AI時代の加速が到来する中、2025年の第4四半期に、段永平が運用するH&H International Investmentは小さな比率で、新たに3社のAI関連企業を追加で保有した。保有比率は高くないものの、段永平がAI業界の最新の動向を継続的に注視しているのがうかがえる。時代の流れに合わせているのだ。今年1月上旬、新年の展望の中で段永平は、新しい一年ではAIの使い方を真剣に学ぶ必要があり、それによって自分がAIを理解できるところまで到達し、重く賭けるところまで行けるようにしたい、と述べている。
泡泡玛特株価が半減、段永平、変わった！
ポップマートの株価が大幅下落し、段永平が発言した。
3月30日、段永平は雪球上で投稿し、「ここ2日ほど時間をかけてポップマートを見直し、相手（方三文）が言った『私はポップマートに投資しない』という私の発言を取り消すことにした」と述べた。
今年初め、段永平はポップマートについて語った際に、かつて率直にこう言っていた。「この世界には、たくさんのことがあって、私は理解できない。」
ポップマートの株価の値動きから見ると、3月25日に株価が22％超下落している。2024年8月の株価最高値は340香港ドルに近く、現在は150香港ドルあたりまで下がっており、すでに半値の状態だ。
段永平は変わった
3月30日、段永平は、経済学の「スピード」は実は物理学の「加速度」だと述べた。投資で買うのは未来の総量であり、物理でいう「速度」×「時間」で得られる「総延長（総距離）」のこと。もちろん、少しの「加速度」でも単位時間あたりにより遠くまで進む。ここ2日ほど時間をかけてポップマートを見直し、相手（方三文）が言った『私はポップマートに投資しない』という私の発言を取り消すことにした。
これは、段永平のポップマートに対する姿勢が変化したことを意味している。
昨年、王石や田朴珺との対話の中で、段永平はポップマートに対する見方に触れ、「ラブブ（ラブブブ？）はとても不思議なものだと思う。もっと詳しく見てみると、相手は十数年の積み重ねで、ひとつひとつやって作り上げたのが分かる。私はこの会社を理解できないので、彼らの株は買わないし、彼らに投資もしない。でも、彼らは情緒的価値のある商品の形を、こんなふうに作り上げられる。適当に作れるものではない。私は王寧のスピーチを見たけれど、ほんとうに手間暇をかけている。だから、ひと言で相手の運をゴミみたいな運だと言っちゃだめだよね、そうでしょう？」と語っていた。
今年初め、ネットユーザーからの質問に対し、段永平は「私は大まかにポップマートを見ていて、彼らは本当にかなりすごいと思う。ただ、それでも私は、人々がなぜこの種のものを必要とするのかが理解できない。たとえば、もし2年後にみんなそれを要らなくなったらどうするの？ もし、人々がずっと必要だと考えられて、彼らの事業もずっと成長し続けるなら、それはあなたにとって当然、わりと悪くない投資になる」と述べた。
あるネットユーザーは、ポップマートが提供しているのは、ゲームや女性のバッグと似た別種の情緒ニーズだと指摘した。段永平はこう返した。「問題は、私もわからない。なぜ女の子たちは、使いもしないバッグをそんなにたくさん買うのか。私はまた、あの『名画』があんなに高い値段で売れる理由もわからない……。この世界には、私が理解できないことがたくさんあるし、すべてのことを理解するつもりもない。自分の能力圏の中にも、時々チャンスがあるだけで良い。」
段永平のこの変化は、ある程度、彼の投資認知が継続的に進化していることを反映している。長年の投資の軌跡を振り返ると、「進化」が一貫してそこを貫くキーワードだ。
AI時代の加速が到来する中、2025年の第4四半期に、段永平が運用するH&H International Investmentは小さな比率で、新たに3社のAI関連企業を追加で保有した。保有比率は高くないものの、段永平がAI業界の最新の動向を継続的に注視しているのがうかがえる。時代の流れに合わせているのだ。今年1月上旬、新年の展望の中で段永平は、新しい一年ではAIの使い方を真剣に学ぶ必要があり、それによって自分がAIを理解できるところまで到達し、重く賭けるところまで行けるようにしたい、と述べている。
新しい消費分野の機会はどうか
ポップマートの株価の値動きから見ると、直近は大幅な調整に見舞われている。3月25日、ポップマートの株価の下落率は22％を超えた。長期の観点で見ると、2025年8月の株価最高値と比べて、ポップマートの最新株価はすでに半値の状態だ。
ポップマートの業績から見ると、2025年の売上高は371.2億元で、前年比184.7%増。親会社株主に帰属する純利益は127.8億元で、前年比308.8%増。
直近に行われた投資家交流会で、ポップマートの董事長兼CEOである王寧は、2026年にはポップマートは成長率20％以上の達成に向けて努力すると述べ、「どうやって会社をより長期的に、より安定的に、より健全に成長させるか、それは依然として、私たちの最も核心的な目標です」と語った。
新しい消費分野に対する見方を尋ねられ、融通基金のマネージャーである蘇林潔は、「優れた消費企業は、供給によって需要を生み出し、人々の一世代の生活スタイルを変えられる。重点的に注目すべきは、情緒的価値を提供したり、心身の健康を維持したりできる消費財であり、たとえば潮玩、AI眼鏡などだ」と述べた。
「昨年は、新しい消費と従来の消費の分野で非常に分化した一年でした。その中で新しい消費分野の上昇幅は大きかった。ただし今年以降は、むしろ従来の消費領域のほうがより良い業績を示しています。新しい消費の企業は株価に変動はあるものの、現状の水準を見るとすでにかなり割安です。さらに一群の消費企業には大きなチャンスがあります」と、宏利基金のマネージャーである周少博は述べた。
広発基金のマネージャーである王鹏の見方では、「多数の消費資産のバリュエーションは現在、すでに歴史的に非常に低いパーセンタイルの位置まで下がっており、さらに継続的なストレステストの下でリスクもすでに効果的に解消されている。これらの質の高い会社の中長期の見通しについては比較的楽観的だ。今後は、より多く新しい消費企業に注目する。たとえばゲーム、レジャー食品、ペットフード、スマートホーム、潮玩などの細分化された方向性だ。」
著者：赵明超
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担当：宋雅芳