Lorenzo 創始人：暗号ネイティブ経済は死んだ？仮想通貨界文明の三重の困難

著者：Matt Ye、Lorenzo 創業者

導入：

業界が自分自身を集団的に疑い始め、資産の質が低下し、イノベーションが停滞し、詐欺師がはびこり、主流の機関が引き続き様子見を続けている——これらの現象は本当にただの周期の問題なのでしょうか？

Lorenzo 創業者は、より根っこの視点から切り込み、暗号資産業界の問題の本質はプロジェクト、技術、個人の問題ではなく、文明の形態の問題だと指摘します。DeFi の無政府的な闇市場から、CEX 主導の封建的秩序、さらにはウォール街による資本の植民地化まで。彼は暗号の世界における文明の3度にわたる進化を再構成し、そしてより重要な問いを提示しようとしています：

暗号の次の文明の形態は何になるのか？

業界内で現在広く一般的な「コイン界（币圈）」への評価はこうです：資産もダメ、人もダメ。要約すると、基本的に次のような問題です：

なぜ暗号通貨のネイティブ資産の質が継続的に悪化し、業界全体が急速に証券取引へと流れ込んでいるのでしょうか？

なぜ暗号通貨のイノベーションが停滞したのでしょうか？なぜ人が本当にワクワクするようなものがもう二度と出てこないのでしょうか？

なぜ金融、法律、実体経済における真面目な参加者は、暗号技術を合法的なツールとして認めることを拒否するのでしょうか？

なぜ暗号通貨は、1人あたりで生み出される詐欺師の数が、歴史上ほかのどの業界よりも多いのでしょうか？

一方で、なぜ多くの純粋な理想主義者——あの、ほとんど宗教のような信念を抱き、それに何年もかけて努力する人たち——も同時に存在するのでしょうか？例えば、完全な非中央集権を追求することに関する研究者や開発者のように。

私は、あらゆる人やプロダクトは文明の産物だと思います。どんな文明の形態であれば、どんな種類のテクノロジー、商品、制度、そして人が生み出されるのかが決まります。したがって、これらの次元において体系的な問題が生じていると感じるとき、問題は必ず文明の形態や制度そのものにあって、個別の目に見える現象ではないはずです。なぜなら周知のとおり、学医は中国人を救えませんし、輸入した洋銃や洋砲も清国を救えないからです。

コイン界には文明の形態があるのでしょうか？もちろんあります。

第一の形態：DeFi の無政府的な闇

純粋にオンチェーンの世界は、基本的に闇市場であり、そこにはルールも制度もなく、暗い森林が広がっています。

暗い森林の中では、理性的な戦略とは「建設」ではなく、「できるだけ早くできるだけ多くの価値を奪い取り、そして消える」ことです。これがゲーム理論における最適解です。

もし他の人たちが、ルールも無底線もない狩人だと仮定するなら、あなたが長く留まるほど、リスクのさらされる範囲は大きくなります。たとえあなたがすでに成功して「上陸」した“大儲け（大割）”だとしても、ずっとやっていれば、いつかはもっと強い、あるいはもっと無底線な誰かが最終的にあなたを干してしまいます。だからあなたの最適解はこうです：手段を選ばずに一発大儲けし、そして他の誰かがあなたに手を出す前に、この世から消える。

これが、Rugpull が暗号資産における最もネイティブなビジネスモデルである理由です。Rugpull が起きるたびに、消える匿名のチームがあり、コミュニティに「ご縁のある人」に渡すプロジェクトがあり——それらは偶然ではなく、市場がインセンティブ構造の下で必然的に動く結果です。

犯罪に直面したときも同様です。Not your keys, not your coins は、金融の覇権に直面した際には一つの戦略かもしれませんが、明らかに良い安全思想ではありません。資産が盗まれたら、技術版の「被害者有罪論」になります：「なぜあなたは私鍵をちゃんと管理しなかったの？」これは、文明社会なら本来提起されるべき問題を回避しています。つまり、「普通の人が安全に使えるシステムを誰が構築する責任を負うのか？」です。

第二の形態：CEX 支配下の封建帝国

闇市場の混乱が生む高コストによって、最も過激な参加者さえ耐えられなくなると、権力は CEX（中央集権的に管理される DEX を含む）へと集中し始めます。CEX は自分の治める帝国の中で、自分の規約と制度を実施し、それによって参加者の信頼コストを大幅に下げます。CEX は、預託資産の安全を最大限保証するよう努めます。多くの CEX は、明確な違法行為や犯罪行為に対して制裁を行います。上場できる資産は、個々にすべてが完璧でないとしても、少なくとも一定の篩（ふるい）にかけられています。純粋なオンチェーン上で 99.9% が3日以内にゼロになる送信装置と比べれば、はるかにマシです。ある資産の表れが芳しくないとき、多くの人の第一の反応は「このコインはどうやって xxx 取引所に上がったの？」です。これは、CEX のブランドに対する信頼の表れでもあります。

しかし封建制度には封建制度の問題があります。それは、暗号技術を基盤とする新しい計画経済を生み出すことです。業界の資源や資金の方向、つまり「コアとなる物語（コア叙事）」は、取引所の上場審美「計画」に沿って出てきますが、真のイノベーションは計画によって生み出せません。だから当然ながら、無形のうちに大量のイノベーションが殺されていきます。計画経済でよく見られるデータの偽装、ノード資源の取り引きによるレント獲得（ゆすり）——コイン界の計画経済でも同様のことが枚挙にいとまがありません。毎サイクルごとに業界全体の力を挙げて物語を持ち上げ、そして周期的にゼロへと回帰します。CEX の上場審美のポイントに合致しないプロジェクト、さらには CEX の地位や資産/事業を脅かし得るものは、取引所からいかなる流動性も与えられない可能性があります。

第三の形態：ウォール街の植民地化

機関投資家の資金が参入すると、業界は一面に歓喜します。「主流の世界からの承認が得られた」と考えられるからです。ですが実際に起きているのはこうです。人類史上最も手練れな略奪者たちが、制度的な枠組みがなく、個人（小口の投資家）が奪われても権利を主張できず、ただ自分は DYOR ができる場所だと認めるしかないという「切り取られた土地」を見つけただけです。

彼らは建設しに来たのではありません。植民地として収奪しに来たのです。ETF、トークン化された米国債、証券プラットフォーム——これは成熟とは呼べず、併合（吞並）と呼ぶべきものです。ウォール街は当然、コイン界にルールを提供しますが、それはウォール街のルールです。ウォール街の資本を守るためのルールです。ウォール街のご貴族たちは、コイン界のイノベーションにも、コイン界の人々の生死にも、そして暗号技術によって自分たちが革命を起こすことにも関心がありません。

暗号技術は革命的ですが、成熟した暗号の文明はこれまで到来していない

それで、今からあの5つの問いに答えます：

ネイティブ資産の質が悪いことと証券取引への執着：金融商品もまた文明の産物です。これにより、主権国家の文明のプロダクトの品質が、暗号文明のプロダクトの品質より良いことが証明されます。伝統的な金融では、証券は十分な市場競争と検証を経る必要があり、また金融監督の法律に適合していなければなりません。これらはコイン界には存在しません。オンチェーンで証券を取引することは、暗号業界の進化ではなく、暗号のネイティブ経済が失敗したことを間接的に認めることに他なりません。良い資産は輸入に頼るしかない——内部から生み出せないからです。

イノベーションの停滞について：闇市場では信頼コストが高すぎて、有効な大規模協力が形成できず、結果として大規模なイノベーションも起こせません。そして封建制度の計画経済では、多くの業界リソースの配分権がごく少数の委員会に握られており、十分な市場競争によるものではありません。この構造そのものが、大量のイノベーションが湧き上がることを支持しません。取引所に向けたプロジェクトを売るために山東学（Shandong 学）プロジェクトが生まれ、それをこの体系の中で合理的な戦略として運営しているのがまさにこれです。

なぜ真面目な業界は距離を保つのか： 彼らは技術は理解していますが、環境を信頼していません。ここには責任追及のメカニズムがなく、合意が形成されて実行できる制度もありません。問題が起きたときの反応は解決ではなく逃走です。暗号から遠ざかるのは偏見ではなく、「構造上、問責制が存在しない」環境に対する適切な対応です。いわゆる「紳士は危険な壁の下には立たない（危壁の下に立たない）」ということです。

なぜ詐欺が横行するのか： 闇市場では、詐欺は合理的な戦略だからです。守るべき持続的な名声がなく、あなたを排除できる権限のある同業者グループがなく、あなたのオンチェーン上の行動を追跡する法律もありません。環境が大量の詐欺師を生み出します。ならば聞いてみるべきです：なぜ誰かが、あえて誠実に建設しようとするのでしょうか？

なぜ理想主義者が共存するのか： 制度的な基礎がないとき、信仰は唯一の代替品になります。地面が絶えず揺れている環境の中では、信念が唯一持続する資産です。詐欺師と理想主義者は道徳的な対立関係ではありません。彼らは同じ欠けている層への2つの反応です。1つは略奪で真空を埋めることで、もう1つは信仰で真空を埋めることです。

5つの問い、同じ答え：暗号の問題は文明の遅れと、優れた制度の欠如にある

それで、第6の問いが生まれます：暗号の次の文明の形態は一体何なのか？

私の頭の中には完璧な答えがありますが、分量の都合でここには書けません。もしあなたもコイン界の運命に関心のある実務者で、なおかつ本文の見解に同意するなら、ぜひ議論しましょう。