長江商報のニュース ●長江商報 記者 張瑠卓越した年間業績と大規模な店舗網により、ミーシュエ・グループ（02097.HK、以下「ミーシュエアイスシティ」）は一時期、資本市場から熱い注目を集める現代型ドリンクのリーディング企業となっていた。3月24日、ミーシュエアイスシティの2025年財報によると、通年の売上高は335.6億元で前年比35.2%増；親会社帰属純利益は58.8億元で前年比32.7%増であり、主要な経営指標はいずれも市場予想を上回った。2025年末時点で、ミーシュエアイスシティのグローバル店舗総数は59,823店に達し、規模はマクドナルドやスターバックスを上回り、現代型ドリンク店舗数における世界首位の座を盤石にしている。長江商報の記者が整理したところによると、2025年にミーシュエアイスシティはフランチャイズ加盟店を2,527店閉鎖し、2024年の1,609店から57.1%大幅に増加した。同社の海外市場における縮小は初年度の発生で、2025年の海外店舗純減は428店、下落幅は8.7%に達した。一方で、「黒猫の不満（ハイマオ・トウツウ）」【黒猫の不満クライアントをダウンロード】プラットフォームのデータによれば、2026年3月29日までに、ミーシュエアイスシティへの累計苦情は1.1万件超にのぼり、直近30日間の食の安全（食安）関連の苦情の割合は70%超となっており、ドリンクの異物混入、原料の変質などの問題が消費者から繰り返し申し立てられている。2025年6月に618.5香港ドル/株の過去最高値を付け、市場価値が2,300億香港ドルを突破して以降、ミーシュエアイスシティの株価はその後、下方向に振れながら推移した。2026年3月27日取引終了時点で、同社の株価は286香港ドル/株で、過去最高値からの下落幅は53.8%に達し、市場価値は1,000億香港ドル超が目減りした。現代型ドリンク店舗数で世界首位2025年、ミーシュエアイスシティは店舗規模と業績成長という二つの面で際立った好成績を収め、現代型ドリンク業界における世界のトップの座を固めた。財報によると、2025年に同社は売上高335.6億元を実現し、前年比35.2%増；粗利益104.5億元で前年比29.7%増；親会社帰属純利益58.8億元で前年比32.7%増であり、主要な財務指標はすべて市場予想を上回った。2025年末までに、ミーシュエアイスシティのグローバル店舗総数は59,823店となり、2024年末の46,479店から純増13,344店；そのうち中国本土の店舗は55,356店で、事業は13の海外国家に及び、店舗規模は引き続き世界をリードし、マクドナルドやスターバックスを上回っている。しかし、鮮やかな拡張データの裏では、海外市場が初めて年間縮小の局面を示している。2024年末の海外店舗数は4,895店で、2025年には4,467店に減少し、年間では純減428店、下落幅は8.7%に達した。同社の説明によれば、縮小は主にインドネシア、ベトナムの2つの主要市場に集中しており、既存店舗に対する運営の見直し・改修や低効率店舗の閉鎖によるものであり、同時期に同社もカザフスタン、米国などの新興市場に新規参入した。長江商報の記者は、高速拡張のもう一つの側面として、2025年にミーシュエアイスシティがフランチャイズ加盟店を2,527店閉鎖しており、2024年の1,609店から57.1%大幅に増えていることに注目した。店舗の増加による来客の分散、低価格戦略のもとでの収益性の圧迫が相まって、閉店数が急速に増加している。財務構造の観点から見ると、ミーシュエアイスシティは「原料を販売＋加盟金を徴収」という加盟のビジネスモデルに高度に依存している。2025年の商品・設備販売の売上高は総売上高の比重が97.6%に達し、加盟および関連サービス収入は2.4%にとどまる。本部はオフライン店舗の運営コストをほとんど負担しない一方で、上流のサプライチェーンを通じてコアの利益をしっかり握り、加盟店側が運営上のあらゆるリスクを負う。加盟店にとっては、業界全般に「高い投資、低いリターン」という問題が存在する。1店舗あたりの加盟金、設備購入、内装工事などの初期投入はいずれも30万元を超えることが一般的であり、さらに原料の仕入れ、家賃、人件費などの固定費の支出が重なるため、1店舗あたりの日平均売上高は3,000元以上に到達して初めて損益分岐点に達する。同社の公開データによると、ミーシュエアイスシティの平均的な1店舗あたりの日平均の最終小売額は、2023年の上半期第3四半期までの4,416.3元から、前年比5.3%下落して2024年の上半期第3四半期には4,184.4元となり、1店舗あたりの収益獲得能力は継続して圧迫されている。国内での店舗密度が継続的に高まるにつれ、1店舗あたりの客流の分散効果はさらに加速し、加盟店の利益余地は継続して圧縮されている。これが、店舗の撤退数が増加している重要な理由にもなっている。コスト面の負担も見過ごせない。2025年は国内の主要産地における極端な天候と、世界的な供給不足の影響を受け、レモンなどの主要原料の価格が大幅に上昇した。ミーシュエアイスシティが加盟店に供給するレモンの供給価格は、2025年6月30日から200元/件から255元/件に引き上げられ、上昇率は27.5%；同時期に全国のレモン卸売の平均価格は前年比で60%超の上昇となった。一方で、同社の最終商品の販売価格は安定しており、コスト上昇の圧力を完全には消費者へ転嫁していないため、さらに加盟店の粗利益の余地が圧縮されている。食の安全に関する苦情が頻発し止まらない加盟システムの拡張による圧力がある一方で、ミーシュエアイスシティの食品安全問題は継続して拡大している。長江商報の記者が「黒猫の不満」プラットフォームのデータを整理したところによると、2026年3月29日までに、「蜜雪冰城」をキーワードに検索すると、プラットフォームの累計関連苦情件数は合計11,216件に達している。そのうち直近30日間の累計有効苦情は178件で、日平均の苦情件数は約6件に近い。食品安全類に関する関連苦情の割合はさらに70%超で、ドリンクに異物が出てきた、原料が変質していた、店舗の衛生が基準に達していないなど、複数の際立った問題を含んでいる。苦情の種類を細分すると、直近30日間の食安関連の苦情は主に3つの面に集中している。1つ目は、ドリンクにゴキブリ、ハエ、飛翔する虫などの異物が混入しているケースで、この種の苦情の割合は40%超であり、消費者の苦情が最も多い問題；2つ目は、店舗が期限切れの原料を使用したり、前日の食材でドリンクを作ったりしているケースで、割合は約25%；3つ目は、店舗の作業場の環境が汚れていたり、従業員が規定どおりマスクや手袋を着用していなかったりするなどの衛生作業が不適切な問題で、割合は約15%だ。消費者をより強く不満にさせているのは、食の安全問題に遭遇した後の救済請求（権利主張）がことごとく阻まれていることだ。大量の苦情事例が示すところでは、問題の店舗はしばしば「ドリンクは開封済みであり、異物の出どころを特定できない」といった理由で責任を転嫁している。ブランド本部のカスタマーサービスも「関係部門へ伝達する」とするだけの対応にとどまり、対応を先送りし、また《食品安全法》に定める1000元の法定賠償基準を実行しない。監督当局の観点から見ると、ミーシュエアイスシティ傘下の店舗が食安問題で通報され処罰を受けたのは、もはや珍しいことではない。2025年6月、中国香港の沙田（シャティン）にある店舗では、冷凍デザートの大腸菌群が基準を70%超過（1グラムあたり170個で、法定の上限100個を大幅に超える）、総含菌量が75,000個/グラム（法定上限50,000個/グラム）であったとして、香港の食安センターから販売停止と罰金処分を命じられた。2022年8月、黒竜江省チチハルの店舗では、レモン水に虫状の異物が出たとして、市場監督管理局が1万元の罰金を科し、違法所得を没収した。国家企業信用情報公示システムおよび各地の市場監督管理当局による公開の処罰情報をもとにした不完全な統計によれば、2024年から2025年の2年間で、ミーシュエアイスシティ傘下の店舗は食品安全の問題で、各地の監督当局からの行政処罰を30回超受けており、食安管理の管理上の抜け穴が非常に明確である。業界の食品分野の専門家によると、ミーシュエアイスシティの食安問題が頻発し、再発防止が効かない根本原因は、加盟モデルのもとで品質管理（品控）が全面的に制御不能に陥っていることにある。同社の2025年財報のデータによると、ミーシュエアイスシティのグローバルで約6万店のうち、加盟店の割合は99.94%超で、直営店の数はほとんどない。コストを圧縮するために、「期限切れの原料を使用する、洗浄プロセスを簡素化する、従業員を訓練せずに就業させる」といった違法・不適切な運用が一部の加盟店で存在し、一方で本部は拡張スピードを維持するため、違反行為に対する処罰の強度が不足している。資本市場におけるミーシュエアイスシティへの信頼危機は、市場価値の大幅な目減りに直結している。2025年6月、ミーシュエアイスシティの株価は618.5香港ドル/株まで高騰し、市場価値は2,300億香港ドルを突破して、世界の時価総額最高のティーカフェ飲料ブランドとなった。その後、株価は下方向へ振れながら推移し、2026年3月27日取引終了時点では、株価は286香港ドル/株で、過去最高値から53.8%下落し、市場価値は1,214億香港ドル蒸発した。注目すべき点として、3月24日、ミーシュエアイスシティは年報を発表すると同時に経営陣の変更を発表し、創業者の張紅甫がCEOを退任して、共同会長に就任した。元CFOの張渊がCEOに就任した。編集：ZB 大量の情報、精密な解釈は、新浪财经APP（Sina Financeアプリ）にて
ミスティー・ビンチョン、世界展開6万店舗で時価総額が超過1000億港元縮小 2527店舗の加盟店が撤退し、消費者からの苦情は1万1000件超
長江商報のニュース ●長江商報 記者 張瑠
卓越した年間業績と大規模な店舗網により、ミーシュエ・グループ（02097.HK、以下「ミーシュエアイスシティ」）は一時期、資本市場から熱い注目を集める現代型ドリンクのリーディング企業となっていた。
3月24日、ミーシュエアイスシティの2025年財報によると、通年の売上高は335.6億元で前年比35.2%増；親会社帰属純利益は58.8億元で前年比32.7%増であり、主要な経営指標はいずれも市場予想を上回った。2025年末時点で、ミーシュエアイスシティのグローバル店舗総数は59,823店に達し、規模はマクドナルドやスターバックスを上回り、現代型ドリンク店舗数における世界首位の座を盤石にしている。
長江商報の記者が整理したところによると、2025年にミーシュエアイスシティはフランチャイズ加盟店を2,527店閉鎖し、2024年の1,609店から57.1%大幅に増加した。同社の海外市場における縮小は初年度の発生で、2025年の海外店舗純減は428店、下落幅は8.7%に達した。一方で、「黒猫の不満（ハイマオ・トウツウ）」【黒猫の不満クライアントをダウンロード】プラットフォームのデータによれば、2026年3月29日までに、ミーシュエアイスシティへの累計苦情は1.1万件超にのぼり、直近30日間の食の安全（食安）関連の苦情の割合は70%超となっており、ドリンクの異物混入、原料の変質などの問題が消費者から繰り返し申し立てられている。
2025年6月に618.5香港ドル/株の過去最高値を付け、市場価値が2,300億香港ドルを突破して以降、ミーシュエアイスシティの株価はその後、下方向に振れながら推移した。2026年3月27日取引終了時点で、同社の株価は286香港ドル/株で、過去最高値からの下落幅は53.8%に達し、市場価値は1,000億香港ドル超が目減りした。
現代型ドリンク店舗数で世界首位
2025年、ミーシュエアイスシティは店舗規模と業績成長という二つの面で際立った好成績を収め、現代型ドリンク業界における世界のトップの座を固めた。
財報によると、2025年に同社は売上高335.6億元を実現し、前年比35.2%増；粗利益104.5億元で前年比29.7%増；親会社帰属純利益58.8億元で前年比32.7%増であり、主要な財務指標はすべて市場予想を上回った。2025年末までに、ミーシュエアイスシティのグローバル店舗総数は59,823店となり、2024年末の46,479店から純増13,344店；そのうち中国本土の店舗は55,356店で、事業は13の海外国家に及び、店舗規模は引き続き世界をリードし、マクドナルドやスターバックスを上回っている。
しかし、鮮やかな拡張データの裏では、海外市場が初めて年間縮小の局面を示している。2024年末の海外店舗数は4,895店で、2025年には4,467店に減少し、年間では純減428店、下落幅は8.7%に達した。同社の説明によれば、縮小は主にインドネシア、ベトナムの2つの主要市場に集中しており、既存店舗に対する運営の見直し・改修や低効率店舗の閉鎖によるものであり、同時期に同社もカザフスタン、米国などの新興市場に新規参入した。
長江商報の記者は、高速拡張のもう一つの側面として、2025年にミーシュエアイスシティがフランチャイズ加盟店を2,527店閉鎖しており、2024年の1,609店から57.1%大幅に増えていることに注目した。店舗の増加による来客の分散、低価格戦略のもとでの収益性の圧迫が相まって、閉店数が急速に増加している。
財務構造の観点から見ると、ミーシュエアイスシティは「原料を販売＋加盟金を徴収」という加盟のビジネスモデルに高度に依存している。2025年の商品・設備販売の売上高は総売上高の比重が97.6%に達し、加盟および関連サービス収入は2.4%にとどまる。本部はオフライン店舗の運営コストをほとんど負担しない一方で、上流のサプライチェーンを通じてコアの利益をしっかり握り、加盟店側が運営上のあらゆるリスクを負う。
加盟店にとっては、業界全般に「高い投資、低いリターン」という問題が存在する。1店舗あたりの加盟金、設備購入、内装工事などの初期投入はいずれも30万元を超えることが一般的であり、さらに原料の仕入れ、家賃、人件費などの固定費の支出が重なるため、1店舗あたりの日平均売上高は3,000元以上に到達して初めて損益分岐点に達する。
同社の公開データによると、ミーシュエアイスシティの平均的な1店舗あたりの日平均の最終小売額は、2023年の上半期第3四半期までの4,416.3元から、前年比5.3%下落して2024年の上半期第3四半期には4,184.4元となり、1店舗あたりの収益獲得能力は継続して圧迫されている。国内での店舗密度が継続的に高まるにつれ、1店舗あたりの客流の分散効果はさらに加速し、加盟店の利益余地は継続して圧縮されている。これが、店舗の撤退数が増加している重要な理由にもなっている。
コスト面の負担も見過ごせない。2025年は国内の主要産地における極端な天候と、世界的な供給不足の影響を受け、レモンなどの主要原料の価格が大幅に上昇した。ミーシュエアイスシティが加盟店に供給するレモンの供給価格は、2025年6月30日から200元/件から255元/件に引き上げられ、上昇率は27.5%；同時期に全国のレモン卸売の平均価格は前年比で60%超の上昇となった。一方で、同社の最終商品の販売価格は安定しており、コスト上昇の圧力を完全には消費者へ転嫁していないため、さらに加盟店の粗利益の余地が圧縮されている。
食の安全に関する苦情が頻発し止まらない
加盟システムの拡張による圧力がある一方で、ミーシュエアイスシティの食品安全問題は継続して拡大している。
長江商報の記者が「黒猫の不満」プラットフォームのデータを整理したところによると、2026年3月29日までに、「蜜雪冰城」をキーワードに検索すると、プラットフォームの累計関連苦情件数は合計11,216件に達している。そのうち直近30日間の累計有効苦情は178件で、日平均の苦情件数は約6件に近い。食品安全類に関する関連苦情の割合はさらに70%超で、ドリンクに異物が出てきた、原料が変質していた、店舗の衛生が基準に達していないなど、複数の際立った問題を含んでいる。
苦情の種類を細分すると、直近30日間の食安関連の苦情は主に3つの面に集中している。1つ目は、ドリンクにゴキブリ、ハエ、飛翔する虫などの異物が混入しているケースで、この種の苦情の割合は40%超であり、消費者の苦情が最も多い問題；2つ目は、店舗が期限切れの原料を使用したり、前日の食材でドリンクを作ったりしているケースで、割合は約25%；3つ目は、店舗の作業場の環境が汚れていたり、従業員が規定どおりマスクや手袋を着用していなかったりするなどの衛生作業が不適切な問題で、割合は約15%だ。
消費者をより強く不満にさせているのは、食の安全問題に遭遇した後の救済請求（権利主張）がことごとく阻まれていることだ。大量の苦情事例が示すところでは、問題の店舗はしばしば「ドリンクは開封済みであり、異物の出どころを特定できない」といった理由で責任を転嫁している。ブランド本部のカスタマーサービスも「関係部門へ伝達する」とするだけの対応にとどまり、対応を先送りし、また《食品安全法》に定める1000元の法定賠償基準を実行しない。
監督当局の観点から見ると、ミーシュエアイスシティ傘下の店舗が食安問題で通報され処罰を受けたのは、もはや珍しいことではない。2025年6月、中国香港の沙田（シャティン）にある店舗では、冷凍デザートの大腸菌群が基準を70%超過（1グラムあたり170個で、法定の上限100個を大幅に超える）、総含菌量が75,000個/グラム（法定上限50,000個/グラム）であったとして、香港の食安センターから販売停止と罰金処分を命じられた。2022年8月、黒竜江省チチハルの店舗では、レモン水に虫状の異物が出たとして、市場監督管理局が1万元の罰金を科し、違法所得を没収した。
国家企業信用情報公示システムおよび各地の市場監督管理当局による公開の処罰情報をもとにした不完全な統計によれば、2024年から2025年の2年間で、ミーシュエアイスシティ傘下の店舗は食品安全の問題で、各地の監督当局からの行政処罰を30回超受けており、食安管理の管理上の抜け穴が非常に明確である。
業界の食品分野の専門家によると、ミーシュエアイスシティの食安問題が頻発し、再発防止が効かない根本原因は、加盟モデルのもとで品質管理（品控）が全面的に制御不能に陥っていることにある。同社の2025年財報のデータによると、ミーシュエアイスシティのグローバルで約6万店のうち、加盟店の割合は99.94%超で、直営店の数はほとんどない。コストを圧縮するために、「期限切れの原料を使用する、洗浄プロセスを簡素化する、従業員を訓練せずに就業させる」といった違法・不適切な運用が一部の加盟店で存在し、一方で本部は拡張スピードを維持するため、違反行為に対する処罰の強度が不足している。
資本市場におけるミーシュエアイスシティへの信頼危機は、市場価値の大幅な目減りに直結している。2025年6月、ミーシュエアイスシティの株価は618.5香港ドル/株まで高騰し、市場価値は2,300億香港ドルを突破して、世界の時価総額最高のティーカフェ飲料ブランドとなった。その後、株価は下方向へ振れながら推移し、2026年3月27日取引終了時点では、株価は286香港ドル/株で、過去最高値から53.8%下落し、市場価値は1,214億香港ドル蒸発した。
注目すべき点として、3月24日、ミーシュエアイスシティは年報を発表すると同時に経営陣の変更を発表し、創業者の張紅甫がCEOを退任して、共同会長に就任した。元CFOの張渊がCEOに就任した。
編集：ZB
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