投資側が利益を支え、引受側は大きな損失を出す。陽光財険の多角的展開は挫折を迎える

出所：燕梳師院

著者：萧晓

わずか23か月で黒字化を達成し、陽光財険は当時新設された損害保険会社として最速の収益記録を一度更新し、損害保険業界における「新鋭のダークホース」として名実ともに注目を集めました。20年にわたる発展を経て、同社は自動車保険、非自動車保険、信用保証など多角的な事業の構築を進めています。

しかし、近年、陽光財険ではコンプライアンス上の問題が相次ぎ、グループの発展における最大の足かせとなっています。例えば、異地での契約発行の違反が監督当局によって事実と認定されたこと、監督処分の行政罰が集中して下されたこと、ならびに消費者の苦情 【黒猫の苦情クライアントをダウンロード】 の急増などです。2025年に入ると業績の格差が深刻化し、信用保証業務の巨額赤字が損害保険業務をさらに引きずり、引受側では損失の泥沼に陥っています。

引受で巨額赤字10.3億元

2025年、陽光財険は原保険料収入478.9億元を実現し、前年同期比で微増0.1%でした。純利益は3.13億元で前年同期比49%減となり、「増収も増益ならず」という気まずい局面に陥りました。

投資面での優れたパフォーマンスが、会社の利益に対して重要な支えとなりました。2025年末時点で、同社の投資収益率および総合投資収益率はそれぞれ5.28%、7.17%といずれも高水準でした。

自動車保険は同社の中核であり、貴重な粘り強さを示しています。2025年末時点で、同社は自動車保険の成約保険料258.3億元を実現しており、総成約保険料の53.92%を占めています。

過去4年を振り返ると、2022〜2025年において、自動車保険の引受利益はそれぞれ6.32億元、2.86億元、2.44億元、そして4.8億元でした。変動はあったものの、2025年には強い反発が見られました。

2022年の初めから、陽光財険は自動車保険のスマート生命表プロジェクトを継続的に深化させ、自社の自動車保険運営経験と精算技術の後押しを得て、自動車保険業務の価格設定や資源配分を大いに最適化し、専用の生命表を構築しました。

同時に、同社は業務の重点を自ら調整し、マイカー（家庭用車）における「新規更新転換」の運営ロジックを深く掘り下げ、そして新エネルギー車の運営における専用エコシステムを着実に構築しました。例えば2025年では、家庭用車の保険料構成比が前年同期比で2.6ポイント上昇し、新エネルギー車保険料の構成比が前年同期比で3.2ポイント上昇しました。

しかし、自動車保険の一点突破では、全体としての引受損失を隠しきれません。2025年末時点で、同社の引受損失は10.3億元、総合コスト率は102.1%で、そのうち総合費用率と総合支払率はそれぞれ30.95%、71.15%でした。

図源：2025年 第4四半期の支払能力レポート

非自動車保険業務こそが、引受損失の「主犯」です。非自動車保険の上位5つの補償種別の累計成約保険料は186.82億元で、前年同期比4.59%増となり、さらに非保証保険業務が4.9億元の引受利益を実現したものの、保証保険の巨額損失が、得られた成果をすべて直接飲み込んでしまいました。

細分化して見ると、傷害保険および短期健康保険の原保険料収入は77.9億元で前年同期比8.7%増、原保険料収入27億元で前年同期比9.2%増でした。農業保険は主要3穀物作物に対して86.4億元超のリスク保障を提供し、累計の支払いは2.9億元でした。

さらに見ると、保証保険業務こそが損失の根源です。2025年、この業務の原保険料収入は42.44億元で前年同期比約5.57%増でしたが、引受の総合コスト率は129%にまで達し、引受損失は15.13億元でした。これは他の業務の利益を直接食い尽くしました。

同社の公式説明によれば、損失の最も主要な原因は、市場環境の変化およびマクロ政策の調整に対応するため、陽光財険が2026年から融資型保証保険業務の新規追加を停止することを決定したことです。融資型保証保険の業務特性を踏まえ、同社は慎重性の原則に基づき、2025年において既存の取引に対して大規模な責任準備金の積み増しを実施しました。

各地での違反・混乱の実態

内部管理の不全が、信用保証業務のリスク顕在化につながった重要な要因です。2025年に明らかになったある事例では、許昌営業部のマネージャーである何庭含が業績指標を達成するために、2017年以降、「陽光財険許昌センター支公司」などの公印を偽造し、虚偽の《返済合意書》を発行し、顧客収入を水増しするなどの手段を用い、「融資は会社が返済する」および高額なリベートを餌にして、297人に359件の融資手続きを行わせ、累計で資金7623万元をだまし取ったとして、最終的に15年の刑を言い渡されました。

この6年にわたる「ポンジ・スキーム」は、陽光財険、平安普惠、ならびに中信百信銀行などの金融機関に対して直接的な損失3236万元をもたらしました。

また、監督当局も許昌支部に対して罰金を科し、新たな信用保証業務の受け入れを2年間停止するよう命じました。これは、同社の信用保証業務における融資前の審査、融資中のモニタリング、ならびに内部コンプライアンスなどの各段階に、重大な欠陥があることを露呈させており、リスク管理能力が業務の高リスク属性に見合っていなかったことを示しています。

信用保証業務にとどまらず、「密探财经」によれば、無錫センター支公司が、泰州地区の一部の自動車保険業務を「無錫で異地契約発行」する違法・違反行為を行っていたことが判明したとのことです。

関係者が提供した資料によると、泰州金融監督分局が2025年11月7日に発行した金融違法の手がかり認定書では、信訪者が陽光財険泰州中支の関連問題について訴えた内容が、調査の結果すべて事実であると明確に明かされています。

もし泰州中支の違反が「内部の混乱」であるなら、無錫センター支公司の行為は、地域経営に関する監督の最低ラインを公然と突破したものでした。

さらに別の資料として、無錫金融監督分局が2025年12月11日に信訪者へ出した回答意見書では、信訪者が「陽光財険無錫センター支公司が泰州地区の一部の自動車保険業務を無錫で異地契約発行した」という事項について、調査して確認したところ誤りなく事実であることが示されています。

いわゆる異地契約発行とは、本質的には保険会社の支部機構が異地市場を取り込んで業績指標を達成するために、管轄地に関する監督の制限を突破し、他の地域の自動車保険業務を地元で違反として契約発行する行為です。これにより、消費者の適法な権益を損ねるだけでなく、公平な競争の市場秩序を深刻に乱しています。

罰金処分が立て続けに下される

不完全な統計によれば、2025年末までに同社および傘下の支部組織が累計で1045.1万元の罰金を科されています。

年間を通してみると、第1四半期から第4四半期まで、それぞれ387.5万元、84万元、264.6万元、309万元が科されました。処分の主な理由は「承認または届出済みの保険約款・料率の所定の使用を行っていない」「財務データが真実でない」「虚偽の財務データを作成している」「保険代理人を利用して保険仲介業務をでっちあげ、費用を詐取する」などに集中していました。

2026年に入っても、同社の「罰金を受ける」状況は、改善されたようには見えません。例えば1月、陽光財険日照センター支公司の岚山マーケティングサービス部が15万元の罰金を科されました。2月、陽光財険仁怀支公司が「中介業務を仮設計上して手数料を詐取した」ことにより、遵義金融監督分局から6万元の罰金を科されました。3月、陽光財険浙江分公司が「承認または届出済みの保険約款・保険料率を所定どおりに使用していない」ことにより40万元の罰金を科されました。

陽光財険の違反行為が、単一の支部組織による偶発的な運用ではなく、システム的なコンプライアンス管理の機能不全であることは見て取れます。同社にとって、現在の行き詰まりから抜け出すには、まず損害保険の主力事業に焦点を当て、信用保証業務のリスク管理を強化し、投資収益への過度な依存から脱却する必要があります。同時に、自身の弱点を直視し、違反行為を徹底的に是正し、業務成長とコンプライアンス経営の関係を適切にバランスさせるべきです。

陽光財険は、この困難から抜け出し、かつての栄光を取り戻せるのでしょうか。私たちは引き続き注視します。

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責任者：王馨茹