みずほ通商財気APPによると、押し目買いが、近日の金価格の上昇トレンドに大きな下支えを与えていることに加え、市場が中東の地政学的な紛争がどれほどの期間続くのかについて、さらなる見通しの明確化を待っていることから、金価格は2営業日連続で上昇した。長期的に強気で金を見ているウォール街のベテラン・アナリストたちの見解では、**現在の金価格のカーブは、「長期の強気ロジックが崩れていないこと」と「短期の大幅な深い調整の後に買い手が再び価格決定権を取り戻したこと」を演じるような、修復的な強気トレンドの軌道により近い**。そして、地政学的な紛争が終結した後も、通貨の下落リスク、長期のインフレリスク、そしてますます高まる財政赤字圧力は、依然として金にとって長期的な構造的な追い風だと強調している。月曜日の市場取引時間では、現物金価格が1.9%上昇し、日中の上昇幅は一時4%近くに達した。最終的な終値は、ほぼ1週間ぶりに1オンス当たり4500ドルを上回った。その後、市場で対外的な解決によるイラン問題への機運が高まったことを背景に、上昇分の一部を取り戻す形となった。**原油価格は2月末の米国/イスラエルによるイランへの共同攻撃以降、中東の地政学的な紛争の新たな局面を引き起こしてからも上昇を続けているものの、金の現物および先物価格はなおも粘り強さを示している**。インフレとスタグフレーション懸念が、株式資産や高利回り債券を含むほぼすべてのリスク資産の価格を圧迫し、投資家の心理に重しとなる中、一部の大手機関投資家は、金価格の下落局面を利用して、伝統的な安全資産へと押し目買いを始めた——すなわち金だ。さらに、米連邦準備制度理事会（FRB）の議長ジェローム・パウエルが現地時間の月曜日に、消費者の長期インフレ予想はなお抑制されているようだと述べた後、**トレーダーたちは、FRBが今年残りの期間に利下げのプロセスを再開するとの賭けをし直しており、これは、原油の上昇が世界の中央銀行の金融政策をさらに引き締め続けさせる可能性があるという、強い懸念の情勢を大幅に緩和したと言える**。より長期間高止まりするベンチマーク金利は、利息がつかない貴金属である金にとって間違いなく重大な長期的な逆風となる。しかしFRBがハト派のシグナルを出し、市場が利下げ観測へと再びシフトしたことは、金にとって大きな追い風だ。**押し目買いが入り、金を弱気相場の瀬戸際から引き戻す**米大統領ドナルド・トランプは月曜日に改めて、ホルムズ海峡が速やかに通航を回復できなければ、米国はイランのエネルギーおよびインフラ関連の重要資産をすべて破壊すると脅した。より多くの米軍部隊が中東地域に到着するにつれ、市場では中東での戦争が全面的に激化する懸念が高まっている。イランが支援するフーシ派武装勢力は先週末にこの地政学的紛争に巻き込まれ、戦況がさらにエスカレートしていることを示している。ちょうど、パキスタン、エジプト、サウジアラビア、トルコが積極的に会談し、外交手段で戦争を終わらせるためのルートを模索している局面において、イスラエルによる新たなミサイル攻撃によって、イランの首都テヘランの一部の重要地区が初めて電力供給を失った。さらに、イランはバーレーンおよびアラブ首長国連邦のアルミ精錬所を攻撃した。**双方の人的被害や戦争の動きに関する声明で一部の真実を隠すことはできるかもしれないが、これら最新の前線の動きは嘘をつかない。状況は明らかに、トランプ政権が描いた楽観的な交渉や、双方が積極的に合意へ向かう方向には進んでいない。**上述の最新の事態は、市場にこの地政学的紛争が長期化する可能性への懸念をさらに強めると同時に、FRBを含む世界の主要な中央銀行に対し、インフレが再び高まることを抑えるために、長期的に金利を据え置く選択、あるいは場合によっては利上げへ転じる可能性さえも迫るかもしれない。加えて、より広範な金融市場での流動性の圧迫もあり、2月末のイラン戦争勃発以降、現物および先物の金価格はすでに15%下落している。**この金の価格調整の軌跡は先週、「売られ過ぎ（オーバーソールド）」、あるいは「売られ過ぎに等しい」水準帯へ複数のテクニカル指標を押し込んだ。続いて先週は、機関投資家の押し目買いが強く後押しして金価格が下げ止まり、これまでの3週間連続の値下がりが終わった。上の図が示すとおり、金は4500ドル付近で重要な下支え（支援勢力）を見つけたようだ。**しかし、もともと足取りの重い世界経済の成長が、地政学的紛争によって引き起こされる新たなエネルギー・インフレでさらに急激に減速する可能性があり、利上げ観測は大きく抑えられるかもしれない。**ウォール街の一部の資産運用規模が最大のファンド運用会社は、世界の金融市場が景気後退リスクを過小評価しており、それが結果として米国債の利回りを押し下げることになる——これにより、金を保有する機会コストが大幅に低下し、この貴金属の長期投資としての魅力が高まる——と述べている。**「金を押し目買いする機関の資金が集まることで、歴史上、ETF資産などの主要プレイヤーに投げ売り（降伏的な売り）が見られる兆候が出ると、その後には力強い上昇相場が続くことが多い。しかし、現時点で市場が金に抱いている信頼は、もしかすると一時的なものにすぎないのかもしれない。」Bloomberg Strategists Markets Liveの上級マクロ戦略アナリスト、Tatiana Darieはこう述べた。金価格は、膨大な押し目買いによって「テクニカルな弱気相場の瀬戸際」から持ち上げられている。最も直接的な証拠は、現物金価格が3月下旬に一度4か月ぶりの安値である4097.99ドルまで下落し、200日移動平均線を割り込んだにもかかわらず、その後3月27日に1日で3%以上反発し、3月30日には再び、重要な下支えである4500ドルを上回る位置へ戻ったことだ。金は1月の期末の高値からの下落幅が一時20%という、重大な弱気相場の水準にまで達している。世界最大規模の金ETFの資金流出は、2022年以来で単月として最大になる見込みだ。しかし押し目買いは先週から強い形で市場に参入し、とりわけ、先週金曜日の現物金価格が単日で3%反発したことが、**それ以前に原油価格の急騰、インフレ・トレンドの再価格付け、そして流動性の圧迫によって引き起こされた投げ売り（セリング）が、明確な受け皿を伴っている段階に入ってきたことを際立たせている。金の買い（ゴールド・ブル）勢の一部からすれば、2月以来の金の下落の軌跡は「高金利の恐怖が安全資産としての性質を上回る」という段階的な価格付けの歪み——いわば高利率パニックによる一時的な誤価格——に近い。いま市場は、戦火と先進国の財政赤字が抱える行き詰まりという状況のもとでの、安全・景気後退ヘッジとしての性質の価格付けを、再び行おうとしている。****金価格の長期的な強気ロジックは依然として非常に堅固！ 4500ドルを上回った金は、新たな強気相場（ブルマーケット）を演じ始めるのか？**フィデリティ、シティグループ、そしてJPモルガン・チェースなどウォール街の金融大手は、近日において、金の長期的な強気相場の論理は変わっていないとして、こぞって力強く金の支持に回っている——**インフレ・リスク、世界の財政赤字圧力、そして世界の債券の信用力の問題は依然として、金価格の長期的な追い風であり、この下落局面は、まさに手に入りやすい戦略的な押し目買い地点かもしれない。**複数の市場ベテラン・アナリストは、金を支える構造的な本質ロジックに、いかなる程度の崩壊や変化も起きていないと主張している。フィデリティ・インターナショナルのファンドマネージャー、George Efstathopoulosによると、**今回の調整は重大な押し目買いの好機だ。「インフレ・リスク、財政の圧力、そして米国、日本などの先進国における債券の信用力の問題は、いずれも依然として金の長期的な構造的な追い風だ」**と、この資深のファンドマネージャーは述べた。シティ・グループのグローバル・コモディティ・リサーチ責任者、Max Laytonは、最近のインタビューで、一旦投機的なポジションが解消されれば、同社は「積極的に金を強気で見る」方針であり、金価格が1年後には現在の水準を上回ることに自信があると語った。「ウォール街で最も的確なストラテジスト」と呼ばれる米銀のストラテジストMichael Hartnettは、近日レポートを発表し、トランプ政権の政策に対するパニック（policy panic）は大方起こる見込みだと述べた。景気後退を回避するために、その前提に基づいて彼は、最良の取引テーマは「利回り曲線の急峭化方向へのロング」と「消費関連株」だと考えている。**同時に、大統領の信用力の喪失は往々にしてドルの弱気相場とセットで起こることに加え、世界の先進国における財政の拡張（とりわけ欧州の防衛・エネルギーへのより大規模な支出や、日本の天文学的な規模の債務負担の圧力）を考えると、金と国際株式市場のロング相場は、好機を見て回帰するだろう。**イラン戦争はまず、原油価格、インフレ、そして「より長く、より高いベンチマーク金利」の恐怖を世界の取引フロアの前面に押し出し、その結果、金のような利息のつかない貴金属資産は、最初に流動性の売り圧力と金利による圧迫を受けた。しかし、市場が景気の減速、債券利回りの低下、財政赤字の拡大、そして安全資産への配分戦略の回帰を再び織り込むようになってくると、金は再び下支えを得ているところだ。加えて、**この米国・イラン紛争における金の弱さは、歴史上多くの地政学的戦争が始まった初期段階で見られたのと似た動きだ——つまり「地政学的な衝突では、金は先に下がってから上がる」。**ウォール街の金融大手であるJPモルガンは、金の超強気（スーパーブル）だと言える。**同社は近日、2026年末の金のブル・ターゲットである6300ドルを維持しており、この中核の下支えロジックは、戦争といった地政学的要因への単純な賭けではない。より深層のところでは、世界の「準備通貨パラダイムの移行」**——すなわち、世界の中央銀行による金の継続的な積み増し、世界の金融機関による米国債の継続的な圧縮、米国や日本など先進国が抱える財政赤字の困難が一段と解きにくくなっていることに加え、より広範な世界の投資家による資産の再配分トレンド——を含むものだ。UBSは3月中旬、イラン戦争の展開がなおもますます分かりにくくなっている局面でも、5900ドルから6200ドルのレンジ判断をなおも堅く維持し、**金が本当にヘッジしているのは、地政学的紛争がさらに波及してもたらされる通貨の下落リスク、安全資産としてのロジックの回帰、世界の経済成長の鈍化、そして世界の資産の再配分需要、さらに世界の中央銀行の脱ドル配分や個人投資家による分散化された優良需要であって、「戦火が激しければ金価が上がる」という単純な線形ロジックではない**と強調した。
中東の戦火に黄金信仰は崩れない！押し目買いが黄金の牛市「王者復活」の号砲を鳴らす
みずほ通商財気APPによると、押し目買いが、近日の金価格の上昇トレンドに大きな下支えを与えていることに加え、市場が中東の地政学的な紛争がどれほどの期間続くのかについて、さらなる見通しの明確化を待っていることから、金価格は2営業日連続で上昇した。長期的に強気で金を見ているウォール街のベテラン・アナリストたちの見解では、現在の金価格のカーブは、「長期の強気ロジックが崩れていないこと」と「短期の大幅な深い調整の後に買い手が再び価格決定権を取り戻したこと」を演じるような、修復的な強気トレンドの軌道により近い。そして、地政学的な紛争が終結した後も、通貨の下落リスク、長期のインフレリスク、そしてますます高まる財政赤字圧力は、依然として金にとって長期的な構造的な追い風だと強調している。
月曜日の市場取引時間では、現物金価格が1.9%上昇し、日中の上昇幅は一時4%近くに達した。最終的な終値は、ほぼ1週間ぶりに1オンス当たり4500ドルを上回った。その後、市場で対外的な解決によるイラン問題への機運が高まったことを背景に、上昇分の一部を取り戻す形となった。原油価格は2月末の米国/イスラエルによるイランへの共同攻撃以降、中東の地政学的な紛争の新たな局面を引き起こしてからも上昇を続けているものの、金の現物および先物価格はなおも粘り強さを示している。インフレとスタグフレーション懸念が、株式資産や高利回り債券を含むほぼすべてのリスク資産の価格を圧迫し、投資家の心理に重しとなる中、一部の大手機関投資家は、金価格の下落局面を利用して、伝統的な安全資産へと押し目買いを始めた——すなわち金だ。
さらに、米連邦準備制度理事会（FRB）の議長ジェローム・パウエルが現地時間の月曜日に、消費者の長期インフレ予想はなお抑制されているようだと述べた後、トレーダーたちは、FRBが今年残りの期間に利下げのプロセスを再開するとの賭けをし直しており、これは、原油の上昇が世界の中央銀行の金融政策をさらに引き締め続けさせる可能性があるという、強い懸念の情勢を大幅に緩和したと言える。より長期間高止まりするベンチマーク金利は、利息がつかない貴金属である金にとって間違いなく重大な長期的な逆風となる。しかしFRBがハト派のシグナルを出し、市場が利下げ観測へと再びシフトしたことは、金にとって大きな追い風だ。
押し目買いが入り、金を弱気相場の瀬戸際から引き戻す
米大統領ドナルド・トランプは月曜日に改めて、ホルムズ海峡が速やかに通航を回復できなければ、米国はイランのエネルギーおよびインフラ関連の重要資産をすべて破壊すると脅した。より多くの米軍部隊が中東地域に到着するにつれ、市場では中東での戦争が全面的に激化する懸念が高まっている。イランが支援するフーシ派武装勢力は先週末にこの地政学的紛争に巻き込まれ、戦況がさらにエスカレートしていることを示している。
ちょうど、パキスタン、エジプト、サウジアラビア、トルコが積極的に会談し、外交手段で戦争を終わらせるためのルートを模索している局面において、イスラエルによる新たなミサイル攻撃によって、イランの首都テヘランの一部の重要地区が初めて電力供給を失った。さらに、イランはバーレーンおよびアラブ首長国連邦のアルミ精錬所を攻撃した。双方の人的被害や戦争の動きに関する声明で一部の真実を隠すことはできるかもしれないが、これら最新の前線の動きは嘘をつかない。状況は明らかに、トランプ政権が描いた楽観的な交渉や、双方が積極的に合意へ向かう方向には進んでいない。
上述の最新の事態は、市場にこの地政学的紛争が長期化する可能性への懸念をさらに強めると同時に、FRBを含む世界の主要な中央銀行に対し、インフレが再び高まることを抑えるために、長期的に金利を据え置く選択、あるいは場合によっては利上げへ転じる可能性さえも迫るかもしれない。加えて、より広範な金融市場での流動性の圧迫もあり、2月末のイラン戦争勃発以降、現物および先物の金価格はすでに15%下落している。
この金の価格調整の軌跡は先週、「売られ過ぎ（オーバーソールド）」、あるいは「売られ過ぎに等しい」水準帯へ複数のテクニカル指標を押し込んだ。続いて先週は、機関投資家の押し目買いが強く後押しして金価格が下げ止まり、これまでの3週間連続の値下がりが終わった。上の図が示すとおり、金は4500ドル付近で重要な下支え（支援勢力）を見つけたようだ。
しかし、もともと足取りの重い世界経済の成長が、地政学的紛争によって引き起こされる新たなエネルギー・インフレでさらに急激に減速する可能性があり、利上げ観測は大きく抑えられるかもしれない。ウォール街の一部の資産運用規模が最大のファンド運用会社は、世界の金融市場が景気後退リスクを過小評価しており、それが結果として米国債の利回りを押し下げることになる——これにより、金を保有する機会コストが大幅に低下し、この貴金属の長期投資としての魅力が高まる——と述べている。
「金を押し目買いする機関の資金が集まることで、歴史上、ETF資産などの主要プレイヤーに投げ売り（降伏的な売り）が見られる兆候が出ると、その後には力強い上昇相場が続くことが多い。しかし、現時点で市場が金に抱いている信頼は、もしかすると一時的なものにすぎないのかもしれない。」Bloomberg Strategists Markets Liveの上級マクロ戦略アナリスト、Tatiana Darieはこう述べた。
金価格は、膨大な押し目買いによって「テクニカルな弱気相場の瀬戸際」から持ち上げられている。最も直接的な証拠は、現物金価格が3月下旬に一度4か月ぶりの安値である4097.99ドルまで下落し、200日移動平均線を割り込んだにもかかわらず、その後3月27日に1日で3%以上反発し、3月30日には再び、重要な下支えである4500ドルを上回る位置へ戻ったことだ。
金は1月の期末の高値からの下落幅が一時20%という、重大な弱気相場の水準にまで達している。世界最大規模の金ETFの資金流出は、2022年以来で単月として最大になる見込みだ。しかし押し目買いは先週から強い形で市場に参入し、とりわけ、先週金曜日の現物金価格が単日で3%反発したことが、それ以前に原油価格の急騰、インフレ・トレンドの再価格付け、そして流動性の圧迫によって引き起こされた投げ売り（セリング）が、明確な受け皿を伴っている段階に入ってきたことを際立たせている。金の買い（ゴールド・ブル）勢の一部からすれば、2月以来の金の下落の軌跡は「高金利の恐怖が安全資産としての性質を上回る」という段階的な価格付けの歪み——いわば高利率パニックによる一時的な誤価格——に近い。いま市場は、戦火と先進国の財政赤字が抱える行き詰まりという状況のもとでの、安全・景気後退ヘッジとしての性質の価格付けを、再び行おうとしている。
金価格の長期的な強気ロジックは依然として非常に堅固！ 4500ドルを上回った金は、新たな強気相場（ブルマーケット）を演じ始めるのか？
フィデリティ、シティグループ、そしてJPモルガン・チェースなどウォール街の金融大手は、近日において、金の長期的な強気相場の論理は変わっていないとして、こぞって力強く金の支持に回っている——インフレ・リスク、世界の財政赤字圧力、そして世界の債券の信用力の問題は依然として、金価格の長期的な追い風であり、この下落局面は、まさに手に入りやすい戦略的な押し目買い地点かもしれない。
複数の市場ベテラン・アナリストは、金を支える構造的な本質ロジックに、いかなる程度の崩壊や変化も起きていないと主張している。フィデリティ・インターナショナルのファンドマネージャー、George Efstathopoulosによると、**今回の調整は重大な押し目買いの好機だ。「インフレ・リスク、財政の圧力、そして米国、日本などの先進国における債券の信用力の問題は、いずれも依然として金の長期的な構造的な追い風だ」**と、この資深のファンドマネージャーは述べた。
シティ・グループのグローバル・コモディティ・リサーチ責任者、Max Laytonは、最近のインタビューで、一旦投機的なポジションが解消されれば、同社は「積極的に金を強気で見る」方針であり、金価格が1年後には現在の水準を上回ることに自信があると語った。
「ウォール街で最も的確なストラテジスト」と呼ばれる米銀のストラテジストMichael Hartnettは、近日レポートを発表し、トランプ政権の政策に対するパニック（policy panic）は大方起こる見込みだと述べた。景気後退を回避するために、その前提に基づいて彼は、最良の取引テーマは「利回り曲線の急峭化方向へのロング」と「消費関連株」だと考えている。同時に、大統領の信用力の喪失は往々にしてドルの弱気相場とセットで起こることに加え、世界の先進国における財政の拡張（とりわけ欧州の防衛・エネルギーへのより大規模な支出や、日本の天文学的な規模の債務負担の圧力）を考えると、金と国際株式市場のロング相場は、好機を見て回帰するだろう。
イラン戦争はまず、原油価格、インフレ、そして「より長く、より高いベンチマーク金利」の恐怖を世界の取引フロアの前面に押し出し、その結果、金のような利息のつかない貴金属資産は、最初に流動性の売り圧力と金利による圧迫を受けた。しかし、市場が景気の減速、債券利回りの低下、財政赤字の拡大、そして安全資産への配分戦略の回帰を再び織り込むようになってくると、金は再び下支えを得ているところだ。加えて、この米国・イラン紛争における金の弱さは、歴史上多くの地政学的戦争が始まった初期段階で見られたのと似た動きだ——つまり「地政学的な衝突では、金は先に下がってから上がる」。
ウォール街の金融大手であるJPモルガンは、金の超強気（スーパーブル）だと言える。同社は近日、2026年末の金のブル・ターゲットである6300ドルを維持しており、この中核の下支えロジックは、戦争といった地政学的要因への単純な賭けではない。より深層のところでは、世界の「準備通貨パラダイムの移行」——すなわち、世界の中央銀行による金の継続的な積み増し、世界の金融機関による米国債の継続的な圧縮、米国や日本など先進国が抱える財政赤字の困難が一段と解きにくくなっていることに加え、より広範な世界の投資家による資産の再配分トレンド——を含むものだ。
UBSは3月中旬、イラン戦争の展開がなおもますます分かりにくくなっている局面でも、5900ドルから6200ドルのレンジ判断をなおも堅く維持し、金が本当にヘッジしているのは、地政学的紛争がさらに波及してもたらされる通貨の下落リスク、安全資産としてのロジックの回帰、世界の経済成長の鈍化、そして世界の資産の再配分需要、さらに世界の中央銀行の脱ドル配分や個人投資家による分散化された優良需要であって、「戦火が激しければ金価が上がる」という単純な線形ロジックではないと強調した。