Chris Hill: これはモトリーフール・マネー・ラジオショーです。僕のChris Hillです。今週は、シニア・アナリストのジェイソン・モーザー、アンディ・クロス、ロン・グロスが参加しています。いつも通り、みなさんに会えてうれしいです。
Ron Gross: こんにちは、Chris。
Chris Hill: これは年末のレビュー特番です。2週間後には2022年の投資プレビューをやりますが、今週は2021年に“リボンを結ぶ”回にします。アンディ・クロス、まずはあなたから。年の投資・ビジネスのヘッドラインは何ですか？
Andy Cross: Chris、実際のヘッドラインは「月まで飛ばしてくれ（fly me to the moon）のミーム」と新しい投資家です。 [laughs] 2月と3月は、ゲームストップやAMCのようなミーム株がピークでした。大量のCOVID資金を使うために、何千万人、そして何百万もの個人投資家がそれらの株に飛び込みました。株価をつり上げ、Wall Street BetのRedditサブコミュニティでそれらを“集めて”話し合ったのは、これらの銘柄が大規模なショートスクイーズにつながり、その結果として短期間で株価が3倍、5倍、あるいはそれ以上の価値になったからです。これらの株をショートしていたヘッジファンドは、非常に素早く“焼かれ”、損失を補填する必要が出て、さらに株を買い上げる流れになりました。これは本質的には賭けであり投機だったのですが、Chris、「月まで飛ばしてくれ」に見えた理由は、当時ワシントンD.C.周辺のDCベルトウェイを運転していたときに、防音壁にとても大きい落書きがあって、「Fly me to the moon, GME」と書かれていたのを見たからです。“Fly me to the moon”は、ゲームストップのティッカーです。ミーム株への関心が非常に大きく、そして個人投資家――本当に個人投資家が株を動かしていました。これだけ多くの個人投資家が市場に入ってきているのを見るのは大好きで、ここ数年でそれが素晴らしいことだと思います。残念ながら、もっと深く考えて投機し始めた人も多くなっています。世の中には“間違った”投資の知恵を必要としている会員がたくさんいます。僕らが、そのことをポッドキャストでもサービスでも、ウェブサイトのfool.comでもできればと思っています。そのためにとてもわくわくしています。ですが、2月・3月のミームの押し上げは、本当に異例の出来事でした。
Chris Hill: ロン、あなたのヘッドラインは落書きアーティストの関心を捉えていますか？
Ron Gross: Chris、それを言い当てているとは言えません。けれども僕にとっては、インフレ、インフレ、インフレです。というのも、Chris、年の中でインフレについてちょっとした話があったのを聞いたかどうか分かりませんが、年内の11月のデータでは、物価が前年比で7％上昇したことが示されました。これは4十年で最大の増加です。FRBの当局者は何か月も、インフレは一時的であり、COVIDに関連する要因と密接につながっていて、最終的には消えていくと主張していました。しかし最近の日々では、パウエル議長らが「transitory（一時的）」という言葉は、おそらく今後のコミュニケーションではもはや適切でなく、削除される見込みだと示しています。サプライチェーンのボトルネック、需要――このケースではインフレの主なドライバーですが、ただし緩和はわずかに留まっています。一方で労働市場はしっかりしてきており、主要な失業率は最近4.2％にまで下がっています。
Chris Hill: 実際にその計画に従うのか、特に2024年、つまり僕の計算だと28年後ですけどね、どうなるか面白くなりそうですね。
Ron Gross: COVIDはいつもワイルドカードです。そこがどう影響するか、見てみないといけませんね。
Chris Hill: ジェイソン・モーザー、あなたの年のヘッドラインは？
Jason Moser: うん、もう何度も話しました。半導体の供給逼迫のせいだと感じます。これが今年の経済のあらゆる隅々にまで、かなり大きな影響を与えてきました。一般的に半導体を見ると、循環（サイクル）産業というより、そうなっていくように感じます。テックや接続性へのトレンド、つまりモノのインターネット（IoT）のようなものにより、今後この先の半導体で、これまで歴史的に見てきたような循環の性質は、あまり見られないと思います。ただ、業界の大半のセンチメントとして、この逼迫は少なくとも新年の前半までは続きそうだという見方があります。これは、僕ら全員がもちろん注視する必要があることです。もう一つ注視すべきなのは、まだ手続きの途中にある立法がいくつかあることです。CHIPS for America ActとFABS Actです。CHIPS for Americaは半導体を生産するための役に立つインセンティブを作っています。FABSはアメリカで作られた半導体を後押ししています。これらはまだDCのグリッドロック（行き詰まり）で止まっています。信じられないほど大変だと分かっています。ですが事実として、上院は「米国イノベーション・競争法（CHIPS法の一部）」を可決しましたが、下院はまだ審議中です。だから、できるだけ早くこの法案を通すことを期待しているということです。けれども、今日の議会がどんな感じかを踏まえると、僕はあまり息を長くして待たない方がいいと思います。ただ、いずれにせよ、今年はこの話題をたくさん取り上げてきましたし、新しい年に入ってもさらにたくさん話すことになると思います。
Chris Hill: 『Chief Executive Magazine』はメルクのCEOであるケン・フレイザーに年次の受賞を与えました。ロン、年間最優秀CEOに誰を投票しますか？
Ron Gross: Chris、あえて当たり前のことを言うようで失礼かもしれませんが、僕はマイクロソフトのサティア・ナデラにします。2014年2月からCEOです。スティーブ・バルマーの後任として就任しました。会社の歴史の中でこの役職に就いたのは3人目に過ぎません。1992年からずっとマイクロソフトに在籍しています。彼がCEOになると発表されてから、マイクロソフト株は790％上昇し、市場を圧倒しました。今年ここまで株価は46％上昇しています。ナデラは、マイクロソフトをクラウドベースのテクノロジー企業へと変革したと評価されています。マイクロソフトは現在、Amazonに次ぐ世界2位のクラウド企業で、Amazonの32％に対して20％の市場シェアです。Glassdoorでの非常に印象的な承認率は93％。才能ある資本配分者で、過去2年間に株式買い戻しと配当を通じて株主へ750億ドルの資本を還元しています。素晴らしい営業指標です。投下資本利益率（ROIC）は44％という見事な水準です。株は予想利益の35倍で取引されています。安いとは言いませんが、僕の意見では、どのポートフォリオにも“定番”として入れておける銘柄としては、決して高すぎるわけでもありません。
Chris Hill: アンディ、あなたはどうですか？
Andy Cross: Chris、ここ10年近くこの期間に株式投資として追いかけてきたリーダーがいます。上昇率は4000％超です。EPAMシステムズのアルカディ・ドブキンで、ティッカーはEPAMです。360億ドル規模のデジタル＆ソフトウェアのコンサルティング企業で、医療、コンシューマー向け旅行の広告、リテールのテクノロジー・コンサルティングサービスなど、さまざまな分野・事業領域に対してテクノロジーを提供し、そこにいる彼らのクライアントは、成長を続けたいと考えています。彼は1993年にこの会社を設立し、それからずっと［聞き取れず 00:07:42］してきました。いまでは最大の個人株主で、その価値は10億ドル超です。株価は今年70％程度上昇しています。長期でいうと、10年のトラックレコードで4000％超という実績があると先ほど言いました。今年は70％上昇しており、今週S&P500にも新しく組み入れられました。
Jason Moser: ええ、考えれば考えるほど、Chris。もうはっきりしてきました。ロウズのマーヴィン・エリソンにします。しかも今年の株価が57％上昇しており、ホームデポと市場の両方を上回っていますからね。直近3年を見ると、株価は170％上昇していて、やはりホームデポを上回り、さらに当然ながら市場も上回っています。つまり、彼が会社に加わったのはこの頃です。僕は、彼が何をしているのかに本当に感心しています。今年は特に、彼の戦略がきちんと機能し始めている兆候をたくさん見てきました。Chris、2018年5月5日に戻らせてください。モトリーフール・マネーの回です。エリソン氏が引き継いだ直後の回で、あなたと僕がこの話をしていました。当時僕は、そのエピソードで「僕はホームデポ派だ」と言いました、Chris。でも今のロウズの方が、今後3〜5年の投資機会としてはより良いかもしれないとも思う、と言ったんです。そこから時間を飛ばして今日に来ると、その見立てはかなりうまくいっています。会社のために彼がやってきたことを嬉しく思います。事業にとって本当に良い方向に働き始めていることの一部として、まず“プロ向け”に注力すること、そして事業にレンタルのダイナミクスを持ち込んだことがあります。
Ron Gross: ええと、Chris、僕は感謝祭の回で選んだ“謙虚な自分への反省（humble pie）”のやつをもう一度回収する必要があると思います。 [laughs] Verizonは、自分の個人的なポートフォリオでの“最悪パフォーマンス銘柄”の一つであるだけでなく、私たちの総合所得サービスの2021年・インスタント・インカム・ポートフォリオでも“最悪パフォーマンス銘柄”なんです。そのポートフォリオでは約8％下落していて、市場が20％超上昇しているのに対してです。Verizonは今年のダウ・ジョーンズ指数で3番目に最悪のパフォーマンス銘柄でもあります。個人的にそれを買った主な動機は、5Gテーマに乗りたかったからです。インスタント・インカム・ポートフォリオの方では、安定した収益力に惹かれました。配当利回りは4.9％で、すごく良かったんです。ところが、Verizonのようなキャリアで5Gを“やってみる”のは、正しい判断ではありませんでした。5Gの展開は遅れ、売上の伸びは鈍く、積極的に支出しており、競争は熾烈です。先ほど言った通り、配当利回りは魅力があるので、少しは相殺されます。株は予想利益の9倍でしか取引されていません。2021年としては良くないですが、この価格ならバーゲンかもしれません。僕は、それが“最悪の長期投資”にはならないと願っています。実際、ならないと思っています。
Chris Hill: ジェイソン・モーザー、あなたは？
Jason Moser: ええ、ここで場があるので、自分たちの愚かなアイデアだけをわざわざ挙げる必要はない。そういう点は気に入っています。僕は自分の愚かなアイデアは一旦無視して、別の誰かの“愚かなアイデア”に焦点を当てます。僕が少し困惑しているのは、スクエアの社名変更です。最近、彼らは名前をBlockに変えました。なぜかはとても明白です。ジャック・ドーシーは明らかにビットコインの大ファンです。だからこの社名変更が理由のように感じます。投資家として少しは心配するのは当然です。「この事業は最終的にどちらへ向かうんだ？」と。今はちょっと変な寄せ集めに見えます。Titleがあって、Squareがあって、それからこのブロックチェーンやビットコインの話が全部ある。優先順位がどこにあるのか疑問です。僕は気づくと、いつも“Cube（キューブ）”って呼びたくなるんです。Chris、僕はもう混乱してます。
Chris Hill: Blockの人たちが、この問題を消すために大きな小切手を切ったとしても不思議じゃないですね。 [laughs] アンディ・クロス、2021年の最もバカな投資へのあなたの投票は？
Andy Cross: その“謙虚な自分への反省”を一切れちょうだい。僕は、SPACに投資しました。実際に私たちが推奨していたSPACです。CuriosityStream、ティッカーはC-U-R-I。時価総額は3200万ドル。ドキュメンタリーの制作会社です。僕が住んでいるメリーランド州シルバースプリングにここにあります。2020年にはSPACを通じて上場しました。年初に投資した分は、いまでは50％以上下がっています。僕はそれを“早い”ほうであって“バカ”とは言いたいです、Chris。もっと早い段階での判断として取りにいく、というアプローチです。
Chris Hill: ナスダックは年初来で約20％上がっていますが、最高値からは下がっています。そういう意味で、多くの投資家、僕も含めて、最高値から下がっている株を見ると「これはここで通っているだけの荒れた局面なのか、それともこの事業にとって正当な問題なのか？」と考えます。呼び名として、Jason、ここは“良い会社・悪い株”のコーナーにしましょう。2021年で、苦しい展開はあったけれど、その下には良い会社がある株は何だと思いますか？
Jason Moser: もちろんです。僕は、（僕が推奨していて）個人的に保有しているものの中から選びます。Twilioです。株価は年では約20％下落している一方、もちろん市場全体はかなり良い成績です。そこはあまり深読みしない方がいい。Twilioは現代のコミュニケーション企業です。動画でも音声でもテキストでも、企業が顧客と双方向でコミュニケーションできるようにするためのAPIやデジタルの構成要素を提供します。経営陣は、サービスのトータル・アドレス可能市場（TAM）が2023年までに870億ドルに達すると見込んでいます。サービスは非常に“粘り強い”。現時点で25万件以上のアクティブな顧客アカウントがあり、今後数年で年率換算で30％超の収益成長を記録し続けるでしょう。株は最近、決算リリースで打撃を受けました。それはあまり深読みすべきではないと思います。非常に確立され成長している事業に対する、いわば“その場しのぎの過剰反応”のように見えます。
Chris Hill: ロン、あなたは？
Ron Gross:ロクを選ばないと。52週高値から56％下落しています。多くの投資家がここで痛みを感じている。とはいえ背景としては、2017年9月のIPO以降のリターンはプラス1,400％です。強い会社で、明るい未来があります。ただ、株価が少し先走ったところはありますし、パンデミックの恩恵を受けた多くの株と同様に、少し“行き過ぎ”ていた。ですが確実に、私たちは“コードカット（ケーブルを解約する）”の世界に向かっています。ペイTVの加入者数は、2012年初頭のピークから2,300万人以上減っています。RokuのOSは北米で販売台数1位のコネクテッドTV向けOSになっており、シェアは38％です。直近の第3四半期時点で、月間アクティブユーザーは5,640万人。株は480ドルの時点では先走っていたかもしれませんが、今214ドルなら、私にはとても魅力的に見えます。
Chris Hill: アンディ、残りは1分もありません。あなたは？
Andy Cross: Chris、Axon Enterpriseは実際に年間で17％上がっていますが、高値からは30％下がっています。タザーやボディカメラのような法執行・矯正・法律・司法・軍・そして市民向けの高度な電子機器を作っている会社です。僕は市場シェアが本当に高い点が好きです。ここではリーダーです。米国の18,000ある法執行機関のうち17,000とつながっています。Chris、ワクワクするのは、プロダクト範囲を広げ続けていて、クラウド領域にさらに踏み込んでいることです。デバイスをクラウドとつなげて、世界中の、そして軍まで含む多数の異なるクライアントのために、さまざまなデジタル証拠管理システムの構築を手助けしています。僕はAxonが好きで、彼らがやっていることが好きです。それに、事業に非常に大きな持ち分を持つRick Smithを含むリーダーシップチームも良いですね。Axon Enterpriseにこれからもっと良い日が来ることを期待しています。
Chris Hill: 僕にとって、2021年でもっとも疑わしいコメントはこれです。候補がいくつかあります。ここにいてください。これはモトリーフール・マネーです。 [MUSIC] モトリーフール・マネーに戻ります。Chris Hillです。ジェイソン・モーザー、アンディ・クロス、ロン・グロスと一緒です。年を振り返る特番です。いろいろ“空欄を埋める”形でやります。ではアンディ、“今年一番驚かされた”株または事業は空欄でした。
Andy Cross: ええっとChris、ポイントはバス＆ボディワークス、ティッカーはBBWI。L Brandsがビクトリアズ・シークレットを分離した流れに乗る形で、バス＆ボディワークスはその運命に任せました。そしてそれ以来、株がぶち抜くように伸びたんです。今期は80％超上がっています。いまや180億ドル規模の独立したスタンドアロン企業で、売上は130億ドルです。Chris、これらの売上は2019年から50％増でした。2年の視点で見ると、つまりビジネスの見え方として、売上は非常に例外的な速さで伸びています。これはまだ高マージンの小売事業です。小売のマージンは20％台の前半から中盤に押し上がっています。顧客の60％が、2つの別々のカテゴリで買っています。これは1年前の50％から増えています。そして彼らはマージンやコスト、サプライチェーンを管理する点で、本当に素晴らしい仕事をしています。彼らのサプライやチェーンは米国に紐づいているので、入力コスト面でのグローバル／海外へのエクスポージャーが他の会社ほど大きくはありません。でも、他と比べてそこまでではない。株は今、2022年の見積もりで15倍で売られています。このタイプの従来型小売としては少し高いかもしれませんが、彼らはそれを本当にやり切っています。感心する会社です。ビクトリアズ・シークレットからの分離後の事業のパフォーマンスは、本当に完全に驚かされました。バス＆ボディワークスとしては素晴らしい出来です。
Chris Hill: ついでに、年末の最後の買い物をしたい人向けに追加します。僕はバス＆ボディワークスのウェブサイトを見ました。27ドルのキャンドルが、17ドルでセールになっています。 [laughs] なので、このセールがあるうちにぜひ活用してください。ジェイソン・モーザー、あなたが一番驚かされた株または事業は？
Jason Moser: ええ、株と事業の両方で、嬉しい驚きがあったのはシナプティクスです。僕がサービス内で何度か推奨してきた会社です。シナプティクスは、カスタム設計の半導体ソリューション提供企業です。PCからモバイルデバイス、スマートスピーカー、AR/VR、ヘッドマウントディスプレイといった製品領域にまで、そのテクノロジーが届くプロダクトは幅広いです。シナプティクスの技術は多種多様な製品に展開されています。僕は経営陣が、収益性を高めることに注力し、どんなコストを払ってでもトップラインの成長だけを追いかけることにあまり重きを置かない点がすごく好きです。数年前からその会社にいるCEOのMichael Harrelsonが、まさにその点を主な焦点にしていました。それがうまくいっていると思います、Chris。株価は今年だけで170％以上上がっています。12月に見られた売りがあったにもかかわらずです。先ほど話した半導体の状況が継続している中でも、それがさらに印象的だと思います。
Chris Hill: 今年、あなたは何に驚きましたか、ロン？
Ron Gross: いや、フォードは本当に驚かせてくれました。今年の株価は140％上昇で、会社が電気自動車（EV）生産を最優先の重点にしたことが背景です。最高執行責任者は最近、その生産能力を年60万台のEVまで引き上げる中で、2年以内に世界で2番目に大きい電気自動車メーカーになる計画だと宣言しました。会社のオール電動のF150ライトニング・ピックアップトラックには大きな需要があります。さらに、新しいオール電動のマスタングも登場予定で、人々がワクワクしているようです。まとめると、フォードはEV生産に110億ドル以上を投資しています。経営陣は最近、パンデミック初期に停止していた配当を復活させると言いましたし、通期の業績見通しも引き上げています。つまりフォードは集中していて、やり切っている。
Jason Moser: [laughs] いや、すごいね、ロン。
Ron Gross: ありがとう。
Chris Hill: MotorTrendが『トラック・オブ・ザ・イヤー』をリビアン・オートモーティブに授与したときのことを思い出してください。あの“飛んでいく株”は、まだ実際の車を生産できていないように見えますが。フォード・モーターの人たちはそれに気づいたと思いますか？気づいてくれた可能性はありますか？
Ron Gross: きっと気づいて、そして「いいね、やってみよう。何か作ってみて、その後で話そう」と言ったはずです。
Chris Hill: 驚きのテーマに乗ったままいきましょう。アンディ、空欄を埋めてください。これはCEOでもいいし会社でもいい。いくつかの捉え方ができます。信じられないくらい空欄がまだ残っている。
Andy Cross: Chris、ある意味、僕はシャリル・サンドバーグがまだFacebookの最高執行責任者（COO）であることに驚いています。今はMeta Platformsです。彼女は明らかに、最も実績があり、尊敬されるテックリーダーの一人です。彼女は2008年からMetaにいます。取締役会にも入っていて、Mark Zuckerbergとの内輪のサークルやパートナーシップの一部であることも間違いありません。とはいえここ数年は、かなりストレスが多い状況でした。Metaが直面している政治的、ビジネス上の課題。ケンブリッジ・アナリティカのスキャンダル――ズッカーバーグは彼女のせいにして、彼女はプライバシー問題の責任を負った。FacebookやInstagramに関する社会的懸念。そしてもちろん、規制当局からの矢も。広告の世界の力学が変わってきたこともあります。ミス・サンドバーグは、Zuckerbergがどんどん前に出てくる中で、いくつかの公的な任務から後退していますし、彼女の役割や影響力について懸念を述べる記事も出ていました。僕はそれらを踏まえると、たとえ彼女がカンファレンスコールにも出ていて、事業戦略を動かすうえでとても活発であっても、彼女には外にもっと多くの機会があるはずだと思っています。誰かがドアをノックして、話をしたがっている可能性がある。そこには政治的な関心があるのかもしれないし、彼女自身の政治的な経歴もあります。ですから、どこかの時点で彼女がMetaから一歩引いて、別のベンチャーに行くことがあっても不思議ではないと思っています。でも、少なくとも今の時点では、彼女はまだそこにいます。
Chris Hill: ジェイソン、誰か、または何が“まだ残っている”ことに驚いていますか？
Jason Moser: うん、これについては長年いろいろと楽しく話してきましたが、僕はまだBlue Apronが存在していることにびっくりしています。上場企業として。確かに、いまは時価総額が2.35億ドルと“かろうじて”ですが、まだあります。直近12か月の売上は4.8億ドル。はい、2018年の約9億ドルからは減っています。ですが正直、僕ら4人とも、Blue Apronは今ごろは何らかの形で消えていたと思ったはずです。彼らが踏ん張っていて、多角化をしていて、より多くのことをしていて、ワイン配送も組み込んでいるのを見るのは面白いです。彼らが今消費者に売っているニーズに合わせている。広がって、もっといろいろやって、そのことで生き残るチャンスを作っている。僕らはみんな反対賭け（負けを賭ける）をしたくなる。でも彼らはまだここにいる。良いことです。
Chris Hill: とはいえ、あなたの言う通り、時価総額がその程度なので、もっと大きい事業者が彼らを見て、買収の可能性を考えていると考えざるを得ない。あるいは、こういうタイプの話で「じゃあもしこれをやるなら、自分たちでやる。これにお金をかけて買収する必要はない」と言うものなのか。
Jason Moser: まあ、誰かがこの会社を買収しようと考えたとしても、結局“Blue Apron側が必要とする”状態になる。相手から見ると、そういう関係になってしまうと思います。現時点では、こういうビジネスは模倣可能性がかなり高い。だから買い手の“買収モード”はもう過去なのかもしれません。
Chris Hill: ロン・グロス？
Ron Gross:Activisionのボビー・コティックがまだ在職していることが信じられません。Activisionで起きたセクシャルハラスメントや差別に関する疑惑です。今年の初めには、20人以上の従業員が解雇され、さらに20人以上の人物が別の形の懲戒処分を受けています。コティックは、職場環境の改善に利用できるあらゆる資源が使われるよう、報酬を6万2,000ドルに減らすと言いました。いいですね。従業員や投資家グループは、彼の辞任を求めています。全米リーグ（National League）とポリシーセンターは、Coca-Colaに対して、コティックを取締役会から外すよう正式に呼びかけを出しました。彼がこの“燃えた状態”に耐えられていることに、正直驚いています。
Chris Hill: もしあなたが取締役会なら、取締役会の席を見回して「この事業を回せるのはこの人しかいない」と言う人がいるのかな。 [laughs] もちろん回すのが複雑な事業であるのは分かるけど、本当に他にいないの？
Ron Gross: ええ、裏側には人がいて、会社の外から来られる人もいます。彼は多くの意味でActivisionそのものです。でもある時点で、切ってリセットして、刷新しないといけません。
Chris Hill: 最後の空欄。ジェイソン・モーザー。2021年に最も疑わしいコメントをしたのは誰？
Jason Moser: ああ、ジル・ウッドワース、PelotonのCFOです。 [laughs] たぶんコールで言うように言われたことを話していただけなのかもしれませんが、それでも確実に“年間の候補”に入ってます。ここ数週間前を少し戻してください。数週間前の直近の決算コールで、ウッドワースさんがコールでこう言っていました。引用します。「目先の見通しに基づけば、追加の資金調達をする必要はないと思います。ご説明した通り、売上原価と営業費用に関して、支出を大きく調整するための重要なステップを取っています。この改定した売上ガイダンスにより、私たちはレバーをたくさん引くことができます。」そして2週間後に、何をしたんですか、Chris？10億ドルのオファリングを発表しました。 [laughs] あの2週間のどこかで、ラインが交差し、点が結びついてしまった。ですが僕にとっては、あの2つは互いに非常にかけ離れています。コミュニケーションのすり合わせをしたいのでしょうが、少なくともがっかりです。
Chris Hill: ロン・グロス、2021年でもっとも疑わしいコメントには誰に投票しますか？
Ron Gross: Chris、2021年1月、アンディが先ほど話していたミーム株ブームの真っ最中に、イーロン・マスクが一語だけツイートしました。「GameStonk。」 [laughs] 感嘆符をたっぷり付けたことで、ゲームストップの株は50％も急騰しました。さらに、そのツイートには、支持者たちが彼のことを“Papa Musk（パパ・マスク）”と愛称で呼んでいた、RedditのWall Street betsの株式取引ディスカッショングループへのリンクも含まれていました。
Chris Hill: 以上で終わりです。 [laughs] アンディ・クロス、あなたは？
Andy Cross: Chris。これ、少し小技というか狡猾なんですが、このコメント自体は実は2014年のものです。ただし今年、CNBCが調べていく過程で明らかになりました。血液検査会社Theranosの創業者、エリザベス・ホームズです。彼女は今裁判中ですから。彼女は2014年に恋人で、その後大統領の（正しくは“当時の”）サニー・バルワニに送ったテキストでこう書いています。「今夜から永遠に、私はその年最高のビジネスパーソンとして絶対的な自信がある。的確で、細部にまでこだわっていて、完璧で、誰が何を考えても気にしない。会議では物語で従業員を巻き込んで、自分のことを中心にしてしまう。」彼女が2014年に自分を“その年最高のビジネスパーソン”だと呼んだことからして、Theranosは基本的に詐欺だったと示しています。彼女はいま、11件の電信詐欺と共謀、投資家をだます罪で裁判にかけられています。エリザベス・ホームズ、あなたが“どの年でも一番バカなことを言った人”の受賞です。 [laughs]
Chris Hill: 休憩のあと、私たちのレーダー上の銘柄バスケットを用意しています。すべてを結びつけるテーマがあります。ここから先もお聞きください。あなたはモトリーフール・マネーを聴いています。いつも通り、この番組に出ている人たちは、彼らが話す株に関心を持っている場合があります。またモトリーフールは賛成または反対の正式な推奨を行っています。聞いた話だけで株を買わないでください。
Ron Gross: Chris、アショック・ダモダランはNYUスターン・スクール・オブ・ビジネスの名誉あるファイナンス教授です。僕が大学院にいた1994年に、実は僕の株式評価（エクイティ・バリュエーション）の授業の先生でした。もう本当に長い昔です。彼は、自分のすべての授業や講義を無料でオンラインに載せています。素晴らしい内容ばかりです。もう一つ、彼がやっていて、僕は一度離れてしまっていたのですが、2021年に再発見したことがあります。それは彼のブログ『Musings on Markets』で、市場や企業、バリュエーションなどについての素晴らしい学びが詰まっています。投資家の皆さんに強くおすすめしました。aswathdamodaran.blogspot.comです。
Chris Hill: ジェイソン・モーザー、あなたは？
Jason Moser: ええ、Chris。さっきは僕がBlockについて少し厳しく言い過ぎたので、Squareにも少し称賛を。僕は株主ですし、今でもビジネスは好きです。今年、あなたの奥さんの話を覚えていますか。近所の小さな店を開きました。家の近くで、ちょっとした副業みたいで、彼女は“私たちのお店”と呼んでいます。でも実際に大変な仕事をしているのは彼女です。僕らはそこに行って手伝い、できる範囲でカウンターの裏側で働いたりして、物事が回るようにしています。そして小売の運営にSquareを使っています。ユーザーとして言うと、Squareはかなり良い。顧客側から見てすごく良い体験だったのがとても印象的でした。ユーザー“として”というより、顧客、つまりリテール店舗のオーナーとしてです。いいユーザー体験で、投資家としての気持ちがすごく良くなりました。
Chris Hill: 良いですね。アンディ、あなたは？
Andy Cross: Chris、J.P.モルガン・アセットマネジメントが2015年に『Agony and Ecstasy of Investing（投資の苦悩と喜び）』という調査レポートを作りました。今年それをアップデートしたのですが、僕はこのレポートが大好きです。長期投資の良い視点を与えてくれるからです。彼らは40年以上のデータを、Russell 3000（株式投資家の幅広い指数）で見ました。44％の企業が下落し、高値から70％以上下がった。つまり永久的な損失で、戻ってこない。2/3の株が、より広い指数に対してアンダーパフォームし、中位のリターンは市場に対して年6％遅れ。しかも42％の株は実際にお金を失っていたんです、Chris。ですが明るい面として、何十年も、市場を動かしてきたのは、いわゆる“メガ・ウィナー”で、そのうち約10％の株がそれです。何百％も上がる株。もう一度、愚かな（Foolish）投資の原則として、幅広く多様な株を持つこと、たくさんの事業を長期で保有することを思い出してください。そうした勝者を持っていれば、その勝者があなたの利益の大半を動かす存在になります。ただし、それには個別株のレベルでの痛みも伴います。Chris、たぶんあなたの中に“負け犬（トレーラー）”や敗者が混ざっている状態になるでしょう。だからこそ、さまざまな事業をたくさん持つことが大切です。
Chris Hill: レーダー銘柄に入る前に、1月から私たちはモトリーフール・マネーを毎日放送にします。引き続き、この回はアメリカ中のラジオ局向けには金曜日に放送し、世界中のポッドキャストリスナー向けにも配信します。さらに平日にも、ビジネスニュースの分析や深掘りなど、もっと多くのエピソードを追加していきます。もしMarket Foolery、Industry Focus、Motley Fool Answersのようなポッドキャストを聴いたことがあるなら、1月のThe Motley Fool Moneyの配信（フィード）で今後来るものの予告だと思ってください。たくさん用意しています。そして、いちばん聞きたいトピックについて、みなさんの意見もぜひ聞かせてください。このエピソードの説明欄に4問のアンケートを掲載します。リンクをクリックするだけです。1分もかからないはずです。回答してくれてありがとう。これまで僕は何度か「モトリーフールは成長している会社だ」と言ってきました。世界中で600人以上の従業員がいます。成長するにつれて、いろいろな人が別の仕事を担当するようになります。
Ron Gross: 愛してるよ、Mac。クロックス、C-R-O-Xにします。彼は特にファッションセンスで知られているわけではありません。これはMacのお気に入りです。ワードローブとして快適で頑丈な定番であるだけでなく、素晴らしい投資でもある。クロックスは過去5年間で1,800％上昇しています。主にMacがチャンスがあるたびにクロックスの話をするからです。 [laughs]
Chris Hill: ガラスの向こうの男、Dan Boydに行きましょう。Dan、意見や質問は？
Dan Boyd: ええ、Ron、デートの夜に奥さんと外出するとき、Macはどんなスタイルのクロックスを履いていると思いますか？
Ron Gross: いつも伝統的なクロックスで、全部に合います、Dan。 [laughs]
Chris Hill: ジェイソン・モーザー、あなたは？
Jason Moser: そう。ケソはテキサスの“生まれながらの権利”だと言う人もいるでしょう。僕は、Houston出身のMacなら同意すると思います。チポトレの健康リスクの話はさておき。僕が本当の論点だと思うのは彼らのケソ1.0です。安定化剤なしはノーグッドで、あの話でオンエアでもオフエアでもかなり楽しめたと思います。彼らは“富（豊かさ）のある）ケソ・ブランコ”に戻しました。これがうまくいくか見てみましょう。でも、それでもずっと手放さずにいられる素晴らしい株で、ティッカーを見るたびや、ブリトーボウルを注文するたびにMacのことを思い出します。Mac、今まで僕らのためにしてくれたすべてにありがとう。僕のためにしてくれたすべてにありがとう。僕らはあなたが大好きです。
Chris Hill: Dan、チポトレの質問ですか？
Dan Boyd: ええ。Jason、Macはボウル派？それともブリトー派？タコ派？チポトレでの注文はどうなってますか？
Jason Moser: 僕は年を取るほど、ちょっとだけ健康志向になってきました。大したことではないけど、炭水化物の余分なナトリウムを減らそうとして、ブリトーをやめてボウルに寄せるようにしてるんです。だからMacもボウル派かも。分かりません。聞いてみないと。
Chris Hill: アンディ・クロス、あなたは？
Andy Cross: Mac Greer氏に関連づけられる会社で、Costco以上のものは多分ありません。Macが何年も話していて、そこで買い物もしていた“会員制の倉庫ビジネス”です。Macが1998年に参加したとき、Costcoは約300億ドル分の商品を販売していました。いまは売上が2,000億ドル分以上です。少なくとも。その株価は、MacがThe Motley Foolに参加してから1,790％上昇し、10,000が188,000になった。Mac、ロンが言っていたけどあなたのワードローブといえばCostcoに頼っている。まだまだ格好よく見えます。もしNutellaの入ったケースや、カークランドのドレス、シャツ、棺を買いたいなら、Costcoが場所ですし、Macも同意するでしょう。
Chris Hill: Dan？
Dan Boyd: ええ。アンディ、もしCostcoが服の販売をやめたら、Macはどこで買い物をするの？[MUSIC]
Andy Cross: [laughs] まあ、Macはルルレモン（Lululemon）に行ってると言いたいところだけど、彼には少ししかないと思う。Costcoがあの服を売らなくなったらMacはちょっと困るはずです。
Chris Hill: みんな、時間です。ここに来てくれて本当にありがとう。今週の番組はこれで終わりです。プロデューサーはMac Greer。ミックスはDan Boyd。僕はChris Hillです。また来週。
2021年の投資トップヘッドライン
最も疑わしいコメントをしたのは誰でしたか？なぜフォード・モーター（F 1.45%）、バス＆ボディワークス（BBWI +11.10%）、そしてシナプティクス（SYNA 4.99%）は2021年にあれほど驚きの株になったのでしょうか？ ロク（ROKU +1.15%）、アクソン・エンタープライズ（AXON 2.16%）、そしてツイリオ（TWLO +0.26%）の基盤となる事業は、最近の株価パフォーマンスよりもなぜ優れているのでしょうか？モトリーフールのアナリストであるアンディ・クロス、ロン・グロス、ジェイソン・モーザーが、これらの質問に答え、そしてEPAMシステムズ（EPAM +0.58%）のアルカディ・ドブキン、マイクロソフト（MSFT +0.91%）のサティア・ナデラ、ロウズ（LOW +1.03%）のマーヴィン・エリソンが「年間最優秀CEO」に値する理由を共有します。
さらに、彼らは2021年に見つけた投資発見と、注目リストにある3銘柄も共有します：チポトレ（CMG +0.96%）、コストコ（COST +1.47%）、そしてクロックス（CROX +0.50%）。
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この動画は2021年12月17日に収録されました。
Chris Hill: これはモトリーフール・マネー・ラジオショーです。僕のChris Hillです。今週は、シニア・アナリストのジェイソン・モーザー、アンディ・クロス、ロン・グロスが参加しています。いつも通り、みなさんに会えてうれしいです。
Ron Gross: こんにちは、Chris。
Chris Hill: これは年末のレビュー特番です。2週間後には2022年の投資プレビューをやりますが、今週は2021年に“リボンを結ぶ”回にします。アンディ・クロス、まずはあなたから。年の投資・ビジネスのヘッドラインは何ですか？
Andy Cross: Chris、実際のヘッドラインは「月まで飛ばしてくれ（fly me to the moon）のミーム」と新しい投資家です。 [laughs] 2月と3月は、ゲームストップやAMCのようなミーム株がピークでした。大量のCOVID資金を使うために、何千万人、そして何百万もの個人投資家がそれらの株に飛び込みました。株価をつり上げ、Wall Street BetのRedditサブコミュニティでそれらを“集めて”話し合ったのは、これらの銘柄が大規模なショートスクイーズにつながり、その結果として短期間で株価が3倍、5倍、あるいはそれ以上の価値になったからです。これらの株をショートしていたヘッジファンドは、非常に素早く“焼かれ”、損失を補填する必要が出て、さらに株を買い上げる流れになりました。これは本質的には賭けであり投機だったのですが、Chris、「月まで飛ばしてくれ」に見えた理由は、当時ワシントンD.C.周辺のDCベルトウェイを運転していたときに、防音壁にとても大きい落書きがあって、「Fly me to the moon, GME」と書かれていたのを見たからです。“Fly me to the moon”は、ゲームストップのティッカーです。ミーム株への関心が非常に大きく、そして個人投資家――本当に個人投資家が株を動かしていました。これだけ多くの個人投資家が市場に入ってきているのを見るのは大好きで、ここ数年でそれが素晴らしいことだと思います。残念ながら、もっと深く考えて投機し始めた人も多くなっています。世の中には“間違った”投資の知恵を必要としている会員がたくさんいます。僕らが、そのことをポッドキャストでもサービスでも、ウェブサイトのfool.comでもできればと思っています。そのためにとてもわくわくしています。ですが、2月・3月のミームの押し上げは、本当に異例の出来事でした。
Chris Hill: ロン、あなたのヘッドラインは落書きアーティストの関心を捉えていますか？
Ron Gross: Chris、それを言い当てているとは言えません。けれども僕にとっては、インフレ、インフレ、インフレです。というのも、Chris、年の中でインフレについてちょっとした話があったのを聞いたかどうか分かりませんが、年内の11月のデータでは、物価が前年比で7％上昇したことが示されました。これは4十年で最大の増加です。FRBの当局者は何か月も、インフレは一時的であり、COVIDに関連する要因と密接につながっていて、最終的には消えていくと主張していました。しかし最近の日々では、パウエル議長らが「transitory（一時的）」という言葉は、おそらく今後のコミュニケーションではもはや適切でなく、削除される見込みだと示しています。サプライチェーンのボトルネック、需要――このケースではインフレの主なドライバーですが、ただし緩和はわずかに留まっています。一方で労働市場はしっかりしてきており、主要な失業率は最近4.2％にまで下がっています。
これはインフレに対抗するため、FRBが行動するための口実を作りそうです。12月15日のFRB会合で、FRBは債券買い入れプログラムを“縮小するペース”を2倍にすると述べました。新しいペースなら、2022年3月までにすべての資産購入は完全に停止することになります。また、来年の利上げは起こりそうだとも示唆しました。現時点の見通しでは、来年は3回、2023年はもう3回、2024年はさらに2回の利上げが行われる見込みです。実際にこのニュースで市場は上がりました。おそらく直感に反するかもしれません。でも僕は、投資家は利上げを“段階的に”進める積極的なFRBと、量的緩和の終わりを歓迎するでしょう。
Chris Hill: 実際にその計画に従うのか、特に2024年、つまり僕の計算だと28年後ですけどね、どうなるか面白くなりそうですね。
Ron Gross: COVIDはいつもワイルドカードです。そこがどう影響するか、見てみないといけませんね。
Chris Hill: ジェイソン・モーザー、あなたの年のヘッドラインは？
Jason Moser: うん、もう何度も話しました。半導体の供給逼迫のせいだと感じます。これが今年の経済のあらゆる隅々にまで、かなり大きな影響を与えてきました。一般的に半導体を見ると、循環（サイクル）産業というより、そうなっていくように感じます。テックや接続性へのトレンド、つまりモノのインターネット（IoT）のようなものにより、今後この先の半導体で、これまで歴史的に見てきたような循環の性質は、あまり見られないと思います。ただ、業界の大半のセンチメントとして、この逼迫は少なくとも新年の前半までは続きそうだという見方があります。これは、僕ら全員がもちろん注視する必要があることです。もう一つ注視すべきなのは、まだ手続きの途中にある立法がいくつかあることです。CHIPS for America ActとFABS Actです。CHIPS for Americaは半導体を生産するための役に立つインセンティブを作っています。FABSはアメリカで作られた半導体を後押ししています。これらはまだDCのグリッドロック（行き詰まり）で止まっています。信じられないほど大変だと分かっています。ですが事実として、上院は「米国イノベーション・競争法（CHIPS法の一部）」を可決しましたが、下院はまだ審議中です。だから、できるだけ早くこの法案を通すことを期待しているということです。けれども、今日の議会がどんな感じかを踏まえると、僕はあまり息を長くして待たない方がいいと思います。ただ、いずれにせよ、今年はこの話題をたくさん取り上げてきましたし、新しい年に入ってもさらにたくさん話すことになると思います。
Chris Hill: 『Chief Executive Magazine』はメルクのCEOであるケン・フレイザーに年次の受賞を与えました。ロン、年間最優秀CEOに誰を投票しますか？
Ron Gross: Chris、あえて当たり前のことを言うようで失礼かもしれませんが、僕はマイクロソフトのサティア・ナデラにします。2014年2月からCEOです。スティーブ・バルマーの後任として就任しました。会社の歴史の中でこの役職に就いたのは3人目に過ぎません。1992年からずっとマイクロソフトに在籍しています。彼がCEOになると発表されてから、マイクロソフト株は790％上昇し、市場を圧倒しました。今年ここまで株価は46％上昇しています。ナデラは、マイクロソフトをクラウドベースのテクノロジー企業へと変革したと評価されています。マイクロソフトは現在、Amazonに次ぐ世界2位のクラウド企業で、Amazonの32％に対して20％の市場シェアです。Glassdoorでの非常に印象的な承認率は93％。才能ある資本配分者で、過去2年間に株式買い戻しと配当を通じて株主へ750億ドルの資本を還元しています。素晴らしい営業指標です。投下資本利益率（ROIC）は44％という見事な水準です。株は予想利益の35倍で取引されています。安いとは言いませんが、僕の意見では、どのポートフォリオにも“定番”として入れておける銘柄としては、決して高すぎるわけでもありません。
Chris Hill: アンディ、あなたはどうですか？
Andy Cross: Chris、ここ10年近くこの期間に株式投資として追いかけてきたリーダーがいます。上昇率は4000％超です。EPAMシステムズのアルカディ・ドブキンで、ティッカーはEPAMです。360億ドル規模のデジタル＆ソフトウェアのコンサルティング企業で、医療、コンシューマー向け旅行の広告、リテールのテクノロジー・コンサルティングサービスなど、さまざまな分野・事業領域に対してテクノロジーを提供し、そこにいる彼らのクライアントは、成長を続けたいと考えています。彼は1993年にこの会社を設立し、それからずっと［聞き取れず 00:07:42］してきました。いまでは最大の個人株主で、その価値は10億ドル超です。株価は今年70％程度上昇しています。長期でいうと、10年のトラックレコードで4000％超という実績があると先ほど言いました。今年は70％上昇しており、今週S&P500にも新しく組み入れられました。
S&P500の企業を見るなら、これはトップクラスのパフォーマーの一つです。Glassdoorでの評価は高いです。EPAMの従業員36,000人にまたがる素晴らしい文化があります。彼は小さくて賢い“タックイン（補完的）”の買収を行い、クライアントベースの拡大や国際的な成長につなげています。コスト構造や利益の見通しをうまく管理できています。長年にわたり、COVID期を除けば、毎四半期ごとに売上と利益が20％前後、あるいはそれ以上の伸びになっています。EPAMシステムズを見て、私は自分で保有していますが、アルカディのリーダーシップから引き続き利益を得られる素晴らしいチャンスだと思います。彼は過小評価されていて、もっと注目されるべきなのに、まだ十分に注目されていません。
Chris Hill: ジェイソン、年間最優秀CEOに誰を投票しますか？
Jason Moser: ええ、考えれば考えるほど、Chris。もうはっきりしてきました。ロウズのマーヴィン・エリソンにします。しかも今年の株価が57％上昇しており、ホームデポと市場の両方を上回っていますからね。直近3年を見ると、株価は170％上昇していて、やはりホームデポを上回り、さらに当然ながら市場も上回っています。つまり、彼が会社に加わったのはこの頃です。僕は、彼が何をしているのかに本当に感心しています。今年は特に、彼の戦略がきちんと機能し始めている兆候をたくさん見てきました。Chris、2018年5月5日に戻らせてください。モトリーフール・マネーの回です。エリソン氏が引き継いだ直後の回で、あなたと僕がこの話をしていました。当時僕は、そのエピソードで「僕はホームデポ派だ」と言いました、Chris。でも今のロウズの方が、今後3〜5年の投資機会としてはより良いかもしれないとも思う、と言ったんです。そこから時間を飛ばして今日に来ると、その見立てはかなりうまくいっています。会社のために彼がやってきたことを嬉しく思います。事業にとって本当に良い方向に働き始めていることの一部として、まず“プロ向け”に注力すること、そして事業にレンタルのダイナミクスを持ち込んだことがあります。
ホームデポが何年もかけて、その戦略で大成功しているのは分かっています。僕は彼の、プライベートブランドのポートフォリオを築き上げることに向けた焦点も好ましいと思っています。この新しい市場向け配送モデルによるサプライチェーン改善は、大きくてかさばる商品に効きました。要するに、サプライチェーンから顧客の家へ直接“流れる”ので、店を通る必要さえほとんどありません。ここ3年間で、彼はあれこれ手を入れてきて、この事業を軌道に戻したんです。さっきも言った通り、ホームデポは規模が大きいので、そして利益率の話題で目立ちやすいので、僕らはより注目しがちです。でも結局のところ、エリソン氏がロウズを軌道に戻し、そしてこの会社は強力な競争相手になっています。ホームデポは簡単にはいかないはずですし、相手として“お金を取られる”ことになるでしょう。
Chris Hill: 2021年のいちばんバカな投資は？その受賞はこれからです。ここにいてください。これはモトリーフール・マネーです。
モトリーフール・マネーにようこそ。Chris Hillです。ジェイソン・モーザー、アンディ・クロス、ロン・グロスと一緒です。これは年末のレビュー特番です。正直、皆さん、すべての投資がうまくいくわけではありません。自分のポートフォリオへの投資でも、あるいは2021年に上場企業が自社の資本を配分する方法でも同じです。ロン、今年の“いちばんバカな投資”に入るのは何だと思いますか？
Ron Gross: ええと、Chris、僕は感謝祭の回で選んだ“謙虚な自分への反省（humble pie）”のやつをもう一度回収する必要があると思います。 [laughs] Verizonは、自分の個人的なポートフォリオでの“最悪パフォーマンス銘柄”の一つであるだけでなく、私たちの総合所得サービスの2021年・インスタント・インカム・ポートフォリオでも“最悪パフォーマンス銘柄”なんです。そのポートフォリオでは約8％下落していて、市場が20％超上昇しているのに対してです。Verizonは今年のダウ・ジョーンズ指数で3番目に最悪のパフォーマンス銘柄でもあります。個人的にそれを買った主な動機は、5Gテーマに乗りたかったからです。インスタント・インカム・ポートフォリオの方では、安定した収益力に惹かれました。配当利回りは4.9％で、すごく良かったんです。ところが、Verizonのようなキャリアで5Gを“やってみる”のは、正しい判断ではありませんでした。5Gの展開は遅れ、売上の伸びは鈍く、積極的に支出しており、競争は熾烈です。先ほど言った通り、配当利回りは魅力があるので、少しは相殺されます。株は予想利益の9倍でしか取引されていません。2021年としては良くないですが、この価格ならバーゲンかもしれません。僕は、それが“最悪の長期投資”にはならないと願っています。実際、ならないと思っています。
Chris Hill: ジェイソン・モーザー、あなたは？
Jason Moser: ええ、ここで場があるので、自分たちの愚かなアイデアだけをわざわざ挙げる必要はない。そういう点は気に入っています。僕は自分の愚かなアイデアは一旦無視して、別の誰かの“愚かなアイデア”に焦点を当てます。僕が少し困惑しているのは、スクエアの社名変更です。最近、彼らは名前をBlockに変えました。なぜかはとても明白です。ジャック・ドーシーは明らかにビットコインの大ファンです。だからこの社名変更が理由のように感じます。投資家として少しは心配するのは当然です。「この事業は最終的にどちらへ向かうんだ？」と。今はちょっと変な寄せ集めに見えます。Titleがあって、Squareがあって、それからこのブロックチェーンやビットコインの話が全部ある。優先順位がどこにあるのか疑問です。僕は気づくと、いつも“Cube（キューブ）”って呼びたくなるんです。Chris、僕はもう混乱してます。
ただ、ここで本題です。これを見たかどうか分かりませんが、H&RブロックがCube――いやBlockの方を訴えている可能性があると思います。H&R Blockがこの社名変更に対してBlockを訴えていると。彼らは、BlockとH&R Blockの間で人々が混乱するだろうと主張しています。表面上はおかしく聞こえます。でも掘り下げるほど、かなり筋の通った懸念に思えます。H&R Blockによると、すでに両者を混同している兆候が多数あると言っています。Blockは今では、Credit Karmaの税務買収によって税の領域がビジネスに入ってきました。両方の事業は似ています。裁判所が来て、Blockに対して“また名前を変えろ”と言うのも全然驚きません。もしそうなったら、「聞いてくれ、キューブ（Cube）はまだ検討の余地があるかもね」となるかもしれない。僕は台形がいいと思ってますけどね。まあ見ていきましょう。
Chris Hill: Blockの人たちが、この問題を消すために大きな小切手を切ったとしても不思議じゃないですね。 [laughs] アンディ・クロス、2021年の最もバカな投資へのあなたの投票は？
Andy Cross: その“謙虚な自分への反省”を一切れちょうだい。僕は、SPACに投資しました。実際に私たちが推奨していたSPACです。CuriosityStream、ティッカーはC-U-R-I。時価総額は3200万ドル。ドキュメンタリーの制作会社です。僕が住んでいるメリーランド州シルバースプリングにここにあります。2020年にはSPACを通じて上場しました。年初に投資した分は、いまでは50％以上下がっています。僕はそれを“早い”ほうであって“バカ”とは言いたいです、Chris。もっと早い段階での判断として取りにいく、というアプローチです。
彼はジョン・ヘンドリックスによって設立されました。彼はDiscovery Channelを創業した人で、事業の40％以上を保有しています。本当にこの事業に投資しているんです。僕が“バカ”より“早い”側であることを願っています。彼らは引き続きライブラリを拡充し、到達範囲を広げ、賢い小規模な買収も進めています。購読者の成長率が高いです。売上を伸ばし、ライセンシングのパートナーシップ契約も作っていますが、コスト構造が重くのしかかっているようで、しかも明らかに非常に競争の激しい領域です。CuriosityStreamがどうなるか見てみましょう。ヘンドリックスとチームが、パートナーシップを拡大し、購読者を増やし、その購読者を収益化していく中で、僕が正しい判断をできることにやや前向きです。
Chris Hill: ナスダックは年初来で約20％上がっていますが、最高値からは下がっています。そういう意味で、多くの投資家、僕も含めて、最高値から下がっている株を見ると「これはここで通っているだけの荒れた局面なのか、それともこの事業にとって正当な問題なのか？」と考えます。呼び名として、Jason、ここは“良い会社・悪い株”のコーナーにしましょう。2021年で、苦しい展開はあったけれど、その下には良い会社がある株は何だと思いますか？
Jason Moser: もちろんです。僕は、（僕が推奨していて）個人的に保有しているものの中から選びます。Twilioです。株価は年では約20％下落している一方、もちろん市場全体はかなり良い成績です。そこはあまり深読みしない方がいい。Twilioは現代のコミュニケーション企業です。動画でも音声でもテキストでも、企業が顧客と双方向でコミュニケーションできるようにするためのAPIやデジタルの構成要素を提供します。経営陣は、サービスのトータル・アドレス可能市場（TAM）が2023年までに870億ドルに達すると見込んでいます。サービスは非常に“粘り強い”。現時点で25万件以上のアクティブな顧客アカウントがあり、今後数年で年率換算で30％超の収益成長を記録し続けるでしょう。株は最近、決算リリースで打撃を受けました。それはあまり深読みすべきではないと思います。非常に確立され成長している事業に対する、いわば“その場しのぎの過剰反応”のように見えます。
Chris Hill: ロン、あなたは？
Ron Gross: ロクを選ばないと。52週高値から56％下落しています。多くの投資家がここで痛みを感じている。とはいえ背景としては、2017年9月のIPO以降のリターンはプラス1,400％です。強い会社で、明るい未来があります。ただ、株価が少し先走ったところはありますし、パンデミックの恩恵を受けた多くの株と同様に、少し“行き過ぎ”ていた。ですが確実に、私たちは“コードカット（ケーブルを解約する）”の世界に向かっています。ペイTVの加入者数は、2012年初頭のピークから2,300万人以上減っています。RokuのOSは北米で販売台数1位のコネクテッドTV向けOSになっており、シェアは38％です。直近の第3四半期時点で、月間アクティブユーザーは5,640万人。株は480ドルの時点では先走っていたかもしれませんが、今214ドルなら、私にはとても魅力的に見えます。
Chris Hill: アンディ、残りは1分もありません。あなたは？
Andy Cross: Chris、Axon Enterpriseは実際に年間で17％上がっていますが、高値からは30％下がっています。タザーやボディカメラのような法執行・矯正・法律・司法・軍・そして市民向けの高度な電子機器を作っている会社です。僕は市場シェアが本当に高い点が好きです。ここではリーダーです。米国の18,000ある法執行機関のうち17,000とつながっています。Chris、ワクワクするのは、プロダクト範囲を広げ続けていて、クラウド領域にさらに踏み込んでいることです。デバイスをクラウドとつなげて、世界中の、そして軍まで含む多数の異なるクライアントのために、さまざまなデジタル証拠管理システムの構築を手助けしています。僕はAxonが好きで、彼らがやっていることが好きです。それに、事業に非常に大きな持ち分を持つRick Smithを含むリーダーシップチームも良いですね。Axon Enterpriseにこれからもっと良い日が来ることを期待しています。
Chris Hill: 僕にとって、2021年でもっとも疑わしいコメントはこれです。候補がいくつかあります。ここにいてください。これはモトリーフール・マネーです。 [MUSIC] モトリーフール・マネーに戻ります。Chris Hillです。ジェイソン・モーザー、アンディ・クロス、ロン・グロスと一緒です。年を振り返る特番です。いろいろ“空欄を埋める”形でやります。ではアンディ、“今年一番驚かされた”株または事業は空欄でした。
Andy Cross: ええっとChris、ポイントはバス＆ボディワークス、ティッカーはBBWI。L Brandsがビクトリアズ・シークレットを分離した流れに乗る形で、バス＆ボディワークスはその運命に任せました。そしてそれ以来、株がぶち抜くように伸びたんです。今期は80％超上がっています。いまや180億ドル規模の独立したスタンドアロン企業で、売上は130億ドルです。Chris、これらの売上は2019年から50％増でした。2年の視点で見ると、つまりビジネスの見え方として、売上は非常に例外的な速さで伸びています。これはまだ高マージンの小売事業です。小売のマージンは20％台の前半から中盤に押し上がっています。顧客の60％が、2つの別々のカテゴリで買っています。これは1年前の50％から増えています。そして彼らはマージンやコスト、サプライチェーンを管理する点で、本当に素晴らしい仕事をしています。彼らのサプライやチェーンは米国に紐づいているので、入力コスト面でのグローバル／海外へのエクスポージャーが他の会社ほど大きくはありません。でも、他と比べてそこまでではない。株は今、2022年の見積もりで15倍で売られています。このタイプの従来型小売としては少し高いかもしれませんが、彼らはそれを本当にやり切っています。感心する会社です。ビクトリアズ・シークレットからの分離後の事業のパフォーマンスは、本当に完全に驚かされました。バス＆ボディワークスとしては素晴らしい出来です。
Chris Hill: ついでに、年末の最後の買い物をしたい人向けに追加します。僕はバス＆ボディワークスのウェブサイトを見ました。27ドルのキャンドルが、17ドルでセールになっています。 [laughs] なので、このセールがあるうちにぜひ活用してください。ジェイソン・モーザー、あなたが一番驚かされた株または事業は？
Jason Moser: ええ、株と事業の両方で、嬉しい驚きがあったのはシナプティクスです。僕がサービス内で何度か推奨してきた会社です。シナプティクスは、カスタム設計の半導体ソリューション提供企業です。PCからモバイルデバイス、スマートスピーカー、AR/VR、ヘッドマウントディスプレイといった製品領域にまで、そのテクノロジーが届くプロダクトは幅広いです。シナプティクスの技術は多種多様な製品に展開されています。僕は経営陣が、収益性を高めることに注力し、どんなコストを払ってでもトップラインの成長だけを追いかけることにあまり重きを置かない点がすごく好きです。数年前からその会社にいるCEOのMichael Harrelsonが、まさにその点を主な焦点にしていました。それがうまくいっていると思います、Chris。株価は今年だけで170％以上上がっています。12月に見られた売りがあったにもかかわらずです。先ほど話した半導体の状況が継続している中でも、それがさらに印象的だと思います。
Chris Hill: 今年、あなたは何に驚きましたか、ロン？
Ron Gross: いや、フォードは本当に驚かせてくれました。今年の株価は140％上昇で、会社が電気自動車（EV）生産を最優先の重点にしたことが背景です。最高執行責任者は最近、その生産能力を年60万台のEVまで引き上げる中で、2年以内に世界で2番目に大きい電気自動車メーカーになる計画だと宣言しました。会社のオール電動のF150ライトニング・ピックアップトラックには大きな需要があります。さらに、新しいオール電動のマスタングも登場予定で、人々がワクワクしているようです。まとめると、フォードはEV生産に110億ドル以上を投資しています。経営陣は最近、パンデミック初期に停止していた配当を復活させると言いましたし、通期の業績見通しも引き上げています。つまりフォードは集中していて、やり切っている。
Jason Moser: [laughs] いや、すごいね、ロン。
Ron Gross: ありがとう。
Chris Hill: MotorTrendが『トラック・オブ・ザ・イヤー』をリビアン・オートモーティブに授与したときのことを思い出してください。あの“飛んでいく株”は、まだ実際の車を生産できていないように見えますが。フォード・モーターの人たちはそれに気づいたと思いますか？気づいてくれた可能性はありますか？
Ron Gross: きっと気づいて、そして「いいね、やってみよう。何か作ってみて、その後で話そう」と言ったはずです。
Chris Hill: 驚きのテーマに乗ったままいきましょう。アンディ、空欄を埋めてください。これはCEOでもいいし会社でもいい。いくつかの捉え方ができます。信じられないくらい空欄がまだ残っている。
Andy Cross: Chris、ある意味、僕はシャリル・サンドバーグがまだFacebookの最高執行責任者（COO）であることに驚いています。今はMeta Platformsです。彼女は明らかに、最も実績があり、尊敬されるテックリーダーの一人です。彼女は2008年からMetaにいます。取締役会にも入っていて、Mark Zuckerbergとの内輪のサークルやパートナーシップの一部であることも間違いありません。とはいえここ数年は、かなりストレスが多い状況でした。Metaが直面している政治的、ビジネス上の課題。ケンブリッジ・アナリティカのスキャンダル――ズッカーバーグは彼女のせいにして、彼女はプライバシー問題の責任を負った。FacebookやInstagramに関する社会的懸念。そしてもちろん、規制当局からの矢も。広告の世界の力学が変わってきたこともあります。ミス・サンドバーグは、Zuckerbergがどんどん前に出てくる中で、いくつかの公的な任務から後退していますし、彼女の役割や影響力について懸念を述べる記事も出ていました。僕はそれらを踏まえると、たとえ彼女がカンファレンスコールにも出ていて、事業戦略を動かすうえでとても活発であっても、彼女には外にもっと多くの機会があるはずだと思っています。誰かがドアをノックして、話をしたがっている可能性がある。そこには政治的な関心があるのかもしれないし、彼女自身の政治的な経歴もあります。ですから、どこかの時点で彼女がMetaから一歩引いて、別のベンチャーに行くことがあっても不思議ではないと思っています。でも、少なくとも今の時点では、彼女はまだそこにいます。
Chris Hill: ジェイソン、誰か、または何が“まだ残っている”ことに驚いていますか？
Jason Moser: うん、これについては長年いろいろと楽しく話してきましたが、僕はまだBlue Apronが存在していることにびっくりしています。上場企業として。確かに、いまは時価総額が2.35億ドルと“かろうじて”ですが、まだあります。直近12か月の売上は4.8億ドル。はい、2018年の約9億ドルからは減っています。ですが正直、僕ら4人とも、Blue Apronは今ごろは何らかの形で消えていたと思ったはずです。彼らが踏ん張っていて、多角化をしていて、より多くのことをしていて、ワイン配送も組み込んでいるのを見るのは面白いです。彼らが今消費者に売っているニーズに合わせている。広がって、もっといろいろやって、そのことで生き残るチャンスを作っている。僕らはみんな反対賭け（負けを賭ける）をしたくなる。でも彼らはまだここにいる。良いことです。
Chris Hill: とはいえ、あなたの言う通り、時価総額がその程度なので、もっと大きい事業者が彼らを見て、買収の可能性を考えていると考えざるを得ない。あるいは、こういうタイプの話で「じゃあもしこれをやるなら、自分たちでやる。これにお金をかけて買収する必要はない」と言うものなのか。
Jason Moser: まあ、誰かがこの会社を買収しようと考えたとしても、結局“Blue Apron側が必要とする”状態になる。相手から見ると、そういう関係になってしまうと思います。現時点では、こういうビジネスは模倣可能性がかなり高い。だから買い手の“買収モード”はもう過去なのかもしれません。
Chris Hill: ロン・グロス？
Ron Gross: Activisionのボビー・コティックがまだ在職していることが信じられません。Activisionで起きたセクシャルハラスメントや差別に関する疑惑です。今年の初めには、20人以上の従業員が解雇され、さらに20人以上の人物が別の形の懲戒処分を受けています。コティックは、職場環境の改善に利用できるあらゆる資源が使われるよう、報酬を6万2,000ドルに減らすと言いました。いいですね。従業員や投資家グループは、彼の辞任を求めています。全米リーグ（National League）とポリシーセンターは、Coca-Colaに対して、コティックを取締役会から外すよう正式に呼びかけを出しました。彼がこの“燃えた状態”に耐えられていることに、正直驚いています。
Chris Hill: もしあなたが取締役会なら、取締役会の席を見回して「この事業を回せるのはこの人しかいない」と言う人がいるのかな。 [laughs] もちろん回すのが複雑な事業であるのは分かるけど、本当に他にいないの？
Ron Gross: ええ、裏側には人がいて、会社の外から来られる人もいます。彼は多くの意味でActivisionそのものです。でもある時点で、切ってリセットして、刷新しないといけません。
Chris Hill: 最後の空欄。ジェイソン・モーザー。2021年に最も疑わしいコメントをしたのは誰？
Jason Moser: ああ、ジル・ウッドワース、PelotonのCFOです。 [laughs] たぶんコールで言うように言われたことを話していただけなのかもしれませんが、それでも確実に“年間の候補”に入ってます。ここ数週間前を少し戻してください。数週間前の直近の決算コールで、ウッドワースさんがコールでこう言っていました。引用します。「目先の見通しに基づけば、追加の資金調達をする必要はないと思います。ご説明した通り、売上原価と営業費用に関して、支出を大きく調整するための重要なステップを取っています。この改定した売上ガイダンスにより、私たちはレバーをたくさん引くことができます。」そして2週間後に、何をしたんですか、Chris？10億ドルのオファリングを発表しました。 [laughs] あの2週間のどこかで、ラインが交差し、点が結びついてしまった。ですが僕にとっては、あの2つは互いに非常にかけ離れています。コミュニケーションのすり合わせをしたいのでしょうが、少なくともがっかりです。
Chris Hill: ロン・グロス、2021年でもっとも疑わしいコメントには誰に投票しますか？
Ron Gross: Chris、2021年1月、アンディが先ほど話していたミーム株ブームの真っ最中に、イーロン・マスクが一語だけツイートしました。「GameStonk。」 [laughs] 感嘆符をたっぷり付けたことで、ゲームストップの株は50％も急騰しました。さらに、そのツイートには、支持者たちが彼のことを“Papa Musk（パパ・マスク）”と愛称で呼んでいた、RedditのWall Street betsの株式取引ディスカッショングループへのリンクも含まれていました。
Chris Hill: 以上で終わりです。 [laughs] アンディ・クロス、あなたは？
Andy Cross: Chris。これ、少し小技というか狡猾なんですが、このコメント自体は実は2014年のものです。ただし今年、CNBCが調べていく過程で明らかになりました。血液検査会社Theranosの創業者、エリザベス・ホームズです。彼女は今裁判中ですから。彼女は2014年に恋人で、その後大統領の（正しくは“当時の”）サニー・バルワニに送ったテキストでこう書いています。「今夜から永遠に、私はその年最高のビジネスパーソンとして絶対的な自信がある。的確で、細部にまでこだわっていて、完璧で、誰が何を考えても気にしない。会議では物語で従業員を巻き込んで、自分のことを中心にしてしまう。」彼女が2014年に自分を“その年最高のビジネスパーソン”だと呼んだことからして、Theranosは基本的に詐欺だったと示しています。彼女はいま、11件の電信詐欺と共謀、投資家をだます罪で裁判にかけられています。エリザベス・ホームズ、あなたが“どの年でも一番バカなことを言った人”の受賞です。 [laughs]
Chris Hill: 休憩のあと、私たちのレーダー上の銘柄バスケットを用意しています。すべてを結びつけるテーマがあります。ここから先もお聞きください。あなたはモトリーフール・マネーを聴いています。いつも通り、この番組に出ている人たちは、彼らが話す株に関心を持っている場合があります。またモトリーフールは賛成または反対の正式な推奨を行っています。聞いた話だけで株を買わないでください。
モトリーフール・マネーに戻ります。Chris Hillです。ジェイソン・モーザー、アンディ・クロス、ロン・グロスと一緒に、この年の総括特番を締めくくっています。ロン、今年の投資発見は何でしたか？買った株でも、本で読んだことでも、Twitterでフォローし始めた誰かでもいい。好きなところに持っていってください。
Ron Gross: Chris、アショック・ダモダランはNYUスターン・スクール・オブ・ビジネスの名誉あるファイナンス教授です。僕が大学院にいた1994年に、実は僕の株式評価（エクイティ・バリュエーション）の授業の先生でした。もう本当に長い昔です。彼は、自分のすべての授業や講義を無料でオンラインに載せています。素晴らしい内容ばかりです。もう一つ、彼がやっていて、僕は一度離れてしまっていたのですが、2021年に再発見したことがあります。それは彼のブログ『Musings on Markets』で、市場や企業、バリュエーションなどについての素晴らしい学びが詰まっています。投資家の皆さんに強くおすすめしました。aswathdamodaran.blogspot.comです。
Chris Hill: ジェイソン・モーザー、あなたは？
Jason Moser: ええ、Chris。さっきは僕がBlockについて少し厳しく言い過ぎたので、Squareにも少し称賛を。僕は株主ですし、今でもビジネスは好きです。今年、あなたの奥さんの話を覚えていますか。近所の小さな店を開きました。家の近くで、ちょっとした副業みたいで、彼女は“私たちのお店”と呼んでいます。でも実際に大変な仕事をしているのは彼女です。僕らはそこに行って手伝い、できる範囲でカウンターの裏側で働いたりして、物事が回るようにしています。そして小売の運営にSquareを使っています。ユーザーとして言うと、Squareはかなり良い。顧客側から見てすごく良い体験だったのがとても印象的でした。ユーザー“として”というより、顧客、つまりリテール店舗のオーナーとしてです。いいユーザー体験で、投資家としての気持ちがすごく良くなりました。
Chris Hill: 良いですね。アンディ、あなたは？
Andy Cross: Chris、J.P.モルガン・アセットマネジメントが2015年に『Agony and Ecstasy of Investing（投資の苦悩と喜び）』という調査レポートを作りました。今年それをアップデートしたのですが、僕はこのレポートが大好きです。長期投資の良い視点を与えてくれるからです。彼らは40年以上のデータを、Russell 3000（株式投資家の幅広い指数）で見ました。44％の企業が下落し、高値から70％以上下がった。つまり永久的な損失で、戻ってこない。2/3の株が、より広い指数に対してアンダーパフォームし、中位のリターンは市場に対して年6％遅れ。しかも42％の株は実際にお金を失っていたんです、Chris。ですが明るい面として、何十年も、市場を動かしてきたのは、いわゆる“メガ・ウィナー”で、そのうち約10％の株がそれです。何百％も上がる株。もう一度、愚かな（Foolish）投資の原則として、幅広く多様な株を持つこと、たくさんの事業を長期で保有することを思い出してください。そうした勝者を持っていれば、その勝者があなたの利益の大半を動かす存在になります。ただし、それには個別株のレベルでの痛みも伴います。Chris、たぶんあなたの中に“負け犬（トレーラー）”や敗者が混ざっている状態になるでしょう。だからこそ、さまざまな事業をたくさん持つことが大切です。
Chris Hill: レーダー銘柄に入る前に、1月から私たちはモトリーフール・マネーを毎日放送にします。引き続き、この回はアメリカ中のラジオ局向けには金曜日に放送し、世界中のポッドキャストリスナー向けにも配信します。さらに平日にも、ビジネスニュースの分析や深掘りなど、もっと多くのエピソードを追加していきます。もしMarket Foolery、Industry Focus、Motley Fool Answersのようなポッドキャストを聴いたことがあるなら、1月のThe Motley Fool Moneyの配信（フィード）で今後来るものの予告だと思ってください。たくさん用意しています。そして、いちばん聞きたいトピックについて、みなさんの意見もぜひ聞かせてください。このエピソードの説明欄に4問のアンケートを掲載します。リンクをクリックするだけです。1分もかからないはずです。回答してくれてありがとう。これまで僕は何度か「モトリーフールは成長している会社だ」と言ってきました。世界中で600人以上の従業員がいます。成長するにつれて、いろいろな人が別の仕事を担当するようになります。
その中の一人が長年のプロデューサーであるMac Greerです。メンバーでモトリーフールのサービスを利用している方なら、僕らがより多くの動画コンテンツを作っていることを知っているはずです。投資チームによる毎日のライブ配信も含まれています。Macはその取り組みをリードする担当の一人で、ですので今月末で、僕らの週次ラジオ番組の制作からは手を引きます。これはMacがモトリーフールに1998年に入社して以来、ずっとやってきたことです。当時のモトリーフール・ラジオショー（TomとDavid Gardnerがホストしていたオリジナルの番組）は、その年に商業ラジオで始まりました。すぐに、国内で最もよく聴かれる番組の一つになりました。3年後には、商業ラジオからパブリックラジオへ乗り換えて、最初のシンジケーション番組になることで歴史を作りました。そして6か月以内に、モトリーフール・ラジオショーはNPRの歴史の中で最速で成長した番組になりました。All Things Considered、Morning Edition、Wait, Wait, Don’t Tell Meのような番組のことを考えてみてください。それらよりも速く伸びました。彼はモトリーフール・マネーの制作と立ち上げにおいて重要な役割を果たしました。僕らはMacが大好きです。彼が会社の別の分野で素晴らしいことをやるのを知っています。僕らができる形で彼を称えたいので、Mac Greerをテーマにしたレーダー銘柄を用意しました。最初はロン・グロスから。
Ron Gross: 愛してるよ、Mac。クロックス、C-R-O-Xにします。彼は特にファッションセンスで知られているわけではありません。これはMacのお気に入りです。ワードローブとして快適で頑丈な定番であるだけでなく、素晴らしい投資でもある。クロックスは過去5年間で1,800％上昇しています。主にMacがチャンスがあるたびにクロックスの話をするからです。 [laughs]
Chris Hill: ガラスの向こうの男、Dan Boydに行きましょう。Dan、意見や質問は？
Dan Boyd: ええ、Ron、デートの夜に奥さんと外出するとき、Macはどんなスタイルのクロックスを履いていると思いますか？
Ron Gross: いつも伝統的なクロックスで、全部に合います、Dan。 [laughs]
Chris Hill: ジェイソン・モーザー、あなたは？
Jason Moser: そう。ケソはテキサスの“生まれながらの権利”だと言う人もいるでしょう。僕は、Houston出身のMacなら同意すると思います。チポトレの健康リスクの話はさておき。僕が本当の論点だと思うのは彼らのケソ1.0です。安定化剤なしはノーグッドで、あの話でオンエアでもオフエアでもかなり楽しめたと思います。彼らは“富（豊かさ）のある）ケソ・ブランコ”に戻しました。これがうまくいくか見てみましょう。でも、それでもずっと手放さずにいられる素晴らしい株で、ティッカーを見るたびや、ブリトーボウルを注文するたびにMacのことを思い出します。Mac、今まで僕らのためにしてくれたすべてにありがとう。僕のためにしてくれたすべてにありがとう。僕らはあなたが大好きです。
Chris Hill: Dan、チポトレの質問ですか？
Dan Boyd: ええ。Jason、Macはボウル派？それともブリトー派？タコ派？チポトレでの注文はどうなってますか？
Jason Moser: 僕は年を取るほど、ちょっとだけ健康志向になってきました。大したことではないけど、炭水化物の余分なナトリウムを減らそうとして、ブリトーをやめてボウルに寄せるようにしてるんです。だからMacもボウル派かも。分かりません。聞いてみないと。
Chris Hill: アンディ・クロス、あなたは？
Andy Cross: Mac Greer氏に関連づけられる会社で、Costco以上のものは多分ありません。Macが何年も話していて、そこで買い物もしていた“会員制の倉庫ビジネス”です。Macが1998年に参加したとき、Costcoは約300億ドル分の商品を販売していました。いまは売上が2,000億ドル分以上です。少なくとも。その株価は、MacがThe Motley Foolに参加してから1,790％上昇し、10,000が188,000になった。Mac、ロンが言っていたけどあなたのワードローブといえばCostcoに頼っている。まだまだ格好よく見えます。もしNutellaの入ったケースや、カークランドのドレス、シャツ、棺を買いたいなら、Costcoが場所ですし、Macも同意するでしょう。
Chris Hill: Dan？
Dan Boyd: ええ。アンディ、もしCostcoが服の販売をやめたら、Macはどこで買い物をするの？[MUSIC]
Andy Cross: [laughs] まあ、Macはルルレモン（Lululemon）に行ってると言いたいところだけど、彼には少ししかないと思う。Costcoがあの服を売らなくなったらMacはちょっと困るはずです。
Chris Hill: みんな、時間です。ここに来てくれて本当にありがとう。今週の番組はこれで終わりです。プロデューサーはMac Greer。ミックスはDan Boyd。僕はChris Hillです。また来週。