予測市場は何年もかけて、自分たちはストレートなギャンブルよりも賢く、より良く、より役に立つのだと見せようとしてきました。そこにスポーツがやって来て、選挙、インフレ連動の契約、政策に関する賭けがこれまでなかなか成し遂げられなかったことを、ようやく実現しました。つまり規模です。彼らは本質的にはニッチなイベントの取引活動だったものを大衆向けの商品に変え、業界を危険なアイデンティティ危機へと押し込みました。スポーツは予測市場を人気にしましたが、同時にそれらを政治的に脆弱にしました。3月12日、CFTCは予測市場に関する正式なルール制定のプロセスを開始し、操作、監督、契約の構造を連邦の注目の中心に据えました。それ以来、アリゾナ州もKalshiに対して刑事告発を行い、一方ネバダ州の裁判官は、州のライセンスなしでは同社が同州で営業することを一時的に差し止めました。マサチューセッツ州も、Kalshiのスポーツ関連契約に対してすでに動いています。そして今、議会も動いています。超党派の上院議員グループが、CFTCが規制する予測市場におけるスポーツ賭けとカジノ型の契約を禁止する立法の準備を進めています。彼らは、これらが州のギャンブル規則を回避するための法的抜け穴を悪用しているうえ、部族主権にも切り込んでいると主張しています。いまでは、この争いがいくつかの試験的事例に限られていないことを、安全に言える状況です。業界は、気まずい事実に直面しています。成長への最速ルートは、スポーツ賭けに見え、体裁もよく似ていて、マーケティングも大きくそうした契約でした。しかし、その法的な防御は、そうした同じ契約が、連邦の監督下にあるデリバティブの世界に属すると裁判所や規制当局を説得できるかにかかっています。スポーツが人気になればなるほど、その主張を維持するのは難しくなっていきました。これは、スタートアップとゲーミング委員会の間のニッチな争いではもうずっと前に終わっていました。いまや、スポーツ賭博のように振る舞う事業が、金融市場法の法的特権を主張し、さらに何年も何十億ドルもの資金を投じて参入してきた州ごとのギャンブル制度を回避できるのか、という全国的な議論になっています。これが、これらの契約を誰が規制するのかという管轄の争いから始まったのは事実ですが、業界にとってより広く、より危険なものへと変わりつつあります。つまり、「そもそもスポーツの予測市場は、この形で存在すべきなのか」という争いです。この全面的な戦いは、1つの問いにかかっています。賭けか、それともスワップか？---------------------------------------------------争いを核心まで削ぎ落とすと、現在および将来のあらゆる規制の取り組みが答えようとしている主要な問いにたどり着きます。予測市場は「賭け」なのか「スワップ」なのか？CM LawのパートナーであるLinda Goldsteinは、この問いの答えによって、誰がそれらを規制するのかが決まると言います。これらの取引が賭けであれば州が規制し、スワップやデリバティブであればCFTCが主導的な役割を担う、と彼女は_CryptoSlate_に語りました。州側は、契約の形式はデリバティブかもしれないが、実質としては賭け金であり、賭けで機能していると主張します。これは、とりわけ信頼できる商業的なヘッジ目的の使用がない場合に当てはまります。ユーザーは、ゲームの結果に対して単に資金を拠出し、払い戻しを受けるだけです。一方、運営側は、イベント契約は長年にわたりコモディティ（商品）法の領域に属してきたのだと言います。また、連邦の市場製品が違法なギャンブルだと各州が勝手に分類できてしまうなら、全国市場は機能できないとも述べます。これが、この争いがそれほど不安定に感じられる多くの理由の1つです。私たちが予測市場で目にする消費者の活動は、単純で馴染みのあるものです。人々は不確かな結果にお金を投じ、正しければ支払われます。ここでの主な争点は抽象的で、契約そのものの法的分類という、さらに一段上のレイヤーにあります。争いの中心にあるのはシンプルな問題です。同じ商品が、連邦の規制当局によってはデリバティブとして組み立てられ、州によってはギャンブルとして組み立てられる可能性がある、ということです。いま、私たちは「ギャンブルのように見え、動作する活動に対する権限を、州が維持するのか」それとも「その権限が連邦の金融監督に吸収されるのか」という戦いを目にしています。法的な争いは、Kalshiや特定の一連の契約だけにとどまらず、連邦が監督する市場商品としてパッケージ化された後の、イベントベッティングを誰が統治するのかに関するものへと広がっています。それによって議論は、ブランディングの問題から、実際の法的対立へと変わります。誰がこれらの市場を規制できるのか、ということです。スポーツが予測プラットフォームの支配的なユースケースになってからは、よりはっきりしました。つまり、州のスポーツブック事業者向けに作られた州のライセンス制度に一度も入ることなく、コモディティ法のもとで全国規模のスポーツ賭博ビジネスを運営できるのか、という争いになっています。だからこそ、ユタ州、アリゾナ州、ネバダ州のような州がこれほど強く押しているのです。彼らは、ギャンブルに似た活動が、自分たちにはコントロールできない連邦の枠組みに移っていくのを止めようとしています。予測市場においてプロダクト設計が重要になる理由-------------------------------------------------この問題の重要な部分は、裁判所で解決されることになるでしょう。しかし、人々はプロダクト設計が与える影響を過小評価しています。予測市場が問題にぶつかる理由の1つは、良いイベント契約とは何かについての基準を緩めてしまうときです。彼らを取り巻く誇大な盛り上がりが、素早く動く、人気のあるイベントをリスト化したくなる誘惑になります。なぜなら、それが取引量を押し上げるからです。しかし、これらのプロダクトが正確な定義や、疑いようのない決着を備えていない場合、すぐにエンターテインメントの賭博へと変わってしまいます。つまり、規制当局が気づくより前に、予測市場がスポーツブックのように振る舞い始める可能性があります。見世物性とボリュームが精度を上回り、契約が注目を最優先に作られて、決着が解釈に依存しすぎると、そこに流れていきます。バイナリー契約はシンプルに見えますが、ユーザーが決着を争い始めると、状況は一変します。「はい／いいえ」の契約は、その中にある定義の出来の良し悪しにしか過ぎません。契約結果を定義する条件が弾力的になってしまうと、市場は判断の呼びどころ、主張、そしてやがて訴訟に依存し始めます。Steptoeのスポーツ・インテグリティ・グループのパートナー兼共同議長であるRoss Weingartenは、消費者の観点から見ると、予測市場は伝統的なスポーツブックとは機能が異なっている、と述べました。ユーザーはハウスに対して賭けているのではなく、お互いに「yes」か「no」のポジションを取引しているのだ、というのです。しかし、問いが曖昧になったり、答えが明確でない場合、バイナリーの質問は突然バイナリーではなくなります。> 「私たちは、Cardi Bがスーパーボウルでパフォーマンスするかどうかを賭けた例を見ました。彼女はステージにいましたが、マイクを持っていませんでした。彼女はパフォーマンスしたのでしょうか？答えは、どちら側の賭けを取ったかに依存する可能性があります。予測市場では、こうした賭けはしばしば訴訟につながります。」だからこそ、スポーツ契約の防御可能性はこれほどまでに大きく異なるのです。 CryptoSlate Daily Brief### 毎日：シグナルのみ、ノイズなし。毎朝、重要なヘッドラインと文脈を1回の読みで届けます。 5分で要約 100k+リーダー Eメールアドレス ブリーフを受け取る 無料。スパムなし。いつでも購読解除できます。 しまったようです。問題があったようです。もう一度お試しください。 登録されています。ようこそ。単純で操作しにくい結果の方が、より防御しやすいので、ゲームの勝者に関する契約がとても人気なのです。試合中のプロップ（補助的な賭け）、パフォーマンス主張、審判の判断に依存する結果、そしてインサイダー知識やインテグリティの歪みによって影響を受けやすいものは、薄氷の上にあります。それが、業界の信頼性が勝ち取られるか、失われるかの場所です。可視化されたオーダーブック、透明な価格、独立した決着ソース、そして強力な不正検知を備えた、中立的な取引所に見えるプラットフォームは、連邦市場としてのステータスをより強く主張できます。一方で、ブックメーカーに見えるプラットフォームは、その主張ははるかに弱くなります。法的な問いは裁判所で解決されるでしょうが、正当性の問いは、実際のプロダクトのアーキテクチャによって解決されます。州がこの争いを始めましたが、終わり方を決めるのは議会です-----------------------------------------------------------------州はこれを「消費者保護」と「公共政策」の争いだとして提示しており、その主張には実質があります。認可を受けたスポーツブックは、年齢管理、責任あるギャンブルへの資金拠出、インテグリティの監視、税金の徴収、そして各管轄に合わせたルールを中心に構築された枠組みの中に存在しています。予測市場は、こうした仕組みの多くを回避しながら同じ活動を連邦のチャネルへ振り向けかねません。Goldsteinは特に州側のインセンティブをはっきりさせており、ほとんどが「お金」と「競争」であると言います。> 「KalshiやPolymarketのような予測プラットフォームにおける取引の大半は、スポーツ競技に関するイベント契約で占められており、あるデータ推定では、イベント契約が最大で90%に達する可能性があります」と、彼女は説明しました。> > 「これらの契約は、認可を受けたスポーツブックと直接競合しています。従来のスポーツ賭博は、州が総ゲーム収益（gross gaming revenue）に対する税を受け取るため、州にとって大きな税収を生み出します。米国ゲーミング協会（American Association of Gaming）は、2025年の初め以降、スポーツ賭博プラットフォームが予測市場によって6億ドル超を失ったと見積もっています。」しかし、州はこれらすべてのプラットフォームに対して厳格なセーフガード（保護措置）を維持することにも強い姿勢を示しています。Goldsteinは、予測市場が、年齢確認、試合のインテグリティに関する監督、ギャンブル基金への義務的な拠出といった、消費者を守るために設計された多くのセーフガードを回避してしまうと説明しました。米国ゲーミング協会は、この点を率直に主張しています。スポーツ関連の予測市場が、合法なスポーツ賭博が依拠して作られてきた州ベースの仕組みを回避しているとして非難しているのです。リーグ側も同時に現実のスピードで適応しています。MLBのPolymarketとの契約と、インテグリティ協力に関するCFTCとの覚書は、これらの市場がいまや無視できないほど大きくなっているという認識の表れだと言えます。アリゾナ州とネバダ州でのエスカレーションが、これがどれほど深刻になっているかを示しています。アリゾナ州の刑事事件は、差し止め・排除の通告書（cease-and-desist letters）のような見慣れた領域から、検察側の捜査・起訴の領域へと争いを押し進めました。ネバダ州の保護命令は、少なくとも現時点では、ある裁判所がこれらのプロダクトを州法に基づく無ライセンスのスポーツプールとして扱う用意があることを示しました。どちらも、連邦の市場法が恒久的な抜け道（permanent workaround）へと固まる前に、業界を州の管理の枠内へ戻すことを強制しようとする試みです。ただしWeingartenは、すべての裁判所が、スポーツ・イベント契約が州法の下で無ライセンスのスポーツ賭博に当たる、という見解を一致させているわけではないと説明しました。> 「いくつかの裁判所は賛同しましたが、そうでないところもあります」と彼は_CryptoSlate_に語りました。> > 「ニュージャージー州、カリフォルニア州、テネシー州の裁判所は、これらの契約が商品取引所法（Commodity Exchange Act）の下で『スワップ（swaps）』に該当すると判断しました。しかし、メリーランド州、ネバダ州、マサチューセッツ州、オハイオ州の裁判所は、ギャンブルを規制する上での州の歴史的な役割を強調しています。その結果、予測市場がどう、そして誰によって規制されるのかは、非常に流動的です。」だからこそ、最終局面では「きれいな承認」や「きれいな禁止」にはならない可能性が高いのです。CFTCは、KalshiやPolymarketのような予測市場について、自分たちに排他的な管轄権があると確実に述べています。一方で州は、監督権を持つと主張し続けています。しかし、この物語の中でいま一番新しい転機は、ここまでのすべてよりも重要です。というのも、反発の範囲が、個々の州だけにとどまらず、より広いものになっているからです。3月23日に発表された超党派の法案は、スポーツおよびカジノ型の契約は、連邦が規制する予測市場から完全に切り出されるべきだと論じています。これは、業界にとってははるかに危険な提案です。なぜなら、業界の中核的な前提の1つを壊してしまうからです。つまり、もし予測市場が「連邦 vs 州」の争いに勝てば、スポーツ契約はそれらを生き残れるはずだ、という前提です。これは、より根本的に地形を変えます。業界は、裁判所がスポーツ契約を州法上のギャンブルとして扱うかどうかを心配する必要はなくなるかもしれませんが、そもそも連邦が規制された予測市場でそれらを提供することを許可するかどうかを議会が決めるのか、という別の問題に直面します。最終局面は、いまや管轄だけでなく「カテゴリ」に関する争いになっています。州は訴え、CFTCは自らのルールを書き、そして立法者は、そもそもあるイベント契約は最初から認めるべきではないと決めています。だからこそ、最もあり得る到達点は、ハイブリッドな体制になるはずです。より厳格な連邦ルール、より多いカテゴリ制限、より多い監視要請、契約の明確さをめぐるより強い圧力、そしてこれらのプロダクトがどのようにマーケティングされるべきかに関するより厳しい期待です。プラットフォームは引き続き自分たちを取引所（exchanges）と呼ぶかもしれませんが、そのことを証明する必要があります。つまり、設計、決着、監視、そして契約の提示の仕方において、それを示さなければなりません。これは、次のサイクルで消えてしまう一時的なニッチ・プロダクトの小さな炎上ではありません。好き嫌いは別として、予測市場はここにとどまるからです。いま私たちは「金融がどこで終わり、ギャンブルがどこから始まるのか」をめぐる基礎的な争いの始まりにいます。そして、そのプロセスは何年もかかる可能性があります。予測市場はスポーツ賭博に近づくことで大衆の支持を見つけました。今度は、その成功が生み出した問いに答えなければなりません。つまり、彼らはその大衆を維持しつつ、裁判所、規制当局、そして世間に対して、自分たちは依然として意味のある形で別物なのだと説得できるのか？この記事で言及  Kalshi  Polymarket 掲載先 Featured US Analysis Regulation  Polymarket コンテキスト### 関連する報道カテゴリを切り替えて、さらに深掘りしたり、より広い文脈を得たりできます。 US ローカルニュース 分析 トップカテゴリ プレスリリース ニュースワイヤー  Macroイランのスピーカーが事前市場の「リバース・インジケーター」を予測、するとビットコインはS&P500の前に上昇-------------------------------------------------------------------------------------------「利益確定（profit-taking）」のイラン関連コールが週初めのポジショニングと一致し、ビットコインが週末の横ばい後に上昇。 15時間前  Macroパウエル、雇用統計が新たなマクロ圧力を脅かす中、ビットコインは差し迫った$45,000の売りサウンド（売り落ち）要因に直面------------------------------------------------------------------------------------------------------ビットコイン投資家は、マーケットのストレスと機会が交差する中で手がかりとして、連邦準備制度と経済データに注目しています。 23時間前 議会が広く使われるビットコインの税制の抜け穴を削除し、規制されたステーブルコインに付与することを提案---------------------------------------------------------------------------------------------------- 税 · 2日 ビットコインはルビオがイラン戦争は数週間続く可能性があると非公開で示唆したため下落し、高い原油価格が固定化-------------------------------------------------------------------------------------------- Macro · 2日 ビットコインが弱くなる中で「安全」とされる2年物国債ですら亀裂が入ってきている----------------------------------------------------------------------------------------- Analysis · 2日 次のビットコインのショックは、ウォール街がついに信頼を失い、売り始める地点かもしれない---------------------------------------------------------------------------------------- Analysis · 2日  Payments議会は「デジタル・ゴールド」の物語を固める中で、ビットコインよりデジタルドルを使いやすくすることを狙う---------------------------------------------------------------------------------------------------------立法者は、ビットコインの使いやすさに対抗してデジタルドルを押し出し、日常の支払いではなくBTCが「デジタル・ゴールド」である役割を強化します。 17時間前  Price Watch今年の反発に本気で望みを持つには、今週$66,900を維持する必要がある----------------------------------------------------------------------------------ビットコインは$65kまで下落したが、初期の回復を示している。重要な水準、シナリオ、そしてBTCが上昇モメンタムを取り戻すために何が維持される必要があるのか。 22時間前 最新データは、リテールのビットコインウォレットが短期的なBTC価格の動きをもはや制御できないことを示している----------------------------------------------------------------------------------------- Analysis · 1日 AIの勝者はAIコインではない。エージェントが自律的に支出を始める--------------------------------------------------------------------------------- Analysis · 3日 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暗号予測市場を今人気にしている賭けは、禁止の脅威の対象となっている
予測市場は何年もかけて、自分たちはストレートなギャンブルよりも賢く、より良く、より役に立つのだと見せようとしてきました。
そこにスポーツがやって来て、選挙、インフレ連動の契約、政策に関する賭けがこれまでなかなか成し遂げられなかったことを、ようやく実現しました。つまり規模です。彼らは本質的にはニッチなイベントの取引活動だったものを大衆向けの商品に変え、業界を危険なアイデンティティ危機へと押し込みました。
スポーツは予測市場を人気にしましたが、同時にそれらを政治的に脆弱にしました。
3月12日、CFTCは予測市場に関する正式なルール制定のプロセスを開始し、操作、監督、契約の構造を連邦の注目の中心に据えました。
それ以来、アリゾナ州もKalshiに対して刑事告発を行い、一方ネバダ州の裁判官は、州のライセンスなしでは同社が同州で営業することを一時的に差し止めました。マサチューセッツ州も、Kalshiのスポーツ関連契約に対してすでに動いています。
そして今、議会も動いています。
超党派の上院議員グループが、CFTCが規制する予測市場におけるスポーツ賭けとカジノ型の契約を禁止する立法の準備を進めています。彼らは、これらが州のギャンブル規則を回避するための法的抜け穴を悪用しているうえ、部族主権にも切り込んでいると主張しています。
いまでは、この争いがいくつかの試験的事例に限られていないことを、安全に言える状況です。
業界は、気まずい事実に直面しています。成長への最速ルートは、スポーツ賭けに見え、体裁もよく似ていて、マーケティングも大きくそうした契約でした。しかし、その法的な防御は、そうした同じ契約が、連邦の監督下にあるデリバティブの世界に属すると裁判所や規制当局を説得できるかにかかっています。スポーツが人気になればなるほど、その主張を維持するのは難しくなっていきました。
これは、スタートアップとゲーミング委員会の間のニッチな争いではもうずっと前に終わっていました。いまや、スポーツ賭博のように振る舞う事業が、金融市場法の法的特権を主張し、さらに何年も何十億ドルもの資金を投じて参入してきた州ごとのギャンブル制度を回避できるのか、という全国的な議論になっています。
これが、これらの契約を誰が規制するのかという管轄の争いから始まったのは事実ですが、業界にとってより広く、より危険なものへと変わりつつあります。つまり、「そもそもスポーツの予測市場は、この形で存在すべきなのか」という争いです。
この全面的な戦いは、1つの問いにかかっています。賭けか、それともスワップか？
争いを核心まで削ぎ落とすと、現在および将来のあらゆる規制の取り組みが答えようとしている主要な問いにたどり着きます。予測市場は「賭け」なのか「スワップ」なのか？
CM LawのパートナーであるLinda Goldsteinは、この問いの答えによって、誰がそれらを規制するのかが決まると言います。これらの取引が賭けであれば州が規制し、スワップやデリバティブであればCFTCが主導的な役割を担う、と彼女は_CryptoSlate_に語りました。
州側は、契約の形式はデリバティブかもしれないが、実質としては賭け金であり、賭けで機能していると主張します。これは、とりわけ信頼できる商業的なヘッジ目的の使用がない場合に当てはまります。ユーザーは、ゲームの結果に対して単に資金を拠出し、払い戻しを受けるだけです。
一方、運営側は、イベント契約は長年にわたりコモディティ（商品）法の領域に属してきたのだと言います。また、連邦の市場製品が違法なギャンブルだと各州が勝手に分類できてしまうなら、全国市場は機能できないとも述べます。
これが、この争いがそれほど不安定に感じられる多くの理由の1つです。
私たちが予測市場で目にする消費者の活動は、単純で馴染みのあるものです。人々は不確かな結果にお金を投じ、正しければ支払われます。
ここでの主な争点は抽象的で、契約そのものの法的分類という、さらに一段上のレイヤーにあります。争いの中心にあるのはシンプルな問題です。同じ商品が、連邦の規制当局によってはデリバティブとして組み立てられ、州によってはギャンブルとして組み立てられる可能性がある、ということです。
いま、私たちは「ギャンブルのように見え、動作する活動に対する権限を、州が維持するのか」それとも「その権限が連邦の金融監督に吸収されるのか」という戦いを目にしています。法的な争いは、Kalshiや特定の一連の契約だけにとどまらず、連邦が監督する市場商品としてパッケージ化された後の、イベントベッティングを誰が統治するのかに関するものへと広がっています。
それによって議論は、ブランディングの問題から、実際の法的対立へと変わります。誰がこれらの市場を規制できるのか、ということです。スポーツが予測プラットフォームの支配的なユースケースになってからは、よりはっきりしました。つまり、州のスポーツブック事業者向けに作られた州のライセンス制度に一度も入ることなく、コモディティ法のもとで全国規模のスポーツ賭博ビジネスを運営できるのか、という争いになっています。
だからこそ、ユタ州、アリゾナ州、ネバダ州のような州がこれほど強く押しているのです。彼らは、ギャンブルに似た活動が、自分たちにはコントロールできない連邦の枠組みに移っていくのを止めようとしています。
予測市場においてプロダクト設計が重要になる理由
この問題の重要な部分は、裁判所で解決されることになるでしょう。しかし、人々はプロダクト設計が与える影響を過小評価しています。
予測市場が問題にぶつかる理由の1つは、良いイベント契約とは何かについての基準を緩めてしまうときです。彼らを取り巻く誇大な盛り上がりが、素早く動く、人気のあるイベントをリスト化したくなる誘惑になります。なぜなら、それが取引量を押し上げるからです。
しかし、これらのプロダクトが正確な定義や、疑いようのない決着を備えていない場合、すぐにエンターテインメントの賭博へと変わってしまいます。
つまり、規制当局が気づくより前に、予測市場がスポーツブックのように振る舞い始める可能性があります。見世物性とボリュームが精度を上回り、契約が注目を最優先に作られて、決着が解釈に依存しすぎると、そこに流れていきます。
バイナリー契約はシンプルに見えますが、ユーザーが決着を争い始めると、状況は一変します。「はい／いいえ」の契約は、その中にある定義の出来の良し悪しにしか過ぎません。契約結果を定義する条件が弾力的になってしまうと、市場は判断の呼びどころ、主張、そしてやがて訴訟に依存し始めます。
Steptoeのスポーツ・インテグリティ・グループのパートナー兼共同議長であるRoss Weingartenは、消費者の観点から見ると、予測市場は伝統的なスポーツブックとは機能が異なっている、と述べました。ユーザーはハウスに対して賭けているのではなく、お互いに「yes」か「no」のポジションを取引しているのだ、というのです。
しかし、問いが曖昧になったり、答えが明確でない場合、バイナリーの質問は突然バイナリーではなくなります。
だからこそ、スポーツ契約の防御可能性はこれほどまでに大きく異なるのです。
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しまったようです。問題があったようです。もう一度お試しください。
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単純で操作しにくい結果の方が、より防御しやすいので、ゲームの勝者に関する契約がとても人気なのです。試合中のプロップ（補助的な賭け）、パフォーマンス主張、審判の判断に依存する結果、そしてインサイダー知識やインテグリティの歪みによって影響を受けやすいものは、薄氷の上にあります。
それが、業界の信頼性が勝ち取られるか、失われるかの場所です。可視化されたオーダーブック、透明な価格、独立した決着ソース、そして強力な不正検知を備えた、中立的な取引所に見えるプラットフォームは、連邦市場としてのステータスをより強く主張できます。一方で、ブックメーカーに見えるプラットフォームは、その主張ははるかに弱くなります。
法的な問いは裁判所で解決されるでしょうが、正当性の問いは、実際のプロダクトのアーキテクチャによって解決されます。
州がこの争いを始めましたが、終わり方を決めるのは議会です
州はこれを「消費者保護」と「公共政策」の争いだとして提示しており、その主張には実質があります。認可を受けたスポーツブックは、年齢管理、責任あるギャンブルへの資金拠出、インテグリティの監視、税金の徴収、そして各管轄に合わせたルールを中心に構築された枠組みの中に存在しています。予測市場は、こうした仕組みの多くを回避しながら同じ活動を連邦のチャネルへ振り向けかねません。
Goldsteinは特に州側のインセンティブをはっきりさせており、ほとんどが「お金」と「競争」であると言います。
しかし、州はこれらすべてのプラットフォームに対して厳格なセーフガード（保護措置）を維持することにも強い姿勢を示しています。Goldsteinは、予測市場が、年齢確認、試合のインテグリティに関する監督、ギャンブル基金への義務的な拠出といった、消費者を守るために設計された多くのセーフガードを回避してしまうと説明しました。
米国ゲーミング協会は、この点を率直に主張しています。スポーツ関連の予測市場が、合法なスポーツ賭博が依拠して作られてきた州ベースの仕組みを回避しているとして非難しているのです。リーグ側も同時に現実のスピードで適応しています。MLBのPolymarketとの契約と、インテグリティ協力に関するCFTCとの覚書は、これらの市場がいまや無視できないほど大きくなっているという認識の表れだと言えます。
アリゾナ州とネバダ州でのエスカレーションが、これがどれほど深刻になっているかを示しています。アリゾナ州の刑事事件は、差し止め・排除の通告書（cease-and-desist letters）のような見慣れた領域から、検察側の捜査・起訴の領域へと争いを押し進めました。ネバダ州の保護命令は、少なくとも現時点では、ある裁判所がこれらのプロダクトを州法に基づく無ライセンスのスポーツプールとして扱う用意があることを示しました。どちらも、連邦の市場法が恒久的な抜け道（permanent workaround）へと固まる前に、業界を州の管理の枠内へ戻すことを強制しようとする試みです。
ただしWeingartenは、すべての裁判所が、スポーツ・イベント契約が州法の下で無ライセンスのスポーツ賭博に当たる、という見解を一致させているわけではないと説明しました。
だからこそ、最終局面では「きれいな承認」や「きれいな禁止」にはならない可能性が高いのです。CFTCは、KalshiやPolymarketのような予測市場について、自分たちに排他的な管轄権があると確実に述べています。一方で州は、監督権を持つと主張し続けています。
しかし、この物語の中でいま一番新しい転機は、ここまでのすべてよりも重要です。というのも、反発の範囲が、個々の州だけにとどまらず、より広いものになっているからです。3月23日に発表された超党派の法案は、スポーツおよびカジノ型の契約は、連邦が規制する予測市場から完全に切り出されるべきだと論じています。
これは、業界にとってははるかに危険な提案です。なぜなら、業界の中核的な前提の1つを壊してしまうからです。つまり、もし予測市場が「連邦 vs 州」の争いに勝てば、スポーツ契約はそれらを生き残れるはずだ、という前提です。
これは、より根本的に地形を変えます。業界は、裁判所がスポーツ契約を州法上のギャンブルとして扱うかどうかを心配する必要はなくなるかもしれませんが、そもそも連邦が規制された予測市場でそれらを提供することを許可するかどうかを議会が決めるのか、という別の問題に直面します。
最終局面は、いまや管轄だけでなく「カテゴリ」に関する争いになっています。州は訴え、CFTCは自らのルールを書き、そして立法者は、そもそもあるイベント契約は最初から認めるべきではないと決めています。
だからこそ、最もあり得る到達点は、ハイブリッドな体制になるはずです。より厳格な連邦ルール、より多いカテゴリ制限、より多い監視要請、契約の明確さをめぐるより強い圧力、そしてこれらのプロダクトがどのようにマーケティングされるべきかに関するより厳しい期待です。
プラットフォームは引き続き自分たちを取引所（exchanges）と呼ぶかもしれませんが、そのことを証明する必要があります。つまり、設計、決着、監視、そして契約の提示の仕方において、それを示さなければなりません。
これは、次のサイクルで消えてしまう一時的なニッチ・プロダクトの小さな炎上ではありません。好き嫌いは別として、予測市場はここにとどまるからです。いま私たちは「金融がどこで終わり、ギャンブルがどこから始まるのか」をめぐる基礎的な争いの始まりにいます。そして、そのプロセスは何年もかかる可能性があります。
予測市場はスポーツ賭博に近づくことで大衆の支持を見つけました。今度は、その成功が生み出した問いに答えなければなりません。つまり、彼らはその大衆を維持しつつ、裁判所、規制当局、そして世間に対して、自分たちは依然として意味のある形で別物なのだと説得できるのか？
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MegaETHの稲妻のような実行が、GMXの$360B超のインフラを、最初の実時間ブロックチェーンへ引きつけます。
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