鹰眼予警：聚灿光電投入資本回報率低於7%

新浪財経 上場企業研究院｜決算イーグルアイ 警告

3月20日、聚灿光电（ジュサングワンデン）が2025年通期の年次報告書を発表。

報告によると、同社の2025年通期の売上高は31.27億元で前年比13.33%増となった。親会社帰属の純利益は2.05億元で前年比4.82%増、控除後（非親会社帰属を除く）の親会社帰属純利益は1.99億元で前年比7.1%増。基本的1株当たり利益は0.28元/株。

同社は2017年9月に上場して以来、現金配当を8回実施しており、累計で実施済みの現金配当は2.84億元となっている。

上場企業の決算イーグルアイ 警告システムは、業績の質、収益力、資金のプレッシャーと安全性、ならびに運営効率の4つの主要な次元から、聚灿光电の2025年年次報告書をインテリジェントに定量分析する。

1. 業績の質の観点

当報告期間中、同社の売上高は31.27億元で前年比13.33%増、純利益は2.05億元で前年比4.82%増、営業活動による純キャッシュフローは5.28億元で前年比0.58%増。

業績全体の観点から、重点的に注目すべき点：

• 親会社帰属純利益の増加率が継続的に低下。直近3期の年次報告では、親会社帰属純利益の前年同期比の変動がそれぞれ291.41%、61.44%、4.82%で、変動傾向は継続して低下している。

• 控除後の親会社帰属純利益の増加率が継続的に低下。直近3期の年次報告では、控除後の親会社帰属純利益の前年同期比の変動がそれぞれ166.32%、52.78%、7.1%で、変動傾向は継続して低下している。

収入・コストおよび期間費用の配分の観点から、重点的に注目すべき点：

• 販売費用の変動が営業収入の変動と大きく乖離。報告期間中、売上高は前年同期比で13.33%変動したのに対し、販売費用は前年同期比で-2.29%変動であり、販売費用と売上高の変動差が大きい。

営業用の資産の質を踏まえると、重点的に注目すべき点：

• 棚卸資産の増加率が営業原価の増加率を上回る。報告期間中、棚卸資産は期首から161.26%増加し、営業原価は前年比12.68%増加であり、棚卸資産の増加率が営業原価の増加率を上回る。

• 棚卸資産の増加率が売上高の増加率を上回る。報告期間中、棚卸資産は期首から161.26%増加し、売上高は前年比13.33%増加であり、棚卸資産の増加率が売上高の増加率を上回る。

2. 収益力の観点

報告期間中、売上総利益率は14.19%で前年比3.64%増。純利益率は6.56%で前年比7.51%減少。自己資本利益率（加重）は7.43%で前年比2.06%増。

同社の事業サイドの収益の観点から、重点的に注目すべき点：

• 販売総利益率は増加、販売純利益率は減少。報告期間中、販売総利益率は前年同期の13.7%から14.19%へと増加し、販売純利益率は前年同期の7.09%から6.56%へと減少。

同社の資産サイドの収益の観点から、重点的に注目すべき点：

• 投下資本利益率が7%未満。報告期間中、投下資本利益率は6.25%であり、3つの報告期間にわたる平均値は7%を下回る。

取引先の集中度や少数株主などの観点から、重点的に注目すべき点：

• 上位5社の顧客の売上占有比率が大きい。報告期間中、上位5社の顧客の売上額/売上総額の比率は68.36%で、顧客への依存が過度。

• 上位5社の仕入先の購入占有比率が大きい。報告期間中、上位5社の仕入先の仕入額/仕入総額の比率は88.12%であり、仕入先への過度な依存リスクに注意。

3. 資金のプレッシャーと安全性の観点

報告期間中、同社の負債資産比率は43.83%で前年比6%増。流動比率は1.36、当座比率は1.08。総負債は15.84億元で、そのうち短期負債は15.84億元。短期負債が総負債に占める比率は100%。

財務状況全体の観点から、重点的に注目すべき点：

• 負債資産比率が継続的に増加。直近3期の年次報告では、負債資産比率がそれぞれ39.17%、41.35%、43.83%で、変動傾向は増加。

• 流動比率が継続的に低下。直近3期の年次報告では、流動比率がそれぞれ1.76、1.42、1.36で、短期の弁済能力が弱まっている。

短期の資金プレッシャーの観点から、重点的に注目すべき点：

• 現金比率が継続的に低下。直近3期の年次報告では、現金比率がそれぞれ0.91、0.89、0.76で、継続的に低下。

資金管理の観点から、重点的に注目すべき点：

• 前払勘定/流動資産の比率が継続的に増加。直近3期の年次報告では、前払勘定/流動資産の比率がそれぞれ0.06%、0.29%、0.29%で、継続的に増加。

• その他の未収金の変動が大きい。報告期間中、その他の未収金は816.7万元で、期首からの変動率は77.55%。

• その他の未収金/流動資産の比率が継続的に増加。直近3期の年次報告では、その他の未収金/流動資産の比率がそれぞれ0.09%、0.17%、0.27%で、継続的に上昇。

• その他の未払金の変動が大きい。報告期間中、その他の未払金は1億元で、期首からの変動率は2986.8%。

4. 運営効率の観点

報告期間中、売掛金の回転率は6.35で前年比6.25%増。棚卸資産の回転率は6.2で前年比40%減。総資産の回転率は0.64で前年比9.22%増。

営業用資産の観点から、重点的に注目すべき点：

• 棚卸資産回転率が大幅に低下。報告期間中、棚卸資産の回転率は6.2で、前年比で大幅に40%低下。

• 売掛金/総資産の比率が継続的に増加。直近3期の年次報告では、売掛金/総資産の比率はそれぞれ9.67%、10.04%、10.21%で、継続的に増加。

• 棚卸資産/総資産の比率が継続的に増加。直近3期の年次報告では、棚卸資産/総資産の比率はそれぞれ4.67%、5.17%、12.29%で、継続的に増加。

長期性資産の観点から、重点的に注目すべき点：

• 建設仮勘定の変動が大きい。報告期間中、建設仮勘定は2.2億元で、期首比40.79%増。

3つの費用（人件費等）構成の観点から、重点的に注目すべき点：

• 管理費用の増加率が20%超。報告期間中、管理費用は0.6億元で前年比29.83%増。

• 管理費用の増加率が売上高を上回る。報告期間中、管理費用は前年比29.83%増で、売上高は前年比13.33%増。管理費用の増加率は売上高の増加率を上回る。

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責任者：小浪快報