米国証券取引委員会（SEC）は、暗号資産のうちどの部分が同委員会の証券法の対象外だと考えるのかについて、これまでで最も明確な線引きを行った。これは業界に規制上の勝者についての新たな地図を与える一方で、プライバシー重視の技術にはより狭い通行レーンを開く動きでもある。しかし、SECの新しい暗号資産の分類は、市場の再描画にとどまらない。静かに、開発者やソフトウェア提供者をKYC重視のブローカー・ディーラー体制へ追い込む可能性のあった規制ルートを塞いでいる。暗号資産の多くの活動を証券ブローカレッジとして分類することで、SECの以前のアプローチは、開発者やソフトウェア企業にブローカー・ディーラーとして登録を強いる可能性があった。そうなれば、厳格な本人確認（KYC）およびマネーロンダリング防止（AML）ルールへの順守が求められる。3月17日に、商品先物取引委員会（CFTC）とともに発行された解釈リリースで、SECは暗号資産を5つのカテゴリに分類した。デジタル・コモディティ、デジタル・コレクティブル、デジタル・ツール、ステーブルコイン、そしてデジタル・セキュリティである。同機関は、デジタル・コモディティ、デジタル・コレクティブル、デジタル・ツールはそれ自体が証券ではない一方、ステーブルコインはその構造によって証券に当たる場合もあり得るとし、デジタル・セキュリティは引き続きSECの中核的な管轄の内側にあると述べた。ポール・アトキンズ委員長は、この転換を大まかに示した。政策の発表に関する発言の中で、彼は、GENIUS Actのもとで、デジタル・コモディティ、デジタル・コレクティブル、デジタル・ツール、ならびに支払いステーブルコインは証券とみなされないよう、トークンのタクソノミーを実施していると述べた。一方で、デジタル・セキュリティ（従来の証券をトークン化したもの）は、連邦証券法の対象のままだ。CFTCは、SECの解釈と整合する形で商品取引所法（Commodity Exchange Act）を運用すると述べ、単一の当局者スピーチを超えて、このガイダンスに即時の重みを与えることになった。注目されるコモディティが前に来る-----------------------------------デジタル・コモディティのバケットが、このリリースの中で最も重要な部分だ。最大規模の流動的な暗号資産のプールに到達し、ガリー・ゲンスラー時代を特徴づけた「証券をめぐる敵対感情」の過剰な懸念から離れるための、より明確な道筋を提供するからだ。SECは、デジタル・コモディティを、機能する暗号システムのプログラム的な稼働に結び付いた代替可能な暗号資産として説明する。価値は、他者の本質的な管理努力ではなく、ユーティリティと供給・需要に結び付く。この定義はビットコインとイーサリアムをめぐる政策上の立場を強化するが、争点の多い「中間地帯」に置かれてきたネットワークにも正式な安心材料を広げている。これにはソラナ、カルダノ、XRP、そしてアバランチが含まれる。XRPが際立つのは、それが何年もかけて、業界で最も注目度の高い証券紛争の中心にいたからだ。リップルの最高法務責任者（Chief Legal Officer）であるスチュアート・アルダロティ氏は、次のように述べた。> 「私たちは常にXRPが証券ではないと知っていました。そして今、SECがそれが何であるかを明確にしました。デジタル・コモディティだと。」ソラナ、カルダノ、アバランチも得をする。SECのリリースはトークンを分類するだけでなく、それらを確保するのに役立つネットワークの活動にも言及しているからだ。プルーフ・オブ・ワークネットワークについてSECは、対象となるプロトコルのマイニング活動は、証券の募集および販売を伴わないとしており、これによりビットコイン、ライトコイン、ドージコイン、ビットコインキャッシュが支えられる。プルーフ・オブ・ステークネットワークについても、同委員会は対象となるプロトコルのステーキング活動は、証券の募集および販売を伴わないと述べた。一方で、この解釈は、トークン保有者によるステーキング、第三者のバリデータおよびカストディアンの役割、ならびにステーキング・レシート・トークンの発行と償還にも及ぶ。これらは、預け入れた非証券の暗号資産に対する1対1のレシートとして機能する。これにより、ETH、ソラナ、カルダノ、アバランチ、ポルカドット、テゾス、そしてAptosへの別の層の支援が得られる。このリリースではさらに、「預け入れた非証券の暗号資産によって1対1で裏付けられ、固定された1対1の基準で償還可能なラップトークン」は、SECが述べた状況においては、証券の募集および販売を伴わないとも書かれている。コレクティブル、ミーム、ユーティリティトークンがレーンを獲得---------------------------------------------------2つ目の勝者のグループは、市場価値の点ではより小さいが、政治的・文化的な観点ではより意外だ。SECのデジタル・コレクティブルのカテゴリには、収集される、または使用されるよう設計されており、事業体の所得、利益、または資産に対する権利を欠く資産が含まれる。その例にはCryptoPunks、Chromie Squiggles、Fan Tokens、WIF、そしてVCOINが挙げられている。ミームコインであるWIFを含めることは、市場に対して、一部のコミュニティ主導トークンは、資金調達の手段としてではなく、文化的またはコレクティブルな資産として分析され得ることを示す。ただしSECは、ハイブリッド構造であれば依然として証券に関する論点が生じ得ると注記している。デジタル・ツールのカテゴリは、もう一つの恩恵を受ける側だ。SECはデジタル・ツールを、会員資格、チケット、資格（クレデンシャル）、権原証書（title instruments）、または本人確認バッジといった実用的な機能を果たす暗号資産と定義している。その例には、Ethereum Name Service（ENS）のドメイン名、そしてCoinDeskのMicrocosms NFT Consensus Ticketが含まれる。同委員会は、デジタル・ツールは物理的ユーティリティのオンチェーン版だとし、人々は事業体に対する請求としてではなく、機能のためにそれらを取得するのだと述べた。これは挙げられた例以上に重要だ。というのも、アイデンティティ、アクセス、ネーミング、そしてクレデンシャルのシステムに取り組むビルダーにとって、より明確な進路を与えるからだ。トークンが投資商品ではなくツールである理由を、これまでしばしば説明しなければならなかったセクターに対し、SECは今や自前の枠組みを提供した。ステーブルコインも、コモディティのバケットよりは条件が多いものの、より強い立場へ移る。リリースによれば、GENIUS Actが有効化された後、GENIUS Actのもとで認められた支払いステーブルコイン発行者が発行する支払いステーブルコインは、法律上、証券のステータスから除外される。また、他のステーブルコインは、事実と状況によって証券に当たる場合もあり得るとも述べている。これにより、規制されたドル連動の発行者には、より明確な連邦レーンが与えられる一方で、利回りを生む設計や、より構造化された設計は、より厳しい精査の下に置かれる。 CryptoSlate Daily Brief### 毎日のシグナル、ゼロノイズ。毎朝、短い一読で市場を動かす見出しと背景を届ける。 5-minute digest 100k+ readers Email address Get the brief 無料。スパムなし。いつでも購読解除できます。 おっと、問題があったようです。もう一度お試しください。 ご登録ありがとうございます。ようこそ。プライバシーに静かな扉が開く----------------------------SECのタクソノミーは独立したプライバシー枠を作り出すわけではないが、証券としての扱いの中に置かれる暗号資産および暗号関連活動の範囲を狭める。リリースの中で当局は、デジタル・コモディティ、デジタル・コレクティブル、デジタル・ツールはそれ自体として証券ではないと述べつつ、同時にこの解釈自体が新たな法的義務を直接生み出すものではないとも示している。委員会は別途、銀行秘密法（Bank Secrecy Act）およびマネーロンダリング防止法（Anti-Money Laundering Act）が、この行為の対象範囲外にあるとも述べている。この文言こそが、プライバシー擁護派が今回の動きをセクターにとっての「門戸開放」として捉えている理由だ。ここ数年、セクターは監視が強まってきた。独立ジャーナリストのL0la L33tz氏はXでの投稿で、解釈が大きなプライバシー面での勝利だと主張した。デジタル資産の開発者やソフトウェアに紐づくサービスに対してより広いブローカー・ディーラーの枠組みを当ててしまえば、その結果、セクターのより多くが証券法の下でKYCおよびAMLの義務を負う方向へ押しやられた可能性があるためだ。彼女の読みは、管轄の言葉での変化を捉えている。SECのより狭い周縁は、暗号ソフトウェアや非証券資産の活動が、当局の中核的な登録制度の外側に存在する余地をより残す。この実務上の利益が最も強いのは、自己カストディ（self-custody）、オープンソース開発、そして非カストディ型のツールだ。SECのデジタル・ツールのカテゴリがこの見方を支えているのは、機能するオンチェーン資産を、事業体に対する請求としてではなく、使用のために取得するユーティリティとして扱っているからだ。プライバシー重視のビルダーにとっては、ウォレットソフトウェア、クレデンシャル層、そして関連するインフラに関する、リリースは、ソフトウェアに紐づいた暗号活動は、投資商品というレンズで自動的に分析するのではなく、機能とコントロールの観点で分析されるべきだ、というより明確な根拠を提供している。一方で、残るコンプライアンス上の境界線は財務省（Treasury）とFinCENが担う。FinCENの2019年のガイダンスでは、匿名化ソフトウェアの提供者は、価値の受け入れと送信と異なり、ソフトウェアの提供は送金者としての供給と同一ではないため、マネートランスミッターではないとしている。同じガイダンスでFinCENは、価値を受け入れ、再送信する匿名化サービスの提供者は、自身のルールの下ではマネートランスミッターに当たると述べている。これにより、プライバシー擁護派は、証券法の中において意味のある政策上の利得を得つつも、AMLおよび送金（マネー送信）義務は、別の連邦枠組みを通じて引き続き扱われることになる。より深い市場メッセージ-------------------------SECリリースのより広い意義は、業界が何年も求めていた「仕分けの仕組み」を提供しつつ、トークンの発行と流通をめぐるあらゆる法的な論点をすべて解消してしまうことなく、そのままにしている点にある。同委員会は、非証券の暗号資産であっても、依然として証券であり続ける投資契約に従属する場合には、募集および販売され得ると述べている。実務上それは、分類が最も役立つのは、トークンが、発行者による企業価値に関する継続的な約束ではなく、機能するネットワーク、実用的なユースケース、あるいは分散化されたシステムと密接に結び付いているときだ、ということを意味する。この枠組みによって生じる勝者は、特定しやすくなる。ビットコイン、ETH、ソラナ、XRP、そしてその他の名指しされたデジタル・コモディティは、最も明確な即時の後押しを受ける。ステーキング・ネットワーク、ラップされた非証券資産、デジタル・ツール、そして支払いステーブルコインは、より強い法的な枠付けを得る。一方で、プライバシー重視の暗号プロジェクトは、SECが自らの権限についてより強固な境界線を引いたため、狭いものの依然として重要な開口部を得る。つまり、市場の次の章は、取引所、発行者、開発者、そして財務省主導のコンプライアンス当局が、その新しい地図にどう対応するかにかかっている。この記事で言及 Bitcoin Ethereum Solana Aptos Polkadot Monero Zcash dogwifhat Gary Gensler Paul Atkins 掲載先 Bitcoin Featured US Regulation Trading Solana XRP Market Context### 関連カバレッジカテゴリを切り替えて、より深く掘り下げるか、より広い背景を得る。 Bitcoin Latest News US Local News Regulation Top Category Press Releases Newswire Macroイランのスピーカーがマーケット前の「リバース指標」を予測、そしてBitcoinはS&P500前に上昇-------------------------------------------------------------------------------------------ビットコインは週末が横ばいだった後、「利確（profit-taking）」のイランに関するコールが週の序盤のポジショニングと一致して上昇。 47 mins ago Payments議会は「デジタルゴールド」シナリオを固めるBitcoinよりもデジタルドルを使いやすくすることを目指す---------------------------------------------------------------------------------------------------------立法者は、デジタルドルをBitcoinの使い勝手に対抗させ、日常の支払いではなく「デジタルゴールド」としてのBTCの役割を強化する。 3 hours ago 今週のBitcoin価格はどこへ向かう？BTCは$65,000まで下落するが週は回復モードで始まる-------------------------------------------------------------------------------------------------- 価格ウォッチ · 7 hours ago パウエルと雇用統計が新たなマクロ圧力を脅かし、差し迫った$45,000の売り仕掛けのカタリストに直面するBitcoin------------------------------------------------------------------------------------------------------ Macro · 8 hours ago 最新データ：小口のBitcoinウォレットでは短期のBTC価格変動をもう制御できない----------------------------------------------------------------------------------------- 分析 · 10 hours ago ルビオはイラン戦争が数週間続く可能性があると非公開で示唆、ビットコインは下落し高い原油価格を固定-------------------------------------------------------------------------------------------- Macro · 1 day ago Taxes議会は広く使われているBitcoinの課税抜け道を撤廃し、それを規制されたステーブルコインに移すことを提案----------------------------------------------------------------------------------------------------新しいDigital Asset PARITY Actの法案案は、デジタル資産にもウォッシュセールのルールを拡張しつつ、特定の規制された支払いステーブルコインを、通常の益（ゲイン）または損（ロス）の認識から遮蔽する。 1 day ago AnalysisBitcoinが弱くなる中で、今や「安全」な投資である2年物米国債ですら崩れ始めている-----------------------------------------------------------------------------------------戦争が原油を押し上げ、インフレへの懸念が戻り、投資家はたった2年分だけ米国に貸すためにより多くの要求をするため、債券市場で最も安全なコーナーが落ち着かなくなってきている。 1 day ago 次のBitcoinショックは、ウォール街がついに信頼を失って売り始めるところで起きるかもしれない---------------------------------------------------------------------------------------- 分析 · 1 day ago 暗号予測市場を人気にした賭けが、今や禁止の脅威に狙われる------------------------------------------------------------------------------- 分析 · 2 days ago Bitcoin価格は週末の崩壊に向かっている：$61kへ – トランプのSNS投稿が救えるか？---------------------------------------------------------------------------------------------------- 分析 · 3 days ago 買い手は、売却や清算リスクなしにBitcoinを担保にして住宅ローンを借りられるようになった----------------------------------------------------------------------------------------------- Adoption · 3 days ago Regulation新しいCoinbase CLARITY Actの対立：ステーブルコイン報酬をめぐる問題が、米国の暗号市場全体のルールを足止めしている----------------------------------------------------------------------------------------------------------------上院の暗号法案は、ステーブルコイン報酬を巡る騒がしい争いで止まっているが、本当の影響ははるかに広範囲に及ぶ。 3 days ago Politicsなぜ暗号は今、規制当局がその場しのぎで収拾し続けるには米国市場に深く埋め込まれすぎているのか-------------------------------------------------------------------------------------------CFTCの新しいInnovation Task Forceは、単なる当局内の組み替え以上のものではない。暗号は今、政治的にも金銭的にも敏感で、米国の規制当局がこれまでどおり即興でやり続けるには、あまりに金融的に組み込まれている。 5 days ago Tetherは新たな財務レールが一部のステーブルコインを置き去りにしかねないリスクの中で、初の完全監査を求める----------------------------------------------------------------------------------------- Culture · 5 days ago ケンタッキーは暗号ウォレットのメーカーに、ユーザー資金のアンロック方法の構築を迫るかもしれない-------------------------------------------------------------------------- Wallets · 6 days ago SECは暗号にここ数年で最も明確な勝利を与えたが、その多くはまだ覆され得る------------------------------------------------------------------------------------------ Regulation · 1 week ago 暗号はついにSECの明確化を得た。なぜ市場は気にしなかったのか？----------------------------------------------------------- 分析 · 1 week ago T-REX Network と Zama が RWAトークン化向けの機関グレードの機密性インフラをローンチ-----------------------------------------------------------------------------------------------------ZamaのFHEプロトコルは、T-REX Networkの台帳を支え、機関向けトークン化のための安全なオンチェーン運用を可能にする。 4 days ago BYDFi、ワルシャワで開催されるNext Block Expo 2026のスポンサーシップで欧州での展開を拡大----------------------------------------------------------------------------BYDFiは、ネットワーキング、ワークショップ、そしてヨーロッパ最大級の暗号イベントの一つでの魅力的なミステリー景品を通じて、業界のリーダーや熱心な人々とつながる。 5 days ago BNB Chain が NYU Today で大学向け開発者ロードショーをキックオフ-------------------------------------------------------- PR · 6 days ago RIV Coin が Solana でローンチ：DeFiインフラで機関投資家の資本を橋渡し------------------------------------------------------------------------------------ PR · 6 days ago Playnanceは最初の民主的ソーシャル・ゲーミング・プロトコルを発表、100万GCOINホルダーを上回る------------------------------------------------------------------------------------------ PR · 7 days ago $METAWIN プレセールは数時間で $350,000 を調達----------------------------------------- PR · 1 week ago 免責事項当社ライターの意見はそれぞれ本人のものであり、CryptoSlateの意見を反映するものではありません。CryptoSlateであなたが読むいかなる情報も、投資助言として受け取るべきではなく、また、本記事で言及またはリンクされ得るいかなるプロジェクトもCryptoSlateが支持するものではありません。暗号資産の購入および取引は高リスクな活動とみなされるべきです。本記事内のコンテンツに関連するいかなる行動も取る前に、必ずご自身で十分なデューデリジェンスを行ってください。最後に、暗号資産の取引で損失が出た場合、CryptoSlateは一切責任を負いません。詳細は、当社の会社に関する免責事項をご覧ください。
SECは、改訂された暗号規則により、ビットコイン、XRP、ソラナに対するKYCの負担を大幅に軽減
米国証券取引委員会（SEC）は、暗号資産のうちどの部分が同委員会の証券法の対象外だと考えるのかについて、これまでで最も明確な線引きを行った。これは業界に規制上の勝者についての新たな地図を与える一方で、プライバシー重視の技術にはより狭い通行レーンを開く動きでもある。
しかし、SECの新しい暗号資産の分類は、市場の再描画にとどまらない。静かに、開発者やソフトウェア提供者をKYC重視のブローカー・ディーラー体制へ追い込む可能性のあった規制ルートを塞いでいる。
暗号資産の多くの活動を証券ブローカレッジとして分類することで、SECの以前のアプローチは、開発者やソフトウェア企業にブローカー・ディーラーとして登録を強いる可能性があった。そうなれば、厳格な本人確認（KYC）およびマネーロンダリング防止（AML）ルールへの順守が求められる。
3月17日に、商品先物取引委員会（CFTC）とともに発行された解釈リリースで、SECは暗号資産を5つのカテゴリに分類した。デジタル・コモディティ、デジタル・コレクティブル、デジタル・ツール、ステーブルコイン、そしてデジタル・セキュリティである。
同機関は、デジタル・コモディティ、デジタル・コレクティブル、デジタル・ツールはそれ自体が証券ではない一方、ステーブルコインはその構造によって証券に当たる場合もあり得るとし、デジタル・セキュリティは引き続きSECの中核的な管轄の内側にあると述べた。
ポール・アトキンズ委員長は、この転換を大まかに示した。政策の発表に関する発言の中で、彼は、GENIUS Actのもとで、デジタル・コモディティ、デジタル・コレクティブル、デジタル・ツール、ならびに支払いステーブルコインは証券とみなされないよう、トークンのタクソノミーを実施していると述べた。一方で、デジタル・セキュリティ（従来の証券をトークン化したもの）は、連邦証券法の対象のままだ。
CFTCは、SECの解釈と整合する形で商品取引所法（Commodity Exchange Act）を運用すると述べ、単一の当局者スピーチを超えて、このガイダンスに即時の重みを与えることになった。
注目されるコモディティが前に来る
デジタル・コモディティのバケットが、このリリースの中で最も重要な部分だ。最大規模の流動的な暗号資産のプールに到達し、ガリー・ゲンスラー時代を特徴づけた「証券をめぐる敵対感情」の過剰な懸念から離れるための、より明確な道筋を提供するからだ。
SECは、デジタル・コモディティを、機能する暗号システムのプログラム的な稼働に結び付いた代替可能な暗号資産として説明する。価値は、他者の本質的な管理努力ではなく、ユーティリティと供給・需要に結び付く。
この定義はビットコインとイーサリアムをめぐる政策上の立場を強化するが、争点の多い「中間地帯」に置かれてきたネットワークにも正式な安心材料を広げている。これにはソラナ、カルダノ、XRP、そしてアバランチが含まれる。XRPが際立つのは、それが何年もかけて、業界で最も注目度の高い証券紛争の中心にいたからだ。
リップルの最高法務責任者（Chief Legal Officer）であるスチュアート・アルダロティ氏は、次のように述べた。
ソラナ、カルダノ、アバランチも得をする。SECのリリースはトークンを分類するだけでなく、それらを確保するのに役立つネットワークの活動にも言及しているからだ。
プルーフ・オブ・ワークネットワークについてSECは、対象となるプロトコルのマイニング活動は、証券の募集および販売を伴わないとしており、これによりビットコイン、ライトコイン、ドージコイン、ビットコインキャッシュが支えられる。プルーフ・オブ・ステークネットワークについても、同委員会は対象となるプロトコルのステーキング活動は、証券の募集および販売を伴わないと述べた。
一方で、この解釈は、トークン保有者によるステーキング、第三者のバリデータおよびカストディアンの役割、ならびにステーキング・レシート・トークンの発行と償還にも及ぶ。これらは、預け入れた非証券の暗号資産に対する1対1のレシートとして機能する。
これにより、ETH、ソラナ、カルダノ、アバランチ、ポルカドット、テゾス、そしてAptosへの別の層の支援が得られる。
このリリースではさらに、「預け入れた非証券の暗号資産によって1対1で裏付けられ、固定された1対1の基準で償還可能なラップトークン」は、SECが述べた状況においては、証券の募集および販売を伴わないとも書かれている。
コレクティブル、ミーム、ユーティリティトークンがレーンを獲得
2つ目の勝者のグループは、市場価値の点ではより小さいが、政治的・文化的な観点ではより意外だ。
SECのデジタル・コレクティブルのカテゴリには、収集される、または使用されるよう設計されており、事業体の所得、利益、または資産に対する権利を欠く資産が含まれる。その例にはCryptoPunks、Chromie Squiggles、Fan Tokens、WIF、そしてVCOINが挙げられている。
ミームコインであるWIFを含めることは、市場に対して、一部のコミュニティ主導トークンは、資金調達の手段としてではなく、文化的またはコレクティブルな資産として分析され得ることを示す。ただしSECは、ハイブリッド構造であれば依然として証券に関する論点が生じ得ると注記している。
デジタル・ツールのカテゴリは、もう一つの恩恵を受ける側だ。SECはデジタル・ツールを、会員資格、チケット、資格（クレデンシャル）、権原証書（title instruments）、または本人確認バッジといった実用的な機能を果たす暗号資産と定義している。その例には、Ethereum Name Service（ENS）のドメイン名、そしてCoinDeskのMicrocosms NFT Consensus Ticketが含まれる。
同委員会は、デジタル・ツールは物理的ユーティリティのオンチェーン版だとし、人々は事業体に対する請求としてではなく、機能のためにそれらを取得するのだと述べた。
これは挙げられた例以上に重要だ。というのも、アイデンティティ、アクセス、ネーミング、そしてクレデンシャルのシステムに取り組むビルダーにとって、より明確な進路を与えるからだ。トークンが投資商品ではなくツールである理由を、これまでしばしば説明しなければならなかったセクターに対し、SECは今や自前の枠組みを提供した。
ステーブルコインも、コモディティのバケットよりは条件が多いものの、より強い立場へ移る。
リリースによれば、GENIUS Actが有効化された後、GENIUS Actのもとで認められた支払いステーブルコイン発行者が発行する支払いステーブルコインは、法律上、証券のステータスから除外される。また、他のステーブルコインは、事実と状況によって証券に当たる場合もあり得るとも述べている。
これにより、規制されたドル連動の発行者には、より明確な連邦レーンが与えられる一方で、利回りを生む設計や、より構造化された設計は、より厳しい精査の下に置かれる。
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プライバシーに静かな扉が開く
SECのタクソノミーは独立したプライバシー枠を作り出すわけではないが、証券としての扱いの中に置かれる暗号資産および暗号関連活動の範囲を狭める。
リリースの中で当局は、デジタル・コモディティ、デジタル・コレクティブル、デジタル・ツールはそれ自体として証券ではないと述べつつ、同時にこの解釈自体が新たな法的義務を直接生み出すものではないとも示している。委員会は別途、銀行秘密法（Bank Secrecy Act）およびマネーロンダリング防止法（Anti-Money Laundering Act）が、この行為の対象範囲外にあるとも述べている。
この文言こそが、プライバシー擁護派が今回の動きをセクターにとっての「門戸開放」として捉えている理由だ。ここ数年、セクターは監視が強まってきた。
独立ジャーナリストのL0la L33tz氏はXでの投稿で、解釈が大きなプライバシー面での勝利だと主張した。デジタル資産の開発者やソフトウェアに紐づくサービスに対してより広いブローカー・ディーラーの枠組みを当ててしまえば、その結果、セクターのより多くが証券法の下でKYCおよびAMLの義務を負う方向へ押しやられた可能性があるためだ。
彼女の読みは、管轄の言葉での変化を捉えている。SECのより狭い周縁は、暗号ソフトウェアや非証券資産の活動が、当局の中核的な登録制度の外側に存在する余地をより残す。
この実務上の利益が最も強いのは、自己カストディ（self-custody）、オープンソース開発、そして非カストディ型のツールだ。SECのデジタル・ツールのカテゴリがこの見方を支えているのは、機能するオンチェーン資産を、事業体に対する請求としてではなく、使用のために取得するユーティリティとして扱っているからだ。
プライバシー重視のビルダーにとっては、ウォレットソフトウェア、クレデンシャル層、そして関連するインフラに関する、リリースは、ソフトウェアに紐づいた暗号活動は、投資商品というレンズで自動的に分析するのではなく、機能とコントロールの観点で分析されるべきだ、というより明確な根拠を提供している。
一方で、残るコンプライアンス上の境界線は財務省（Treasury）とFinCENが担う。FinCENの2019年のガイダンスでは、匿名化ソフトウェアの提供者は、価値の受け入れと送信と異なり、ソフトウェアの提供は送金者としての供給と同一ではないため、マネートランスミッターではないとしている。
同じガイダンスでFinCENは、価値を受け入れ、再送信する匿名化サービスの提供者は、自身のルールの下ではマネートランスミッターに当たると述べている。
これにより、プライバシー擁護派は、証券法の中において意味のある政策上の利得を得つつも、AMLおよび送金（マネー送信）義務は、別の連邦枠組みを通じて引き続き扱われることになる。
より深い市場メッセージ
SECリリースのより広い意義は、業界が何年も求めていた「仕分けの仕組み」を提供しつつ、トークンの発行と流通をめぐるあらゆる法的な論点をすべて解消してしまうことなく、そのままにしている点にある。
同委員会は、非証券の暗号資産であっても、依然として証券であり続ける投資契約に従属する場合には、募集および販売され得ると述べている。
実務上それは、分類が最も役立つのは、トークンが、発行者による企業価値に関する継続的な約束ではなく、機能するネットワーク、実用的なユースケース、あるいは分散化されたシステムと密接に結び付いているときだ、ということを意味する。
この枠組みによって生じる勝者は、特定しやすくなる。ビットコイン、ETH、ソラナ、XRP、そしてその他の名指しされたデジタル・コモディティは、最も明確な即時の後押しを受ける。ステーキング・ネットワーク、ラップされた非証券資産、デジタル・ツール、そして支払いステーブルコインは、より強い法的な枠付けを得る。
一方で、プライバシー重視の暗号プロジェクトは、SECが自らの権限についてより強固な境界線を引いたため、狭いものの依然として重要な開口部を得る。
つまり、市場の次の章は、取引所、発行者、開発者、そして財務省主導のコンプライアンス当局が、その新しい地図にどう対応するかにかかっている。
この記事で言及 Bitcoin Ethereum Solana Aptos Polkadot Monero Zcash dogwifhat Gary Gensler Paul Atkins
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