周小川最新発言：現在も強い国際協力の必要性がある四つの重要な方向

周暁川の現場写真

出典：腾讯财经　文：白雪　編集：劉鹏

3月24日、博鳌アジアフォーラム2026年年次総会の期間中、博鳌アジアフォーラム元副議長、中国人民銀行元総裁の周暁川は「地域間の連動を強化し、金融の安全と安定を維持する」をテーマとした分科会で、現在の国際金融協調が直面する課題と機会について、深い考察を述べた。

周暁川は、現在資本の流動規模が大幅に拡大し、越境融資がますます一般的になっており、資本市場の相互接続・相互運用が継続的に推進されていることから、中国の沪港通（上海・香港の株式相互取引）や深港通（深セン・香港の株式相互取引）であれ、欧州の資本市場の一体化の進展であれ、各経済体の相互依存の度合いはもはや昔とは比べものにならないと指摘した。

周暁川の見解では、マクロ経済政策、金融政策、財政政策は、従来は各国の内政の範囲に属する。

過去かなり長い間、国際社会における多国間の政策協調に対する需要は強くなかった。通貨は自国通貨であり、インフレも自国のインフレであり、収支のバランスや財政の問題も主に国内の枠組みの中で処理される。しかし、グローバル化が深化し続けるにつれて、この構図は根本的に変化しつつある。

歴次の金融危機の勃発こそが、国際協調を押し進める直接の触媒となった。1998年のアジア金融危機の後、G20（20カ国・地域）は1999年に財務相・中央銀行総裁の部門級会議メカニズムを正式に立ち上げた。2008年の国際金融危機の後には、G20はさらに格上げされ、首脳会議となった。周暁川はこれを「危機に駆動された政策協調」の典型例だと捉えており、まさに金融危機が各方面を結集させ、政策の策定や政策協調について議論させたのだという。

しかし彼は、危機はやがて収まるため、協調の切迫感もそれに伴って低下するとも率直に認めた。現在、地域的な紛争が頻発しており、その根源は多くが国内要因にある。国際社会の介入や斡旋の役割はいまだ明確ではない。「しかし見たところ、誰も緊急にG20に働きかけて、戦争を終わらせる解決策に注目し、提供しようとしているわけではない。こうした地域的な紛争は、実際には大国間の緊張状態をさらに高め、各国が国際協調の需要に注目するのではなく、国内の利益への関心を高めることになる。このような段階において、協調は重要な問題だが、過去に比べてより扱いにくい。」

この背景のもと、周暁川は、現在もなお強い国際協力に対する需要が存在するとして、4つの重点方向性を提示した。

その一、気候変動。米国はすでにパリ協定から離脱したものの、グローバルに見れば多くの国、特に欧州やアジアの国々、日本、韓国、ASEAN諸国が非常に関心を持っており、地域レベルでの取り組みを通じて二酸化炭素の排出を減らし、気候変動の影響を緩和したいと考えている。

その二、決済システム。周暁川は、決済システムとデジタル通貨を金融基盤インフラと位置づけ、それは商業銀行や民間プラットフォームにだけ依存すべきではないと考えた。シンガポールなどのASEAN諸国は越境決済の分野で前向きな進展をすでに遂げており、今後は観光客の消費、オンラインの加盟店、中小額の貿易決済といった場面でも、越境決済システムを通じて便利で相互接続可能な体制を実現できる見込みがある。

その三、債務問題。新型コロナウイルス感染症の流行後、一部の発展途上国はいまだに重い債務問題に直面している。G20が2020年に打ち出した債務の支払猶予政策、ならびにその後に開始された債務再編の枠組みは、一定の程度でこの要請に応えたが、問題はいまなお非常にうまく解決されていない。

その四、世界の不均衡。周暁川は次のように述べた。「たとえば為替のメカニズムです。グローバルの発展に伴って、人々はより多くを議論するようになっています。つまり、この新しい段階において、例えばIMF（国際通貨基金）がより大きな役割を果たして、世界の不均衡の問題を解決できるのかどうか、ということです。当然この不均衡にはさまざまな形があります。（たとえば）投資の不均衡、資本流動の不均衡などです。私たちは、二国間や地域の措置だけでなく、多国間の解決方法が必要であり、世界の不均衡のあらゆる問題を解決していく必要があります。残念なことに、私たちは、アメリカも事実上、このような世界の不均衡の状況のもとにあるにもかかわらず、アメリカはこの不均衡の問題を解決するために為替のメカニズム、またはそれに類するメカニズムを用いない。その代わり、税収の方式で不均衡の問題を解決しようとしているのです。しかし税の問題は扱いにくい問題です。私は、IMFの枠組みの措置を用いて、不均衡の問題を解決すべきだと思います。」

フォーラムの対話セッションでは、アジアの経済体がなぜ概して為替の安定を好み、変動相場ではないのかという問題について、周暁川は2つの側面から説明した。

一方で、中国などのように計画経済の歴史を持つ国では、伝統的に物価の安定を重視し、購買力平価で為替の妥当性を測るのに慣れており、購買力平価に変化がないのなら、為替は大きく変動する必要はない、という考え方は計画経済の思考の歴史的な継続である。

他方で、周暁川の見解では、「多くの国は国内の経済実体の信認を重視します。異常な資本流動にも注目します。もしこうした信認が変化すれば、大量の資本の流入や流出が起こり得ます。つまり、その流動規模は、あなたが見込んでいるよりも大きくなるのです。このような資本流動は、実際には経済の問題を誇張します。国際収支のバランスであれ、その他の問題であれ、です。だから為替が変動するとき、たとえ30%であっても50%であっても、経済学的には、必要とされる調整はそれほど大きくないと考えます。つまり為替の変動が、調整が必要な幅を超えてしまうと、意思決定者にかなり大きな圧力をもたらすのです。」

（編集：ウェンジン）

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