同大股份2025年報解讀：扣非純利益増73.29% 経営キャッシュフロー倍増

売上高：製品構成の見直しが6.57%成長を牽引

2025年に当社が実現した売上高は397,941,044.90元で、前年同期比6.57%増加しました。売上高の伸びの主な要因は、製品構成の顕著な調整です。

• 超極細ベース布の売上高は154,509,060.23元で、前年同期比69.93%と大幅増となり、売上構成比は2024年の24.35%から38.83%へ上昇し、最大の収益源となりました。
• 超極細スエード調レザーの売上高は83,950,124.96元で、前年同期比31.54%減少し、構成比は32.84%から21.10%へ低下しました。
• 超極細光沢レザーの売上高は137,488,050.01元で、前年同期比1.97%とわずかに減少し、構成比は34.55%です。

地域別では、国内売上高は265,488,995.24元で前年同期比17.62%増加しました。海外売上高は132,452,049.66元で前年同期比10.31%減少し、国内市場が成長の中核的な支えとなりました。

純利益：本業の収益改善が33.58%成長を後押し

2025年の上場会社の株主に帰属する純利益は11,220,917.08元で、前年同期比33.58%増加しました。非経常項目控除後の純利益は9,819,960.43元で、前年同期比73.29%と大幅に増加しています。非経常項目控除後の純利益の伸び率は純利益を大きく上回っており、本業の収益力の改善が顕著であることを示しています。非経常損益の合計は1,400,956.65元で、主に政府補助1,282,742.92元、取引性金融資産の処分による収益260,493.83元が含まれます。

1株当たり利益：利益とともに上昇

2025年の基本的1株当たり利益は0.1264元/株で、前年同期比33.62%増加しました。非経常項目控除後の1株当たり利益は0.1106元/株で、前年同期比73.02%増加です。1株当たり利益の増加は純利益および非経常項目控除後の純利益の伸び率と一致しており、当社の収益成長に伴う株主還元の同時的な向上を反映しています。

費用：財務費用が大幅増で主要な変動項目

販売費用：規模縮小7.80%

販売費用は前年同期比7.80%減少しました。主な要因は、販売手数料が550,965.10元から208,484.42元へ減少したことです。同時に、荷役費、リース費などもそれぞれ一定程度減少しており、当社が販売側で費用を管理する効果が表れています。

管理費用：微増5.98%

管理費用は前年同期比5.98%増加しました。主な要因は、コンサルティングサービス費が1,381,868.24元から1,947,054.25元へ増加したこと、ならびに業務接待費が405,325.41元から642,269.47元へ増加したことです。これら2項目の費用合計は802,110.07元増加しており、管理費用増加の主な原因となりました。

財務費用：前年同期比大幅増72.37%

財務費用は前年同期比72.37%増加しました。主に、利息収入が4,801,344.10元から2,232,323.79元へ減少したことに加え、為替差益が為替差損363,880.94元へと転じたことによります。これら2つの要因により、財務費用が大幅に増加しました。

研究開発費：投資を維持し2.64%増

研究開発費は前年同期比2.64%増加し、その内訳として、従業員報酬は5,417,108.50元から6,651,224.51元へ増加して1,234,116.01元増えました。一方、使用材料は7,027,139.21元から6,013,194.95元へ減少して1,013,944.26元減少し、全体として研究開発投資は安定しており、重点は研究開発担当者の報酬へと振り向けられています。

研究開発担当者の状況：チームは安定、構成を最適化

2025年の当社の研究開発担当者数は90人で、2024年と同水準です。従業員総数に占める割合は16.79%で、構成比は0.09ポイント微増しました。年齢構成では、30〜40歳の研究開発担当者が41人から44人へ増加し、構成比が上昇しました。30歳以下の研究開発担当者は5人から3人へ減少し、チーム全体として成熟し安定に向かっています。

キャッシュフロー：営業CFは倍増 投資活動は大きく変動

営業活動によるキャッシュフロー：949万元へ倍増

営業活動によるキャッシュフロー（純額）は前年同期比99.39%増加しました。主な要因は、「商品購入、役務提供の支払い」に係るキャッシュが208,753,954.62元から188,294,605.93元へ減少したことです。減少幅は「販売した商品で受け取ったキャッシュ」の減少幅を上回り、その結果、営業活動によるキャッシュフロー（純額）が大幅に改善しました。これは当社が調達側で資金を管理する効果が表れていることを示しています。

投資活動によるキャッシュフロー：純額が大幅に縮小

投資活動によるキャッシュフロー（純額）は前年同期比95.33%増加しました。主に、2025年に投資の回収として受け取ったキャッシュ240,260,493.83元によるもので、2024年には関連収入がありませんでした。同時に、有形固定資産の取得・建設などの支出が33,809,005.43元から2,513,774.81元へ減少し、投資活動全体のキャッシュアウトの圧力が大幅に軽減されました。

資金調達活動によるキャッシュフロー：配当により純額がマイナス

資金調達活動によるキャッシュフロー（純額）は-3,818,398.80元です。主に2025年に利益配当を行い、現金配当3,818,398.80元を支払ったことによります。2024年には関連する支出がありませんでした。

直面し得るリスク

為替変動リスク

当社の輸出業務の比率は33.28%であり、同時に一部の原材料は輸入に依存しています。人民元の為替レートの変動は、輸出商品の価格設定と輸入原材料コストに直接影響します。当社は国内市場の開拓を強化し、ヘッジ手段を活用し、高付加価値製品の開発を行うなどの対応を取っていますが、為替変動に伴う不確実性が利益に影響を与える可能性は依然としてあります。

売掛金の貸倒れリスク

2025年末の売掛金残高は96,999,124.84元で、前年同期比25.46%増加し、売上高に占める割合は24.38%です。主要顧客は長期的に取引している優良顧客ですが、もし顧客の財務状況が悪化した場合、貸倒れリスクがなお存在します。当社は信用管理の整備や回収メカニズムの強化により対応していますが、売掛金の規模の増加については引き続き継続的に注視する必要があります。

中核技術および人材流出リスク

当社の中核的な競争力は技術の蓄積と専門人材に依存しています。中核技術の漏えいや中核人材の流出が起きれば、当社の革新能力および収益力に影響します。当社は報酬インセンティブの最適化や研修体系の整備により対応していますが、人材競争のプレッシャーは長期的に存在します。

生産運営および製品品質リスク

当社の製品は製造工程が複雑であり、設備故障、原材料の欠陥などが製品品質の問題につながる可能性があり、その結果として顧客との取引や当社の評判に影響します。当社は品質管理体制の整備や設備の保守強化により対応していますが、生産プロセスにおける不確実性は完全には排除できません。

役員・監督役の報酬：取締役会議長の税前報酬95.66万元

取締役会議長の寇相東は報告期間中の税前報酬が95.66万元、総経理の徐旭日は87.66万元、副総経理の李艷霞および張通はそれぞれ71.40万元、65.40万元です。報酬水準は、当社の収益規模および業界水準と概ね一致しています。同時に、当社の取締役・監督役・高級管理職（董監高）は報告期間中にいずれも一部株式を減持しています。

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担当：小浪快報