ムーディーズはKKRと今後の標準運用のプライベートクレジットファンドの格付けをジャンク級に引き下げました

ムーディーズ・レーティングスは月曜日、KKRとFuture Standards Operationsが運営するプライベート・クレジット・ファンドの格付けを、ジャンク（投機的）評価へ引き下げた。理由は、不良債権の増加と、収益パフォーマンスが引き続き弱いことにある。

格付け会社は、FS KKRキャピタル・コーポレーションの債務格付けをBaa3から1段階引き下げてBa1とし、これにより「ジャンク」級へ転落させた。ムーディーズは、当該ファンドの基礎となる資産の質の悪化の度合いが、同業他社を上回っていると述べた。

報告によると、2025年末時点で、延滞していないローン（すなわち、借り手が返済を停止したローン）が、総投資に占める割合は5.5%まで上昇しており、評価対象となった事業開発会社の中でも最高水準の一つになっている。

ムーディーズは次のように述べた。「今回の格下げは、FSKが抱え続ける資産の質の課題を反映している。同業の事業開発会社と比べると、これらの課題は収益力の低下につながり、純資産価値が時間の経過とともにより大きく毀損されている。」

ムーディーズの判断は、プライベート・クレジット領域での苦境が表面化している最新の兆候だ。差し迫る信用損失（とりわけソフトウェア関連ローンに結びつく損失）を懸念するなか、個人投資家は資金を急いで引き揚げようとしてきたが、償還（解約）には制限がかかっている。FS KKRのようなファンドは利回りを高めるために債務を発行するため、ムーディーズの格下げは借入コストを押し上げ、将来のリターンを引き下げる可能性がある。

ムーディーズはまた、当該ファンドが他の面でもより大きな損失に直面し得るリスクとして、レバレッジ率が高いこと、現物支払い型のローンの比率が高いこと、そして優先留置権（優先担保）付きローンの比率が同業を下回っていることを挙げた。

ムーディーズのデータによれば、FS KKRは第4四半期だけで純損失1億1400万ドルを計上し、2025年通年の純利益はわずか1100万ドルにとどまった。

同ファンドは、評価依頼への即時の対応はなかった。