年利率上限が20%に引き下げられ、消費者金融は「痛みの時期」を迎える

出所：21世紀経済報道　著者：李覧青

つい先ごろの10月は、消費金融会社、中小銀行、助貸（融資支援）業界にとっても、とても穏やかとは言えない。

「助貸新規則」が正式に施行された後、さらに別の動きとして、許可を得た消費金融機関が新規に設定する金利の引き下げが始まった。21世紀経済報道の記者は、複数の消金（消費金融）・助貸機関から、監督当局の窓口指導を受けて、許可を得た消金機関は来年の第1四半期から、当四半期に新規に貸し出した融資の平均総合資金調達コストを20%（含む）以内に圧縮する必要があることを把握した。加えて、小口貸付（小貸）業界の金利上限を引き下げる政策についても、意見募集が進められている。

これまで、12月中旬までに1件あたりのローンの加重平均金利（年率金利、以下同）を20%以内に引き下げるよう求めた監督指導に比べると、今回の要求は一定の猶予期間が示されており、ある程度金利の範囲も緩められている。しかし、消金・助貸業界、そして「備えあれば憂いなし」が必要な中小銀行にとっては、依然として一定のプレッシャーが存在する。こうした背景の中で、融資計画を延期するところもあり、新規貸付を停止するところもあり、人員の最適化に踏み出すところもある。

複数の取材に応じた関係者は、記者に対し「コスト削減（降本）が、今後の業界のキーワードになる」と述べた。従来は、助貸を通じてターミナル（下沉）の顧客層を開拓し、市場規模を拡大するというモデルが継続しにくくなる可能性がある。さらに同時に、それは消金業界だけではなく、中小銀行の次の段階としても、自営チャネル構築という重要な命題を完遂しなければならない。

複数の消金機関の平均貸付金利が20%以上

近年、LPR（ローンプライムレート）が引き下げ続けられ、金融消費者の権利保護がより一層整備される中で、顧客向け貸付金利の引き下げは、金融業界全体の「主旋律」になっている。

消費金融業界に焦点を当てると、最近の金利引き下げは、過去5年で2度目の引き下げであり、前回は2021年ごろから、規制要求の下で、消金機関が個人向けローンの年率金利上限を36%から24%へ段階的に引き下げた時期だった。

では各機関の貸付金利の運用状況はどうなっているのか。公開資料を見ると、金融債発行で開示される発行体の格付報告書に関連データが示されている一方、よりミクロなデータは最新のABS（資産担保証券）商品のプール（組み入れ）資産状況からも一端がうかがえる。

21世紀経済報道の記者はこれをもとに、2025年に更新された11社の消金機関の貸付金利の運用状況を整理した。現状では各機関の平均貸付金利は概ね24%の「レッドライン」以内に引き下げられているが、株主の背景、事業展開モデル、顧客基盤が異なるため、消金機関ごとの商品価格設定には大きな違いがあり、一部の機関では20%以上の商品比率が過半を占めている。

ただし補足が必要だ。業界関係者の中には、格付報告書における貸付金利の算定の切り口が機関ごとに異なる、と記者に述べる人もいる。たとえば、年次の加重平均金利を開示する場合もあれば、新規発行の平均金利を開示する場合もある。さらに、総資産の平均金利を開示する場合もあり、計算時に、担保による信用補完、エクイティ商品などのスキームでの実際の資金調達コストを織り込んでいないケースもあるため、あくまで参考として捉えるべきだ。

例えば、まもなく消金が開示したところでは、貸付の価格設定はいずれも24%未満に収められているが、「安逸花2025年第3期 個人消費ローン資産担保証券 発行説明書」では、プール資産の加重平均年利率が23.96%で、1件あたりの最低金利が17.4%、最高が24%となっており、貸付金利が23%から24%の範囲にある割合は99.8%に達する。

海爾消金のオンバランス上の顧客向け平均貸付金利は22%で、最新のABSのプール資産の加重平均年利率は23.65%だ。

中原消金の平均貸付金利は17.92%で、最新のABSプール資産の加重平均年利率は22.5%。

蘇銀凱基消費金融の加重平均貸付金利は20%以内だが、2025年3月末時点で、利率が18%〜24%（含む）の貸付の比率は72.43%。

中郵消金の貸付平均利率は20%以内で、2024年末までに20%以上の金利貸付の比率は52.10%に達している。

上記の開示データを持つ11社の消金機関のうち、顧客向け金利水準が最も低いのは寧銀消費金融で、平均貸付年利率は11.56%、個別ローンの金利分布は3.06%から14.9%の範囲だ。

「コスト削減」の合意のもとで転換が加速

金利上限が再び20%へと圧縮され、さらにそれまで消金会社が利益源として拡大してきた「24%+エクイティ」型の商品が停止される中で、「コスト削減」が市場のコンセンサスになっている。

「金利を引き下げた後、直面している顧客層は以前とかなり違う。コスト削減は、今は間違いなく最優先だ」と、中部のある消金機関の幹部は述べた。

消金機関の事業展開コストをさらに分解すると、資金コスト、流量コスト（集客・送客コスト）、リスクコスト、運営コストの4つで構成される。近年、消金業界の資金コストは大きく下がっている一方で、流量コストとリスクコストはともに上向きになっている。

実際、2021年ごろに24%の金利上限が確定した時点で、業界内には「金利の生命線」についての議論が一度起きていた。当時は15%、18%、20%といった区分がいずれも取り上げられたが、各コストの引き下げ余地が相対的に限られていたため、24%は比較的ビジネスとして持続可能な金利の境界と見なされていた。

西部のある消金機関の幹部は、記者に対し現在の自社のコスト構造を分析して説明した。資金コストは約3%、流量コストは4%〜5%、リスクコストは約7%。これらを合計すると約15%で、20%の金利上限の下でも運営コストに充てるための5%の余地がある。

「事業はまだ続けられるが、規模を作れなくなる。」同氏はそう述べた。

21世紀経済報道の記者によると、金利引き下げの要請が出された後、消金業界全体として新規獲得の「窓口」が締められている。もともと10月末に20億元規模のABSを発行する予定だった南銀法バ（Nansilver?）消費金融も、資料公表から6日後に「総合的に市場環境と実際の状況を考慮した結果」として発行を延期したという。加えて、他の消金機関の資金調達計画も「とん挫」したケースがあることを、記者は把握した。

「今後、増分規模が大きくは突破しにくい状況では、機関自身の資金調達の意欲や需要も、過度に突出することはないだろう。」別の消金機関の幹部は記者にそう語った。

客観的条件としては、低金利環境では資金コストが下がることが、消金業界にとって「コスト削減」の大きな追い風になる。中国銀行業協会が公表した『中国消費金融会社発展報告（2025）』（以下『2025消金報告』）によると、昨年は政策支援と市場流動性環境の改善が、消金会社の資金調達に有利な条件を提供し、資金調達コストもさらに低下したという。資金調達業務を行っている30社の消金機関のうち、19社では加重資金調達コスト率が2.5%〜3.0%（含む）だった。

しかし、流量コスト、リスクコスト、運営コストのさらなる低下が進まないことは、転換の「岐路」に差し掛かった消金機関が出てくることを意味する。

獲得チャネルの区分から見ると、現時点で消金会社の獲得は、オンラインとオフライン、ならびに自営と第三者による送客チャネルという2つのロジックで分かれ、それぞれオフラインの自営、オフラインでの第三者仲介との協業、オンラインの自営、オンラインでの第三者プラットフォームとの協業といった4つのカテゴリーを形成している。

ただし補足が必要だ。リスクコストの構成は比較的複雑で、不良資産の損失に加え、ガバナンスリスク、アウトソーシング人員の管理リスク、さらにはクレームによって生じる評判リスクなども含まれる。そのため、各消金機関に対して、事業の全プロセスにわたるリスク管理に対し、より高い要求が突き付けられる。加えて、オンラインでの展開モデルでは、消金機関とインターネット・プラットフォーム、担保、助貸機関など第三者との協業パターン、責任分担、利益配分モデルにも違いがあるため、純送客、共同出資（聯营）、分配（分润）、信用補完（增信）など、複数の細分化された業務モデルに分けることもできる。

異なる業務モデルや保有するリソースの特性により、各機関における上記3つのコスト配分は大きく異なり、それが最終的な貸付商品の価格設定にも影響する。

同一の会社の傘下にある異なる商品であっても、価格設定の差が大きく現れる。典型例として、アント（蚂蚁）の「花呗」と「借呗」の2大商品を受け継いでいるアント消金が挙げられる。支払い信貸ツールとして位置付けられる「花呗」の年化利率は0%〜24%の範囲であり、個人消費ローン商品として位置付けられる「借呗」の年化利率は5.475%〜24%の範囲だ。借呗の事業規模が拡大したことで、2023年以降、18%以上の貸付の比率が上昇傾向にある。

また、前述の貸付金利が最も低い寧銀消金の例では、その主要な業務モデルにはオンライン自営、オンラインの共同出資（聯营）、オフライン自営の3種類が含まれる。2024年末時点でオンラインの聯营業務の比率は69.7%で、2022年末の90.11%から20.41ポイント低下している。提携先となるチャネルは、主に蚂蚁、字节、百度、美团、微众などの主要なインターネット・プラットフォームで、提携モデルは分配と信用補完の2種類だ。さらに近年、大株主である寧波銀行の支援により、寧銀消金はオンラインとオフラインの自営業務の拡大を加速させ、規模拡大とリスク管理のバランスをより良く実現できるようになっている。

どのような展開モデルであろうと、規模がなかなか伸びない局面では、自社による獲得能力を高め、それにより流量コストとリスクコストを下げることが、現時点の消金業界、さらには中小銀行にとっての「必答問題」だ。

11月6日、ウルムチ銀行は、提携型の個人インターネット消費ローンの取り扱いを停止すると発表し、既存取引の提携一覧を公表した。これは中小銀行による助貸の縮小を象徴する典型事例と見なされている。

長年にわたり、中西部や東北部の中小銀行は、助貸業界において金利24%およびそれ以上のローン商品にとって重要な資金源だった。しかし助貸新規則が、すべてのサービス料、担保料などを総合融資コストに計上することを定め、さらに24%の総合融資コストに「レッドライン」を設定した後、コンプライアンスコストと流量コストの上昇によって、このビジネスは「割に合わない」ものになった。

実際、この一連の消金金利の引き下げ要請の後、複数の業界関係者が、将来の中小銀行による高金利の助貸提携に伴うリスクを懸念する声を記者に寄せている。「今後、監督当局がプラットフォーム側の金利引き下げを誘導し、最終的には顧客向け金利が12%〜16%の範囲に引き下げられる可能性は否定できない。免許を持つ金融機関が、単に個人向けネットローン商品の資金提供者になるだけでは不十分で、自分たちのチャネルと能力を構築しなければならない。」と、ある業界関係者は述べた。

（編集：文静）

キーワード：

                                                            金利
                                                            消費金融