.63%増で、純利益の伸び率をわずかに上回り、非経常損益が純利益の成長に一定のブレーキをかけていることを示しています。**扣非純利益の解釈**扣非純利益は12.20億元で前年同期比9.63%増であり、主にインテリジェント電動制御製品の急速な成長と粗利益率の改善、ならびに当社の全体的な売上規模の拡大によるものです。しかし、機械式制動および機械式ステアリング製品の粗利益率の低下が、一定程度、扣非純利益の伸び幅を制約しています。**1株当たり利益（基本）の解釈**基本1株当たり利益は2.16元/株で前年同期比8.54%増、純利益の伸び率とほぼ一致しています。当社の総株式数は、自己株買いにより3.5万株減少しており、1株当たり利益にわずかなプラスの影響があります。**扣非1株当たり利益の解釈**扣非1株当たり利益は2.01元/株で前年同期比9.24%増で、基本1株当たり利益の伸び率をわずかに上回っており、扣非純利益の伸び率が純利益の伸び率を上回るという傾向と一致しています。これは、当社の主力事業の収益成長の安定性が比較的良好であることを反映しています。**費用の解釈**2025年、当社の期間費用合計は9.77億元で前年同期比18.02%増、費用の伸び率は売上の伸び率を下回っており、全体としての費用管理効果は概ね良好ですが、各費用の伸び率には明確なばらつきがあります。| 费用项目 || --- |2025年金额（万元） |2024年金额（万元） |同比增速（%） || --- | --- | --- || 销售费用 |6029.48 |3988.86 |51.16 || 管理费用 |3030.76 |2372.82 |27.73 || 财务费用 |829.11 |-672.61 |112.33 || 研发费用 |6054.97 |5755.17 |5.21 || 合计 |9777.32 |8254.24 |18.02 |**販売費用の解釈**販売費用は6029.48万元で前年同期比51.16%と大幅に増加しており、主に市場開拓費および賃貸費の増加によるものです。当社は海外市場の拡大を加速させ、2025年にフランスのルノー、フォード・ヨーロッパなどの国際顧客を新規追加し、市場開拓への投入が増えました。さらに、生産能力拡張および市場配置のニーズを満たすために、賃借工場や事務所などの費用も増加しています。**管理費用の解釈**管理費用は3030.76万元で前年同期比27.73%増加しており、主に管理人員の給与、出張費の増加によるものです。当社の事業規模が拡大し、管理人員の人数が増えたことで、報酬支出がそれに応じて増加しています。同時に、国内外での事業拡大により管理人員の出張回数が増え、出張費の支出が増加しました。**財務費用の解釈**財務費用は829.11万元で、前年同期比でマイナスからプラスへ転じ、112.33%と大幅に増加しています。主な要因は利息支出および為替差損の増加によるものです。2025年、当社は28億元の転換社債を発行し、利息支出が増加しました。加えて、米ドル、ユーロなどの為替変動により為替差損が増えています。一方で、資金構成の変化により利息収入は減少しています。**研究開発費の解釈**研究開発費は6054.97万元で前年同期比5.21%増、伸び率は相対的に低いものの、研究開発投資は継続して増加しています。当社はインテリジェント・シャーシの中核技術に注力し、WCBS1.6、2.1および全国产化（完全国内化）方案WCBS2.2のBサンプル段階でのリリースを完了しました。EMB製品では量産プロジェクトの推進が進み、研究開発プロジェクトは着実に着地しています。**研究開発担当者の状況の解釈**2025年末時点で、当社の研究開発担当者数は1535人で、当社の総人数の24%を占めています。学歴構成の観点では、博士研究生が6人、修士研究生が214人、学士（学本科）が1157人、専門（専科）が110人、高校以下が48人であり、学士以上の学歴の研究開発人員の割合は90.94%に達しており、研究開発チーム全体の素養は高いです。年齢構成の観点では、30歳未満が917人で59.74%、30-40歳が432人で28.15%であり、研究開発チームの若年化傾向は明確で、革新の活力が強いです。**キャッシュフローの解釈**2025年、当社の現金および現金同等物の純増加額は-2.99億元で、前年同期比で13431.28万元減少しており、キャッシュフローの状況には一定の圧迫が見られます。営業活動によるキャッシュフローの純額は前年同期比で下落し、投資活動によるキャッシュフローは大きく流出、資金調達活動によるキャッシュフローは大きく流入しています。当社は拡張期にあり、資金需要は旺盛です。| 现金流项目 || --- |2025年金额（万元） |2024年金额（万元） |同比增速（%） || --- | --- | --- || 经营活动现金流净额 |86696.14 |105772.28 |-18.04 || 投资活动现金流净额 |-375640.91 |-70621.97 |-431.90 || 筹资活动现金流净额 |259606.46 |-51551.77 |603.58 |**営業活動によって生じたキャッシュフローの純額の解釈**営業活動によるキャッシュフローの純額は8.67億元で、前年同期比18.04%の下落です。主に当期の売上規模の変化およびコスト、費用支出の増加によるものです。ひとつには、当社は売上が増加した一方で売掛金が増え、営業関連の受取項目が-10.12億元減少し、資金の占用が増えました。もうひとつには、在庫が3.99億元増加し、営業関連の支払項目が6.39億元増加したことで、資金の占用圧力の一部は相殺されましたが、全体として営業活動のキャッシュ生成能力は低下しています。**投資活動によって生じたキャッシュフローの純額の解釈**投資活動によるキャッシュフローの純額は-37.56億元で、前年同期比で431.90%と大幅に悪化しています。主な要因は当期の投資支出の増加によるものです。2025年、当社は生産能力の配置を強化し、有形固定資産および無形資産の取得支払いとして7.85億元を計上しており、前年同期比で5262.37万元増加しました。同時に、対外投資の支払いが46.39億元で、前年同期比で40.88%と大幅に増加し、産業ファンドの設立、合弁会社などが含まれ、ロボットの中核部品に関する戦略的な配置を加速させるほか、メキシコ工場などの海外の生産能力建設も行っています。**資金調達活動によって生じたキャッシュフローの純額の解釈**資金調達活動によるキャッシュフローの純額は25.96億元で、前年同期比603.58%と大幅に増加しています。主に当期の資金調達収入の増加によるものです。2025年、当社は28億元の転換社債を発行することに成功し、借入7.9億元を取得すると同時に、制限付き株式により現金4.49億元を受領しました。資金調達チャネルの多様化により、生産能力拡張および戦略的配置に十分な資金支援を提供しています。**直面し得るリスクの解釈**2. **業界の変動リスク**：当社の事業は自動車業界と高度に関連しています。自動車業界には強い景気循環性があります。マクロ経済が下振れし、自動車消費の意欲が低下した場合、当社の製品の販売台数が減少し、事業運営に不利な影響を及ぼす可能性があります。4. **顧客の相対的集中リスク**：報告期間中、当社の顧客集中度は高く、上位5社の販売額が年間販売総額の73.40%を占め、そのうち関連当事者向けの販売額が38.45%です。中核顧客との協業関係に変化が生じ、発注数量が減少すれば、当社の収益水準に大きく影響します。6. **原材料価格変動リスク**：直接材料は主力事業の売上原価に占める割合が80.98%であり、鋼材、銑鉄、アルミニウムインゴットなどの原材料価格の変動は、生産コストに大きく影響します。原材料価格が大幅に上昇する一方で、製品価格が相対的に安定している場合、当社の利益の見込みは直接的に圧迫されます。8. **技術アップグレード・リスク**：自動車業界では電動化・インテリジェント化のトレンドが加速しています。当社が技術アップグレードを適時かつ継続的に行えず、新製品開発が遅れれば、市場ニーズを満たせず、中核競争力が弱まります。10. **売掛金の貸倒れリスク**：当社の売掛金の帳簿上の原価は40.30億元であり、主要な顧客は大手完成車メーカーで、信用記録は良好ですが、顧客の財務状況が悪化した場合、売掛金の貸倒れリスクが増加します。12. **粗利益率低下リスク**：完成車メーカーの値下げ圧力が上流の部品企業へ波及します。もし当社がコスト管理や製品アップグレードによって値下げ圧力を吸収できない場合、粗利益率の低下リスクに直面します。14. **品質責任リスク**：当社の製品は自動車の安全に関わる中核部品です。設計または製造上の欠陥により品質事故や製品リコールが発生した場合、賠償責任を負い、大きな経済的損失およびブランド評判リスクに直面します。16. **地政学および国際貿易政策リスク**：当社はグローバルな生産能力配置を推進しており、メキシコ、モロッコの工場建設には地政学および貿易政策の変化リスクがあります。たとえば《米・メキシコ・カナダ協定》が再交渉される、米国が関税を引き上げる等の場合、海外プロジェクトの投資回収および生産・供給の計画に影響します。**取締役会長が報告期間中に会社から得た税引前報酬総額の解釈**取締役会長の袁永彬は、報告期間中に会社から得た税引前報酬総額が179.50万元であり、2024年の178.00万元に比べてわずかに増加しており、当社の業績成長と概ね一致しています。**総経理が報告期間中に会社から得た税引前報酬総額の解釈**総経理は袁永彬取締役会長を兼任しており、その税引前報酬総額は取締役会長の報酬に含まれるため、179.50万元です。**副総経理が報告期間中に会社から得た税引前報酬総額の解釈**副総経理の楊衛東は、報告期間中の税引前報酬総額が166.94万元であり、副総経理の蔡春の税引前報酬総額は81.15万元です。楊衛東の報酬が高い主な理由は、同氏が当社の重要な事業セグメントを担当しており、在任期間中に当社の業績への貢献が大きかったことによります。蔡春の報酬は家庭の事情により長期休暇を取得したことにより変動がありました。**財務担当役員が報告期間中に会社から得た税引前報酬総額の解釈**財務担当役員（CFO）の王孝杰は、報告期間中の税引前報酬総額が52.10万元であり、2024年の49.80万元より増加しています。これは、当社が財務業務を重視していること、ならびに財務担当役員の職務遂行の成果を反映しています。公告の原文をクリックして確認>>声明：市場にはリスクがあります。投資には慎重さが必要です。 本文はAI大規模モデルが第三者データベースに基づき自動で配信するものであり、新浪財経（Sina Finance）の見解を示すものではありません。本記事に登場するいかなる情報も、すべて参考情報に限られ、個人の投資助言を構成するものではありません。相違がある場合は実際の公告をご参照ください。ご不明点がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでご連絡ください。 大量の情報、精密な解釈は新浪財経APPにて 編集担当：小浪快報
伯特利2025年報解讀：投資キャッシュフロー純額が431.90%大幅減少、調達キャッシュフロー純額が603.58%大幅増加
営業収益の解釈
2025年、当社は営業収益120.14億元を実現し、前年同期比で20.91%増加、売上規模は継続して拡大しています。事業構成の観点では、インテリジェント電動制御製品の営業収益は58.55億元で前年同期比29.26%増、粗利益率20.40%、前年同期比で0.42ポイント上昇しており、売上成長の中核的な原動力となっています。機械式制動製品の営業収益は51.70億元で前年同期比16.21%増ですが、粗利益率15.87%で前年同期比2.70ポイント低下しています。機械式ステアリング製品の営業収益は5.74億元で、前年同期比でわずか2.59%増にとどまり、粗利益率10.18%で前年同期比1.53ポイント減少しています。
地域構成の観点では、国内の営業収益は102.96億元で前年同期比20.40%増、粗利益率17.61%で前年同期比0.47ポイント上昇しています。海外の営業収益は14.14億元で前年同期比29.17%増ですが、粗利益率19.75%で前年同期比12.12ポイント大幅に低下しており、海外事業の収益性にはプレッシャーがかかっています。
純利益の解釈
2025年、上場会社株主に帰属する純利益は13.09億元で前年同期比8.32%増、純利益の伸び率は売上の伸び率を下回っており、主にコスト上昇、費用増加などの要因の影響を受けています。非経常損益を控除した純利益（扣非純利益）は12.20億元で前年同期比9.63%増で、純利益の伸び率をわずかに上回り、非経常損益が純利益の成長に一定のブレーキをかけていることを示しています。
扣非純利益の解釈
扣非純利益は12.20億元で前年同期比9.63%増であり、主にインテリジェント電動制御製品の急速な成長と粗利益率の改善、ならびに当社の全体的な売上規模の拡大によるものです。しかし、機械式制動および機械式ステアリング製品の粗利益率の低下が、一定程度、扣非純利益の伸び幅を制約しています。
1株当たり利益（基本）の解釈
基本1株当たり利益は2.16元/株で前年同期比8.54%増、純利益の伸び率とほぼ一致しています。当社の総株式数は、自己株買いにより3.5万株減少しており、1株当たり利益にわずかなプラスの影響があります。
扣非1株当たり利益の解釈
扣非1株当たり利益は2.01元/株で前年同期比9.24%増で、基本1株当たり利益の伸び率をわずかに上回っており、扣非純利益の伸び率が純利益の伸び率を上回るという傾向と一致しています。これは、当社の主力事業の収益成長の安定性が比較的良好であることを反映しています。
費用の解釈
2025年、当社の期間費用合計は9.77億元で前年同期比18.02%増、費用の伸び率は売上の伸び率を下回っており、全体としての費用管理効果は概ね良好ですが、各費用の伸び率には明確なばらつきがあります。
販売費用の解釈
販売費用は6029.48万元で前年同期比51.16%と大幅に増加しており、主に市場開拓費および賃貸費の増加によるものです。当社は海外市場の拡大を加速させ、2025年にフランスのルノー、フォード・ヨーロッパなどの国際顧客を新規追加し、市場開拓への投入が増えました。さらに、生産能力拡張および市場配置のニーズを満たすために、賃借工場や事務所などの費用も増加しています。
管理費用の解釈
管理費用は3030.76万元で前年同期比27.73%増加しており、主に管理人員の給与、出張費の増加によるものです。当社の事業規模が拡大し、管理人員の人数が増えたことで、報酬支出がそれに応じて増加しています。同時に、国内外での事業拡大により管理人員の出張回数が増え、出張費の支出が増加しました。
財務費用の解釈
財務費用は829.11万元で、前年同期比でマイナスからプラスへ転じ、112.33%と大幅に増加しています。主な要因は利息支出および為替差損の増加によるものです。2025年、当社は28億元の転換社債を発行し、利息支出が増加しました。加えて、米ドル、ユーロなどの為替変動により為替差損が増えています。一方で、資金構成の変化により利息収入は減少しています。
研究開発費の解釈
研究開発費は6054.97万元で前年同期比5.21%増、伸び率は相対的に低いものの、研究開発投資は継続して増加しています。当社はインテリジェント・シャーシの中核技術に注力し、WCBS1.6、2.1および全国产化（完全国内化）方案WCBS2.2のBサンプル段階でのリリースを完了しました。EMB製品では量産プロジェクトの推進が進み、研究開発プロジェクトは着実に着地しています。
研究開発担当者の状況の解釈
2025年末時点で、当社の研究開発担当者数は1535人で、当社の総人数の24%を占めています。学歴構成の観点では、博士研究生が6人、修士研究生が214人、学士（学本科）が1157人、専門（専科）が110人、高校以下が48人であり、学士以上の学歴の研究開発人員の割合は90.94%に達しており、研究開発チーム全体の素養は高いです。年齢構成の観点では、30歳未満が917人で59.74%、30-40歳が432人で28.15%であり、研究開発チームの若年化傾向は明確で、革新の活力が強いです。
キャッシュフローの解釈
2025年、当社の現金および現金同等物の純増加額は-2.99億元で、前年同期比で13431.28万元減少しており、キャッシュフローの状況には一定の圧迫が見られます。営業活動によるキャッシュフローの純額は前年同期比で下落し、投資活動によるキャッシュフローは大きく流出、資金調達活動によるキャッシュフローは大きく流入しています。当社は拡張期にあり、資金需要は旺盛です。
営業活動によって生じたキャッシュフローの純額の解釈
営業活動によるキャッシュフローの純額は8.67億元で、前年同期比18.04%の下落です。主に当期の売上規模の変化およびコスト、費用支出の増加によるものです。ひとつには、当社は売上が増加した一方で売掛金が増え、営業関連の受取項目が-10.12億元減少し、資金の占用が増えました。もうひとつには、在庫が3.99億元増加し、営業関連の支払項目が6.39億元増加したことで、資金の占用圧力の一部は相殺されましたが、全体として営業活動のキャッシュ生成能力は低下しています。
投資活動によって生じたキャッシュフローの純額の解釈
投資活動によるキャッシュフローの純額は-37.56億元で、前年同期比で431.90%と大幅に悪化しています。主な要因は当期の投資支出の増加によるものです。2025年、当社は生産能力の配置を強化し、有形固定資産および無形資産の取得支払いとして7.85億元を計上しており、前年同期比で5262.37万元増加しました。同時に、対外投資の支払いが46.39億元で、前年同期比で40.88%と大幅に増加し、産業ファンドの設立、合弁会社などが含まれ、ロボットの中核部品に関する戦略的な配置を加速させるほか、メキシコ工場などの海外の生産能力建設も行っています。
資金調達活動によって生じたキャッシュフローの純額の解釈
資金調達活動によるキャッシュフローの純額は25.96億元で、前年同期比603.58%と大幅に増加しています。主に当期の資金調達収入の増加によるものです。2025年、当社は28億元の転換社債を発行することに成功し、借入7.9億元を取得すると同時に、制限付き株式により現金4.49億元を受領しました。資金調達チャネルの多様化により、生産能力拡張および戦略的配置に十分な資金支援を提供しています。
直面し得るリスクの解釈
取締役会長が報告期間中に会社から得た税引前報酬総額の解釈
取締役会長の袁永彬は、報告期間中に会社から得た税引前報酬総額が179.50万元であり、2024年の178.00万元に比べてわずかに増加しており、当社の業績成長と概ね一致しています。
総経理が報告期間中に会社から得た税引前報酬総額の解釈
総経理は袁永彬取締役会長を兼任しており、その税引前報酬総額は取締役会長の報酬に含まれるため、179.50万元です。
副総経理が報告期間中に会社から得た税引前報酬総額の解釈
副総経理の楊衛東は、報告期間中の税引前報酬総額が166.94万元であり、副総経理の蔡春の税引前報酬総額は81.15万元です。楊衛東の報酬が高い主な理由は、同氏が当社の重要な事業セグメントを担当しており、在任期間中に当社の業績への貢献が大きかったことによります。蔡春の報酬は家庭の事情により長期休暇を取得したことにより変動がありました。
財務担当役員が報告期間中に会社から得た税引前報酬総額の解釈
財務担当役員（CFO）の王孝杰は、報告期間中の税引前報酬総額が52.10万元であり、2024年の49.80万元より増加しています。これは、当社が財務業務を重視していること、ならびに財務担当役員の職務遂行の成果を反映しています。
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声明：市場にはリスクがあります。投資には慎重さが必要です。 本文はAI大規模モデルが第三者データベースに基づき自動で配信するものであり、新浪財経（Sina Finance）の見解を示すものではありません。本記事に登場するいかなる情報も、すべて参考情報に限られ、個人の投資助言を構成するものではありません。相違がある場合は実際の公告をご参照ください。ご不明点がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでご連絡ください。
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編集担当：小浪快報