Circleは全国信託銀行の認可を目指す

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完全なカストディ（保管）コントロールを求めて

ステーブルコイン発行企業のCircleは、通貨監督庁（Office of the Comptroller of the Currency, OCC）から国家トラストバンクのライセンスを申請し、米国の金融システムへのさらなる深い組み込みに向けた動きを進めている。この申請が承認されれば、同社は「First National Digital Currency Bank, N.A.」という信託機関を設立できる。これは、機関投資家向けに法定通貨の準備資産と暗号資産の両方を保有するための位置づけとなる。

この動きは、Circleが上場したばかりのわずか数週間後に行われており、同社のインフラと規制面での姿勢をさらに正式に整え、強化しようとする野心を示している。現在、CircleのUSDC準備資産はBNY Mellonや資産運用会社のBlackRockを含む第三者カストディアンが保有している。

インフラ依存からインフラ所有者へ

全国的な認可を受けた信託銀行になることで、Circleは資産の保全に関して外部パートナーに全面的に依存する必要がなくなる。これはステーブルコインの準備資産だけでなく、デジタル債券や合成株式のような、より広範なトークン化資産の可能性も含む。

信託銀行モデルにより、Circleは連邦の銀行規制当局による直接の監督下に置かれるため、米国がステーブルコインに関する正式な立法を導入しに近づく中で、事業運営のより明確な枠組みが得られる。

規制の整合か、それとも戦略的ヘッジか？

申請のタイミングは、ワシントンでのドル建てステーブルコインをめぐる規制の勢いが強まっていることと一致している。複数の立法提案は、超党派の支持があるものも含め、準備金の基準、ライセンスの枠組み、支払いを目的とした暗号トークンに関する開示要件を制度化することを目指している。

Circleにとって、信託銀行を設立することで、将来のコンプライアンス義務を合理化でき、さらに多くの競合がステーブルコイン領域に参入する中で規制上の「堀」を築ける可能性がある。また、ヘッジとして機能するかもしれない。すなわち、米国が最終的にステーブルコインの発行を保険付きの預託先、または信託認可を受けた事業体に制限するのであれば、Circleはその基準を満たす体制をすでに整えていることになる。

より大きな全体像：ステーブルコインとドル戦略

戦略的には、Circleの今回の申請は、より広範な変化を示している。ステーブルコインはもはや、金融システムの周縁で運用されているだけではない。ドル建ての決済や送金のためのインフラとして試されており、デジタル資産を伝統的に避けてきた機関も含めて利用が検討されている。

信託認可は、完全な商業銀行ライセンスと同等ではないが、FDICの保険を必要とせずに、同様のカストディ機能の一部は提供できる。Circleにとって、この構造は、従来の銀行が負う資本要件にさらされることなく、柔軟性をもたらす。

次に何が起きるか

承認は保証されていない。OCCは過去に、暗号資産の銀行ライセンスに対して慎重だったことがある。特に、消費者保護とリスク管理を重視するリーダーシップのもとではそうだ。ただし当局は、厳格な運用およびコンプライアンス基準を満たすことを条件に、信託モデルを通じて連邦レベルの監督を求めるデジタル資産企業に対して門戸を開いたままにしている。

もし承認されれば、First National Digital Currency Bankは、伝統的な金融と暗号資産インフラの収れん（統合）のもう一つの段階を示すことになる。また、Circleは米国の銀行システムにおいて、fintechs のうち少数派として、直接的な規制上の足場を獲得したグループの一員になるだろう。