「先日、譲受強脳テクノロジーの旧株を求めて自ら積極的に接触した投資ファンドが、10社近くにのぼった。いずれもトップクラスの機関だったが、多くの打診には丁寧にお断りした。」強脳テクノロジーの初期投資家の一人で、ライフサイエンス分野の著名投資家であるリウ・タン氏は、『証券時報』記者の取材に対し、「しかも、見積もり（価格提示）は一路上昇し、新規増資の価格よりも高い意向まで出てきた」と述べた。 プライマリー市場では、旧株の取引は通常、新株に比べてディスカウントになる。ブレイン・マシン・インターフェース（BMI）の旧株譲渡に見られる異例の相場は、この分野の投資・融資熱が前例のないほど高まっていることの縮図そのものである。産業資本やインターネット大手が次々に参入している。ただし、記者の取材で分かったのは、ブレイン・マシン・インターフェースの案件をめぐって争奪が起きている一方で、各資本の異なる技術ルートにはそれぞれ重点の置き方があるという点だ。 ブレイン・マシン・インターフェース企業 ほとんどが迅速に資金調達できる ブレイン・マシン・インターフェースは、今年の政府の活動報告において将来の産業として位置づけられ、加えて「世界初」の侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの第3類医療機器が承認され上場するといった技術的ブレークスルーも重なったことで、中国のブレイン・マシン・インターフェースのプライマリー市場は「DeepSeekの瞬間」を迎えている。 3月13日、ブレイン・マシン・インターフェースのスタープ初期企業である階梯（けいてい）メディカルは、5億元の戦略的資金調達を完了したと発表した。直近1年で同社の累計調達額は11億元超となっている。3月12日、フォーマタ（格式塔）テクノロジーは1.5億元のエンジェルラウンド資金調達を完了し、中国のブレイン・マシン・インターフェース分野におけるエンジェルラウンド調達の最高記録を更新した。1月、強脳テクノロジーは新たな約20億元の資金調達を完了し、中国の非侵入型ブレイン・マシン・インターフェース分野における単発の資金調達記録を塗り替えた。 IT桔子のデータによると、3月19日現在、今年に入ってブレイン・マシン・インターフェース分野では投資・融資案件が計17件発生し、金額は合計38.03億元。2025年の年間通算14.55億元の資金調達規模を大きく上回っている。 リウ・タン氏は、「現在の熱量の下では、ブレイン・マシン・インターフェース業界の基盤が少しでもある創業チームを持つスタートアップは基本的に追いかけられ、結果として迅速な資金調達を得られる。そのうえ、細分領域のリーディング企業は、主要ファンドが『手当たり次第の穴埋め』として探す対象にもなっている。『一部のトップクラスのファンドは、旧株の譲受といった方法で』この分野に入り込んでいる」と述べた。 道彤投資（ダオトン・インベスト）はフォーマタ・テクノロジーのエンジェルラウンド資金調達における主幹投資家の一つで、そのパートナーのリン・チェンチェン氏は記者に対し、「今回の資金調達は進みが非常に速く、オーバーサブスク（募集超過）も得られている。現在も複数の機関が、次のラウンドへの投資を追って要望している。ブレイン・マシン・インターフェースは医療業界における投資・融資の焦点になっている。私たちは前年からこの分野の調査・布石を始め、すでに4〜5件投資している。今後も2〜3件投資していく」と語った。 今回のブレイン・マシン・インターフェースのプライマリー市場における投資・融資ブームの中で、資金がまず向かうのは依然としてトップ企業であり、大口の資金調達は技術的な参入障壁が高く、臨床の進捗が速い企業に多く集中している。啓明創投（チー・ミン・ベンチャー）の執行董事であるマオ・シュオ氏は取材に対し、「機関は一般的に4種類の対象を好む。具体的には、(1) 硬派な技術を有し、とりわけ植入型、柔軟型ブレイン・マシン・インターフェースといったコア技術の優位性が明確な企業、(2) 創業チームがトップレベルの学術背景と産業化能力を併せ持つ企業、(3) 臨床進捗が先行しており、形式検査や臨床試験を推進でき、明確な承認および商業化の道筋がある企業、(4) 運動デコード、神経疾患治療などにおいて明確な実装シーンがある企業だ」と述べた。 これが啓明創投が階梯メディカルに継続して投資する理由でもある。「階梯メディカルの創業チームは、専門性と成長性が非常に強い。国内初の小型化された植入型、柔軟型ブレイン・マシン・インターフェース・システムの開発を実現し、また一連の厳格な前臨床検証を完了している。さらに、業界標準や承認ルートの形成を積極的に推進している」とマオ・シュオ氏は語った。「私たちは階梯メディカルの中に明確な将来のビジョンを見ている。現時点で国内初の運動デコードの臨床植込みも完了しており、言語デコード、視覚再構築、神経疾患の精密な調整などの領域でも明確な技術ルートを策定している」。 ブレイン・マシン・インターフェースの部品や材料などの企業も、資本が布陣する細分化された分野になっている。水木梧桐創投（スイムー・ウートン・ベンチャー）の董事総経理、ヤン・ボー氏は記者に対し、「高い技術的ハードルを持つ侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの柔軟電極、信号処理システム、チップ、植入機器などの企業は資金に好まれている」と述べた。 産業資本とインターネット大手が相次いで参入 ブレイン・マシン・インターフェースの今回の資金調達ブームでは、参加主体はより多様化している。ヤン・ボー氏は、「この業界はこれまで、少数の医療機器ファンドやハードテクノロジーファンドが注目する前線の小さなサブ分野であることが多かったが、いまはより多くの総合型ファンド、産業資本、地方の国有資本、そしてインターネット大手の視野に入ってきている」と観察している。 強脳テクノロジーの20億元調達の陣容には、IDGキャピタル、華登国際（ワーデン・インターナショナル）などの投資機関だけでなく、藍思科技（レンズ・テクノロジー）、領益智造（レンイー・ジーチャオ）などの産業の大手、さらに潤澤科技（ラン・ザー・テクノロジー）、華住グループ（ホアジュ・グループ）、好未来グループ（ゴーウェイ・グループ）などの戦略投資機関も含まれている。フォーマタ・テクノロジーの投資家側にも、フーリエ（傅利叶）インテリジェンスなどの産業側の後押しがある。階梯メディカルの5億元調達では、アリババがリード投資し、テンセントが再びフォロー投資している。同社はアリババとテンセントがブレイン・マシン・インターフェース分野で布石を打つ最初の対象でもある。 リン・チェンチェン氏の見方では、「産業資本とインターネット大手がブレイン・マシン・インターフェース分野の布石を始めることで、業界にはより多くの長期資金と産業チェーンのリソースが流入し、ブレイン・マシン・インターフェースの基盤となる基礎研究、製品開発、継続的な改良、応用シーンの実装の発展がさらに促進されるだろう」。 産業資本とインターネット大手の参入のより大きな狙いは、業務の融合と協同にある。複数の取材対象者は一様に、「ブレイン・マシン・インターフェースの発展方向は、臨床領域の応用に限定してはならない。将来的には、娯楽、教育、ヘルスケア、産業用途など、非医療領域における人と機械のインタラクション応用の想像の余地は、より大きくなる」と考えている。 マオ・シュオ氏は、「ブレイン・マシン・インターフェースは、単なる最先端の医療技術であるだけでなく、生命科学と情報技術の深い融合における重要な方向性でもある」と述べた。例として階梯メディカルを挙げて分析すると、インターネット大手は、マルチモーダル大規模モデル、計算能力（算力）を支える基盤、スマートハードウェア、そしてエコシステム構築において深い蓄積がある。これは、階梯メディカルの脳のハードウェアの中核技術や臨床での転換面での優位性と結び付け、協同して取り組むことで、次世代のブレイン・マシン・インターフェースのシステムと、より前進的な応用エコシステムを共同で構築できる。これは「医療イノベーションを強力に支えるものであると同時に、次世代の人と機械のインタラクションにおける中核能力に対する先見的な布石でもある」。 「世界初の侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの第3類医療機器の承認上場、そしてインターネット大手のブレイン・マシン・インターフェース参入。これは、一つのサイン、つまり業界が次第に商業化へ向かう転換点として見ることができる」とリン・チェンチェン氏は述べた。 技術ルートの見解の相違が顕在化 機関の布陣にはそれぞれ重点がある 各種機関がブレイン・マシン・インターフェースの分野に総じて前向きであるにもかかわらず、異なる技術ルートや細分化された分野については、それぞれ重点の置き方が異なる。 マオ・シュオ氏は、「啓明創投は、硬派な技術的参入障壁と、明確な臨床での実装価値を持つ企業に注力する。植入型ブレイン・マシン・インターフェース、神経調整（ニューロモジュレーション）、信号デコードなどのコア領域を重点的に見ていく。優先するのは、トップレベルの学際チームを持ち、臨床進捗が先行し、明確な技術ロードマップと商業化の道筋を持つ企業だ。特に、科学者から起業家への転換を実現でき、学術的な強みと産業化能力の両方を兼ね備えた創業チームを好む。同時に、産業チェーンの上流・下流における質の高い対象にも注目し、投資体制を補完していく」と語った。 リウ・タン氏は、中期的には半侵入型の技術ルートの将来の発展と応用をより期待している。「半侵入型は、グラウンドのミッドフィールドのような位置にある。応用シーンは医療の領域に入ることもできれば、非医療の領域にも切り込める。攻めも守りもでき、比較的柔軟だ」。 ヤン・ボー氏も最近、ブレイン・マシン・インターフェースの分野のプロジェクトを注視している。記者に対し、「頭部のスタープ級案件への投資機会にも目を向けているし、早期段階で高い成長性を持つ技術主導型の企業も見ている。たとえば、ブレイン・マシンに関連する電極、信号処理システム、アルゴリズム開発、ブレイン・マシンと具現知能（エンボディド・インテリジェンス）融合開発のための前線の技術プロジェクトなどだ」と述べた。 同氏の見方では、非侵入型のブレイン・マシン・プロジェクトには、臨床の厳格な医療体系の下にある医療機器もあれば、心理・情緒の健康、教育、3C（コミュニケーション、コンピュータ、家電）などのシーンで使われる非侵入型のブレイン・マシン製品もある。ただし、この種の企業が投資を引きつける規模は、侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの頭部企業に比べてまだ及ばない。 「ブレイン・マシン・インターフェースの将来の発展方向は、臨床領域の応用だけに限定されるべきではない。政策支援の体系が、基礎研究、重要な中核技術の突破、そして多シーン融合の応用へさらに延伸されることを期待している」とヤン・ボー氏は取材で語った。「特にAIとブレイン・マシン・インターフェースの融合、ブレイン・マシンと具現知能の協同、人と機械のインタラクションという新しいシーンの検証といった方向性において、より体系的なトップレベル設計、重点支援、産業政策のセット配備がなされることを期待している」。 侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの技術が不断にブレークスルーを重ねることを密に注視しつつも、リン・チェンチェン氏は非侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの大きな応用空間と潜在力を特に高く評価している。同氏はすでに、うつ病、パーキンソン病、痛み、てんかん、アルツハイマー病などの医療プロジェクトに布石を打っており、院内と家庭内という異なる応用シーンに分布している。さらに同氏は、ブレイン・マシン・インターフェースが将来的に非医療領域で大きな商業的潜在力を持つことも見込んでいる。すでに一部の研究チームが、商業化の実装を探索している。たとえば、脳制御ドローン、脳制御自動車、脳制御ゲームなどである。「ブレイン・マシン・インターフェースは、雪が深く坂が長い『大変なコース』の分野だ。我々はこの分野を大いに布陣していく」。 （出典：証券時報） 膨大なニュース、精緻な解説は、新浪財経APP（シーナ・ファイナンスAPP）へ
価格交渉が一方的に上昇し、老株のプレミアム買いが殺到、各種資本が脳-コンピュータインターフェースプロジェクトを争奪する様子が加熱している。
「先日、譲受強脳テクノロジーの旧株を求めて自ら積極的に接触した投資ファンドが、10社近くにのぼった。いずれもトップクラスの機関だったが、多くの打診には丁寧にお断りした。」強脳テクノロジーの初期投資家の一人で、ライフサイエンス分野の著名投資家であるリウ・タン氏は、『証券時報』記者の取材に対し、「しかも、見積もり（価格提示）は一路上昇し、新規増資の価格よりも高い意向まで出てきた」と述べた。
プライマリー市場では、旧株の取引は通常、新株に比べてディスカウントになる。ブレイン・マシン・インターフェース（BMI）の旧株譲渡に見られる異例の相場は、この分野の投資・融資熱が前例のないほど高まっていることの縮図そのものである。産業資本やインターネット大手が次々に参入している。ただし、記者の取材で分かったのは、ブレイン・マシン・インターフェースの案件をめぐって争奪が起きている一方で、各資本の異なる技術ルートにはそれぞれ重点の置き方があるという点だ。
ブレイン・マシン・インターフェース企業
ほとんどが迅速に資金調達できる
ブレイン・マシン・インターフェースは、今年の政府の活動報告において将来の産業として位置づけられ、加えて「世界初」の侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの第3類医療機器が承認され上場するといった技術的ブレークスルーも重なったことで、中国のブレイン・マシン・インターフェースのプライマリー市場は「DeepSeekの瞬間」を迎えている。
3月13日、ブレイン・マシン・インターフェースのスタープ初期企業である階梯（けいてい）メディカルは、5億元の戦略的資金調達を完了したと発表した。直近1年で同社の累計調達額は11億元超となっている。3月12日、フォーマタ（格式塔）テクノロジーは1.5億元のエンジェルラウンド資金調達を完了し、中国のブレイン・マシン・インターフェース分野におけるエンジェルラウンド調達の最高記録を更新した。1月、強脳テクノロジーは新たな約20億元の資金調達を完了し、中国の非侵入型ブレイン・マシン・インターフェース分野における単発の資金調達記録を塗り替えた。
IT桔子のデータによると、3月19日現在、今年に入ってブレイン・マシン・インターフェース分野では投資・融資案件が計17件発生し、金額は合計38.03億元。2025年の年間通算14.55億元の資金調達規模を大きく上回っている。
リウ・タン氏は、「現在の熱量の下では、ブレイン・マシン・インターフェース業界の基盤が少しでもある創業チームを持つスタートアップは基本的に追いかけられ、結果として迅速な資金調達を得られる。そのうえ、細分領域のリーディング企業は、主要ファンドが『手当たり次第の穴埋め』として探す対象にもなっている。『一部のトップクラスのファンドは、旧株の譲受といった方法で』この分野に入り込んでいる」と述べた。
道彤投資（ダオトン・インベスト）はフォーマタ・テクノロジーのエンジェルラウンド資金調達における主幹投資家の一つで、そのパートナーのリン・チェンチェン氏は記者に対し、「今回の資金調達は進みが非常に速く、オーバーサブスク（募集超過）も得られている。現在も複数の機関が、次のラウンドへの投資を追って要望している。ブレイン・マシン・インターフェースは医療業界における投資・融資の焦点になっている。私たちは前年からこの分野の調査・布石を始め、すでに4〜5件投資している。今後も2〜3件投資していく」と語った。
今回のブレイン・マシン・インターフェースのプライマリー市場における投資・融資ブームの中で、資金がまず向かうのは依然としてトップ企業であり、大口の資金調達は技術的な参入障壁が高く、臨床の進捗が速い企業に多く集中している。啓明創投（チー・ミン・ベンチャー）の執行董事であるマオ・シュオ氏は取材に対し、「機関は一般的に4種類の対象を好む。具体的には、(1) 硬派な技術を有し、とりわけ植入型、柔軟型ブレイン・マシン・インターフェースといったコア技術の優位性が明確な企業、(2) 創業チームがトップレベルの学術背景と産業化能力を併せ持つ企業、(3) 臨床進捗が先行しており、形式検査や臨床試験を推進でき、明確な承認および商業化の道筋がある企業、(4) 運動デコード、神経疾患治療などにおいて明確な実装シーンがある企業だ」と述べた。
これが啓明創投が階梯メディカルに継続して投資する理由でもある。「階梯メディカルの創業チームは、専門性と成長性が非常に強い。国内初の小型化された植入型、柔軟型ブレイン・マシン・インターフェース・システムの開発を実現し、また一連の厳格な前臨床検証を完了している。さらに、業界標準や承認ルートの形成を積極的に推進している」とマオ・シュオ氏は語った。「私たちは階梯メディカルの中に明確な将来のビジョンを見ている。現時点で国内初の運動デコードの臨床植込みも完了しており、言語デコード、視覚再構築、神経疾患の精密な調整などの領域でも明確な技術ルートを策定している」。
ブレイン・マシン・インターフェースの部品や材料などの企業も、資本が布陣する細分化された分野になっている。水木梧桐創投（スイムー・ウートン・ベンチャー）の董事総経理、ヤン・ボー氏は記者に対し、「高い技術的ハードルを持つ侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの柔軟電極、信号処理システム、チップ、植入機器などの企業は資金に好まれている」と述べた。
産業資本とインターネット大手が相次いで参入
ブレイン・マシン・インターフェースの今回の資金調達ブームでは、参加主体はより多様化している。ヤン・ボー氏は、「この業界はこれまで、少数の医療機器ファンドやハードテクノロジーファンドが注目する前線の小さなサブ分野であることが多かったが、いまはより多くの総合型ファンド、産業資本、地方の国有資本、そしてインターネット大手の視野に入ってきている」と観察している。
強脳テクノロジーの20億元調達の陣容には、IDGキャピタル、華登国際（ワーデン・インターナショナル）などの投資機関だけでなく、藍思科技（レンズ・テクノロジー）、領益智造（レンイー・ジーチャオ）などの産業の大手、さらに潤澤科技（ラン・ザー・テクノロジー）、華住グループ（ホアジュ・グループ）、好未来グループ（ゴーウェイ・グループ）などの戦略投資機関も含まれている。フォーマタ・テクノロジーの投資家側にも、フーリエ（傅利叶）インテリジェンスなどの産業側の後押しがある。階梯メディカルの5億元調達では、アリババがリード投資し、テンセントが再びフォロー投資している。同社はアリババとテンセントがブレイン・マシン・インターフェース分野で布石を打つ最初の対象でもある。
リン・チェンチェン氏の見方では、「産業資本とインターネット大手がブレイン・マシン・インターフェース分野の布石を始めることで、業界にはより多くの長期資金と産業チェーンのリソースが流入し、ブレイン・マシン・インターフェースの基盤となる基礎研究、製品開発、継続的な改良、応用シーンの実装の発展がさらに促進されるだろう」。
産業資本とインターネット大手の参入のより大きな狙いは、業務の融合と協同にある。複数の取材対象者は一様に、「ブレイン・マシン・インターフェースの発展方向は、臨床領域の応用に限定してはならない。将来的には、娯楽、教育、ヘルスケア、産業用途など、非医療領域における人と機械のインタラクション応用の想像の余地は、より大きくなる」と考えている。
マオ・シュオ氏は、「ブレイン・マシン・インターフェースは、単なる最先端の医療技術であるだけでなく、生命科学と情報技術の深い融合における重要な方向性でもある」と述べた。例として階梯メディカルを挙げて分析すると、インターネット大手は、マルチモーダル大規模モデル、計算能力（算力）を支える基盤、スマートハードウェア、そしてエコシステム構築において深い蓄積がある。これは、階梯メディカルの脳のハードウェアの中核技術や臨床での転換面での優位性と結び付け、協同して取り組むことで、次世代のブレイン・マシン・インターフェースのシステムと、より前進的な応用エコシステムを共同で構築できる。これは「医療イノベーションを強力に支えるものであると同時に、次世代の人と機械のインタラクションにおける中核能力に対する先見的な布石でもある」。
「世界初の侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの第3類医療機器の承認上場、そしてインターネット大手のブレイン・マシン・インターフェース参入。これは、一つのサイン、つまり業界が次第に商業化へ向かう転換点として見ることができる」とリン・チェンチェン氏は述べた。
技術ルートの見解の相違が顕在化
機関の布陣にはそれぞれ重点がある
各種機関がブレイン・マシン・インターフェースの分野に総じて前向きであるにもかかわらず、異なる技術ルートや細分化された分野については、それぞれ重点の置き方が異なる。
マオ・シュオ氏は、「啓明創投は、硬派な技術的参入障壁と、明確な臨床での実装価値を持つ企業に注力する。植入型ブレイン・マシン・インターフェース、神経調整（ニューロモジュレーション）、信号デコードなどのコア領域を重点的に見ていく。優先するのは、トップレベルの学際チームを持ち、臨床進捗が先行し、明確な技術ロードマップと商業化の道筋を持つ企業だ。特に、科学者から起業家への転換を実現でき、学術的な強みと産業化能力の両方を兼ね備えた創業チームを好む。同時に、産業チェーンの上流・下流における質の高い対象にも注目し、投資体制を補完していく」と語った。
リウ・タン氏は、中期的には半侵入型の技術ルートの将来の発展と応用をより期待している。「半侵入型は、グラウンドのミッドフィールドのような位置にある。応用シーンは医療の領域に入ることもできれば、非医療の領域にも切り込める。攻めも守りもでき、比較的柔軟だ」。
ヤン・ボー氏も最近、ブレイン・マシン・インターフェースの分野のプロジェクトを注視している。記者に対し、「頭部のスタープ級案件への投資機会にも目を向けているし、早期段階で高い成長性を持つ技術主導型の企業も見ている。たとえば、ブレイン・マシンに関連する電極、信号処理システム、アルゴリズム開発、ブレイン・マシンと具現知能（エンボディド・インテリジェンス）融合開発のための前線の技術プロジェクトなどだ」と述べた。
同氏の見方では、非侵入型のブレイン・マシン・プロジェクトには、臨床の厳格な医療体系の下にある医療機器もあれば、心理・情緒の健康、教育、3C（コミュニケーション、コンピュータ、家電）などのシーンで使われる非侵入型のブレイン・マシン製品もある。ただし、この種の企業が投資を引きつける規模は、侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの頭部企業に比べてまだ及ばない。
「ブレイン・マシン・インターフェースの将来の発展方向は、臨床領域の応用だけに限定されるべきではない。政策支援の体系が、基礎研究、重要な中核技術の突破、そして多シーン融合の応用へさらに延伸されることを期待している」とヤン・ボー氏は取材で語った。「特にAIとブレイン・マシン・インターフェースの融合、ブレイン・マシンと具現知能の協同、人と機械のインタラクションという新しいシーンの検証といった方向性において、より体系的なトップレベル設計、重点支援、産業政策のセット配備がなされることを期待している」。
侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの技術が不断にブレークスルーを重ねることを密に注視しつつも、リン・チェンチェン氏は非侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの大きな応用空間と潜在力を特に高く評価している。同氏はすでに、うつ病、パーキンソン病、痛み、てんかん、アルツハイマー病などの医療プロジェクトに布石を打っており、院内と家庭内という異なる応用シーンに分布している。さらに同氏は、ブレイン・マシン・インターフェースが将来的に非医療領域で大きな商業的潜在力を持つことも見込んでいる。すでに一部の研究チームが、商業化の実装を探索している。たとえば、脳制御ドローン、脳制御自動車、脳制御ゲームなどである。「ブレイン・マシン・インターフェースは、雪が深く坂が長い『大変なコース』の分野だ。我々はこの分野を大いに布陣していく」。
（出典：証券時報）
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