世界の「最もホットな分野」が突然冷え込んだ。 3月31日、米国株の寄り前で、ストレージ・メモリ・チップ関連株は引き続き弱含み。マイクロン・テクノロジーは一時2%近く下落し、サンディスクも一時2%超下落した。前営業日には、マイクロン・テクノロジーとサンディスクがそれぞれ9%超、7%超下落していた。ニュース面では、シティグループがマイクロン・テクノロジーの目標株価を510ドルから425ドルへ引き下げた。さらに、きょうは日韓のストレージ・メモリ・チップ関連セクターが全面的に大幅下落しており、SKハイニックスは7%超下落、サムスン電子は5%超下落した。 据花旗报告，谷歌新技术TurboQuant冲击导致内存价格跳水，主流DDR5 16GB现货价格近期下跌6%。摩根士丹利也表示，AI算力需求持续释放，但客户对DRAM（动态随机存取存储器）高价的承受力已构成实质性约束，相关厂商面临估值下修压力。 **シティグループが発表：引き下げ** 3月31日、シティグループのアナリストAtif Malikがレポートを発表し、マイクロンの目標株価を510ドルから425ドルへ引き下げると述べた。下落幅は17%に達する。 レポートによると、主流のDDR5 16GB DRAM現物スポット価格は足元で約6%下落しており、今回の下げは主に、市場がGoogleのTurboQuant技術に抱く懸念によるものだとした。同技術は、AI推論がメモリを消費する量を圧縮し得る可能性があると見なされている。これに加え、先行して積み増した在庫のための資金が集中して売却され、メモリ需要の先行きに対する市場の不安を引き起こしたという。 これは、今回のストレージ・メモリ・チップ価格の大幅上昇局面が始まって以来、初めて明確な後退が見られたこと。市場のムードは、先の「全面的な品不足」から、急速に様子見へと切り替わっている。 これを受け、きょうのアジア取引時間帯では日韓のストレージ・メモリ・チップ株が全面的に大幅下落した。引け時点で、SKハイニックスは7.56%下落、サムスン電子は5.16%下落、キオクシアは4.7%下落。米東部時間30日には、米国株のストレージ・メモリ・チップ関連銘柄も一斉に大きく崩れ、マイクロン・テクノロジーは約10%下落、ウエスタン・デジタルは8%超下落、サンディスクは7%超下落、シーゲイト・テクノロジーは4%超下落した。 きょうの米国株の寄り前では、マイクロンの株価は引き続き弱含み。下落率は一時2%近くに達し、サンディスクも一時2%超下落した。 シティグループのアナリストは、マイクロンのバリュエーション基準の6倍を5倍へ引き下げ、周期の底のPER（株価収益率）とし、さらに2027年の予想ピークEPS（1株当たり利益）をベースに425ドルという新たな目標株価を導き出した。これは、DRAMのこれまでの上行局面で見られた5〜6倍の過去バリュエーション下限レンジと整合する。 注目すべきは、シティグループがマイクロンに関する財務予測の全体を維持している点だ。2026会計年度のコアEPS予想は58.46ドル、2027会計年度は94.55ドルのままだ。現在の株価は、2026年の予想PERが約5.5倍、2027年が約3.4倍に相当し、歴史的に相対的な低水準にある。 レポートでは、スポット市場が圧迫されているものの、契約価格側の下落リスクは比較的コントロール可能だとしている。マイクロンと同業のストレージ企業は、今後3〜5年の戦略的長期契約について、大規模クラウド事業者との交渉を進めており、条項には、基礎となる調達量のロック、前払いメカニズムの設定、そして市場条件に応じて四半期価格を動的に調整する取り決めなどが含まれている。 上記の長期契約の枠組みは、契約価格に構造的な下支えをもたらす見通しだ。マイクロンの収益の約79%はDRAM事業から成り、契約価格の推移が利益の見通しの見えやすさにとって極めて重要だ。 シティグループはレポートで、GoogleのTurboQuantがストレージ需要に与える影響は、これまでのDeepSeek事件と類似していると書いている。表面的には、効率化技術は1回あたりのAI推論に必要な計算能力とメモリコストを下げ得るが、より低い利用コストはアプリケーションの利用量をさらに押し上げ、最終的に全体の計算能力とメモリの総需要を引き上げる。 **バリュエーション引き下げの圧力** モルガン・スタンレーも最新のレポートで、KVキャッシュ（KV cache）圧縮技術、サーバー・システムの最適化、ならびに長期契約（LTA）交渉の進展に伴い、従来のメモリ業界には避けられないバリュエーション引き下げ圧力がかかっていると指摘した。 モルガン・スタンレーは、AIチップに対する市場の熱意はまだ消えていないものの、顧客がDRAMの高価格を受け入れる余力はすでに実質的な制約になっていると述べている。 上記のロジックに基づき、モルガン・スタンレーはDRAMに関連する従来のメモリ企業の目標株価を総じて引き下げた。レポートでは、バリュエーション・マルチプル（倍率）の引き下げが主な調整方向だとし、これは短期的に価格が大きく後退しなくても、関連銘柄のバリュエーションの中心（評価の基準軸）がすでに体系的に下へ移ったことを意味するとした。 スポット価格の大幅下落については、ゴールドマン・サックスがレポートで、スポット価格のリバウンド（戻り）は必然的だと指摘した。これまでスポット価格は契約価格に対する上乗せ（プレミアム）がすでに顕著な高水準にあった。DDR5とDDR4のスポット価格はそれぞれ2月の契約価格に対し、プレミアムが25%と111%だった。このような極端なプレミアムのため、買い手は様子見に傾きがちだ。仮に現在、大幅な調整を経験していても、スポット価格はなお契約価格および歴史的な絶対水準よりも大きく上回っている。 韓国の証券会社Daishin Securitiesも、企業向けの契約市場はこの波及を受けておらず、主なクラウド・サービス提供事業者によるサーバー用メモリの需要はいまだ切実で、需給のファンダメンタルズに実質的な逆転は起きていないと述べた。スポット市場は主にPCと民生用電子製品で構成され、その総市場取引に占める割合は最大でも一桁台のパーセンテージにとどまる。（記事出所：証券中国）
ストレージチップ関連株大幅下落！シティが発表：引き下げ！チップに突如悪材料
世界の「最もホットな分野」が突然冷え込んだ。
3月31日、米国株の寄り前で、ストレージ・メモリ・チップ関連株は引き続き弱含み。マイクロン・テクノロジーは一時2%近く下落し、サンディスクも一時2%超下落した。前営業日には、マイクロン・テクノロジーとサンディスクがそれぞれ9%超、7%超下落していた。ニュース面では、シティグループがマイクロン・テクノロジーの目標株価を510ドルから425ドルへ引き下げた。さらに、きょうは日韓のストレージ・メモリ・チップ関連セクターが全面的に大幅下落しており、SKハイニックスは7%超下落、サムスン電子は5%超下落した。
据花旗报告，谷歌新技术TurboQuant冲击导致内存价格跳水，主流DDR5 16GB现货价格近期下跌6%。摩根士丹利也表示，AI算力需求持续释放，但客户对DRAM（动态随机存取存储器）高价的承受力已构成实质性约束，相关厂商面临估值下修压力。
シティグループが発表：引き下げ
3月31日、シティグループのアナリストAtif Malikがレポートを発表し、マイクロンの目標株価を510ドルから425ドルへ引き下げると述べた。下落幅は17%に達する。
レポートによると、主流のDDR5 16GB DRAM現物スポット価格は足元で約6%下落しており、今回の下げは主に、市場がGoogleのTurboQuant技術に抱く懸念によるものだとした。同技術は、AI推論がメモリを消費する量を圧縮し得る可能性があると見なされている。これに加え、先行して積み増した在庫のための資金が集中して売却され、メモリ需要の先行きに対する市場の不安を引き起こしたという。
これは、今回のストレージ・メモリ・チップ価格の大幅上昇局面が始まって以来、初めて明確な後退が見られたこと。市場のムードは、先の「全面的な品不足」から、急速に様子見へと切り替わっている。
これを受け、きょうのアジア取引時間帯では日韓のストレージ・メモリ・チップ株が全面的に大幅下落した。引け時点で、SKハイニックスは7.56%下落、サムスン電子は5.16%下落、キオクシアは4.7%下落。米東部時間30日には、米国株のストレージ・メモリ・チップ関連銘柄も一斉に大きく崩れ、マイクロン・テクノロジーは約10%下落、ウエスタン・デジタルは8%超下落、サンディスクは7%超下落、シーゲイト・テクノロジーは4%超下落した。
きょうの米国株の寄り前では、マイクロンの株価は引き続き弱含み。下落率は一時2%近くに達し、サンディスクも一時2%超下落した。
シティグループのアナリストは、マイクロンのバリュエーション基準の6倍を5倍へ引き下げ、周期の底のPER（株価収益率）とし、さらに2027年の予想ピークEPS（1株当たり利益）をベースに425ドルという新たな目標株価を導き出した。これは、DRAMのこれまでの上行局面で見られた5〜6倍の過去バリュエーション下限レンジと整合する。
注目すべきは、シティグループがマイクロンに関する財務予測の全体を維持している点だ。2026会計年度のコアEPS予想は58.46ドル、2027会計年度は94.55ドルのままだ。現在の株価は、2026年の予想PERが約5.5倍、2027年が約3.4倍に相当し、歴史的に相対的な低水準にある。
レポートでは、スポット市場が圧迫されているものの、契約価格側の下落リスクは比較的コントロール可能だとしている。マイクロンと同業のストレージ企業は、今後3〜5年の戦略的長期契約について、大規模クラウド事業者との交渉を進めており、条項には、基礎となる調達量のロック、前払いメカニズムの設定、そして市場条件に応じて四半期価格を動的に調整する取り決めなどが含まれている。
上記の長期契約の枠組みは、契約価格に構造的な下支えをもたらす見通しだ。マイクロンの収益の約79%はDRAM事業から成り、契約価格の推移が利益の見通しの見えやすさにとって極めて重要だ。
シティグループはレポートで、GoogleのTurboQuantがストレージ需要に与える影響は、これまでのDeepSeek事件と類似していると書いている。表面的には、効率化技術は1回あたりのAI推論に必要な計算能力とメモリコストを下げ得るが、より低い利用コストはアプリケーションの利用量をさらに押し上げ、最終的に全体の計算能力とメモリの総需要を引き上げる。
バリュエーション引き下げの圧力
モルガン・スタンレーも最新のレポートで、KVキャッシュ（KV cache）圧縮技術、サーバー・システムの最適化、ならびに長期契約（LTA）交渉の進展に伴い、従来のメモリ業界には避けられないバリュエーション引き下げ圧力がかかっていると指摘した。
モルガン・スタンレーは、AIチップに対する市場の熱意はまだ消えていないものの、顧客がDRAMの高価格を受け入れる余力はすでに実質的な制約になっていると述べている。
上記のロジックに基づき、モルガン・スタンレーはDRAMに関連する従来のメモリ企業の目標株価を総じて引き下げた。レポートでは、バリュエーション・マルチプル（倍率）の引き下げが主な調整方向だとし、これは短期的に価格が大きく後退しなくても、関連銘柄のバリュエーションの中心（評価の基準軸）がすでに体系的に下へ移ったことを意味するとした。
スポット価格の大幅下落については、ゴールドマン・サックスがレポートで、スポット価格のリバウンド（戻り）は必然的だと指摘した。これまでスポット価格は契約価格に対する上乗せ（プレミアム）がすでに顕著な高水準にあった。DDR5とDDR4のスポット価格はそれぞれ2月の契約価格に対し、プレミアムが25%と111%だった。このような極端なプレミアムのため、買い手は様子見に傾きがちだ。仮に現在、大幅な調整を経験していても、スポット価格はなお契約価格および歴史的な絶対水準よりも大きく上回っている。
韓国の証券会社Daishin Securitiesも、企業向けの契約市場はこの波及を受けておらず、主なクラウド・サービス提供事業者によるサーバー用メモリの需要はいまだ切実で、需給のファンダメンタルズに実質的な逆転は起きていないと述べた。スポット市場は主にPCと民生用電子製品で構成され、その総市場取引に占める割合は最大でも一桁台のパーセンテージにとどまる。
（記事出所：証券中国）