撸毛党折戟 Monad：「テストネットの撸毛レースのロジックが崩壊した」

著者：胡韬、ChainCatcher

昨日、注目を集める Layer1 パブリックチェーン Monad のトークン MON が正式に上場し、一時は公募（プライベートセール）ユーザーの原価を割り込んだ。現在も FDV は 30-35 億米ドルの範囲にとどまり、これは Polymarket の主要な予測時価総額 80 億米ドルを下回るだけでなく、初期の Pre-TGE 市場での 150 億米ドルという評価額からも大きく遠い。

そしてこれは、Layer1 の物語に対する一撃であるだけでなく、モルモット（毛刈り）勢の「一つの到達点“悲”」でもある。

これまで Monad は、市場で評価額が最も高い未発行の Layer1 として 30 億米ドルの評価額を得ており、毛刈り勢から大きな期待を集めていた。テストネットの累計でのインタラクションアドレス数は 3 億を超え、多くのワークスタジオが数百万単位のアドレスを使って Monad アドレスを登録していた。10 月末、Monad は正式にエアドロップの照会を開放したが、意外にも、すべてのテストネットでのインタラクションアドレスがエアドロップ対象から除外されていた。

毛刈り勢の論理はこうだ。「“太陽の光をあまねく照らす”ことは多くのプロジェクト側の通常のやり方であり、より高頻度のインタラクションを維持していれば、数ドルから数十ドルに及ぶトークン報酬を得られる可能性がある。複数アドレスの累計でも、トークンの価値はなお十分に見込める」。しかし Monad 公式は、大規模な毛刈り勢が望んだようには動かず、テストネットのアドレスをすべてエアドロップ対象から排除した。

「テストネットのインタラクションアドレスはことごとく反毛刈りで、さまざまな NFT に参加しても基本的に何の役にも立たない。唯一 Monad のエアドロップを手にしたのは、これまで一度も Monad とインタラクションしたことがないのに、Hyperliquid で取引したことのある昔のアドレスだ。」杭州の毛刈りワークスタジオの責任者アドゥ（仮名）は ChainCatcher にそう語った。

一時期、Monad は大量の毛刈りユーザーによる激しい糾弾の対象となったが、Modad（モドッド）公式は動かなかった。有名 KOL の 丰密 氏によれば、今回の Monad のエアドロップの発想は、貢献があり、身分があり、ポテンシャルのある人々を Monad に“紐づけて”囲い込むことだという。たとえば Monad エコシステム開発者、ヘビーな DeFi ユーザー、質の高い NFT 保有者など、アイデンティティ＋貢献を軸にする。

有名な alpha ブロガーの spark は今回のエアドロップで 300 万 MON の報酬を獲得し、現在の価値は約 11 万米ドルだ。これは彼のインタラクション記録によるものではなく、彼が 3 年間 Monad コミュニティの Mod を務め、さらに Monad の中国語コミュニティを構築したことによるものだとされる。これが Monad 公式により実質的な貢献の行為として見なされており、これこそが大半のプロジェクトがエアドロップで狙う重要な対象だ。

プロジェクト側にとって、エアドロップの意義は一方では、プロジェクトの長期的な支援者に報いることであり、自社がコミュニティのユーザーを重視していることを示すことにある。他方では、周辺エコシステムの活発な参加者や影響力のある人物に報いることであり、エアドロップ報酬を使って彼らを自社のエコシステム内へ引き込むことだ。最初期の Uniswap から、その後の Gitcoin、Arbitrum、Scroll、Berachain、Aster など数千に及ぶプロジェクトにおいて、エアドロップはプロジェクトがユーザーを惹きつけるための必須ルートとしてすでに見なされている。

この間、エアドロップの基準も分岐し、進化し続けている。プロジェクトの一部は「万遍なく与えて、皆が喜ぶ」を打ち出し、インタラクションに参加した毛刈り勢にもかなり寛大に対応している。別のプロジェクトは、テストネット／メインネットのインタラクションに対して厳格なルールを設け、ポイント制を土台に、さらに厳しいシビル（女巫）検査を行う。だが今回は、Monad はテストネットでのインタラクションユーザー、つまり“素人（散米）”を完全に見捨てた。

「もしネットワークで“素人（散米）”が長期にわたって無視されると、ネットワークが初期の段階で過度にエリート化し、広範なコミュニティの大衆基盤を失うことになる。ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、Bsc の初期は、見てくれ上は取るに足りない小さな“散米”の一団に頼っていた。彼らがもたらしたのがネットワーク効果とコミュニティの活気だ。」丰密氏は X 上でそう述べた。彼は、Monad は草の根の散米に、段階的に成長できる余地を与えるべきだと考えている。たとえほんの少しであっても、より多くの人が本当に MON ネットワークの共同体の一員になるようにできる、と。

追風氏は、毛刈り勢がプロジェクト側にもたらすのは、手数料、データ、流量だけでなく、良い宣伝効果まであると考える。「個人的には、こうした人々に一定のインセンティブを与える必要がある。」一方で「Monad の運用は考慮が足りなすぎる。揺らされているのは業界全体の信頼の土台だ。」アイスワームもツイッターで表明している。

だがプロジェクト側の立場に立てば、長期的なプロジェクト発展のニーズから出発して、エアドロップ戦略を策定する必要がある。「毛刈り勢には忠誠心がない。彼らはエアドロップを受け取ると売りに出して、次のプロジェクト側へ行って毛刈りをする。プロジェクトにとってはただの売り圧となり、長期的な利益は生まれない。では、こうした状況で彼らに投資する必要があるのか？」匿名の KOL がそう表現した。「毛刈り勢は、暗号資産エコシステムにおける“寄生虫”のようなものだ。」

土澳のマスター兄（※本人の表現）も、業界のエアドロップのロジックが変化していると考えている。「かつて CEX はあるプロジェクトのファンダメンタルを調査するとき、オンチェーンのデータの賑わいの程度やアクティブユーザー指標を非常に重視していた。プロジェクトがコールドスタートの段階では、人の気配が必要だった。だから長い間、プロジェクト側は毛刈りの大軍を黙認し、さらには“暗黙の了解”があった。『お前らうちで毛刈りしてくれれば、手続きが終わったらエアドロップを返す。みんなで勘定を分けよう』と。だが今は、CEX の Listing はオンチェーンのデータやユーザーを見ない。なぜなら皆、これらのデータが水増しで深刻だと分かっているからだ。」土澳のマスター兄はツイッターで投稿した。

商売の論理は冷酷だ。オンチェーンのデータのバブルがますます深刻になり、毛刈り勢の売り圧が多くのプロジェクトのコイン価格の推移に負の影響を与えた後、Monad が選んだ方針には一定の合理性がある。ただし、それが大半のプロジェクトの選択になることは決してない。Monad は資本が重ねて投じられているパブリックチェーンのプロジェクトで、まだ切れるカードが多い。技術力とエコシステムの応用における潜在的な爆発力が、同プロジェクトに大量のコミュニティユーザーをもたらす可能性もある。だが大多数のプロジェクトにとっては、本質的にマーケティング型のプロジェクトであり、エアドロップによって注目と市場の熱を取りに行く必要がある。

長期的に見れば、エアドロップは依然として暗号資産業界の重要な価値源の一つだが、エアドロップのロジックと対象は深刻に変化している。「Monad のエアドロップ結果は、基本的にテストネットの“奴隷（黒奴）”インタラクションの毛刈り・レースのロジックの崩壊を宣告した。今後は大確率で、テストネットを誰も刷らなくなる。」土澳のマスター兄はそう言った。

実際、Monad の“ひっくり返し”は多くの KOL によってすでに予想されていた。たとえば土澳のマスター兄、アイスワーム、追風など、多くの KOL はかなり前から「Monad には参加してインタラクションしていない」と明言していた。入手した情報によれば、トップクラスの KOL の多くの関心は「嘴撸」や裁定取引（アービトラージ）など、より多様な市場へ向かうという。同時に Polymarket などの厳選した質の高いプロジェクトに集中して、精品号（質の高いアカウント）を作ることにも焦点を当てる。

さらに複数の取材を受けたワークスタジオはいずれも、収益が昨年を下回り、また見込みにも届かなかったと述べている。「重点は依然として、自分たちに優位性がある領域を見つけること、または人的コストが低いこと、あるいは先進的な技術があること、または鋭い投資調査・研究で初期のプロジェクトを見つけられること、あるいは影響力のある KOL が“嘴撸”できること。ごく普通に流れに乗って毛刈りをして、比較的豊かな収益を得るのはかなり難しくなった。」アドゥはそう語った。

Monad などの一線プロジェクトの時価総額が市場の予想を大きく下回るにつれ、さらには多くのプロジェクトで TGE 後にユーザーのエアドロップ配分の持分ロックが長期間に及び、毛刈り勢がプロジェクト側の利益分配エコシステム内で占める地位はさらに低下し続けている。手元のトークンの価値は継続的に目減りしている。量で勝負する毛刈りのロジックは、もはや持ちこたえられない。

「だから、小白散米たちが労働力を提供して一次市場に入り、安い配当期間を得るというのは、確かにもう終わった。扉はずっと前に閉まっていた。Monad のエアドロップは、最後のわずかな隙間を閉じただけにすぎない。」土澳のマスター兄はそう感慨深く語った。