AIに聞く・なぜ中東の緊張が金価格の異常な下落につながるのか？
Sina/財聯社 3月20日（記者 曹韵仪） 国際金価格が連日下落しており、3月20日アジア時間の早い段階では、金と銀が寄り付きで高く始まった後に急落しました。国際的な金市場の影響を受けて、3月20日には国内の複数のブランドの金装飾品で純金1グラム当たりの価格が引き下げられ、連続2日間の引き下げで、累計の下げ幅は多くのケースで100元/グラムを超えました。
投資家は、今回の中東危機がなぜさらなる金価格の上昇を押し上げられなかったのかを注目しています。複数の専門家はSina/財聯社の記者に対し、地政学情勢が世界的なインフレおよび金利上昇のリスクを拡大させ、金価格に圧力をかけたと述べました。もう一方で、先行して得た利益の売りが集中して繰り出され、テクニカルな投げ売り（いわゆるナックル・クラッシュ）を引き起こしたことが、金価格の下落圧力につながったといいます。これらが相まって、「原油価格は上がるのに、金価格は下がる」という異常な局面が形成されました。
ただ、機関投資家も、足元の金価格の上昇トレンドが一時的に止まっていることは、過去の地政学危機の初期に見られたパターンと一致するとしています。「地政学リスクが続き、米国の実質金利が低下することで、利息のない資産を保有する機会費用が下がるため、今年の金は再び史上最高値を更新する可能性がある」と見込んでいます。
また、機関投資家の中には「株式60%、債券20%、金20%」という配分の考え方を示すところもあります。「金20%の配分は一見すると攻めた内容に見えますが、世界の中央銀行による金の購入の潮流と、民間部門の低配分という背景のもとで、金には将来なお大きな上昇余地がある」とのことです。
地政学情勢の緊張にもかかわらず金は上がらず下がる——その背後の理由は何か？
中東の地政学情勢は緊張が続いており、本来なら金のヘッジ（避難）としての性質がより際立つはずです。しかし一方で、国際のスポット金（現物金）は相次いで大幅に急落しています。昨日、国際金価格は暴落し、COMEXの金は一時、4500米ドルの関門に近いところまで下げ、最安値は4505米ドル/オンスに到達、最大下落率は7.99%でした。ロンドンのスポット金は最安値が4502.01米ドル/オンスに到達し、最大下落率は6.47%でした。今日、金と銀は高く寄り付いた後に急落し、発表時点ではスポット金価格に反発が見られ、上昇は1.65%です。
投資家は、今回の中東危機がなぜさらなる金価格の上昇を押し上げられなかったのかを注目しています。千象アセットのパートナーで副総総経理（副総管理者）の吕成涛（リュ・チョンタオ）氏はSina/財聯社の記者に対し、足元で株式市場が下落するのと同時に、金も連動して大きく下落したと述べ、その背後の伝播経路は主に、中東の衝突が激化して原油価格が急騰し、それによりインフレ懸念が一段と強まり、続いて米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ予想が外れたことだと説明しました。
「金は無利息資産であり、実質金利が高いほど金を保有する機会費用が大きくなります。資金は、米ドルや米国債などの利息を生む資産へと向かいます。逆もまた同様です。歴史的に見ると、金の最大の下落局面は、多くの場合、米ドルの大幅利上げ段階で生じています」と吕成涛氏は述べました。
東方汇理（アムンディ）資産運用の投資研究院のアジア上級投資ストラテジスト姚远（ヤオ・ユエン）氏はSina/財聯社の記者に対し、金の短期的な変動と、中長期の見通しは分けて考える必要があると述べました。「戦争の暗雲のもとで資金を呼び戻す（回収する）ために、投資家はあらゆる資産の売却を選びます。とりわけ、直近で好調だった品目です。周期を長く見ると、金は地政学・マクロ・政策リスクをしのぐ面での歴史的な実績は誰の目にも明らかです」。
粤开証券のチーフエコノミスト兼研究院院長の罗志恒（ルオ・ジーヘン）氏は本日、金が上がらず下がる背後には3つの大きな理由があるとしました。1つ目は、地政学情勢が世界のインフレと金利上昇リスクを高め、金価格に圧力をかけたこと。2つ目は、高値圏で利益確定の資金が動き、売って市場から離れたこと。3つ目は、株式（エクイティ）市場にも波及があり、連鎖的な反応が起き、レバレッジと流動性への恐慌が金への集中した売り圧力を形成したことです。
東方金诚（ドンファン・ジンチョン）のチーフマクロ分析官の王青（ワン・チン）氏もSina/財聯社の記者に対し、米ドルにはヘッジ（避難）と収益の二重の優位性があり、避難資金を分流させます。一方、金は無利息資産で、米国債の利回りが上昇すれば保有機会費用も上がります。同時に、先行して得た利益の売りが集中してテクニカルな投げ売りを引き起こし、これらが共同して金価格に圧力をかけ下落へ導き、「原油価格は上がるのに、金価格は下がる」という異常な局面が形成されました。
短期の金価格は揺れつつ圧力、長期では支えのロジックは変わらず
UBSウェルスマネジメントの投資監督室はSina/財聯社の記者に対し、今回の地政学的な対立は投資家がコモディティ市場に再び焦点を当てることになり、金の値動きが市場の注目点になっていると述べました。
「近頃の金価格の上昇が一時的に止まったことは、これまでの地政学危機の初期の動きと一致します。投資家は通常、まず流動性やヘッジ手段に注目し、その後、楽観的な見通しから改めて金市場へ戻ってきます。地政学リスクが続き、米国の実質金利が低下して、無利息資産を保有する機会費用が下がることで、今年の金は再び最高値を更新する可能性があると見ています」とUBSウェルスマネジメントの関係者は述べました。
王青氏は、今後の金価格の動きは「短期は圧力、中長期は改善」という形になると考えています。短期的には原油価格の高止まりが、FRBの高金利をより長く維持し、米ドルの強さも続くことで、金価格を抑えるでしょう。しかし、もし対立の継続期間が長引けば、インフレや経済成長はより大きな打撃を受け、市場はなお金への需要を強めるはずです。中長期では、原油高の効果が逓減し、インフレが徐々に落ち着くにつれて、FRBの利下げサイクルは先送りになっても欠かされることはありません。さらに、世界的なドル離れのトレンドが続き、中央銀行の金購入需要が安定し、ドルの信用力が弱まることが重なれば、金価格は再び揺れながら回復する見通しです。
「長期的には金の配分価値はまだあるものの、短期的には、前期に一部の投機資金が金を増配したことで取引が混雑し、また原油価格の上昇がインフレ期待を押し上げるため、金の価格変動は明確に拡大します。投資家には、金投資の合理的な収益見通しを持つよう勧めます。過去1年半の金価格の大幅上昇を根拠に期待しすぎないでください。資産配分の観点から、配分比率を合理的に決め、かつ保有期間を長くしてください」と吕成涛氏は提案しました。
金価格が短期的に変動しているにもかかわらず、東方汇理資管もオーバーウェイト（厚め）という見方を維持しています。「ある投資家は、新しい配分の考え方として、株式60%、債券20%、金20%という案を提示しています。金の20%という配分は一見攻めた印象ですが、世界の中央銀行による金購入の潮流と、民間部門の低配分という背景のもとでは、金には今後も広い上昇余地があります」と姚远氏は述べました。
罗志恒氏は、短期的には金価格が引き続き圧力を受けるため、投資家は収益に対する期待を引き下げることができると考えています。「短期市場は引き続き、インフレ上昇や世界的な通貨の引き締めリスクに強い関心を向けるでしょう。金価格は、継続して圧力を受ける可能性があります。地政学的な衝突が続き、世界的にヘッジ（避難）需要が高まれば、この新しいタイプの『リスク資産』である金にも影響が及びます。歴史的な経験から見ると、金価格の上昇が最も急だった時期はすでに過ぎており、取引と利益確定の難易度が上がっている可能性があります」と罗志恒氏は述べました。
（Sina/財聯社 記者 曹韵仪）
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中東情勢緊張，黃金不漲反跌。黃金漲勢最猛期已過？有機構已降低短期收益預期
AIに聞く・なぜ中東の緊張が金価格の異常な下落につながるのか？
Sina/財聯社 3月20日（記者 曹韵仪） 国際金価格が連日下落しており、3月20日アジア時間の早い段階では、金と銀が寄り付きで高く始まった後に急落しました。国際的な金市場の影響を受けて、3月20日には国内の複数のブランドの金装飾品で純金1グラム当たりの価格が引き下げられ、連続2日間の引き下げで、累計の下げ幅は多くのケースで100元/グラムを超えました。
投資家は、今回の中東危機がなぜさらなる金価格の上昇を押し上げられなかったのかを注目しています。複数の専門家はSina/財聯社の記者に対し、地政学情勢が世界的なインフレおよび金利上昇のリスクを拡大させ、金価格に圧力をかけたと述べました。もう一方で、先行して得た利益の売りが集中して繰り出され、テクニカルな投げ売り（いわゆるナックル・クラッシュ）を引き起こしたことが、金価格の下落圧力につながったといいます。これらが相まって、「原油価格は上がるのに、金価格は下がる」という異常な局面が形成されました。
ただ、機関投資家も、足元の金価格の上昇トレンドが一時的に止まっていることは、過去の地政学危機の初期に見られたパターンと一致するとしています。「地政学リスクが続き、米国の実質金利が低下することで、利息のない資産を保有する機会費用が下がるため、今年の金は再び史上最高値を更新する可能性がある」と見込んでいます。
また、機関投資家の中には「株式60%、債券20%、金20%」という配分の考え方を示すところもあります。「金20%の配分は一見すると攻めた内容に見えますが、世界の中央銀行による金の購入の潮流と、民間部門の低配分という背景のもとで、金には将来なお大きな上昇余地がある」とのことです。
地政学情勢の緊張にもかかわらず金は上がらず下がる——その背後の理由は何か？
中東の地政学情勢は緊張が続いており、本来なら金のヘッジ（避難）としての性質がより際立つはずです。しかし一方で、国際のスポット金（現物金）は相次いで大幅に急落しています。昨日、国際金価格は暴落し、COMEXの金は一時、4500米ドルの関門に近いところまで下げ、最安値は4505米ドル/オンスに到達、最大下落率は7.99%でした。ロンドンのスポット金は最安値が4502.01米ドル/オンスに到達し、最大下落率は6.47%でした。今日、金と銀は高く寄り付いた後に急落し、発表時点ではスポット金価格に反発が見られ、上昇は1.65%です。
投資家は、今回の中東危機がなぜさらなる金価格の上昇を押し上げられなかったのかを注目しています。千象アセットのパートナーで副総総経理（副総管理者）の吕成涛（リュ・チョンタオ）氏はSina/財聯社の記者に対し、足元で株式市場が下落するのと同時に、金も連動して大きく下落したと述べ、その背後の伝播経路は主に、中東の衝突が激化して原油価格が急騰し、それによりインフレ懸念が一段と強まり、続いて米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ予想が外れたことだと説明しました。
「金は無利息資産であり、実質金利が高いほど金を保有する機会費用が大きくなります。資金は、米ドルや米国債などの利息を生む資産へと向かいます。逆もまた同様です。歴史的に見ると、金の最大の下落局面は、多くの場合、米ドルの大幅利上げ段階で生じています」と吕成涛氏は述べました。
東方汇理（アムンディ）資産運用の投資研究院のアジア上級投資ストラテジスト姚远（ヤオ・ユエン）氏はSina/財聯社の記者に対し、金の短期的な変動と、中長期の見通しは分けて考える必要があると述べました。「戦争の暗雲のもとで資金を呼び戻す（回収する）ために、投資家はあらゆる資産の売却を選びます。とりわけ、直近で好調だった品目です。周期を長く見ると、金は地政学・マクロ・政策リスクをしのぐ面での歴史的な実績は誰の目にも明らかです」。
粤开証券のチーフエコノミスト兼研究院院長の罗志恒（ルオ・ジーヘン）氏は本日、金が上がらず下がる背後には3つの大きな理由があるとしました。1つ目は、地政学情勢が世界のインフレと金利上昇リスクを高め、金価格に圧力をかけたこと。2つ目は、高値圏で利益確定の資金が動き、売って市場から離れたこと。3つ目は、株式（エクイティ）市場にも波及があり、連鎖的な反応が起き、レバレッジと流動性への恐慌が金への集中した売り圧力を形成したことです。
東方金诚（ドンファン・ジンチョン）のチーフマクロ分析官の王青（ワン・チン）氏もSina/財聯社の記者に対し、米ドルにはヘッジ（避難）と収益の二重の優位性があり、避難資金を分流させます。一方、金は無利息資産で、米国債の利回りが上昇すれば保有機会費用も上がります。同時に、先行して得た利益の売りが集中してテクニカルな投げ売りを引き起こし、これらが共同して金価格に圧力をかけ下落へ導き、「原油価格は上がるのに、金価格は下がる」という異常な局面が形成されました。
短期の金価格は揺れつつ圧力、長期では支えのロジックは変わらず
UBSウェルスマネジメントの投資監督室はSina/財聯社の記者に対し、今回の地政学的な対立は投資家がコモディティ市場に再び焦点を当てることになり、金の値動きが市場の注目点になっていると述べました。
「近頃の金価格の上昇が一時的に止まったことは、これまでの地政学危機の初期の動きと一致します。投資家は通常、まず流動性やヘッジ手段に注目し、その後、楽観的な見通しから改めて金市場へ戻ってきます。地政学リスクが続き、米国の実質金利が低下して、無利息資産を保有する機会費用が下がることで、今年の金は再び最高値を更新する可能性があると見ています」とUBSウェルスマネジメントの関係者は述べました。
王青氏は、今後の金価格の動きは「短期は圧力、中長期は改善」という形になると考えています。短期的には原油価格の高止まりが、FRBの高金利をより長く維持し、米ドルの強さも続くことで、金価格を抑えるでしょう。しかし、もし対立の継続期間が長引けば、インフレや経済成長はより大きな打撃を受け、市場はなお金への需要を強めるはずです。中長期では、原油高の効果が逓減し、インフレが徐々に落ち着くにつれて、FRBの利下げサイクルは先送りになっても欠かされることはありません。さらに、世界的なドル離れのトレンドが続き、中央銀行の金購入需要が安定し、ドルの信用力が弱まることが重なれば、金価格は再び揺れながら回復する見通しです。
「長期的には金の配分価値はまだあるものの、短期的には、前期に一部の投機資金が金を増配したことで取引が混雑し、また原油価格の上昇がインフレ期待を押し上げるため、金の価格変動は明確に拡大します。投資家には、金投資の合理的な収益見通しを持つよう勧めます。過去1年半の金価格の大幅上昇を根拠に期待しすぎないでください。資産配分の観点から、配分比率を合理的に決め、かつ保有期間を長くしてください」と吕成涛氏は提案しました。
金価格が短期的に変動しているにもかかわらず、東方汇理資管もオーバーウェイト（厚め）という見方を維持しています。「ある投資家は、新しい配分の考え方として、株式60%、債券20%、金20%という案を提示しています。金の20%という配分は一見攻めた印象ですが、世界の中央銀行による金購入の潮流と、民間部門の低配分という背景のもとでは、金には今後も広い上昇余地があります」と姚远氏は述べました。
罗志恒氏は、短期的には金価格が引き続き圧力を受けるため、投資家は収益に対する期待を引き下げることができると考えています。「短期市場は引き続き、インフレ上昇や世界的な通貨の引き締めリスクに強い関心を向けるでしょう。金価格は、継続して圧力を受ける可能性があります。地政学的な衝突が続き、世界的にヘッジ（避難）需要が高まれば、この新しいタイプの『リスク資産』である金にも影響が及びます。歴史的な経験から見ると、金価格の上昇が最も急だった時期はすでに過ぎており、取引と利益確定の難易度が上がっている可能性があります」と罗志恒氏は述べました。
（Sina/財聯社 記者 曹韵仪）