#市场重新计价加息预期 トレーダーは米連邦準備制度理事会（FRB）の緊急利上げを2週間以内に予測、市場の予想が急激に逆転

ブルームバーグの報道によると、FRBの政策を追跡するオプション市場では、担保付き翌日資金調達金利（SOFR）に連動した賭けの需要が現れている。これらの取引の論理は、FRBが最短で2週間以内に利上げを行うことを示唆しており、もし債券市場が4月29日の政策会合前に大幅に利上げの賭けを増やせば、これらのポジションは高いリターンを得ることになる。この緊急利上げに対するヘッジの動きは、市場予想の急激な逆転を示している。
わずか1ヶ月前、市場は今年末までにFRBが3回、各25ベーシスポイントの利下げを行うと予想していた。しかし、2月28日の紛争勃発以降、スワップ市場のトレーダーは12月までに利上げの確率を約50％と見積もっている。
原油価格の急騰によりインフレ再燃への懸念が高まる中、トレーダーは大量の米国先物のロングポジションを解消し始めている。Constitution Capitalの金利取引部門責任者Jeff Schuhは、SOFR先物の売却と国債利回り曲線全体の上昇が、大型ファンドにとって予期せぬ動きとなったと述べている。彼は、最新の賭けは市場の基準シナリオを反映していないものの、インフレの急激な上昇が、ここ数ヶ月国債を買い持ちしている投資家にリスクをもたらすことを示していると指摘した。Schuhはこの種のヘッジ取引を「低コストのリスク管理手段」と表現し、「90％のケースで破綻リスクをよりコントロールしやすくし、金利リスクを管理するための安価な緊急手段」と述べている。
現在、金利スワップ市場は4月29日の政策会合での利上げ3ベーシスポイント（25ベーシスポイントの利上げ）の確率を12％と見積もっている。しかし、オプション市場の動きは、投資家が尾部リスクに対して高い警戒心を持っていることを浮き彫りにしている。
不確実性の高い地政学的環境の中、トレーダーはFRBの政策動向を判断する際にかつてない困難に直面している。市場は、紛争の展開がインフレに与える影響の評価だけでなく、FRBの指導層の交代による政策変数も同時に消化しなければならない。
Kevin Warshは今年夏にJerome Powellの後任としてFRB議長に就任予定であり、トランプ大統領は金利引き下げを求めて圧力をかけ続けている。しかし、現在のインフレリスクの再燃を背景に、新議長が迅速に利下げを推進できるかどうかには大きな不確定要素が残る。Schuhは、「WarshがFRBを率いることになったとしても、金利動向の不確実性や、彼がコンセンサスや‘多数’の支持を得るまでにどれだけ時間がかかるかは、今のところ全く未定だ」と述べている。