ビットコインの取引所に保管されている量が2017年以来の最低水準に低下

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Santimentのデータによると、取引所で保有されているビットコインの総供給に占める割合は、2017年11月以来の最低水準まで低下している。ビットコインが$16,400で取引されており、そして現在のサイクルのブル相場がまだ始まっていなかった時期のことだ。

チャートが示すもの

Santimentのチャートは2016年3月から2026年3月までをカバーし、2つの指標を同時に追跡している。黄色の線は、総供給に対する取引所のビットコイン供給の割合を表し、右側の軸に対してプロットされている。ティールの線は、取引所が保有するビットコインの絶対量を追跡する。ビットコインの価格は背景でローソク足として表示されている。

黄色の割合の線が、構造的な物語を語っている。2016年から2020年ごろのピーク、そして2021年にかけて着実に上昇し、総供給に占める取引所残高の割合が最高水準に達した。そのピーク以降、この線は5年間一貫して低下しており、チャート右端にある破線の黄色い水平線まで到達している。この破線は2017年11月の水準を示し、注記として「比率がこの低さになったのが最後のとき、BTC価格が$16,400だった」ことが示されている。

取引所での現在の供給は、右側の軸の読み取りによればおよそ1.15百万BTCで、総供給に占める割合は0.744%だ。

取引所供給の低下が重要な理由

ビットコインが取引所から離れて自己保管ウォレット、または機関投資家のコールドストレージへ移ることで、すぐに売りに回せる供給が減る。取引所に置かれているビットコインが少ないほど、価格変動や市場ストレスに応じて迅速に売却できるビットコインも少なくなる。

この力学は双方向で働く。弱気相場では、売るため、または担保として使うために保有者がコインをプラットフォームへ移すことで、取引所供給は増える傾向がある。一方、蓄積局面では、確信のある買い手が長期保管へ引き上げるため、取引所供給は減る。今の数値は、今週のレポートで取り上げられた弱気相場の条件にもかかわらず、後者の行動が優勢であることを示唆している。

イーサリアム財団のステーキング・イニシアチブ、クジラの蓄積データ、116の法人によるビットコイン保有、そして今この取引所供給という指標も、すべてが同じ構造的な方向を指している。大口で忍耐強い保有者たちが、流動的な循環から供給を取り除いている。

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2017年との比較

取引所供給が総供給に占める割合としてこれほど低かったのは最後で、そのときビットコインは$16,400で、2017年12月までに$20,000をわずかに下回る水準へ連れていくことになる上昇局面が始まるところだった。こうした比較は興味深いが、慎重な枠組みが必要だ。2017年の市場構造はまったく異なっていた。取引所のインフラはより発達しておらず、機関の参加は最小限で、ETF市場は存在していなかった。

この比較で確認できるのは、これほどの規模で取引所からビットコインを取り除くという行動が、重要な価格上昇に先行する局面において歴史的な前例を持っているということだ。現在のケースがそのパターンに従うかどうかは、供給データだけでは予測できない需要の条件次第だ。

同じ、または増加している需要があるのに、取引所の供給が少ないほど、上向きの価格圧力が生まれる。その方程式の「供給側」は変化している。今週のCPI、PCE、そしてFRBの会合が明らかにし始めるのは「需要側」だ。