お金の心理学——一般人向けの資産運用アドバイス

出典：中信出版社

大学に通っていたとき、私はロサンゼルスの高級ホテルで駐車係をしていた。

常連客がいた。テクノロジー部門の責任者だ。彼は天才で、20代のときに無線ルーターの中核となる部品を設計し、特許も出願していた。彼はかつていくつかの会社を創業し、そして売却した。かなり成功している人物だと言える。

彼とお金の関係について、私にはこう見えた。つまり、不安感と幼稚さが入り混じった、ばかげていてしかも複雑な関係だ。

彼は、厚さがだいたい10センチくらいの100ドル紙幣の束を持ち歩いていた。彼は、それが相手に興味があるかどうかに関係なく、誰にでもそのお金を見せびらかした。さらに、酔っ払っているときは特に、まるで根拠でもあるかのように大声で公然と自分の財産を誇示しがちだった。そして、そうする理由がないこともよくあった。

ある日、彼は私の同僚に数千ドルを渡し、こう言った。「道端の宝石店に行って、1,000ドルの額面の金貨をいくつか買ってきてくれ。」

1時間後、その責任者が金貨を手に入れると、彼は友人たちと一緒に、太平洋を見下ろす桟橋にやって来た。彼らは、その金貨を小石のようにして水切りし始めた。誰が遠くまで投げられるかで言い争いながら、彼らはケラケラ笑っていた。そして、その行動が純粋に面白いから——それだけだ。

数日後、彼はホテルのレストランにあった卓上ランプを壊した。マネージャーは彼に、その卓上ランプの価値は500ドルで、弁償が必要だと告げた。

「500ドルを払えって？」その責任者は信じられないという顔で聞きながら、ポケットからレンガみたいに厚い現金を取り出してマネージャーに放り投げた。「これは5,000ドルだ。今すぐ俺の目の前から消えろ。この手のことで俺を侮辱するな。」

あなたはたぶん考えるだろう。こんな振る舞いは、どれくらい続けられるのか、と。答えは「長くはない」。

私は数年後、その男が破産したと聞いた。

この本の重要な前提の1つは、資産運用の成否はあなたの知能とはあまり関係がなく、むしろあなたの行動習慣と密接に関係している、ということだ。そして、行動は教えにくい。まして高い知能を持つ人相手であればなおさらだ。

感情を自分でコントロールできない天才は、金融面での災厄を引き起こし得る。だが逆に言えば——プロの金融教育を受けたことのない一般の人でも、知能を測る基準とは無関係に、良い行動習慣によって、最終的には裕福になることができる。

私がいちばん好きなWikipediaの項目の冒頭の一文はこうだ：

ロナルド・ジェームズ・リード（Ronald James Read）。アメリカの慈善家、投資家、門番、そしてガソリンスタンドの従業員。

ロナルド・リードは、バーモント州の田舎で生まれた。彼は家族の中で初めて高校に通った人だった。しかも驚くべきことに、彼は毎日ヒッチハイクで学校に行っていた。

ロナルド・リードのことを知っている人にとって、彼について語るような派手な話は多くない。彼の生活はずっと、平凡で変わり映えがしなかった。

リードはガソリンスタンドで25年間、自動車の整備工として働き、その後JCPenney（ジェイシーペニー）の服飾商店で17年間床の仕事をしていた。38歳のとき、12,000ドルで2部屋の家を買い、それから余生をそこで過ごした。妻は彼が50歳のときに亡くなり、その後彼は再婚しなかった。リードの友人の回想によると、彼のいちばんの趣味は薪を割ることだった。

リードは2014年に亡くなった。享年92歳。ちょうどそのとき、田舎出身の、いたって普通の門番である彼が、世界のニュースのトップ見出しに躍り出た。

2014年、合計2,813,503人のアメリカ人が亡くなった。そのうち、死の時点の純資産が800万ドルを超えていたのは4,000人に満たないほどで、リードはその一人だった。

遺言で、このかつての門番は200万ドルを継子へ残し、残りの600万ドル超を地元の病院と図書館に寄付した。

リードを知る人々は困惑した。こんなにも多額のお金は、一体どこから来たのだろう？

最後には判明した。リードの富に、特別な秘密の出どころなどなかった。大金の宝くじに当たったわけでもなく、多額の遺産を相続したわけでもない。リードは貯められるあらゆる一銭を積み上げてから、ブルーチップ株を買い、あとは長い待ちをした。何十年も経つうちに、その小さな積立が日々の複利によって雪だるまのように増え、最終的には800万ドル超になっていったのだ。

門番から慈善家へ——その過程は、こんなにも単純だった。

ロナルド・リードの死の数カ月前、リチャードという人物もまたニュースのトップ見出しに登場した。

リチャード・フుసコーネ（Richard Fuscone）は、ロナルド・リードが持っていなかったものをすべて持っていた。フुसコーネはハーバード大学を卒業し、経営学修士号を持ち、かつてメリルリンチ（Merrill Lynch）で幹部を務めていた。要するに、金融分野での職歴は非常に成功していたため、40代のときに退職を選び、慈善家になったのだ。メリルリンチの元CEOであるデイビッド・コマンスキー（David Komansky）は、フुसコーネについて「卓越したビジネスの洞察力、優れたリーダーシップ、良い判断力、そして誠実な人格」を持っていると称賛した。《クレインズ・ビジネス・ウィークリー》（Crain’s）は、彼を「40歳以下の成功したビジネスパーソン40人」の一人に選んだ。しかし、その後に起きたことは——金貨を水切りしたテクノロジー部門の責任者の経験と同様に——すべてが崩れてしまう、ということだった。

2005年ごろ、フусコーネは多額の借金をして、コネチカット州グリニッジの敷地約1,700平方メートルにある豪邸を増改築した。住宅には11のバスルーム、2基のエレベーター、2つのプール、7つのガレージがあった。毎月の維持費だけで9万ドルに上る。

そして2008年、金融危機が起きた。

この金融危機はほぼすべての人に波及し、フुसコーネも当然例外ではなかった。彼の金融資産は塵のように消えてしまった。高額の負債と換金しにくい金融資産のせいで、彼は破産した。「現時点で収入源はまったくありません。」と、彼は2008年に破産法官にそう言ったとされる。

まず、パームビーチ（Palm Beach）にある彼の家の抵当権の返済期限が取り消された。

2014年までには、グリニッジにある豪邸も同じ運命をたどった。

ロナルド・リードが財産を慈善に寄付する5カ月前、リチャード・フусコーネの家——招かれた客の回想では、それは「室内プールを見下ろせる透明な床の上で、存分に飲み、歌い、踊り明かす、インスピレーションに満ちた場所」だった——が、保険会社の査定額の75%を下回る価格で差し押さえ競売にかけられた。

ロナルド・リードは忍耐強く、リチャード・フусコーネは貪欲だった。これが、両者の学歴と資産運用の経験の隔たりを埋められない決定的な理由なのだ。

私がこれらの話をするのは、「私たちはロナルドをもっと見習うべきで、リチャードの二の舞は避けるべきだ」と言いたいからではない——もちろん、その助言も間違ってはいない。

これらの物語のいちばん魅力的なところは、それらが投資と資産運用の領域でしか起こらないという点だ。

ほかのどの分野で、大学に行ったことがない、訓練を受けたことがない、背景や専門的な経験もなく、社会的なつながりもない人が、最高の教育と専門的訓練を受け、強いコネのある人を圧倒して勝つことができるだろう？

私は思いつかない。

あなたは想像しにくいだろう。もしロナルド・リードが心臓移植手術をやるなら、ハーバード医学部を卒業した訓練された医師よりも上手くできるはずだ、とは。あるいは、ロナルドに超高層ビルを設計させたら、経験豊富な建築家たちを上回る設計力になるはずだ、とは。さらに、門番が核物理の分野で、世界トップクラスの原子力エンジニアよりも優れた成果を出すといったことは、なおさら起こりようがない。

しかし、そのようなことが投資と資産運用の領域では起きている。

ロナルド・リードとリチャード・フусコーネという、極端な2つの事例が同じ世界に存在し得る現象について、人々は2つの説明を挙げている。1つは、資産運用の結果は多くの場合運によって決まり、知性や努力とは無関係だ、というものだ。この言葉はある程度正しい。そして、この本の後半でも詳しく議論する。もう1つ（そして、私がより一般的な理由だと思うもの）は、財務面での成功は「硬い科学」ではなく「ソフトスキル」だということ——あなたが何をどれだけ知っているかよりも、どうやるかの方が重要だ。

私はこのソフトスキルを「お金の心理学」と呼んだ。この本が書かれた目的は、いくつかの小さな物語によって、人々に伝えることにある。資産運用というものでは、テクニカルな能力よりもソフトスキルの方が重要だ、と。私は適切なやり方で、リードからフусコーネまで、そしてその間にいるすべての人が——より良い財務上の意思決定ができるように——手助けしたいと思っている。

私は次第に気づいた。これらのソフトスキルは、過度に軽視されてきたのだ。

資産運用の知識は多くの場合、数学の土台の上に成り立っている。データを式に当てはめると、式があなたに何をすべきかを教えてくれる。そして主流の見方では、あなたはそれに従う必要がある、とされる。

個人の資産運用に関しては、たしかにそうだ。人々はあなたに、6カ月分の緊急時資金を用意し、毎月の給与の10%を貯蓄に回すべきだと言う。

投資でも同様だ。私たちは、金利と評価（バリュエーション）の間には正確な歴史的相関関係があることを知っている。

企業財務でも同様だ。CFO（最高財務責任者）たちは資本コストを正確に見積もることができる。

私は、こうしたことの正しさ／誤りを評価するためにこれらを言っているわけではない。あなたが「どうすべきか」を知っていることは、実際にそれをやる段になって、あなたの頭脳がその知識に完全に従って動くことを意味しない、ということを伝えたいのだ。

すべての人に影響するものが2つある。興味があるかどうかに関係なく——健康とお金だ。

ヘルスケア産業は、現代科学の偉大な成果だ。そして今や、世界中で平均寿命が伸びている。科学的発見が、医師たちが人体の働きについて抱いていた古い見解を何度も覆し、その結果、ほぼ誰もがより健康になっている。

だが、お金に関わる領域——投資、個人の資産運用、ビジネス計画——はまったく別だ。

過去20年、金融業界は世界トップクラスの大学から最も賢い人材を集めてきた。10年前、金融工学専攻はプリンストン大学工学部の最人気専攻だった。なら、そのことが人々をより優れた投資家にしたのか、という証拠はあるのだろうか？

現時点では、私は見つけていない。

過去数千年にわたり、人類社会は集団的な試行錯誤によって、より優れた農業労働者、より専門的な水道・電気の技術者、より高度な知識を持つ化学者に私たちをしてきた。しかし、試行錯誤は私たちをより優れた資産運用者にしたのか？ 借金を抱える確率は下がったのか？ いざというときのために前もって貯蓄する意識は高まったのか？ 退職に早く備えるようになったのか？ お金と幸福の関係について、現実に即した理解が得られるようになったのか？

これについても、私は強い証拠をまだ見つけられていない。

私は、この現象の主な理由は、私たちが資産運用について考え、学ぶ方法が、物理を学ぶときに似ているからだと思う。つまり、多くの法則や定理に関わるからであり、心理学を学ぶような、感情とその微妙な変化に注目する形とは違う。

私にとって、ここが最も重要で、そして最も興味深いところだ。

お金はどこにでもある。それは誰にでも影響し、そして多くの人にとって理解しがたいものでもある。資産運用に対する考え方は、人それぞれだ。お金に関する知識と経験は、生活の他の多くの問題、たとえばリスク、信念、幸福といった事柄にも使える。ほかに、強力な拡大鏡のように、人々がなぜある行動を取るのかを理解するのを助けてくれるものは、ほとんどないと言える。人間がお金に関わる行動は、地球上でもっとも偉大なパフォーマンスの1つだ。

私の「お金の心理学」理解は、過去10年以上にわたって関連トピックを執筆する中で、少しずつ形になっていった。私は2008年の初めから、金融と資産運用に関する記事を書き始めた。そのときはちょうど、金融危機が爆発する直前であり、過去80年間で最も暗い景気後退の時期だった。

起きていることを明確に言い表すには、まず状況を理解する必要がある。だが金融危機が起きてから私が最初に悟ったのは、誰もが正確に「何が起きたのか」また「なぜそれが起きたのか」を説明できないし、まして「どう対処すべきか」なんて誰にもわからない、ということだった。どんな一見もっともらしい説明も、必ず同じくらい説得力のある反論にぶつかる。

技術者が橋の崩落の原因を特定できるのは、特定の領域にかかる力がある臨界値を超えると橋が壊れるからだ。これはよく知られた事実だ。物理現象が議論にならないのは、物理現象が必然的に物理法則に従うからである。だが金融現象は違う。それは人間の行動によって決まる。私にとっては自分のしていることが合理的でも、あなたには理解しにくく感じられるかもしれない。

金融危機の研究を深め、書く文章が増えるにつれ、私はますます、金融危機については金融そのものからではなく、心理と歴史の観点から入った方が、よりよく理解できるのではないかと思うようになった。

人々がなぜ借金まみれになるのかを理解したいなら、銀行の金利を研究する必要はない。人間の貪欲、不安感、楽観主義に関する歴史を研究すべきだ。人々がなぜ弱気相場の底で株を売ってしまうのかを理解したいなら、数学から将来の期待収益を研究する必要はない。投資家が家族のことを目の前にして、自分の投資行動が彼らの将来の生活を脅かしかねないのではないか——そのような耐え難い苦しみを心の中で抱えている、その感覚を考えるべきだ。

私はヴォルテールの次の一文が好きだ。「歴史は決して繰り返されないが、人間はいつも同じ過ちを繰り返す。」この言葉は、私たちの資産運用の行動にとりわけ当てはまる。

基本情報

**
**

書名：金銭の心理学（全新増訂版）

英語書名：The Psychology of Money

著者：モーガン・ハウセル（Morgan housel）

訳者：ジュリア

定価：58.8元

出版時間：2026年4月

判型：32開

ページ数：312

印刷用紙：9.75

書籍番号：ISBN 978–7–5217–8503–6

内容紹介

お金は、誰もが人生で取り扱わなければならない、きわめて重要な課題だ。

資産運用の本質は、金融そのものを研究することではなく、人々がお金とどう付き合うかを研究することにある。

富を得ることと富を守り続けることの鍵もまた、多くの金融知識を理解しているかどうかではなく、あなたが人間性の弱点をどう克服し、お金がどのように機能する本質をどう見抜くかにある。

『金銭の心理学（全新増訂版）』では、モーガン・ハウセルが親しみやすく、ユーモラスな筆致で、22の「至ってわかりやすい」資産形成の授業を共有し、お金の世界の土台となるロジックを鋭く解体する。全書は「どうやって稼ぐのか」という現実の問題に答えるだけでなく、「どうやってお金と付き合うか」という深いニーズにも応えている。不確実な時代において、普通の人がより賢明な資産形成の意思決定をできるようにし、時間という贈り物を得るために。

同時に、新版では著者が大幅に内容を追加している。

もしあなたが資産運用の初心者なら、素朴で簡潔ながら、あなたが一生役立てられる資産運用の授業を受け取ることになる。投資のベテランであれば、本書は不足を補い、原点に立ち返り、手に入れるのが大変だった資産を守るのにも役立つ。

著者紹介

モーガン・ハウセル（Morgan Housel）

The Collaborative Fund のパートナー。ベストセラー作家、《ウォール・ストリート・ジャーナル》のコラムニスト。『ニューヨーク・タイムズ』のシドニー賞を受賞し、米国ビジネス編集者・作家協会が授与する最優秀ビジネス執筆賞を2回受賞。ジェラルド・レブチェ出色ビジネスおよび金融ニュース賞にも2回ノミネートされている。

『金銭のアート』『金銭行動学』の著者であり、「お金、人間性、幸福」などの話題に関する議論の熱を呼び起こした。『金銭の心理学』は「豆瓣 2023年度 ビジネス・経営管理図書」に選出され、世界の累計販売は1000万冊を超える。

目次

序文 地球上でもっとも偉大なパフォーマンス

1 誰も本当にお金を手放しで狂わせるわけではない

あなたのお金に関する個人的な経験は、

おそらくこの世の関連する経験のうちの億分の1にすぎないが、それでも世界の仕組みの理解において80%を左右するかもしれない。

2 運とリスク

何も本当に、見た目ほど良くはない。

そして何も、本当に、見た目ほど悪くはない。

3 決して満ち足りない

最も身につけるのが難しい資産運用のスキルは、

欲張りな心に「ほどほど」を覚えさせることだ。

4 複利の秘訣

ウォーレン・バフェットの845億ドルの純資産のうち、

815億ドルは彼が65歳以降に稼いだものだ。

私たちの思考の癖は、

あまりにも「ばかげて」見える現象を理解するのに本当に難しい。

5 富を築き、富を守る

賢い投資の鍵は、

毎回すべてで最適な決断をすることではなく、

重大な失敗を常に回避し続けることにある。

6 少数の出来事が多数の結果を決める

たとえ半分のときに判断を誤っても、

大きな富を得る可能性がある。

テール（末端）効果がすべてを決める。

7 自由

時間の自由——

それはお金がもたらし得る最大の配当だ。

8 高級車パラドックス

誰も、あなた自身ほどあなたの財産の多寡を気にしない。

9 資産とは、あなたの見えないもの 099

見栄の張り合いは、

あなたを貧しくするための最速の方法だ。

10 貯金 107

あなたが唯一コントロールできる要因は、

ちょうど、あなたの人生における数少ない重要事項を左右する。

なんと素晴らしいことか。

11 「おおむね妥当」が「絶対的な合理性」を上回る 117

おおむね妥当を追求することは、

絶対的な合理性を追い求めるより、往々にして効果が高い。

12 予期せぬ出来事が構図を変える 129

歴史は変化の研究だが、

皮肉にも、人々はそれを未来を予測する道具として扱いがちだ。

13 許容余地 145

すべての計画の中で最も重要な部分は、

計画どおりにいかなかったときのための代案を用意しておくことだ。

14 人は誰も一生同じではない 159

長期計画がなかなか実現しないのは、

人々の目標や願望が時間とともに絶えず変わっていくからだ。

15 無料の昼食はこの世にない 169

すべてに代価があるが、すべての代価が明確に値札が貼られているわけではない。

16 「この株を買うべき」 181

あなたのゲームのルールと違う人が与える

資産運用の助言には注意しなければならない。

17 悲観主義の誘惑 191

楽観主義は口上手なセールスマンのようで、

悲観主義は、本当に助けてくれる親切な人のようだ。

18 いつだって美しい物語がある 207

あることが本当だと、あなたがどれほど強く願えば願うほど、

その可能性を誇張した物語を信じてしまいやすくなる。

19 揺るぎない信念だが、保有は柔軟に 223

時代は変わり、しかもずっと変わっている。

より優れた投資家になるには、3つの特質が必要だ。

20 継続の力 235

一生で最大の投資収益を実現したいなら、

最も賢い戦略は通常、

年次の収益率を最大化することではなく、

長期にわたって継続できる「まあまあ」なリターンに集中することだ。

21 賢い投資の14の提案 245

簡潔で、実行可能。

22 簡易な資産運用プラン 255

私自身がどのように「お金の心理学」を適用してきたのか。

付　録 アメリカの消費者のマインドセットが形成される簡史

謝　辞

参考文献

見本章