上次再編成に失敗してからわずか1年、高凌信息は業績の連続下落の中、再び買収計画を発表。今回は衛星通信に「賭ける」

2年連続の損失に加え、直近の大規模な資産再編の失敗という二重の背景のもと、スタートアップ企業向け市場（科創板）上場企業のガオリン・インフォメーション（SH688175）は、再び事業の外延（既存事業の周辺領域への拡大）型のM&Aに目を向けている。およそ半月前、ガオリン・インフォメーションは買収を発表した。

3月30日夜、ガオリン・インフォメーションは具体的な取引の実施計画を公表し、株式発行および現金の支払いという方式で、専精特新（専門性・高付加価値・革新性・小巨人）企業の「カイルイシントン・インフォメーション・テクノロジー（南京）」株式会社（以下、カイルイシントン）89.49%の株式を買収する計画を示した。後者は衛星通信技術・システムの研究開発、製造を主に手がけるハイテク企業だ。

『每日経済新聞』の記者が調べたところ、これはガオリン・インフォメーションにとって1年内で2回目の重大な資産再編の企画となる。同社は2024年末に別の対象（案件）を買収する取り組みを開始していたが、その計画は2025年6月に終了している。こうした経緯の背景には、ガオリン・インフォメーションが2022年3月に科創板に上場して以来、業績が継続して下落していることがある。2025年の売上高は2.3億元にとどまり、2022年の半分にも満たない。純利益はさらに2年連続で損失が発生している。

興味深いのは、今回の買収対象であるカイルイシントンが、以前にも別の上場企業に「注目」されていた点である。ただし、評価（バリュエーション）の見解相違により成立しなかった。

カイルイシントンの2025年の純利益が下落

再編の実施計画によれば、ガオリン・インフォメーションは史焱、李江華など20名の取引相手に対し、株式発行および現金支払いを組み合わせる形で、合計でカイルイシントンの89.49%株式を取得する。発行価格は23.00元/株に設定されている。また、同社は付随する資金調達（補足資金の募集）も計画しており、本取引の現金対価や対象会社のプロジェクト建設などに充当する方針だ。ただし、現時点では対象資産の取引価格は未確定である。

本件の買収対象であるカイルイシントンは、衛星通信分野に注力する国家レベルの「専精特新（小巨人）」企業であり、主に衛星通信のベースバンド製品、ネットワーク制御システム、地上端末などの製品の研究開発・販売を行っている。

地上通信およびネットワークセキュリティ領域を深く耕してきたガオリン・インフォメーションにとって、今回の買収の戦略意図は明確だ。ガオリン・インフォメーションは実施計画の中で、取引が完了すれば、自社の地上通信事業がカイルイシントンの衛星通信事業と優位な相互補完関係を形成し、地上通信、衛星通信、セキュリティ保障、データサービスをカバーする一連の完全なプロダクトチェーンを構築できると述べている。そして「地上の安全な通信＋衛星の全域通信」の一体型の競争優位を形成するとしている。

業績面では、取引の実施計画によれば、カイルイシントンは2024年度および2025年度にそれぞれ売上高が2.58億元、2.69億元となり、純利益は4150.01万元、2428.90万元になるとしている。このうち2025年度には株式インセンティブ計画が実施され、それに伴い株式報酬費用が認識されている。株式報酬費用の影響を除けば、2025年度の純利益は2983.90万元だという。比較から、カイルイシントンの2025年の純利益が明確に下落していることが見て取れる。公告では同時に、上記の財務データは未監査であり、対象会社の監査済みの財務データは再編報告書の中で開示されるとしている。

注目すべき点として、2025年8月に東珠生態（SH603359）がカイルイシントンの買収を計画していたものの、2026年1月に終了を発表している。当時、東珠生態もその89.49%株式の買収を提起していた。

業績が年々厳しさに直面し、前回の再編が失敗した後に再び「道を探す」

『每日経済新聞』の記者が調べたところ、2022年に科創板へ上場して以降、ガオリン・インフォメーションの業績はずっと厳しい状態が続いている。勢いを取り戻すために、ガオリン・インフォメーションも早くから外延型の発展を模索していた。同社がカイルイシントンの買収を提起したのは、前回の失敗から1年も経っていない。

東財Choiceのデータによると、2022年から2024年にかけて、ガオリン・インフォメーションの売上高は5.17億元から2.66億元へと下がり、ほぼ半減となった。親会社に帰属する純利益は、上場前に億レベルの利益を計上していた水準から、下落が続き、2024年には純損失が5200万元超に達している。

2025年に入っても、経営状況は根本的な改善が見られない。ガオリン・インフォメーションの最新の業績速報によれば、2025年の売上高は約2.30億元で、前年同期比13.87%減；親会社に帰属する純利益は-4064.16万元となった。会社は、売掛金の回収強化や費用管理によって、損失額を前年同期比で22.26%縮小させたものの、売上高と粗利益率の低下が依然として損失の主因であるという。この1年の売上規模は、上場当年の半分にも満たない。

業績が継続して振るわない状況のもと、2024年12月にガオリン・インフォメーションはシンノー通信の買収を開始し、これにより通信事業者などの民間市場に参入して新たな成長の余地を切り開く意図を示していた。しかし、当該再編計画は2025年6月に終了が宣告されている。同社が挙げた理由は、「本取引の最終的な共同（コラボレーション）案について、取引関連当事者が合意に至らなかった」ことだ。

前回の再編失敗後、投資家は会社の発展ルートに強い関心を寄せていた。複数回の投資家向けの関係活動の場で、再編失敗、業績の下落、株価のパフォーマンスなどの問題について投資家から疑問が出ていた。会社側はこれまで、M&A・再編のチャネルを通じて会社の経営規模と品質を拡大したい考えはあるが、慎重な評価のうえ、有序に推進する必要があると回答していた。

そして今、前回の再編が頓挫してから1年も経たないうちに、ガオリン・インフォメーションはカイルイシントンへの買収案を迅速に打ち出した。今回はこの「賭け」が成功するのか、市場はその成り行きを見守ることになるだろう。

（出所：『每日経済新聞』）