佛塑科技2025年報解読：財務費用大幅増加80.33% 投資キャッシュフロー純額大幅減少128.83%

売上高：わずかに0.13%増、構造は明確に分化

2025年、佛塑科技は売上高22.31億元を実現し、前年同期比はわずか0.13%増にとどまり、全体として成長力は乏しい。製品別では、各カテゴリの動きは分化している：

• 分析防護材料の売上高は4.32億元で、前年同期比9.34%増と大幅に伸長し、二桁成長を達成した唯一のカテゴリである；
• 双方向延伸薄膜の売上高は7.94億元で、前年同期比5.98%減、光学薄膜の売上高は2.12億元で、前年同期比2.50%減と、主要な2つのコアカテゴリはいずれもそれぞれ一定程度の下落がみられる；
• 塑編隔離材料、その他の新素材の売上高は、概ね昨年と横ばい。

地域別では、中部地区の売上高は1.62億元で、前年同期比43.88%増となり、地域成長の注目ポイントとなった。一方で、西北地区の売上高は0.19億元で、前年同期比57.89%減と大幅に落ち込み、さらに西南、華北、東北などの地域でも売上高はそれぞれ一定程度の下落が発生している。

収益指標：親会社帰属純利益が9.71%減、非経常控除後利益は逆風下でもわずかに増加

2025年の同社の収益は分化した動きを示している：

• 上場会社株主に帰属する純利益：1.08億元で前年同期比9.71%減。主に非経常的な収益の減少の影響による。当期の非経常的損益は1046.35万元で、前年同期比54.69%減；
• 上場会社株主に帰属する、非経常的損益を控除した純利益：9756.11万元で前年同期比1.02%微増。主力事業の収益が概ね安定していることを示す；
• 基本1株当たり利益（EPS）：0.1117元/株で、前年同期比9.70%減；
• 非経常控除後1株当たり利益（EPS）：具体的な数値は単独で開示されていないが、非経常控除後純利益の変動状況から判断すると、昨年と概ね同水準になる見込み。

費用：財務費用が80.33%増で最大の足かせに

2025年の同社の期間費用合計は3.72億元で、前年同期比10.74%増。内訳のうち、財務費用の大幅増加が主な重しとなっている：

• 販売費用：8.60%増。主に従業員報酬、販売サービス費などの増加による；
• 管理費用：わずか1.18%増にとどまり、全体としてコントロールは安定している；
• 財務費用：80.33%の大幅増。主に、理財商品購入の増加により預金利息収入が減少すると同時に、為替差損の純額が増加したことによる。当期の利息収入は414.35万元で、前年同期比51.13%減；
• 研究開発費：概ね昨年と横ばいで、研究開発投資は安定している。

研究開発人員の状況：チーム規模が拡大、高学歴人材の増加が顕著

2025年、同社の研究開発チームはさらに拡大している：

• 研究開発人員数：418人で、前年同期比8.01%増；
• 学歴構成：学士以上177+28+2=207人で、前年同期比15.06%増。その内訳は、修士28人で前年同期比33.33%増、博士2人で前年同期比1人減；
• 年齢構成：30歳以下の研究開発担当者98人で、前年同期比30.67%増。チームの若返り傾向が明確。さらに40歳以上の研究開発担当者は174人で、前年同期比10.83%増となり、老・中・若のバランスがとれた人材構成が徐々に形成されつつある。

キャッシュフロー：投資キャッシュフローの純額が128.83%減、資金調達キャッシュフローはマイナスからプラスへ転換

2025年の同社のキャッシュフローは分化した動きを示している：

• 営業活動キャッシュフロー：前年同期比12.07%減。主に、商品購入や役務提供の支払いに伴う現金が増加したことに加え、従業員への支払いおよび従業員のための現金支払いも増えているため；
• 投資活動キャッシュフロー：純額が大幅に128.83%下落。主に、高精度超薄コンデンサ膜の三水二期プロジェクト、緯達光電の偏光膜三期プロジェクトなどの固定資産投資の増加に加え、理財商品購入によるキャッシュアウトの純額が増加したことによる；
• 資金調達活動キャッシュフロー：昨年の純流出から純流入2.73億元へ転換。主に、同社が借入を増やし、当期における借入により受け取った現金が8.68億元で、前年同期比119.54%の大幅増となったことによる。

直面し得るリスク

2. マクロ経済変動リスク：世界経済の回復は不均衡であり、金融市場およびコモディティ市場が動揺し、同社の事業運営に課題をもたらす可能性がある；
3. 原材料価格変動リスク：同社の製品の主要原材料はポリエチレン、ポリプロピレンなどの石化製品であり、地政学的な対立、世界経済情勢などの要因の影響を受け、価格が大きく変動する可能性がある。下流への波及が円滑でない場合、収益力に影響を及ぼす；
4. 買収・統合リスク：同社は金力新能源の買収を完了しており、今後、企業文化、財務資金管理、事業のシナジーなどの面で統合が順調に進まない場合、事業運営に不利な影響を与える可能性がある；
5. 市場競争激化リスク：高分子新素材産業は急速に発展しており、市場競争は激しい。同社が高付加価値の製品を継続的に投入できない場合、市場シェアに影響する可能性がある；
6. 技術更新リスク：新エネルギー、電子情報などの分野では技術の更新が速い。社が技術発展のトレンドを適時に追跡できない場合、製品が代替されるリスクに直面する可能性がある；
7. 為替変動リスク：同社の一部の原材料輸入および海外事業は米ドル建てで決済しており、為替変動が同社のコストおよび収益に影響する可能性がある。

取締役・監督役員等の報酬：会長は会社から給与を受け取らず、総裁の年収は120.79万元

2025年の同社の取締役・監督役員等の報酬は以下のとおり：

会長 唐強、取締役 成有江、熊勇、副総裁 向奕帆は会社で報酬を受け取っておらず、その報酬は関連当事者またはその他の組織が支払っている。総裁 馬平三は同社で報酬を受け取る最高位の役員で、年収は120.79万元。副総裁 何水秀、財務責任者 張鏡和の報酬もいずれも80万元を超えている。

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編集責任者：シャオラン・クアイバオ