和讯投顾刘雨：接下来是順勢、还是逆勢？

指数の観点から見ると、今日のA株は、海外市場が全般的に下落している背景の中でも高いレジリエンスを示し、引けでは2806銘柄が上昇、2230銘柄が下落となり、下支え（護盤）の意向はかなり明確です。直近の安値付近から4000ポイントのエリアが、当面の底値レンジになる見込みであり、今後しばらくは指数が概ね相対的に広いレンジでのボックス相場（箱型の値動き）を維持する可能性が高いと考えられます。短期のリズムから見ると、今日が指数反発の5日目であり、反発は先週火曜から始まりました。先週金曜にはすでに全面的な反発（普反）の局面が見られたため、今日は分化するはずの状況ですが、市場は寄り付きで下開きすることで調整を直接完了させ、その後日中に反撃を展開しました。この値動きは、今後2日分の反発の勢いを前倒しで今日に放出したのに等しいと言えます。出来高が十分に拡大できなかったことに加え、ギャップ（価格の跳び）がある位置にプレッシャーが存在するため、今後はまず高値を試して反落し、その後ボックス下限へ戻る可能性がある一方、直近の安値を下抜ける確率は小さく、指数全体としては依然としてもみ合い主体になるでしょう。

センチメントの面では指数との間に一定の乖離があり、全体として「高切り低への切替」という分岐の構図を呈しています。前の取引日の高値圏の銘柄ではネガティブな反応が出た一方で、低位の方向には一定の受け皿がありました。連続ストップ高（連板）のパフォーマンスを見ると、低位銘柄の昇格率はまだ良好ですが、高位の方向は依然として弱含みの過程にあります。現在の市場は、周期（サイクル）の切替と理解することができ、あるいは高位銘柄が弱くなった後に資金が低位へ向かう「余熱」の効果によって、低位の器（下位銘柄の受け皿）が今後のセンチメント主導の上昇局面のコアになれるかどうかは、なお観察が必要です。明日のセンチメントの向きは、旧サイクルの銘柄が下げ止まれるか、新しい方向が分岐（差異）による局面でも耐えられるか、そして新しい方向が自発的に強くなれるかどうかで、旧方向からの流動性放出を引き出せるかに注目してください。新旧の方向がともに上向くなら、周期は上昇へ向かう可能性が高くなります。新しい方向がしっかり維持され、旧方向が下げ止まるなら、確率はさらに高くなります。総じて、今後はマイナスフィードバックが収束できるか、そして新しい方向の持続性を重点的に見ていく必要があります。

テーマ別のパフォーマンスについては、医薬分野が低位への切替の代表として、最近一定の表れを見せていますが、セクター全体への波及効果は限定的で、より多くは局所的な資金の綱引きを反映しています。実際、資金が低位へ向かう動きは先週木曜から始まっており、医薬、リチウム電池、民間宇宙（商業宇宙）などの方向に次々と波及し、いずれもすでに3つ目の取引日まで進んでいます。明日は分化（選別）の試練を迎えることになります。リチウム電池の方向は今日、分岐状態（賛否が割れる状態）です。先週金曜に全面的に爆発した後、今日ストップ高の銘柄はありませんでした。資金が低位の銘柄群を効果的に構築できておらず、分岐は主として上流のリチウム鉱などの領域に現れています。電解液などの一部細分では回流（資金の戻り）の期待があるものの、大引け前には先回りの資金がすでに入っており、明日の回流の強さは観察が必要です。素早く上げて先回りの持ち株（先手の玉）を放出できれば、回流は継続する可能性があります。そうでなければ、力は限定的になり得ます。同時に、前の取引日で関連銘柄が出来高を伴って動いた後に、今日それがセクターにブレーキをかける（引きずる）ことがあるかどうかにも注目してください。商業宇宙の方向は局所的な「大きく下げた後の反発」相場に属します。先週木曜に開始してから今日まで3日が経過しており、一部のコア銘柄は前高に接近しています。すでにポジションを持っている人のローリング運用に適するもので、後手（後から参加）での参加価値は限られます。

「電算協同（算電協同）」は、これまで相対的に持続していたメインラインです。明日、下げ止まれるかどうかを重点的に見てください。強い回流（強勢での資金回帰）ができなくても、ネガティブなフィードバックを引き続き延長することは望ましくありません。現在の低位の方向は、ちょうど算電が弱くなる局面の後半で、徐々に育まれているところです。もし算電が継続して弱いなら、低位の方向もまた、独り善がりではいられない（単独で良好を保てない）でしょう。したがって、旧メインラインの安定化と流動性の放出こそが、市場のセンチメントの修復にとっての鍵になります。テクノロジー系では、一部の細分方向に独立した抱団（特定勢力によるまとまった買い）の特徴が見られますが、それらの弱さは全体のセンチメントにブレーキをかけ得るため、参加の難易度は高めです。

全体として見ると、算電協同など相対的に継続していたメインラインが弱くなった後、市場は新しい周期の担い手（サイクルの受け皿）をめぐる駆け引きを試みていますが、現時点ではまだ明確な方向性は形成されていません。本当の新周期の機会は、旧メインラインが安定化した後の「二次の下殺（再度の下げ）」を待つ必要があるかもしれません。その段階では、湧き出てくる方向の方が資金のコンセンサス（共通認識）を得やすくなります。現時点では観察を維持し、より明確なシグナルが出るのを辛抱強く待つのが良いでしょう。

（編集者：張岩）

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