毎日経済記者｜袁園 毎日経済編集者｜黄博文
A株市場の「忍耐強い資本」の重要な代表として、保険資金の配分動向はこれまでずっと市場の注目を集めてきました。第1四半期は、保険資金が年間の配置を行ううえでの重要な窓口です。保険資金運用機関（保険会社および保険資産運用会社を含む）の調査動向は、年度の投資の方向性を見通す重要な指標だと見なされてきました。
3月23日、『毎日経済新聞』の記者が、同花順iFinDのデータをもとに整理したところ、今年の年初以降、保険資金運用機関によるA株上場企業の合計調査回数は1900回超となっています。調査分野を見ると、保険資金は主に、産業機械、電子部品、電子機器・計測器、自動車の部品・設備、集積回路、西薬、金融などの業界に注目しています。
「保険資金の調査の背後には、『保険資金の運用管理弁法』における健全性、安全性、ならびに資産負債のマッチングに関する中核原則がある。典型的な長期負債型資金としての保険資金の調査ロジックは、短期の市場ホットスポットを追うことではなく、国家戦略の転換に合致し、技術的な参入障壁があり、安定したキャッシュフローの見通しが立つ領域に焦点を当てることにあります」と、業界関係者は分析しています。電子・半導体産業は国産代替と技術革新政策の恩恵を受け、医薬業界は剛性のある需要特性を備え、自動車の部品は新エネルギーとスマート化の産業チェーンが奥深く発展していく流れと整合します。この配置の本質は、低金利環境下で、サイクルを超えて成長力を持つ業界を厳選することで、長期的なリターンにより剛性のある負債コストをカバーするという目標を実現することにあります。
複数の保険資金運用機関の今年以降の調査頻度はすでに50回超
同花順iFinDのデータによると、3月23日18時30分時点で、今年以降の保険会社および保険資産運用会社によるA株上場企業の調査は合計1981回に達しています。
保険会社の面では、専門の年金保険会社の平均調査回数は、一般的な生命保険（個人向け）会社や損害保険会社よりも高いです。たとえば、長江年金保険股份有限公司は78回、太平年金保険股份有限公司は66回、平安年金保険股份有限公司は54回の調査を行っています。保険資産運用会社の面では、泰康資産管理有限責任公司、華泰資産管理有限公司、そして新華資産管理股份有限公司の調査頻度が相対的に高く、それぞれ162回、129回、98回となっています。
保険資金運用機関が調査する分野を見ると、保険資金は主に、産業機械、電子部品、電子機器・計測器、自動車の部品・設備、集積回路、西薬、金融などの業界を重視しています。
保険資金の調査のスタイルや嗜好について、中国城市発展研究院投資部の副主任・袁帥は『毎日経済新聞』記者に対し、「保険資金が産業機械、電子部品、集積回路、西薬、金融などの業界に注目していることは、それが『忍耐強い資本』として、テクノロジーの自立自強と、暮らしに直結する需要という二重の錨を持っていることを反映している」と述べています。
「論理の層では、産業および電子機器系の業界は、世界の産業サプライチェーン再編と国内の産業高度化の交差点にあり、業績の弾力性が高く、技術的な参入障壁も強いため、保険資金が中長期の成長価値を掘り起こすニーズに合致しています。金融と西薬の業界は、防御的な性格が典型的です。前者は安定した配当収益とバリュエーションの修復余地を提供し、後者は高齢化を背景とした医療消費の剛性の支えにより、マクロ経済の変動を効果的に相殺できます」と袁帥は述べています。さらに戦略面では、保険資金は従来の「利回り差損」防御から「高品質な資産で上積みする」移行期にあり、科創板（スター級技術企業向け）と创业板（新興企業向け）を深く調査することで、新質の生産力の特徴を備えた高コストパフォーマンスの銘柄を見つけることを狙っています。つまり、産業による賦課（産業面の支援）の論理で、単純な二次市場での綱引き（投機的な駆け引き）を置き換え、資産サイドで、配当（リボリ）収益と成長プレミアムの両方を兼ね備えた多元的な組み合わせを構築するのです。
北京市社会科学院の副研究員・王鹏も、これと同趣旨の見解を示しています。王氏によれば、「保険資金が工業、半導体、金融などの領域を集中的に調査している」核心ロジックは「リボリで底を支え＋テクノロジーで攻める」です。「金融、西薬などの業界は安定したキャッシュフローと高い配当利回りを提供し、低金利環境における負債コストを相殺するために使われます。集積回路、自動車部品などに代表される新興テクノロジーは、国家戦略における重要な方向性であるだけでなく、長期の資産増価や超過収益を得るうえでのカギでもあります。」
保険資金の今後の株式（エクイティ）配分は「双主線」に沿って展開される
上記の調査方向性は、中国銀行保険資産管理業協会が公表した『2026年銀行保険資産管理業資産配分の見通し』に含まれる保険機関の調査結果とも整合しています。
同調査結果によれば、「ハードテクノロジー」は依然として保険資金投資の主線です。保険機関は、チップ・半導体、国防軍需、AI（人工知能）計算能力、ロボット、エネルギー金属、商業宇宙、高配当、医薬・バイオおよびイノベーション薬、企業の海外展開とグローバル化などの投資テーマに注目しており、企業の利益の回復と流動性環境がA株市場に影響する主要要因だと見ています。資産配分としては、多くの保険機関がA株の比率を小幅に増やす計画です。
対外経済貿易大学 保険学院の教授・王国军は、先に『毎日経済新聞』記者に対して分析し、「2026年の保険資産配分の動向は、かなり明確だ。2025年には保険資金が株式市場で高い収益を得ており、2026年もA株市場は引き続き良好な方向に向かうとの見通しがある。したがって、株式および証券投資信託（ファンド）が、2026年において保険資金から最も注目される国内投資資産となる」と述べています。
金融監督管理総局のデータによると、2025年末時点で保険会社の資金運用残高の合計は38.5万億元で、2024年末から15.7%増加しています。このうち、株式およびファンドに振り向けられているエクイティ資金の残高は約5.7万億元で、2024年末から約39%増加しています。
保険資金の今後のエクイティ（権益）資産配分の方向性について、広東省社会政策研究会の副秘書長・高承远は、「保険資金の今後のエクイティ配分は『双主線』に沿って展開される。第一に配当（リボリ）防御ラインで、銀行、公用事業、白物家電などの高配当資産は依然として“台座（安定基盤）”であり、安定したキャッシュフローと防御的な性格を提供する。第二にテクノロジー成長ラインで、AI産業チェーン（たとえば計算能力、ストレージ、アプリケーション）、半導体設備・材料、イノベーション薬、人型ロボット、商業宇宙などの分野がコアの配置方向である。さらに、香港株の『特専テクノロジー』と医薬バイオのIPO（新規公開株）の基石投資、黄金などのリスク回避資産の配分も重点的に注目されている」としています。
「保険資金は『株・債券・ファンド・オルタナティブ』という多様なツールによって、全ライフサイクルの投融資体系を構築している。単なる財務投資から『忍耐強い資本＋産業による賦課（産業支援）』への転換を進め、実体経済のアップグレードを支えると同時に、長期の超過収益を得るのです」と高承远は述べています。
（編集：銭晓睿）
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毎日経済記者｜袁園 毎日経済編集者｜黄博文
A株市場の「忍耐強い資本」の重要な代表として、保険資金の配分動向はこれまでずっと市場の注目を集めてきました。第1四半期は、保険資金が年間の配置を行ううえでの重要な窓口です。保険資金運用機関（保険会社および保険資産運用会社を含む）の調査動向は、年度の投資の方向性を見通す重要な指標だと見なされてきました。
3月23日、『毎日経済新聞』の記者が、同花順iFinDのデータをもとに整理したところ、今年の年初以降、保険資金運用機関によるA株上場企業の合計調査回数は1900回超となっています。調査分野を見ると、保険資金は主に、産業機械、電子部品、電子機器・計測器、自動車の部品・設備、集積回路、西薬、金融などの業界に注目しています。
「保険資金の調査の背後には、『保険資金の運用管理弁法』における健全性、安全性、ならびに資産負債のマッチングに関する中核原則がある。典型的な長期負債型資金としての保険資金の調査ロジックは、短期の市場ホットスポットを追うことではなく、国家戦略の転換に合致し、技術的な参入障壁があり、安定したキャッシュフローの見通しが立つ領域に焦点を当てることにあります」と、業界関係者は分析しています。電子・半導体産業は国産代替と技術革新政策の恩恵を受け、医薬業界は剛性のある需要特性を備え、自動車の部品は新エネルギーとスマート化の産業チェーンが奥深く発展していく流れと整合します。この配置の本質は、低金利環境下で、サイクルを超えて成長力を持つ業界を厳選することで、長期的なリターンにより剛性のある負債コストをカバーするという目標を実現することにあります。
複数の保険資金運用機関の今年以降の調査頻度はすでに50回超
同花順iFinDのデータによると、3月23日18時30分時点で、今年以降の保険会社および保険資産運用会社によるA株上場企業の調査は合計1981回に達しています。
保険会社の面では、専門の年金保険会社の平均調査回数は、一般的な生命保険（個人向け）会社や損害保険会社よりも高いです。たとえば、長江年金保険股份有限公司は78回、太平年金保険股份有限公司は66回、平安年金保険股份有限公司は54回の調査を行っています。保険資産運用会社の面では、泰康資産管理有限責任公司、華泰資産管理有限公司、そして新華資産管理股份有限公司の調査頻度が相対的に高く、それぞれ162回、129回、98回となっています。
保険資金運用機関が調査する分野を見ると、保険資金は主に、産業機械、電子部品、電子機器・計測器、自動車の部品・設備、集積回路、西薬、金融などの業界を重視しています。
保険資金の調査のスタイルや嗜好について、中国城市発展研究院投資部の副主任・袁帥は『毎日経済新聞』記者に対し、「保険資金が産業機械、電子部品、集積回路、西薬、金融などの業界に注目していることは、それが『忍耐強い資本』として、テクノロジーの自立自強と、暮らしに直結する需要という二重の錨を持っていることを反映している」と述べています。
「論理の層では、産業および電子機器系の業界は、世界の産業サプライチェーン再編と国内の産業高度化の交差点にあり、業績の弾力性が高く、技術的な参入障壁も強いため、保険資金が中長期の成長価値を掘り起こすニーズに合致しています。金融と西薬の業界は、防御的な性格が典型的です。前者は安定した配当収益とバリュエーションの修復余地を提供し、後者は高齢化を背景とした医療消費の剛性の支えにより、マクロ経済の変動を効果的に相殺できます」と袁帥は述べています。さらに戦略面では、保険資金は従来の「利回り差損」防御から「高品質な資産で上積みする」移行期にあり、科創板（スター級技術企業向け）と创业板（新興企業向け）を深く調査することで、新質の生産力の特徴を備えた高コストパフォーマンスの銘柄を見つけることを狙っています。つまり、産業による賦課（産業面の支援）の論理で、単純な二次市場での綱引き（投機的な駆け引き）を置き換え、資産サイドで、配当（リボリ）収益と成長プレミアムの両方を兼ね備えた多元的な組み合わせを構築するのです。
北京市社会科学院の副研究員・王鹏も、これと同趣旨の見解を示しています。王氏によれば、「保険資金が工業、半導体、金融などの領域を集中的に調査している」核心ロジックは「リボリで底を支え＋テクノロジーで攻める」です。「金融、西薬などの業界は安定したキャッシュフローと高い配当利回りを提供し、低金利環境における負債コストを相殺するために使われます。集積回路、自動車部品などに代表される新興テクノロジーは、国家戦略における重要な方向性であるだけでなく、長期の資産増価や超過収益を得るうえでのカギでもあります。」
保険資金の今後の株式（エクイティ）配分は「双主線」に沿って展開される
上記の調査方向性は、中国銀行保険資産管理業協会が公表した『2026年銀行保険資産管理業資産配分の見通し』に含まれる保険機関の調査結果とも整合しています。
同調査結果によれば、「ハードテクノロジー」は依然として保険資金投資の主線です。保険機関は、チップ・半導体、国防軍需、AI（人工知能）計算能力、ロボット、エネルギー金属、商業宇宙、高配当、医薬・バイオおよびイノベーション薬、企業の海外展開とグローバル化などの投資テーマに注目しており、企業の利益の回復と流動性環境がA株市場に影響する主要要因だと見ています。資産配分としては、多くの保険機関がA株の比率を小幅に増やす計画です。
対外経済貿易大学 保険学院の教授・王国军は、先に『毎日経済新聞』記者に対して分析し、「2026年の保険資産配分の動向は、かなり明確だ。2025年には保険資金が株式市場で高い収益を得ており、2026年もA株市場は引き続き良好な方向に向かうとの見通しがある。したがって、株式および証券投資信託（ファンド）が、2026年において保険資金から最も注目される国内投資資産となる」と述べています。
金融監督管理総局のデータによると、2025年末時点で保険会社の資金運用残高の合計は38.5万億元で、2024年末から15.7%増加しています。このうち、株式およびファンドに振り向けられているエクイティ資金の残高は約5.7万億元で、2024年末から約39%増加しています。
保険資金の今後のエクイティ（権益）資産配分の方向性について、広東省社会政策研究会の副秘書長・高承远は、「保険資金の今後のエクイティ配分は『双主線』に沿って展開される。第一に配当（リボリ）防御ラインで、銀行、公用事業、白物家電などの高配当資産は依然として“台座（安定基盤）”であり、安定したキャッシュフローと防御的な性格を提供する。第二にテクノロジー成長ラインで、AI産業チェーン（たとえば計算能力、ストレージ、アプリケーション）、半導体設備・材料、イノベーション薬、人型ロボット、商業宇宙などの分野がコアの配置方向である。さらに、香港株の『特専テクノロジー』と医薬バイオのIPO（新規公開株）の基石投資、黄金などのリスク回避資産の配分も重点的に注目されている」としています。
「保険資金は『株・債券・ファンド・オルタナティブ』という多様なツールによって、全ライフサイクルの投融資体系を構築している。単なる財務投資から『忍耐強い資本＋産業による賦課（産業支援）』への転換を進め、実体経済のアップグレードを支えると同時に、長期の超過収益を得るのです」と高承远は述べています。
（編集：銭晓睿）
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