Coinbase、Robinhood、Figureの株価はピークから60％下落—バーンスタインは「押し目買いをすべきだ」と述べている

Blockblind

2026-03-30 20:08:12

要約

ベルンスタインはCoinbaseの目標株価を$330に、Robinhoodを$130に、Figureを$67に引き下げた一方で、3社すべてについて「Outperform（上回る見通し）」の評価は維持した。
Coinbaseの現物取引量は、Q4 2025の水準をおよそ30%下回る推移となっており、ベルンスタインは2026年のEPS推定を44%引き下げた。
Robinhoodの予測市場（prediction markets）収益は2026年に286%の急増が見込まれており、暗号資産（crypto）取引の弱さを部分的に相殺する。

月曜日、ベルンスタインのアナリストは地政学的逆風と弱い暗号資産センチメントを理由に、Coinbase、Robinhood、ブロックチェーン向け融資企業のFigure Technology Solutionsの目標株価を引き下げた。

しかし、アナリストは減額にもかかわらず、3社すべてについて「Outperform」の評価を維持した。

「我々の見解では、これらの事業は、今後数年の成長が見込まれる“トリリオンダラー規模の市場”へのエクスポージャーを提供している。予測市場、ステーブルコイン、トークン化された現実世界の資産、暗号資産デリバティブ、そして暗号資産が底から回復する局面におけるさらなるベータ（beta）だ」と彼らは書いた。「また、弱いQ1の決算に向けて、暗号資産株における底打ちが見られると考えている。」

このメモはアナリストのGautam Chhuganiによって作成されており、株価は2025年のピークからおよそ60%下落している。ベルンスタインはCoinbase（COIN）の目標株価を$440から$330へ、Robinhood（HOOD）を$160から$130へ、そしてFigure（FIGR）を$72から$67へ引き下げた。

現在約$160で取引されているCoinbaseは、3社の中で最も直接的な暗号資産エクスポージャーに直面している。現物取引量はQ4 2025の水準をおよそ30%下回る推移で、ベルンスタインは2026年の1株当たり利益（earnings per share）見通しを44%引き下げて$5.97とした。それでも、同社のステーブルコイン収益を根拠に、同社は2027年までの売上の年平均成長率が26%になると見込んでいる。

サンフランシスコ拠点の同取引所はCircleのUSDC収入の約半分を受け取り、Deribitの買収後、デリバティブ事業を急速に拡大している。

RobinhoodとFigureは暗号資産価格へのエクスポージャーがより限定的なため、反発しやすいはずだとベルンスタインのアナリストは主張した。

「我々は、特にHOODとFIGRにおいて、暗号資産の回復と連動していない収益（revenues）により、より強い耐性があると見ている。Figureは純粋なブロックチェーンのトークン化事業である。暗号資産はHOOD収益の単なる約20%にすぎない」と彼らは書いた。

アナリストは、2026年にRobinhoodにとって予測市場が重要な収益ドライバーとして立ち上がることを見込んでおり、寄与額はおよそ$586 millionと予測している。これは前年比で286%の増加であり、Kalshiの流通（distribution）に関する取引と、Susquehannaとのジョイントベンチャーである独自の取引所Rotheraにより支えられる。

純粋なプレイ（pure-play）型のブロックチェーン・トークン化プラットフォームであるFigureは、3月に月次のローン組成（loan origination）出来高が$1 billionを超えたとベルンスタインは指摘しており、同社はコアの住宅担保融資（home equity line of credit）事業に加えて、自動車ローン、中小企業向け融資、そしてトークン化された株式へと拡大している。同社は9月に$5.3 billionのバリュエーションで上場した。

Robinhood（HOOD）は直近で約$64で取引されており、当日は約3%下落。一方、FIGRは1%未満の下落で1株当たり$31を下回っている。