黄金の安全資産としての役割の一時的な「幻滅」！なぜ資金は沪深300ETFに集中しているのか？

地域の紛争が激化し、引き起こされた原油価格の激しい変動。その背後に潜む世界的なスタグフレーションや景気後退の予測が、引き続き市場全体のリスク許容度を抑制しています。

しかし、黄金ETFの安全資産としての機能は「神秘性が解かれた」かのように失われ、むしろ下落しています。黄金ETFは純資産価値が連続して下落するだけでなく、保有口数も連続して流出しています。市場最大規模の黄金ETFである華安（518880.SH）は、直近5日間で純流出超38億元となっています。

その主な原因は、流動性縮小の伝導効果にあります。一つは、黄金の過去の上昇幅が大きかったため、リスク許容度が低下すると、換金性と流動性の高い商品として黄金が最初に売られることです。もう一つは、市場予想によるインフレ圧力の高まりが各国の金融政策の引き締めを促し、実質金利の上昇をもたらすことが、黄金にとって逆風となっています。

これに対し、中国資産の中核を代表する指数、均衡型の大型株広範指数——CSI 300 ETFは大口資金の関心を集めています。華夏（510330.SH）を含む規模型のCSI 300 ETFは、直近5日間で大規模な純申込を受け、上位5つのCSI 300 ETFの累計純流入額は36億元超、直近10日間の純流入も100億元超となり、市場全体で上位に位置しています。

データによると、過去10年間で、CSI 300の中位時価総額の構成比は17.3%から39.3%へと大きく上昇しました。これは、マクロ経済の産業高度化と新旧動力の転換トレンドを客観的に裏付けるものです。ただし、その海外展開の増分96%は依然としてコアとなる伝統的な大型優良株の内生的成長に由来しており、底堅い資金の粘り強さを示しています。CSI 300指数の「新旧の均衡」構造は、安定したバランスを求める大口資金に対し、「海外展開の恩恵」と「内需の安定」の両輪を回す選択肢を提供しています。

每日経済新聞