A株式市場は安く始まり高く上昇！飛天茅台が値上げしました

今日、A株の3つの主要指数は上げ下げが分かれました。引け時点で、上海総合指数は0.24%上昇し、深セン成分指数、創業板指数はそれぞれ0.25%、0.68%下落しました。

市場の売買代金は19278億元で、先週金曜日より638億元の増加となりました。上昇銘柄の数は下落銘柄の数をわずかに上回り、騰落率の中央値は+0.15%でした。

今日の相場展開は、概ね予想より良好でした。主に2つの点に表れています。

まず、先週金曜日の米国株がギャップを伴って大幅調整し、今日A株の寄り前に韓国株も大幅下落したという背景があったにもかかわらず、大引けでプラス圏を維持できたことは非常に強い動きでした。

次に、昨日ダアゴが述べた通り、上海総合指数の3月27日の安値は割り込むべきではありません。もし割り込まなければ、週末に利空が出る背景のもと、市場は寄り付き後に高値をうかがう「低開高走」の展開になる可能性があります。

今日は、3月27日の安値を割り込まなかっただけでなく、「低開高走」の形も作りました。

では、次に大盤はどう動くのでしょうか？

30分足のチャートで見ると、上海総合指数の直近5本の足は「単陽＋横ばい」の形を示しており、指数水準は複数の短期移動平均線の上にあります。さらに、これらの短期移動平均線が交錯しているため、転換（ブレイク）のタイミングがすぐ来ることを意味します。

「単陽＋横ばい」は溜めの形で、経験則からすると上方向の可能性のほうがやや高いと言えます。したがって明日、特に先週木曜日の高値を上抜けできるかに注目します。もしその水準が突破されれば、右側（トレンドが明確になってから）の反発相場が確認されたことになります。

大盤の粘り強さは十分で、さらに連続2営業日「低開高走」になっていますが、ニュース面の影響も無視できません。

仮にニュース面の利空によって上海総合指数が先週金曜日の安値を割り込むようなことがあれば、依然として二次の底打ち（再度の下げ止まり）や、今回の新安値の更新につながる可能性があります。

総じて言えば、もし上海総合指数が明日、先週木曜日の高値を突破すれば、その後の展開では3955ポイントのギャップ上限と、4000ポイントへの上方向の勢いが出てくると見られます。

最近の米国株および米国株のテック株の調整は、A株の関連セクターに一定の影響があります。

ただしモルガン・スタンレーのストラテジストは、中東情勢に起因するS&P500指数の下落（押し戻し）は終盤に近づいており、市場はすでに原油価格上昇の予想を織り込んだ、と述べています。

ダアゴが言いたいのはこうです。米国株が連続2日大きく下げた一方で、A株に現れているのはすべて「低開高走」の展開です。米国株が反転して上に戻れば、これはA株の反発における内生的な力を強めることになります。

中東情勢については、米大統領トランプが「イランの石油を奪取したい」と述べ、石油の輸出のハブとしてのハルク島を占領する可能性も示しました。

セクター面では、上昇セクターと下落セクターの数はほぼ一致し、石油、有色、建材、食品飲料、医薬、銀行などが上昇率上位でした。

ディフェンシブ・セクターと「高配当（レジリエンス/リターン重視）」セクターがリードし、直近で大きく売られたセクターが反発しています。これは資金のディフェンシブ心理が依然として強いことを示しています。

高配当・高い株主還元の方向性については、最近追い風が入っています。財務部がこのほど「2026年の中央の国有資本経営予算に関する説明」を公表し、最新の上納（納付）比率を正式に発表しました。

中信証券は、各種の中央企業の上納比率は概ね10〜15パーセント引き上げられており、我国の国有資本収益の上納制度が確立されて以来の最大幅の調整だと指摘しています。これは、高配当の中央国有企業株の株主還元見通しを押し固め、セクターのバリュエーションの上方修正を後押しすることになります。

中信証券はさらに、歴史的な経験から見ると、2008年と2015年の2度の上納比率の引き上げ後、関連する央国企（中央国有企業）の配当支払率は約10%〜20%上昇した、としています。注目すべきは3つのタイプの銘柄です。1つ目は、石油・石化、電力、石炭で予算の増分が明確なリーダー銘柄で、堅実な運用（安定的な保有）価値を備えること。2つ目は、有色の採掘、建材業界で予算の前年同期比の増加幅が大きく、政策の限界（マージン）での変化が大きいこと。3つ目は、建築、化学の配当比率が相対的に低く、引き上げ余地が大きいことです。

ディフェンシブと高配当セクター以外では、業績ライン（業績が強いこと）が引き続き資金が注目する目標です。

有色セクターでは、天山アルミ（Tianshan Aluminum）の業績が予想を上回ったこと、そして中東の2つのアルミ工場が襲撃されたというニュースの影響を受け、アルミ関連株が大幅上昇し、他の有色品種の上昇にも波及しました。

申万宏源（Shenwan Hongyuan）は、稼働開始のタイミングや電力の攪乱（ディスタービンス）問題、ならびに中東とモザンビークの減産を考慮すると、2026年の海外の見込み生産量増分は、先に示されていた30万トンからマイナス成長へと変わる見通しであり、世界の供給の伸び率はわずか1%にとどまる、としています。国内は季節要因による在庫の解消が進んだ後、アルミ価格に有利な下支えが入る見込みで、2026年通年の需給は「ギリギリ均衡」から「供給不足」へ移行し、潜在的な攪乱のもとでは電解アルミの供給面の脆弱性がより際立つ可能性があると予想しています。

光ファイバー分野では、長飛光纤（601869）の2025年の第4四半期業績が高い成長となり、光ファイバー・セクターの強さにつながりました。

中信建投（CITIC Securities）は、海外の通信ネットワーク、AI、無人機などが共同で光ファイバー需要の高い伸びを後押しし、価格の上昇が継続することを支え、業界は高い景況（高景気）サイクルにある、としています。

先週、好調だったリチウム電池の産業チェーンは、今日の値動きでは分化が見られました。中信建投（601066）は、需給を踏まえると、2026年のEC、VCの段階は引き締まった均衡の状態にあり、旺季が到来すればVC、ECの収益力がさらに高まる見込みだと考えています。さらに、連産品であるプロピレングリコール（丙二醇）の価格上昇により、PO法でDMCを製造する企業は超過利益を得る可能性がある、としています。

合金切削工具の分野では、華銳精密（Huarui Precision）が本日引け後の公告で、2026年の第1四半期の純利益は1.5億元から1.9億元になる見込みで、前年同期比では413.28%から550.15%増となると予想しています。昨年通年の同社の純利益は1.87億元であり、今年の第1四半期だけで昨年通年の純利益に近づく水準です。

それでは、今日のニュース面を見ていきます。

1.贵州茅台（600519）が公告したところによると、3月31日より、飛天53%vol 500mlの贵州茅台（600519）酒（2026）の販売契約価格が1本1169元から1269元へ、自社直販体系の店頭小売価格が1本1499元から1539元へ調整されます。

飛天茅台の過去の度重なる値上げを見ると、いずれも株価に短期的に一定の押し上げ効果がありました。例えば2012年、2017年、2023年に値上げを発表した際、贵州茅台の株価はそれぞれ単日で6.22%、8.21%、5.72%上昇しました。このニュースは、白酒（バイジウ）セクターに対して一定の押し上げ作用がある可能性があります。

2.商務部：消費刺激のための重点行動を深く実施し、キャンピングカーやキャンプなどの余暇消費を支援し、低空（低高度）消費の積極的な拡大に取り組む。

3.国家市場監督管理総局：プラットフォーム経済、太陽光発電、リチウム電池、新エネルギー車などの重点業界・分野における「内巻き（内卷）型」の競争を重点的に予防・抑制することに注力する。

ダアゴは、この政策は核心の矛盾を直接突いており、太陽光、リチウム、新エネルギー車業界における低価格による悪質な競争を効果的に抑制し、業界が値下げ合戦から秩序ある発展へ移行する助けになると考えています。数日前、「宅配（外売り）の戦争は終わるべきだ」という世論の空気の中で、3大宅配プラットフォームの上場企業の株価が大幅に上昇しました。これは、値下げ合戦を止めることに対する市場の前向きな反応を、ある面から示していると言えます。

4.中国航発（AECC）総経理補佐、航発通航動力（AECC General Aviation Power）董事長の高潔氏：今後20年間で、わが国の通用（通航）エンジンの需要量は4万台（セット）を超える見込み。

5.中国中央テレビ局の報道によると、イラン当局者は、ホルムズ海峡を通航する船舶に対して、入港（利用）許可と料金徴収の制度を実施する計画だと述べています。

最後に、ダアゴがまとめます。大盤は連続2日「低開高走」で、粘り強さが非常にあります。明日、特に先週木曜日の高値を突破できるかを注視します。もし突破できれば、反発相場が右側で確認されたことを意味します。運用としては、できるだけ安値で拾い（押し目で買い）高値追いは避けるのが望ましいです。

セクター面では、業績ラインに注目し、とりわけ業績が予想を上回る企業を重視します。この点では、PCB産業チェーン上流の市場予想が比較的良好です。加えて、これまで値上げしていた品種では業績の刈り取り（成果の顕在化）が進んでおり、例えばリチウム電池産業チェーンなどが対象として注目に値します。

（編集者：張洋 HN080）

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