ハンズオフの動きで、SECはほとんどの暗号資産は証券ではないと述べる

待ち望まれていた発表の中で、米国証券取引委員会（SEC）は、暗号資産の規制に関してほぼ手を触れない姿勢（ハンズオフ）を採用した。商品先物取引委員会（CFTC）と連携し、SECは、ステーブルコインやビットコイン、イーサリアム、ソラナのような主要な暗号資産の大部分を、連邦法の下で証券とはみなさないと宣言した。

SECは、この新たなガイダンスは暗号資産分野のイノベーションを後押しすることを意図していると述べ、前政権時の当局の方針からの転換だと位置づけた。バイデン政権下でSECは、暗号資産分野における主な焦点を執行（エンフォースメント）に当てていた。元SEC委員長ゲイリー・ゲンスラーは、ほとんどの暗号資産が証券に該当すると維持していた。

新しいタクソノミー

新しい枠組みでは、暗号資産を5つのカテゴリーに分ける。

• デジタル・コモディティ

• デジタル・コレクティブル（収集品）

• デジタル・ツール

• ステーブルコイン

• デジタル証券。これはSEC委員長ポール・アトキンスが、新技術を用いた従来型の証券と定義したもの

最終カテゴリーのみが証券として扱われ、SECによる全面的な規制上の精査の対象となる。

「これは良いニュースです」と、Javelin Strategy & Researchの暗号資産アナリスト、ジョエル・ヒューヘントブラーは述べた。「ETFがあり、ここ数年で暗号資産投資への参加が増えているにもかかわらず、ほとんどの投資家――特に機関投資家のレベルでは――明確な規制枠組みがない可能性のある投資に関わりたくありません。」

さらに証券を明確化

このガイダンスは、特定の条件の下で、ある種の資産が規制対象の証券としてのステータスを失うことをも認めている。デジタル資産は、他者の努力から得られる利益への期待を伴う形で投資として提供される場合、証券とみなされる可能性がある。しかし、非証券の暗号資産を含む投資契約の存在それ自体が、その資産を証券へと転換するわけではない。ガイダンスによれば、そうした投資契約は、発行者が公表した義務をいずれか満たした場合、またはそれを満たせなかった場合に結了する。

この枠組みはさらに、SECとCFTCの権限の分担を明確化している。SECは投資契約とトークン化された証券を監督し、CFTCはデジタル・コモディティと暗号資産ベースのデリバティブを規制する。

暗号資産業界は概ねこのガイダンスを歓迎しているものの、結果は広く予想されていた。というのも、トランプ政権が概して暗号資産に好意的な姿勢をとっていたからだ。

「ほとんど、あるいはすべてが証券として分類されないだろうと予想されていました」とヒューヘントブラーは述べた。「だから市場がそれに対して動いていないのはおそらく、織り込み済みだからです。もし逆だったなら、大きな売りが出て、対処すべき課題ももっと増えていたでしょう。」

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