Wintermute：循環的な傾向が続く場合、ビットコインは中高値の5万ドル台に下落する可能性あり

3月31日、マーケットメーカーのWintermuteが最新のマーケット週次レポートで示したところによると、ビットコインのパーペチュアル契約の出来高と現物取引高の比率は15倍にまで上昇し、一方でファンディングレートのボラティリティは今回のサイクルにおける低水準まで低下した。これは、市場のレバレッジが高い一方で方向性に関するコンセンサスが不足しており、現在の構造は「圧縮の蓄積」のように見えることから、潜在的に大きな一方向へのボラティリティが発生し得ることを示している。Wintermuteは、地政学的な緊張が大幅に緩和し、原油価格が約100ドルまで下落すれば、ショートポジションが70,000ドルから74,000ドルの間にまでスクイーズされるリスクに直面する可能性があると考えている。状況がさらに改善すれば、74,000ドルのレジスタンス水準がテストされるかもしれない。逆に、緊張がさらに悪化し、原油価格が120ドルまで上昇すれば、ビットコイン価格はちょうど60,000ドルをわずかに上回る水準まで下落し得る。また景気循環的なトレンドが同様であれば、50,000ドル台半ばから後半にまで下がる可能性もある。より広く言えば、方向性そのものは重要ではない。重要なのは市場構造だ。先物契約のレバレッジは高く、資金フローは歴史上最も狭いレンジの中で変動しており、ボラティリティもまた縮小している。最終的にどちらの方向へ触媒が作用するとしても、市場構造は、結果として生じるボラティリティが、現在の現物・先物・オプション価格に織り込まれている水準をはるかに上回ることを示唆している。