AIを問う・国際投資家の関心が高まる中で、なぜ配分にはギャップが残るのか？
火曜日のA株は深い「V」字の値動きとなり、個別銘柄では全面的な値戻しの展開となった。
3月24日、前の取引日に大きく調整した後、A株の主要3指数はすべて反発した。そのうち、上海総合指数は1.5%超上昇し、上昇率は1.78%で3881.28ポイント。深セン成分指数は1.43%上昇し、13536.56ポイント。創業板指数は0.5%上昇し、3251.55ポイントとなった。
同時に、市場では全面高の構図が際立ち、全市場で上昇した銘柄は5000銘柄超となり、引け時点で5135銘柄がプラスで終えた。業種面では、申万1級の業種分類で31の区分のうち29が値上がりしており、先に一定の上昇を積み上げていた石油・石化および石炭の2つの業種がわずかに下落しただけだった。
市場の強い反発について、証券会社のストラテジー担当アナリストは澎湃新聞の記者に対し、「主に2つの要因が影響している。まずはやはり、海外のニュースフローの影響だ。一定の反復はあるものの、海外市場が強い局面ではやはり一定の追い風になっている。短期のセンチメントが集中して放出された後、市場ではそれに対応するオーバーシュート気味の下げ過ぎ反発が起きた」と述べた。
「次に、バリュエーションだ。これまで市場は値動きが落ち着く中心（ミドル）が4000ポイント前後だったが、大型株指数が3800ポイント付近まで下がったことで、確かにチャンスが出てきた。」と、この証券会社のストラテジー担当アナリストはさらに指摘した。
一方で、上海のある証券会社のチーフ投資顧問も、火曜日（3月24日）の反発の勢いはやや弱く、出来高もやや小さいため、市場の底はまだ安定しているとは言えないとしつつも、市場は現在「左側（下落局面での仕込み）」のレンジに入っており、多くの銘柄がバリュエーションの下限まで下がっているとした。「短期でも、さらに反発が進んで5日線に触れる能力がある。」
また、Haitong Internationalの張忆東も最新レポートで、現在の中国株は投資対効果が際立っており、バリュエーションは世界的にみて低水準、横方向の割引効果が顕著で、バリュエーションの面では海外の主流株式市場に追いつく明確な余地があると指摘している。
ゴールドマン・サックスの中国株ストラテジー担当チーフアナリスト、劉勁津は、「国際投資家の中国株への関心は、近年の高水準まで上がっている可能性がある」と述べた。一方で、現時点では、海外投資家の中国株への投資関心と実際の配分には大きなギャップがあり、改善余地が残っているという。
「同時に、石油供給ショックが地域の経済体の実質GDP成長率／インフレ率に与える影響をみると、中国はアジアの他の新興経済体よりも、原油価格ショックへの感応度が低い。中国のエネルギー消費構造は、他の主要経済体と比べて石油・天然ガスへの依存度が相対的に低く、これがさらに国内インフレへの波及効果を弱めている。」と劉勁津は述べた。
市場が全面的に反発した後、投資家はどのように行動すべきなのか？
これについて、先述の証券会社のストラテジー担当アナリストは、「火曜日（3月24日）は出来高を伴う上昇で、反発の幅と原動力はいまだ比較的限られている。したがって、引き続きポジション（持ち株）の比率を抑え、様子を見ながら無理に動かないことを勧める」と考えを示した。
中原証券のアナリスト、張剛もまた、「一方では、米国のインフレが予想を上回り続ければ、FRBは利下げを先送りする可能性があり、あるいは再利上げに踏み切ることすらあり、これが世界の流動性とリスク選好に対して抑制要因となり得る。同時に、海外の地政学的な対立がさらにエスカレートすれば、原油価格が持続的に高騰し、世界的なスタグフレーション圧力を強める可能性がある。しかし他方で、国内のマクロ政策の基調はさらに明確になっており、市場に堅固な下支えの下限（ベース）を提供している。したがって、上海総合指数がもみ合い・レンジ整理を維持する可能性が比較的大きい」と指摘した。
ただし張剛は、「現状、上海総合指数と創業板指数の平均PERはそれぞれ15.79倍、45.41倍で、直近3年の中央値でみた平均水準より上にある。中長期のレイアウト（構築）には適している」と強調した。
言及すべきなのは、現在、海外情勢が揺れ動く中で、A株の世界に対する魅力度がさらに高まっていることだ。
劉勁津は、「海外の地政学がますます緊張し、エネルギー価格が高騰している局面では、中国株（A株と香港株）への高めの配分を維持することを勧め、短期的にはA株から得られるシャープレシオのほうが高い」と述べた。
張忆東はさらに、「中国株と米国株の相関は、世界の主流株式市場の中で最も低い。国際秩序の再編の局面では、中国の“ハード核資産”による長期の好調（長牛）を切り開ける可能性があり、中国の“ハード核資産”が今後の相場の中核となる原動力だ」と続けた。
配分に関して、劉勁津は投資家が構造的なテーマに重点を置き、超過収益を狙うべきだと提案している。目下、期待している投資テーマには、民間企業の回帰、海外進出、AI関連、反“内巻き（内向きの過度な競争）”、株主還元などが含まれる。
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A株式市場全体の上昇修復、短期的にはすでに安定したと言えるか？
AIを問う・国際投資家の関心が高まる中で、なぜ配分にはギャップが残るのか？
火曜日のA株は深い「V」字の値動きとなり、個別銘柄では全面的な値戻しの展開となった。
3月24日、前の取引日に大きく調整した後、A株の主要3指数はすべて反発した。そのうち、上海総合指数は1.5%超上昇し、上昇率は1.78%で3881.28ポイント。深セン成分指数は1.43%上昇し、13536.56ポイント。創業板指数は0.5%上昇し、3251.55ポイントとなった。
同時に、市場では全面高の構図が際立ち、全市場で上昇した銘柄は5000銘柄超となり、引け時点で5135銘柄がプラスで終えた。業種面では、申万1級の業種分類で31の区分のうち29が値上がりしており、先に一定の上昇を積み上げていた石油・石化および石炭の2つの業種がわずかに下落しただけだった。
市場の強い反発について、証券会社のストラテジー担当アナリストは澎湃新聞の記者に対し、「主に2つの要因が影響している。まずはやはり、海外のニュースフローの影響だ。一定の反復はあるものの、海外市場が強い局面ではやはり一定の追い風になっている。短期のセンチメントが集中して放出された後、市場ではそれに対応するオーバーシュート気味の下げ過ぎ反発が起きた」と述べた。
「次に、バリュエーションだ。これまで市場は値動きが落ち着く中心（ミドル）が4000ポイント前後だったが、大型株指数が3800ポイント付近まで下がったことで、確かにチャンスが出てきた。」と、この証券会社のストラテジー担当アナリストはさらに指摘した。
一方で、上海のある証券会社のチーフ投資顧問も、火曜日（3月24日）の反発の勢いはやや弱く、出来高もやや小さいため、市場の底はまだ安定しているとは言えないとしつつも、市場は現在「左側（下落局面での仕込み）」のレンジに入っており、多くの銘柄がバリュエーションの下限まで下がっているとした。「短期でも、さらに反発が進んで5日線に触れる能力がある。」
また、Haitong Internationalの張忆東も最新レポートで、現在の中国株は投資対効果が際立っており、バリュエーションは世界的にみて低水準、横方向の割引効果が顕著で、バリュエーションの面では海外の主流株式市場に追いつく明確な余地があると指摘している。
ゴールドマン・サックスの中国株ストラテジー担当チーフアナリスト、劉勁津は、「国際投資家の中国株への関心は、近年の高水準まで上がっている可能性がある」と述べた。一方で、現時点では、海外投資家の中国株への投資関心と実際の配分には大きなギャップがあり、改善余地が残っているという。
「同時に、石油供給ショックが地域の経済体の実質GDP成長率／インフレ率に与える影響をみると、中国はアジアの他の新興経済体よりも、原油価格ショックへの感応度が低い。中国のエネルギー消費構造は、他の主要経済体と比べて石油・天然ガスへの依存度が相対的に低く、これがさらに国内インフレへの波及効果を弱めている。」と劉勁津は述べた。
市場が全面的に反発した後、投資家はどのように行動すべきなのか？
これについて、先述の証券会社のストラテジー担当アナリストは、「火曜日（3月24日）は出来高を伴う上昇で、反発の幅と原動力はいまだ比較的限られている。したがって、引き続きポジション（持ち株）の比率を抑え、様子を見ながら無理に動かないことを勧める」と考えを示した。
中原証券のアナリスト、張剛もまた、「一方では、米国のインフレが予想を上回り続ければ、FRBは利下げを先送りする可能性があり、あるいは再利上げに踏み切ることすらあり、これが世界の流動性とリスク選好に対して抑制要因となり得る。同時に、海外の地政学的な対立がさらにエスカレートすれば、原油価格が持続的に高騰し、世界的なスタグフレーション圧力を強める可能性がある。しかし他方で、国内のマクロ政策の基調はさらに明確になっており、市場に堅固な下支えの下限（ベース）を提供している。したがって、上海総合指数がもみ合い・レンジ整理を維持する可能性が比較的大きい」と指摘した。
ただし張剛は、「現状、上海総合指数と創業板指数の平均PERはそれぞれ15.79倍、45.41倍で、直近3年の中央値でみた平均水準より上にある。中長期のレイアウト（構築）には適している」と強調した。
言及すべきなのは、現在、海外情勢が揺れ動く中で、A株の世界に対する魅力度がさらに高まっていることだ。
劉勁津は、「海外の地政学がますます緊張し、エネルギー価格が高騰している局面では、中国株（A株と香港株）への高めの配分を維持することを勧め、短期的にはA株から得られるシャープレシオのほうが高い」と述べた。
張忆東はさらに、「中国株と米国株の相関は、世界の主流株式市場の中で最も低い。国際秩序の再編の局面では、中国の“ハード核資産”による長期の好調（長牛）を切り開ける可能性があり、中国の“ハード核資産”が今後の相場の中核となる原動力だ」と続けた。
配分に関して、劉勁津は投資家が構造的なテーマに重点を置き、超過収益を狙うべきだと提案している。目下、期待している投資テーマには、民間企業の回帰、海外進出、AI関連、反“内巻き（内向きの過度な競争）”、株主還元などが含まれる。