2026年3月31日 — 日次マーケットアップデート

暗号市場は2026年の第1四半期を慎重ながらもポジティブな兆候で締めくくったものの、表面上のヘッドライン価格よりも複雑な動きが潜んでいる。
今朝のBTCは約67,707 USDTで取引されており、過去24時間で約0.82%上昇し、セッション高値の68,405付近に達した。ETHは2,062 USDTで、1.38%上昇しており、24時間レンジは2,013から2,091の間にある。両者の回復は確かだが、恐怖と貪欲指数が11に留まり、極端な恐怖の領域にあることを踏まえると、その背景を理解する必要がある。市場は技術的には反発しているが、参加者のムードは全く変わっていない。
今日最も示唆に富むデータは、BTCとETHの資金調達率の乖離だ。ETHでは、ショートサイドの圧力が明らかに緩和されており、資金調達率はニュートラルに向かって動いている。これは、イーサリアムに対する積極的な売り bets が解消またはヘッジされつつあることを示している。これは重要な変化であり、価格が回復している市場で弱気のデリバティブ圧力が緩和されるのは、単なるショートカバーによる動きよりも持続性が高い傾向がある。BTC側は状況がやや複雑だ。複数の主要プラットフォームで資金調達率は依然としてマイナスであり、ショートはロングに対して控えめな手数料を支払い続けているが、デリバティブの方向性は変わっていない。BTCの価格は回復しているが、デリバティブ市場はまだ納得していない。このようなスポットと資金調達行動の乖離は、歴史的に見て忍耐を要し、確信を持つには至らない。
より広範なマクロ環境は、混合したシグナルを示している。米国の主要3指数先物は火曜日のセッションに向けて上昇に転じており、これは過去の傾向として、取引日の早い段階でリスク資産（暗号を含む）にとって緩やかな追い風となることが多い。一方、金は引き続き上昇しており、その背景にはインフレ期待ではなくリスク回避の動きがある。金と暗号が同時に上昇する場合、市場は分裂しており、異なる投資家層が同じ不確実性に対して異なる反応を示していることを反映している。金の買い手はヘッジを行っている。一方、暗号の買い手はより投機的な傾向が強い。この二つの行動が同じセッション内で共存していることは、この回復にはコンセンサスが欠如していることを示している。
数週間にわたり市場を圧迫してきた地政学的要因についても、3月30日深夜に重要な更新があった。ウォール・ストリート・ジャーナルは、トランプ大統領が私的に助手たちに対し、ホルムズ海峡がほぼ閉鎖されたままであっても、米軍のイランに対する軍事作戦を終結させる意向を示したと報じた。注目すべきは、その枠組みだ。閉鎖された海峡を、何らかの合意に至る前に越えるべきラインとみなすのではなく、両者の問題を切り離しているように見える。これは石油市場にとって重要な意味を持つ。外交的に緊張緩和が進む一方でホルムズ海峡が部分的に閉鎖されたままであれば、原油価格に上昇圧力が持続し、株式や暗号にとっても逆風となる。最近数週間、WTI原油価格は1バレル100ドル超を維持しており、実質的にリスク資産の上昇を抑制している主要な要因の一つだ。もし本格的な解決策が実現し、海峡の封鎖が本当に解除されれば、それは単なる外交的停戦よりも大きなポジティブなきっかけとなるだろう。
立法面では、共和党上院議員のビル・キャシディとシンシア・ルミスが3月30日に「Mined in America Act（アメリカで採掘された鉱物法案）」を提出した。この法案は、最近の暗号関連立法提案よりも内容が充実している。主要な内容は、認定された米国内のマイニング施設に対し、中国製ハードウェア（特にBitmainとMicroBT）を段階的に排除することを義務付けることだ。これらの企業は、米国が支配的なハッシュレートを持ちながらも、世界的に製造されるビットコインマイニング機器の約97%を占めている。ハードウェアの調達ルールに加え、連邦機関に対し国内のマイニング設備開発を支援させ、さらにトランプ政権の2025年の戦略的ビットコイン備蓄に関する行政命令を正式な法律にすることも盛り込まれている。認定された国内マイナーが新たに採掘したBTCを直接政府に売却し、キャピタルゲイン税の免除を受けることも可能だ。この最後の条項は重要で、国内のマイニング出力と政府の備蓄蓄積を直接結びつける財政的インセンティブを生み出すもので、市場操作によって取得したBTCを単に保有するのとは異なる仕組みだ。法案が委員会を通過するかどうかは別の問題だが、提出自体は、ビットコインを国家の産業政策や備蓄戦略に組み込む政治的意欲が高まっていることを示している。
民間セクターからのこの動きの後押しとして、米国のビットコインマイニング企業であるトランプ家支援のABTC（Nasdaq上場、ティッカーシンボル）も、BTC保有量が7,000コインを超えたと明らかにした。これは上場以来約3倍に増加しており、世界的に見てBTC保有量で16位の規模だ。ABTCの蓄積ペースと、戦略的な買い増しは、短期的な価格シグナルに反応しない、企業や政治的に結びついた買い手層の存在を示している。
最後に、今日注目すべき機関投資家の見解は、バーンスタインの指摘だ。彼は、暗号関連株が2026年の高値から約60%下落していることを指摘し、これを割安な買い場とみなす見解を示した。ただし、これはすぐに行動を起こすべきだという意味ではなく、資産運用大手がこの下落を循環的なエントリーチャンスと捉え始めていることを示す。こうした機関投資家の見方は、資金の再配分が数週間から数ヶ月前に始まることを示唆しており、今日の反発を追いかける理由にはならない。次の需要層がどこから来るのかの兆候として重要だ。
総合すると、3月31日は、ETHのデリバティブ正常化、慎重な機関投資家のコメント、ワシントンからの新たな立法の追い風に支えられ、極端な恐怖からの技術的な回復を示す市場となった。一方、BTCの資金調達率は依然としてマイナス、原油は100ドル超、ホルムズ海峡の不確実性、恐怖指数は単一桁台といった逆風は解消していない。環境は、積極的な買い増しや反射的な売りよりも、慎重なポジショニングを促す。直近の四半期は、マクロショックとセンチメントの崩壊によって特徴付けられた。次の四半期が信頼回復の時期となるのか、それともそのまま環境が続くのかは、イラン情勢の解決と、油価が外交的結果にどれだけ迅速に反応するかに大きく依存している。