### 信頼する理由  精密さ、関連性、そして公平性に焦点を当てた厳格な編集方針 業界の専門家が作成し、細部まで入念に精査 報道と出版における最高水準 ##### ニュースが作られる仕組み 精密さ、関連性、そして公平性に焦点を当てた厳格な編集方針 ##### 広告の免責事項 Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio. 急落しておよそ$67,000まで下げた後、Bitcoinは$70,000に向けて戻りつつあるが、Glassnodeは、反発はなおも、安定化をより持続的な回復へと転換するのに必要な種類の需要プロファイルを欠いていると述べています。3月25日付の最新の週次レポート「Awaiting Liquidity（流動性待ち）」において、オンチェーン分析企業は、売りサイドの強さ、ETFの流出、ディーラー主導による市場の歪みといった複数の圧力ポイントが同時に緩和したと主張しました。それでも、抑制されたスポット出来高、落ち着いたレバレッジ、そして厚いオーバーヘッド供給の帯は、市場がまだ確信度の高いブレイクアウト局面に入っていないことを示唆しています。弱いスポットのBitcoin需要が上値を制限し得る-----------------------------------------------Glassnodeの中心的な見方は、構造が改善していることは認めつつも、訂正が終わったと断言できるほどではない、というものです。「Bitcoinは、急激な調整の動きの後で、建設的な兆しを見せ始めている。価格が安定し、ETFのフローが改善し、デリバティブのポジショニングが一方的でなくなってきている」とレポートは述べました。「直近の売り急ぎを定義していた圧力は和らぎ始めており、市場は1週間前よりもよりバランスが取れて見えるようになりつつある。」 しかし、そのバランスは依然として狭い、まだ脆いレンジの中にあります。Glassnodeは、新たな蓄積クラスターが現在の水準の周辺で形成されつつあるとし、1週〜1か月のコホートのコストベースが$70,200付近だとしました。これは市場に発展途上のサポートフロアを与えますが、買い手の現在のベースが控えめなため、そのフロアは脆弱だと同社は説明しています。 関連記事---------------  #### Bitcoinのクジラは沈黙：大型取引が急落 5 days ago 市場の上側では、レジスタンスの見え方がより重いものになっています。1か月〜3か月の保有者コホートは$82,200付近に位置しており、さらにGlassnodeは、およそ$93,000〜$97,000の範囲に短期保有者の供給のより大きなクラスターがあることもフラグを立てました。レポートのほかの箇所では「$84kを超える領域での短期保有者供給の、かなり目立つほどの集中」を指摘し、その在庫を、持続的な回復の試みが行われた場合の再燃し得る売り圧力の潜在的な源泉としていると述べています。オンチェーンの背景もまた、市場がストレス下にあることを示していますが、露骨なパニックが見られるわけではありません。相対的な含み損は、過去2か月で時価総額の15%超の水準より上で安定しており、このパターンはGlassnodeが2022年第2四半期に見られた恐怖に似ていると述べたものですが、それでもFTXの崩壊のようなキャピタレーション（投げ売り）局面にはまだ程遠い状況です。 一方で、実現ベースの収益性は劇的に薄くなっています。7日移動平均を使った、エンティティ調整済みの実現利益は、2025年7月における1日あたり約$3 billionから、現在では$100 million未満へと落ち込みました。下落は96%以上です。Glassnodeにとって、これは現在のセットアップの両面を示しています。配布（出回り）させるためにコインを売って利益を得られる売り手が減っている一方で、市場へ新たな資本が流れ込むフローも弱くなっている、ということです。「$67kの領域に向けた急な売りの後、スポット市場のアクティビティは比較的落ち着いたままであり、総取引所出来高は、その後の回復の間に示している反応はわずかなものにとどまっている」とレポートは述べました。 関連記事---------------  #### Bitcoinマイナー供給ショックはまだ到来していない、新データが示唆 5 days ago これが、Glassnodeの見方における欠けている要素だといいます。ETFのフローは改善しており、長く続いた流出の期間の後、7日平均がわずかにプラスに転じています。これは、機関投資家の早期の再関与を示唆します。しかし同社は、その流入の規模は、より初期の蓄積局面に比べて依然として限られていると強調しました。デリバティブ市場も、同様に慎重な物語を語っています。パーペチュアル（無期限）資金調達率は引き続きマイナスであり、トレーダーは下方向へのエクスポージャーを維持するためにまだ支払い続けていることを意味します。一方、先物の建玉（open interest）は、バウンスに伴って拡大しているのではなく、相対的に落ち着いたままです。オプション市場はもはや急性のストレスを点滅させてはいませんが、強い上方向の確信を織り込んでいるわけでもありません。短期のスキューはプット側に傾いたままで、長期のポジショニングはよりバランスが取れて見えるにもかかわらず、下方へのヘッジ需要が続いていることを示しています。主要な近い将来の変数は、金曜日の週次・月次・四半期のオプション満期です。Glassnodeは、ディーラーが$70,000〜$75,000の範囲にまたがる短いガンマ（short gamma）に集中しており、そのポジショニングの約$10 billionがロールオフ（乗り換え）する予定だと述べています。この機械的な影響が解消されれば、BTCはより広範なマクロや流動性の状況に対して敏感になり得ます。発表時点で、BTCは$69,961で取引されていました。Bitcoinは$74,500を上抜ける必要がある | 出典: TradingView.comのBTCUSDTDALL.Eで作成された注目画像、TradingView.comのチャートより
ビットコインの回復には重要な要素が欠けていると、Glassnodeが警告
信頼する理由
精密さ、関連性、そして公平性に焦点を当てた厳格な編集方針
業界の専門家が作成し、細部まで入念に精査
報道と出版における最高水準
ニュースが作られる仕組み
精密さ、関連性、そして公平性に焦点を当てた厳格な編集方針
広告の免責事項
Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.
急落しておよそ$67,000まで下げた後、Bitcoinは$70,000に向けて戻りつつあるが、Glassnodeは、反発はなおも、安定化をより持続的な回復へと転換するのに必要な種類の需要プロファイルを欠いていると述べています。
3月25日付の最新の週次レポート「Awaiting Liquidity（流動性待ち）」において、オンチェーン分析企業は、売りサイドの強さ、ETFの流出、ディーラー主導による市場の歪みといった複数の圧力ポイントが同時に緩和したと主張しました。それでも、抑制されたスポット出来高、落ち着いたレバレッジ、そして厚いオーバーヘッド供給の帯は、市場がまだ確信度の高いブレイクアウト局面に入っていないことを示唆しています。
弱いスポットのBitcoin需要が上値を制限し得る
Glassnodeの中心的な見方は、構造が改善していることは認めつつも、訂正が終わったと断言できるほどではない、というものです。「Bitcoinは、急激な調整の動きの後で、建設的な兆しを見せ始めている。価格が安定し、ETFのフローが改善し、デリバティブのポジショニングが一方的でなくなってきている」とレポートは述べました。「直近の売り急ぎを定義していた圧力は和らぎ始めており、市場は1週間前よりもよりバランスが取れて見えるようになりつつある。」
しかし、そのバランスは依然として狭い、まだ脆いレンジの中にあります。Glassnodeは、新たな蓄積クラスターが現在の水準の周辺で形成されつつあるとし、1週〜1か月のコホートのコストベースが$70,200付近だとしました。これは市場に発展途上のサポートフロアを与えますが、買い手の現在のベースが控えめなため、そのフロアは脆弱だと同社は説明しています。
関連記事
Bitcoinのクジラは沈黙：大型取引が急落
市場の上側では、レジスタンスの見え方がより重いものになっています。1か月〜3か月の保有者コホートは$82,200付近に位置しており、さらにGlassnodeは、およそ$93,000〜$97,000の範囲に短期保有者の供給のより大きなクラスターがあることもフラグを立てました。レポートのほかの箇所では「$84kを超える領域での短期保有者供給の、かなり目立つほどの集中」を指摘し、その在庫を、持続的な回復の試みが行われた場合の再燃し得る売り圧力の潜在的な源泉としていると述べています。
オンチェーンの背景もまた、市場がストレス下にあることを示していますが、露骨なパニックが見られるわけではありません。相対的な含み損は、過去2か月で時価総額の15%超の水準より上で安定しており、このパターンはGlassnodeが2022年第2四半期に見られた恐怖に似ていると述べたものですが、それでもFTXの崩壊のようなキャピタレーション（投げ売り）局面にはまだ程遠い状況です。
一方で、実現ベースの収益性は劇的に薄くなっています。7日移動平均を使った、エンティティ調整済みの実現利益は、2025年7月における1日あたり約$3 billionから、現在では$100 million未満へと落ち込みました。下落は96%以上です。Glassnodeにとって、これは現在のセットアップの両面を示しています。配布（出回り）させるためにコインを売って利益を得られる売り手が減っている一方で、市場へ新たな資本が流れ込むフローも弱くなっている、ということです。
「$67kの領域に向けた急な売りの後、スポット市場のアクティビティは比較的落ち着いたままであり、総取引所出来高は、その後の回復の間に示している反応はわずかなものにとどまっている」とレポートは述べました。
関連記事
Bitcoinマイナー供給ショックはまだ到来していない、新データが示唆
これが、Glassnodeの見方における欠けている要素だといいます。ETFのフローは改善しており、長く続いた流出の期間の後、7日平均がわずかにプラスに転じています。これは、機関投資家の早期の再関与を示唆します。しかし同社は、その流入の規模は、より初期の蓄積局面に比べて依然として限られていると強調しました。
デリバティブ市場も、同様に慎重な物語を語っています。パーペチュアル（無期限）資金調達率は引き続きマイナスであり、トレーダーは下方向へのエクスポージャーを維持するためにまだ支払い続けていることを意味します。一方、先物の建玉（open interest）は、バウンスに伴って拡大しているのではなく、相対的に落ち着いたままです。オプション市場はもはや急性のストレスを点滅させてはいませんが、強い上方向の確信を織り込んでいるわけでもありません。短期のスキューはプット側に傾いたままで、長期のポジショニングはよりバランスが取れて見えるにもかかわらず、下方へのヘッジ需要が続いていることを示しています。
主要な近い将来の変数は、金曜日の週次・月次・四半期のオプション満期です。Glassnodeは、ディーラーが$70,000〜$75,000の範囲にまたがる短いガンマ（short gamma）に集中しており、そのポジショニングの約$10 billionがロールオフ（乗り換え）する予定だと述べています。この機械的な影響が解消されれば、BTCはより広範なマクロや流動性の状況に対して敏感になり得ます。
発表時点で、BTCは$69,961で取引されていました。
Bitcoinは$74,500を上抜ける必要がある | 出典: TradingView.comのBTCUSDT
DALL.Eで作成された注目画像、TradingView.comのチャートより