3月27日の取引終了後、血糖モニタリング分野のリーディングカンパニーである三ノ生物が回買い（自社株買い）関連の2つの公告を立て続けに出し、同時に新たな一連の株式回買い計画を打ち出し、既存の回買い株の用途も見直した。さらに、経営陣によるこれまでの買い増し（増持）動きも重なり、『日経済新聞』の記者（以下、毎経記者）は、一連の時価総額（バリュエーション）管理の施策が次々と実行される背後には、同社の株価が低迷し続けていることと業績が下落していることによる二重の圧力があることを見つけた。 相次ぐ回買い＋総経理の増持 三ノ生物は複数の施策を集中的に実施----------------------- 同社の公告によると、3月27日の取引終了後、三ノ生物は新たな回買い（自社株買い）計画を公表した。自己資金または調達資金1.5億元〜3億元を用いて同社株式を買い戻し、全てを消却し減資に充てる予定である。買い戻し予定株数は600万株〜1200万株で、同社の発行済み株式総数に占める割合は1.07%〜2.14%となる。今回の回買いの上限価格は25元/株で、公告当日の終値15.74元に対し約58.83%上回る。同社は、本回買いは同社の今後の発展見通しに対する自信と、同社の長期的な価値に対する評価に基づくものであり、同社の現在の経営状況、財務状況、ならびに今後の収益能力といった要因を踏まえ、直近における同社株の二次市場でのパフォーマンスも十分に考慮した上で、投資家の利益を守り、投資家の信頼を高めるとともに、同社の長期的で健全かつ安定した発展を促進するためであると述べている。 毎経記者は、上記の回買い計画が発表された同日、同社が既存の回買い株の用途について調整を行ったことにも注目した。公告によれば、三ノ生物は2024年8月に完了した約342.15万株の回買い株式について、「従業員持株計画または株式インセンティブ（株式報酬）」としての用途を、「消却し減資に充てる」へ変更した。関連規定に従い、回買い株式を従業員持株計画や株式インセンティブの実施に用いる場合は、回買い完了後3年以内に実施する必要があり、期限を過ぎて実施されない部分は法律に従って消却される。現在、上記の3年期限まで約1年4か月残っている。今回の用途を前倒しで変更することについて同社は、投資家の利益を維持し、市場の信頼を高めることを目的としているとした。 注目すべきは、三ノ生物が今年2月中旬に、前回の回買いを上限どおり完了したばかりだという点である。それまで同社は1.5億元〜3億元の株式を回買いし、従業員持株計画、株式インセンティブ、または転換社債の転換に用いる計画だったが、最終的に今年2月12日に累計で回買いした株式は1575.53万株で、同社の発行済み株式総数の2.81%を占めた。取引総額は3億元で、回買い計画を全額かつ十分に達成した。 回買いに加え、同社の経営陣も増持に動いた。今年1月29日、新任の総経理兼副董事長である李心一（リー・シンイー）が自己資金で同社株式57.18万株を増持し、増持総額は約1018.05万元（取引税・費用を除く）で、同社の発行済み株式総数に占める割合は0.10%だった。増持の理由について公告は、同社が今後も継続的かつ安定的に発展していくという見通しへの信頼と、同社の長期的な投資価値への評価に基づくものだと述べている。公開情報によると、李心一は同社の大株主および実質支配者である李少波の娘であり、2022年12月から副董事長に就任し、2025年12月から総経理に就任している。 株価は直近3年で最大5割超の下落、2025年度業績は大幅下落が見込まれる-------------------------- 毎経記者は、今回の集中的な回買いと増持の背景には、三ノ生物が直面している「株価の低迷が続くこと」と「2025年度業績が大幅に悪化すること」という二重の圧力があることを指摘する。 二次市場の状況として、同社の株価は2024年10月8日に取引中の高値35.12元に到達した後、継続して値動きが下向きに推移してきた。今年3月27日、同社が新たな回買い計画を発表した当日、日中に直近3年での新安値15.3元をつけた。これに基づけば、直近3年での三ノ生物の株価の最大下落率は約56.44%となる。上記の回買いによる好材料を受け、3月30日に同社株価は寄り付きで5%超の上昇となったが、その後高値を追って失速し、最終的には16.14元で引け、当日は終値ベースで2.54%の上昇、総時価総額は90.43億元だった。 業績面でも、負担が明確にのしかかっている。1月28日、三ノ生物は2025年度の業績予告を公表し、親会社帰属の純利益が0.85億元〜1.275億元となる見込みで、2024年度の3.26億元から同比で73.95%〜60.92%へ減少すると予想された。非経常項目控除後の純利益は0.45億元〜0.675億元で、同比84.73%〜77.09%の減少が見込まれ、業績が大幅に悪化する。 同社の四半期報告（第3四半期報告）によると、2025年の上半期3四半期までの親会社帰属の純利益は2.11億元で、同比17.36%減となっている。では、なぜ2025年の純利益は2025年前3四半期の利益に及ばないのか。業績の大きな変動について同社は主な理由を4点に整理している。1つ目は、全額出資子会社PTSに対してののれんの減損損失引当を1.3億元〜1.7億元計上すること。2つ目は、米国子会社THIがロシュに和解費用1900万米ドルを支払う見込みで、これが同社の2025年度の親会社帰属純利益に7463万元の影響を与える見込みであること。3つ目は、同社が糖尿病管理のデジタル化・スマート化への転換を継続的に推進し、CGMおよびBGMの新製品の投入を強化している一方で、製品構成の調整が血糖系モニタリング製品全体の売上総利益率に一定の影響を及ぼし、さらに市場費用の投下が増えていること。4つ目は、非経常損益が2024年に比べて上昇していることである。 総じて見ると、株価が下落し続け、業績が悪化するという二重の圧力に直面する中、三ノ生物は、連続した回買いによる消却に加え、経営陣の増持という「組み合わせの手」で、株価を支える（下支えする）対策を講じている。しかし、インタラクティブ広場（互动易）では、複数の投資家が関連する疑問を提起している。同社は複数の株価安定化（下支え）策を打ち出したが、現時点で株価は明確に回復していない。より体系的で強力な時価総額管理の施策はまだあるのか、といったものだ。同社は3月23日に回答し、「二次市場における株価の変動は、マクロ経済、業界の政策、市場心理、ならびに同社の経営状況など複数の要因が総合的に影響する」旨を述べた。同社は、株式の回買い、経営陣の増持といった施策を通じて、同社の長期的な価値に対する信頼を伝えているという。今後も同社は主力事業に注力し、経営成績の向上、投資家へのリターンのメカニズムの最適化、コミュニケーションの強化といった施策を通じて、市場価値と内在価値の一致を後押ししていく。 一方、同社がCGMを中核としてグローバルなデジタル化戦略を推進するにあたり、いつ収益への貢献が形成されるのかについても、複数の投資家が質問している。同社は3月2日に回答し、「当社のデジタル管理エコシステムは『バイオセンサー＋人工知能＋医療』をコアとしており、現在はユーザーの蓄積、サービスの最適化、ならびにモデルの探索の段階にある。現時点で、一部の製品がHuawei Hongmeng、蚂蚁阿福などの主要なエコシステムプラットフォームと相互接続できており、より幅広いユーザー層に到達している。なお、デジタル管理エコシステムの収益貢献は、ユーザー規模の積み上げ、課金習慣の育成、サービス体制の整備、ならびにエコシステム連携の深化に依拠する必要があり、当社の長期的な戦略的配置に属する」とした。 公開資料によると、三ノ生物は国内で先進的な血糖モニタリングおよび血中脂質検査の医療機器製造メーカーであり、世界第4位の血糖測定器企業。同社の血糖検査製品は国内の小売市場におけるシェアが50%超で、世界のユーザー数は2500万人超。製品およびサービスは187の国・地域をカバーしている。2023年に同社傘下の三ノ爱看持続的グルコースモニタリングシステム（CGMs）が承認されて上市され、世界初の第3世代のグルコースセンサー調製技術を応用したCGM製品となった。第2世代のCGMは2024年12月13日に国内の第III類医療機器登録証を取得し、2025年から国内で上市販売を開始している。 毎日経済新聞
株価と業績のダブルプレッシャーの中、三诺生物が連続して買い支え！
3月27日の取引終了後、血糖モニタリング分野のリーディングカンパニーである三ノ生物が回買い（自社株買い）関連の2つの公告を立て続けに出し、同時に新たな一連の株式回買い計画を打ち出し、既存の回買い株の用途も見直した。さらに、経営陣によるこれまでの買い増し（増持）動きも重なり、『日経済新聞』の記者（以下、毎経記者）は、一連の時価総額（バリュエーション）管理の施策が次々と実行される背後には、同社の株価が低迷し続けていることと業績が下落していることによる二重の圧力があることを見つけた。
相次ぐ回買い＋総経理の増持 三ノ生物は複数の施策を集中的に実施
同社の公告によると、3月27日の取引終了後、三ノ生物は新たな回買い（自社株買い）計画を公表した。自己資金または調達資金1.5億元〜3億元を用いて同社株式を買い戻し、全てを消却し減資に充てる予定である。買い戻し予定株数は600万株〜1200万株で、同社の発行済み株式総数に占める割合は1.07%〜2.14%となる。今回の回買いの上限価格は25元/株で、公告当日の終値15.74元に対し約58.83%上回る。同社は、本回買いは同社の今後の発展見通しに対する自信と、同社の長期的な価値に対する評価に基づくものであり、同社の現在の経営状況、財務状況、ならびに今後の収益能力といった要因を踏まえ、直近における同社株の二次市場でのパフォーマンスも十分に考慮した上で、投資家の利益を守り、投資家の信頼を高めるとともに、同社の長期的で健全かつ安定した発展を促進するためであると述べている。
毎経記者は、上記の回買い計画が発表された同日、同社が既存の回買い株の用途について調整を行ったことにも注目した。公告によれば、三ノ生物は2024年8月に完了した約342.15万株の回買い株式について、「従業員持株計画または株式インセンティブ（株式報酬）」としての用途を、「消却し減資に充てる」へ変更した。関連規定に従い、回買い株式を従業員持株計画や株式インセンティブの実施に用いる場合は、回買い完了後3年以内に実施する必要があり、期限を過ぎて実施されない部分は法律に従って消却される。現在、上記の3年期限まで約1年4か月残っている。今回の用途を前倒しで変更することについて同社は、投資家の利益を維持し、市場の信頼を高めることを目的としているとした。
注目すべきは、三ノ生物が今年2月中旬に、前回の回買いを上限どおり完了したばかりだという点である。それまで同社は1.5億元〜3億元の株式を回買いし、従業員持株計画、株式インセンティブ、または転換社債の転換に用いる計画だったが、最終的に今年2月12日に累計で回買いした株式は1575.53万株で、同社の発行済み株式総数の2.81%を占めた。取引総額は3億元で、回買い計画を全額かつ十分に達成した。
回買いに加え、同社の経営陣も増持に動いた。今年1月29日、新任の総経理兼副董事長である李心一（リー・シンイー）が自己資金で同社株式57.18万株を増持し、増持総額は約1018.05万元（取引税・費用を除く）で、同社の発行済み株式総数に占める割合は0.10%だった。増持の理由について公告は、同社が今後も継続的かつ安定的に発展していくという見通しへの信頼と、同社の長期的な投資価値への評価に基づくものだと述べている。公開情報によると、李心一は同社の大株主および実質支配者である李少波の娘であり、2022年12月から副董事長に就任し、2025年12月から総経理に就任している。
株価は直近3年で最大5割超の下落、2025年度業績は大幅下落が見込まれる
毎経記者は、今回の集中的な回買いと増持の背景には、三ノ生物が直面している「株価の低迷が続くこと」と「2025年度業績が大幅に悪化すること」という二重の圧力があることを指摘する。
二次市場の状況として、同社の株価は2024年10月8日に取引中の高値35.12元に到達した後、継続して値動きが下向きに推移してきた。今年3月27日、同社が新たな回買い計画を発表した当日、日中に直近3年での新安値15.3元をつけた。これに基づけば、直近3年での三ノ生物の株価の最大下落率は約56.44%となる。上記の回買いによる好材料を受け、3月30日に同社株価は寄り付きで5%超の上昇となったが、その後高値を追って失速し、最終的には16.14元で引け、当日は終値ベースで2.54%の上昇、総時価総額は90.43億元だった。
業績面でも、負担が明確にのしかかっている。1月28日、三ノ生物は2025年度の業績予告を公表し、親会社帰属の純利益が0.85億元〜1.275億元となる見込みで、2024年度の3.26億元から同比で73.95%〜60.92%へ減少すると予想された。非経常項目控除後の純利益は0.45億元〜0.675億元で、同比84.73%〜77.09%の減少が見込まれ、業績が大幅に悪化する。
同社の四半期報告（第3四半期報告）によると、2025年の上半期3四半期までの親会社帰属の純利益は2.11億元で、同比17.36%減となっている。では、なぜ2025年の純利益は2025年前3四半期の利益に及ばないのか。業績の大きな変動について同社は主な理由を4点に整理している。1つ目は、全額出資子会社PTSに対してののれんの減損損失引当を1.3億元〜1.7億元計上すること。2つ目は、米国子会社THIがロシュに和解費用1900万米ドルを支払う見込みで、これが同社の2025年度の親会社帰属純利益に7463万元の影響を与える見込みであること。3つ目は、同社が糖尿病管理のデジタル化・スマート化への転換を継続的に推進し、CGMおよびBGMの新製品の投入を強化している一方で、製品構成の調整が血糖系モニタリング製品全体の売上総利益率に一定の影響を及ぼし、さらに市場費用の投下が増えていること。4つ目は、非経常損益が2024年に比べて上昇していることである。
総じて見ると、株価が下落し続け、業績が悪化するという二重の圧力に直面する中、三ノ生物は、連続した回買いによる消却に加え、経営陣の増持という「組み合わせの手」で、株価を支える（下支えする）対策を講じている。しかし、インタラクティブ広場（互动易）では、複数の投資家が関連する疑問を提起している。同社は複数の株価安定化（下支え）策を打ち出したが、現時点で株価は明確に回復していない。より体系的で強力な時価総額管理の施策はまだあるのか、といったものだ。同社は3月23日に回答し、「二次市場における株価の変動は、マクロ経済、業界の政策、市場心理、ならびに同社の経営状況など複数の要因が総合的に影響する」旨を述べた。同社は、株式の回買い、経営陣の増持といった施策を通じて、同社の長期的な価値に対する信頼を伝えているという。今後も同社は主力事業に注力し、経営成績の向上、投資家へのリターンのメカニズムの最適化、コミュニケーションの強化といった施策を通じて、市場価値と内在価値の一致を後押ししていく。
一方、同社がCGMを中核としてグローバルなデジタル化戦略を推進するにあたり、いつ収益への貢献が形成されるのかについても、複数の投資家が質問している。同社は3月2日に回答し、「当社のデジタル管理エコシステムは『バイオセンサー＋人工知能＋医療』をコアとしており、現在はユーザーの蓄積、サービスの最適化、ならびにモデルの探索の段階にある。現時点で、一部の製品がHuawei Hongmeng、蚂蚁阿福などの主要なエコシステムプラットフォームと相互接続できており、より幅広いユーザー層に到達している。なお、デジタル管理エコシステムの収益貢献は、ユーザー規模の積み上げ、課金習慣の育成、サービス体制の整備、ならびにエコシステム連携の深化に依拠する必要があり、当社の長期的な戦略的配置に属する」とした。
公開資料によると、三ノ生物は国内で先進的な血糖モニタリングおよび血中脂質検査の医療機器製造メーカーであり、世界第4位の血糖測定器企業。同社の血糖検査製品は国内の小売市場におけるシェアが50%超で、世界のユーザー数は2500万人超。製品およびサービスは187の国・地域をカバーしている。2023年に同社傘下の三ノ爱看持続的グルコースモニタリングシステム（CGMs）が承認されて上市され、世界初の第3世代のグルコースセンサー調製技術を応用したCGM製品となった。第2世代のCGMは2024年12月13日に国内の第III類医療機器登録証を取得し、2025年から国内で上市販売を開始している。
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