KeyrockがSC VenturesがリードしたシリーズCラウンドを獲得、評価額は11億ドルに達する

Keyrock、Cラウンドを完了し取引サービスの拡張に備える

本社をブリュッセルに置くKeyrockは、SC Venturesが主導して実施されるCラウンドの資金調達を完了したと発表した。SC Venturesはスタンダード・チャータード銀行傘下の企業。総合評価額は 11億米ドル。このニュースは2026年3月31日に公開された。

今回の資金調達はローリング・クロス配分（ローリング・デリバリー）構造を採用している。つまり今後も新たな投資家が参加する可能性がある。Rippleは2022年にBラウンドへ参加しており、今回も同様に追随出資している。Keyrockは具体的にいくら調達したかは開示していない。同社はこれまでに合計7820万米ドルを調達しており、そのうち2022年11月のBラウンドは7200万米ドルだった。

現在のKeyrockの事業にはマーケットメイク、資産運用、OTC取引、オプション・サービスが含まれ、85の中央集権型および分散型取引所をカバーしている。220人以上の従業員が37か国に分布している。

Keyrockは2017年に量的なマーケットメイクから始まり、その後段階的にOTC、資金プールの管理、オプション業務を追加してきた。CEOのKevin de Patoulは、今回の資金は主に 買収、人材採用、新規市場への進出に使われると述べた。

スタンダード・チャータードが暗号資産の流動性を好む理由

SC VenturesのCEO Alex Mansonは、この投資はスタンダード・チャータードのデジタル・アセット戦略と一致していると語った。すなわち、証券のトークン化を大きく進めるなら、安定していてコンプライアンスに適合し、拡張可能な取引インフラと流動性を、まず解決すべき問題として扱わなければならない。

Keyrockにとってこれは、次のことを意味する：

• SC Venturesは銀行ネットワークとコンプライアンスの経験をもたらし、販売チャネルと機関投資家顧客の拡大に役立つ
• Rippleは2ラウンド連続で参画しており、2022年の投資リターンと戦略面での適合度に、彼らが満足していることを示している
• 具体的な金額は開示されていないが、資金は大半が バランスシートを厚くし、より大きな発注や在庫リスクを引き受けるために使われる可能性が高い
• 買収計画は、分散した流動性提供者の市場を統合へと押し進めるかもしれない
• 37か国にまたがる事業展開は、法域をまたいだコンプライアンス面のバッファーを提供する

Keyrockの主な競合はWintermute、GSR、そしてDRW傘下のCumberlandだ。暗号資産のマーケットメイクの本質は、複数の取引所で継続的に売買価格を提示し、スプレッドで収益を得ると同時に、在庫の変動リスクも引き受けることにある。Keyrockは、自社開発のアルゴリズムでボラティリティの捕捉能力を高め、スプレッドを引き締める一方、機関投資家に対して 大口取引でも価格を崩さない OTCチャネルを提供しているという。

ローリング・クロス配分という設計には注目すべきだ。今後数か月の間にKeyrockはより多くの 戦略投資家 を導入する可能性があり、その中には暗号資産へのエクスポージャーを試し始めている従来型の金融機関が含まれるかもしれない。

見立て：

• 11億米ドルの評価額に加え、銀行系の主導投資があることから、市場が暗号資産の流動性インフラの中長期的な価値を明確に見込んでいることがうかがえる；
• ローリング・クロス配分により資金を集める柔軟性が高まり、今後の買収や地域拡張の余地が確保されている；
• **バランスシートが厚くなり、機関化された販売（ディストリビューション）**が加わることで、より大きな発注を獲得し、資金コストをより低く抑えるのに役立つ。

投資・競争の構図（リサーチ視点）

• 事業の幅：マーケットメイク、OTC、オプション、資産運用が相互に補完し合い、さまざまな市場環境でも参入ポイントを見つけられる。
• 規模の参入障壁：85の取引所とグローバルなコンプライアンス領域の組み合わせが門壁を形成し、買収・統合を通じてさらに引き上げられる。
• 銀行の裏付け：コンプライアンス上の信用、決済・カストディ資源の獲得に有利で、機関投資家の約定率を高められる。
• 競争圧力：主要マーケットメーカーのアルゴリズムと資本の競争はまだ続いており、利益率は市場のボラティリティ・サイクルと在庫管理水準に左右される。

判断： 「機関化された流動性インフラの統合」という方向性の初期ウィンドウである。最大限に恩恵を受けられるのは、買収能力を持つ機関型ファンドと、インフラ整備に注力する事業者だ。純粋に二次取引だけを行う場合、限界利益は限られる。