* * *トップのフィンテックニュースとイベントを発見！FinTech Weeklyのニュースレターを購読するJP Morgan、Coinbase、Blackrock、Klarnaなどの経営陣が読んでいます* * * 英国拠点の決済企業Wiseは、主要な株式上場を米国へ移すこと、ならびにCEOのKristo Käärmannに対する特別議決権（スーパー・ボーティング・ライツ）をさらに10年間延長することについて、株主の承認を得た。米国のテック分野におけるガバナンスモデルが、グローバルな資本市場に与える影響が高まっていることを示す二つの動きだ。この決定により、Wise（英国でも最も著名なテック上場の一つ）が、**英国の裁判所による最終承認を条件に**、計画している移転を進める道が開かれる。企業はロンドンでのセカンダリー上場は維持する一方で、この動きは、長期の創業者によるコントロールにより沿った評価やガバナンス環境を求める、高成長テクノロジー企業のより広範な潮流を示している。**デュアルクラスの論争が英国に到達**--------------------------------------Wiseの提案には注目すべきガバナンス変更が含まれていた。すなわち、従来は2026年に失効する予定だったクラスBのスーパー・ボーティング・シェアの延長で、これによりKäärmannは議決権の面で不釣り合いな強さを持つ。これらの株式は現在、1株あたり9票の議決権を持っており、クラスAの株主は1票だ。この延長は、デュアルクラス株式の仕組みに改めて注目を集めた。これは米国のテック上場では一般的だが、**英国ではより議論の余地が大きい**。英国では歴史的に、この仕組みがインデックスの適格性を制限してきたうえ、投資家保護に関する懸念も生じている。Wiseの2021年の上場は、ロンドンにおける時価総額ベースで過去最大のテックデビューだったものの、デュアルクラスの制限によりFTSE 100指数の資格を得られなかった。ガバナンス助言会社のGlass LewisとInstitutional Shareholder Services（ISS）は、提案される延長についていずれも懸念を示したが、最終的には決議を支持した。投票は幅広い支持のもとで可決され、Andreessen Horowitzのような主要投資家も含まれていた。**株主のトレードオフ**--------------------------今回の株主の判断は、公的市場が直面するより大きな問いを映し出している。すなわち、長期的な戦略重視と潜在的な成長の代わりに、創業者にどれほどの権限を与えるべきか、という問題だ。Wiseの取締役会は、デュアルクラスの構造が、短期の利益や株主への配当を優先するのではなく、コスト効率の高い国境を越えた決済に投資しながら独立性を維持するうえで不可欠だと主張してきた。**反対はTaavet Hinrikusから**だった。Wiseの共同創業者であり、かつ元議長であるHinrikusは、意思決定プロセスと、スーパー・ボーティングの提案をより広範な上場変更の中に束ねたことを批判した。Wiseは、ガバナンスモデルは上場当時に取締役会によって承認されており、引き続き長期的なミッションに沿っていると反論した。この争いは、特に企業が規模を拡大し、IPO後にガバナンス体制が進化するにつれて、創業者のコントロールをめぐる資本市場全体のより広い緊張関係を示している。**米国上場の魅力が増す**-----------------------------Wiseの動きは、ロンドンから離れて米国市場へ移ることを選ぶ著名企業のリストに加わる。米国市場ではデュアルクラス株が広く受け入れられており、テックのバリュエーションは概して高い。**ロンドン証券取引所は、ニューヨークとより直接的に競争するために、近年上場ルールを緩和してきたが、その結果はまちまちだ。**この判断はまた、株主の権利やインデックス組み入れ基準をめぐる規制上の不確実性とも重なっている。これらの論点は、テック企業がどこに上場するかに引き続き影響している。米国では、失効期限のないデュアルクラス株が、MetaやAlphabetといった企業の間で標準的な実務になっている。依然として物議を醸してはいるものの、高成長のテック企業に対する投資家の需要が、議決権の非対称性に対する懸念を上回ることが多い。**運用面・戦略面の含意**------------------------------------------Wiseは、直近の会計年度において国境を越える決済で£1450億（$1950億）を処理し、約1600万人のユーザーにサービスを提供した。低手数料の国際送金に焦点を当てた同社のモデルは、従来型の銀行や送金サービスに対する競争力ある代替としての位置づけを引き続き強めている。アナリストは、Käärmannの議決権の延長は、特にデジタル送金およびビジネス決済市場での競争があるなかで、依然としてグローバルな拡大フェーズにある事業に対する継続性をもたらし得るとみている。だが批評家は、過度な固定化（エントレンチメント）が、いずれ取締役会の説明責任を低下させ、長期的にはアクティビスト（行動主義の投資家）や規制上の課題に企業をさらし得ると警告している。この結果はまた、より広範な世界的なガバナンス基準の変化も浮き彫りにしている。米国の市場慣行が海外の企業構造にますます影響を与えるようになっているからだ。Wiseの動きが、英国拠点の**フィンテック企業**の他社に先例を作ることになるかどうかは、まだ分からない。しかし、それが批判にさらされているとしても、長期的価値に関する投資家の期待に合致する限り、創業者主導のガバナンスが依然として主流の力を持ち続けることを、はっきり示すシグナルだと言える。
Wise Shareholdersは、ガバナンス懸念の中、米国上場とCEOのスーパーボーティング延長を承認
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JP Morgan、Coinbase、Blackrock、Klarnaなどの経営陣が読んでいます
英国拠点の決済企業Wiseは、主要な株式上場を米国へ移すこと、ならびにCEOのKristo Käärmannに対する特別議決権（スーパー・ボーティング・ライツ）をさらに10年間延長することについて、株主の承認を得た。米国のテック分野におけるガバナンスモデルが、グローバルな資本市場に与える影響が高まっていることを示す二つの動きだ。
この決定により、Wise（英国でも最も著名なテック上場の一つ）が、英国の裁判所による最終承認を条件に、計画している移転を進める道が開かれる。企業はロンドンでのセカンダリー上場は維持する一方で、この動きは、長期の創業者によるコントロールにより沿った評価やガバナンス環境を求める、高成長テクノロジー企業のより広範な潮流を示している。
デュアルクラスの論争が英国に到達
Wiseの提案には注目すべきガバナンス変更が含まれていた。すなわち、従来は2026年に失効する予定だったクラスBのスーパー・ボーティング・シェアの延長で、これによりKäärmannは議決権の面で不釣り合いな強さを持つ。これらの株式は現在、1株あたり9票の議決権を持っており、クラスAの株主は1票だ。
この延長は、デュアルクラス株式の仕組みに改めて注目を集めた。これは米国のテック上場では一般的だが、英国ではより議論の余地が大きい。英国では歴史的に、この仕組みがインデックスの適格性を制限してきたうえ、投資家保護に関する懸念も生じている。Wiseの2021年の上場は、ロンドンにおける時価総額ベースで過去最大のテックデビューだったものの、デュアルクラスの制限によりFTSE 100指数の資格を得られなかった。
ガバナンス助言会社のGlass LewisとInstitutional Shareholder Services（ISS）は、提案される延長についていずれも懸念を示したが、最終的には決議を支持した。投票は幅広い支持のもとで可決され、Andreessen Horowitzのような主要投資家も含まれていた。
株主のトレードオフ
今回の株主の判断は、公的市場が直面するより大きな問いを映し出している。すなわち、長期的な戦略重視と潜在的な成長の代わりに、創業者にどれほどの権限を与えるべきか、という問題だ。Wiseの取締役会は、デュアルクラスの構造が、短期の利益や株主への配当を優先するのではなく、コスト効率の高い国境を越えた決済に投資しながら独立性を維持するうえで不可欠だと主張してきた。
反対はTaavet Hinrikusからだった。Wiseの共同創業者であり、かつ元議長であるHinrikusは、意思決定プロセスと、スーパー・ボーティングの提案をより広範な上場変更の中に束ねたことを批判した。Wiseは、ガバナンスモデルは上場当時に取締役会によって承認されており、引き続き長期的なミッションに沿っていると反論した。
この争いは、特に企業が規模を拡大し、IPO後にガバナンス体制が進化するにつれて、創業者のコントロールをめぐる資本市場全体のより広い緊張関係を示している。
米国上場の魅力が増す
Wiseの動きは、ロンドンから離れて米国市場へ移ることを選ぶ著名企業のリストに加わる。米国市場ではデュアルクラス株が広く受け入れられており、テックのバリュエーションは概して高い。ロンドン証券取引所は、ニューヨークとより直接的に競争するために、近年上場ルールを緩和してきたが、その結果はまちまちだ。
この判断はまた、株主の権利やインデックス組み入れ基準をめぐる規制上の不確実性とも重なっている。これらの論点は、テック企業がどこに上場するかに引き続き影響している。米国では、失効期限のないデュアルクラス株が、MetaやAlphabetといった企業の間で標準的な実務になっている。依然として物議を醸してはいるものの、高成長のテック企業に対する投資家の需要が、議決権の非対称性に対する懸念を上回ることが多い。
運用面・戦略面の含意
Wiseは、直近の会計年度において国境を越える決済で£1450億（$1950億）を処理し、約1600万人のユーザーにサービスを提供した。低手数料の国際送金に焦点を当てた同社のモデルは、従来型の銀行や送金サービスに対する競争力ある代替としての位置づけを引き続き強めている。
アナリストは、Käärmannの議決権の延長は、特にデジタル送金およびビジネス決済市場での競争があるなかで、依然としてグローバルな拡大フェーズにある事業に対する継続性をもたらし得るとみている。だが批評家は、過度な固定化（エントレンチメント）が、いずれ取締役会の説明責任を低下させ、長期的にはアクティビスト（行動主義の投資家）や規制上の課題に企業をさらし得ると警告している。
この結果はまた、より広範な世界的なガバナンス基準の変化も浮き彫りにしている。米国の市場慣行が海外の企業構造にますます影響を与えるようになっているからだ。Wiseの動きが、英国拠点のフィンテック企業の他社に先例を作ることになるかどうかは、まだ分からない。しかし、それが批判にさらされているとしても、長期的価値に関する投資家の期待に合致する限り、創業者主導のガバナンスが依然として主流の力を持ち続けることを、はっきり示すシグナルだと言える。