最も堅調な強気派さえ「耐えられなくなった」？個人投資家は2023年末以来「初めて」米国株を売却

AIに聞く・小口投資家が株の反発局面で初めて純売りに転じる理由は？

米国の小口投資家──過去数年で米国株における最も信頼されてきた押し目買いの力──が、市場に警戒を促すシグナルを発し始めています。

ブルームバーグがVanda Researchのデータを引用したところによると、小口投資家は今週月曜日に2023年11月以来の初めての単日純売りを記録し、個別株を合計約2060万ドル売り払いました。

一方で、小口投資家のリスク選好を測るCitadel Securitiesの指標は、2月の高値から大きく後退しており、個人投資家の株式市場見通しに対する信頼が揺らいでいることを示しています。火曜日には小口投資家が買い手に戻ったものの、このシグナルが出たタイミングは微妙です――S&P500指数は今月、すでに累計で約5%下落しています。

小口買いの冷え込みは、市場にもう一段の懸念をもたらします。過去3年の強気相場では、小口投資家の購買力が、あらゆる局面の揺れの中で安定的に市場を支える役割を果たしてきました。ところが今、その力が緩み始めています。すでに圧力のかかっている米国株にとって、その影響は小さくありません。

初めての純売り、規模以上にシグナルの意味が大きい

Vanda Researchのデータによると、小口投資家は月曜日に個別株を約2060万ドル分純売りしており、2023年11月以来の初めての単日純売りとなりました。この転換は、S&P500指数が当日に反発した局面で起きています――当時、トランプがイランに対するエネルギーインフラ攻撃の脅しを繰り返すことによるリスクが後退し、市場心理が一時的に持ち直しました。

火曜日には小口投資家が再び純買いに戻ったものの、米東部時間の午後12時50分時点で合計約2.623億ドルの株式を買い増したとはいえ、この一時的な「寝返り」そのものが、すでにシグナルとしての意味を持っています。Vandaのマクロ戦略担当者Ruta Prieskienyteは、火曜日に発表したレポートで次のように書いています。「3月初旬以来、小口投資家の参加度は段階的に引き潮となっている。それと同時に、システム的なデレバレッジも継続して進み、多頭（ロング）およびヘッジファンドの相手側による買いはせいぜい穏やかにとどまっている。」**

純売りデータ以外の、より広範なセンチメント指標もまた、小口投資家の自信の後退を示しています。Citadel Securitiesが追跡する小口投資家のリスク選好を測る指標は2月の高値から大きく下落しており、個人投資家による株式市場に対する楽観的な見方が、システム的に縮小していることを意味します。

Vanda Researchは、中東情勢がもつれたまま膠着状態が続いていることが、小口需要の持続的な弱まりの重要な背景だと指摘しています。地政学的な不確実性が市場心理を押し下げるにつれて、小口投資家の押し目で買い増す意欲は明らかに低下しており、これまでの「下げるたびに積極的に参入していた」行動パターンとは対照的です。

小口勢力の限界的な（マージナルな）変化が注目に値するのは、このグループのウォール街に対する影響力が大幅に高まっているからです。JPMorganのデータによれば、2025年に個人投資家は過去最高の年間純流入を記録し、その規模は過去5年平均の約2倍に近づき、2021年のそれまでの記録を17%上回り、2024年の水準をほぼ60%上回っています。

まさにこの、継続し規模の大きい買いの力が、過去3年の強気相場における複数回の相場の揺れの中で、市場にとって重要な支えとなってきました。いま、小口投資家の熱意に冷めた兆しが見え始めているため、市場が変動局面でもこの緩衝材を引き続き得られるかどうかが、投資家が改めて見直すべき重要なポイントとなっています。