長年暗号市場を追いかけてきましたが、今起きていることには本当に何か違うと感じています。ビットコインは4ヶ月連続で下落しています。これは2018年以来のことです。そしてデータを掘り下げてみて、なぜそうなっているのかやっと理解できました。

多くの人が見落としているのは、約$300 十億の流動性がシステムから消え去ったことです。その大部分は一つの特定の場所に流れ込みました — 米国財務省一般口座が$200 十億増加しました。自分でも確認しました。数字は正確です。

これは暗号通貨の下落サイクルに直接影響を与えるような事象です。政府が現金残高を吸い上げるとき、ビットコインはサポートを見つけやすくなります。一方、こうした準備金を積み増しているときは、流動性がリスク資産から急速に引き抜かれます。ビットコインは流動性条件に非常に敏感なので、即座に反応します。このパターンは何度も繰り返し見てきました。昨年半ばに流動性を吸い上げたときはビットコインに一時的な救済がありましたが、今またそれを埋めようとしており、その圧力は非常に強いです。

もう一つ注目しているシグナルがあります。米国の大手銀行が破綻しました — 2026年では初めてです。これは偶然のノイズではありません。世界的に深刻な流動性の逼迫が起きていることを示しています。銀行システムがストレスを受けると、暗号通貨は必ず追随します。その相関関係は否定できません。

マクロ経済の背景もすべてを悪化させています。市場は神経質になっています。リスク志向は消えつつあります。投資家は安全資産に大きく回帰しています。ビットコインはリスク資産に分類されるため、資金は急速に流出します。以前も不確実性が市場を動かしたことはありますが、今回はその速度が異なります。予想以上に早く動いています。

さらに、政府のシャットダウン要因も追加の不確実性を生んでいます。こうした政策の膠着状態は、システム内の恐怖を増幅させるため、暗号価格を押し下げる要因となります。

しかし、私にとって本当に面白いのは、今、ステーブルコインの利回りを標的にした協調キャンペーンが進行していることです。コミュニティバンクが暗号に対して強硬に反発し、ステーブルコインが伝統的金融から兆単位の資金を吸い上げる可能性を主張しています。一部では、小規模事業者にとっての存亡の危機とも言われています。

正直なところ、それは大部分が恐怖を煽るものだと思います。本当の問題は、伝統的金融が利回り商品に対する独占を維持したいということです。競争を嫌っています。ある大手取引所の関係者が、一般消費者に利回りを提供していることで、主流メディアから批判されたこともあります。彼らの本当の罪は、かつて銀行だけが独占していたリターンを民主化したことにあります。

つまり、今、暗号の下落圧力は複数の角度から押し寄せています。流動性の引き抜き、マクロの不確実性、銀行のストレス、規制の逆風、これらが同時に圧縮しています。これが私たちが取引している環境です。今後数ヶ月でこれらの力がどのように解決していくのかを見るのが興味深いところです。