鹰眼予警：華融化学の売掛金増加率が営業収入増加率を上回る

新浪財経上場企業研究院|決算イーグルアイ警戒

3月20日、華融化学は2025年の年次報告書を公表し、監査意見は「標準的な無保留監査意見」です。

報告によると、同社の2025年通期の営業収入は16.87億元で、前年同期比39.8%増加しました；親会社株主に帰属する純利益は7178.95万元で、前年同期比28.57%減少しました；非経常項目控除後の親会社株主に帰属する純利益は4449.92万元で、前年同期比16.89%減少しました；基本1株当たり利益は0.15元/株です。

同社は2022年3月の上場以来、現金配当を6回実施しており、累計の現金配当額は2.59億元です。公告によると、同社は全株主に対し、10株につき現金配当金1元を支払う予定です（税金込み）。

上場企業の決算イーグルアイ警戒システムは、業績の質、収益力、資金の圧力と安全性、ならびに運営効率などの4つの主要な次元から、華融化学の2025年年次報告書をスマートな定量分析で評価します。

一、業績の質の観点

当期において、同社の売上高（収益）は16.87億元で、前年同期比39.8%増加しました；純利益は7178.95万元で、前年同期比28.57%減少しました；営業活動による純現金流入は2309.05万元で、前年同期比216.14%増加しました。

業績全体の観点から、特に注目すべき点：

• 親会社株主に帰属する純利益の伸び率が継続して低下しています。直近3期の年次報告では、親会社株主に帰属する純利益の前年同期比の変動がそれぞれ13.53%、-27.53%、-28.57%となっており、変動のトレンドが継続して下向きです。

• 売上高は継続して増加し、純利益は継続して減少しています。直近3期の年次報告では、営業収入（前年同期比の変動）がそれぞれ-6.67%、13.89%、39.8%で増加を続けている一方、純利益（前年同期比の変動）はそれぞれ13.53%、-27.53%、-28.57%で継続して減少しており、営業収入と純利益の変動トレンドが乖離しています。

収益コストと期間費用の比率の観点から、特に注目すべき点：

• 販売費用の変動が、営業収入の変動と大きく乖離しています。当期、営業収入の前年同期比の変動は39.8%であり、販売費用の前年同期比の変動は-3.46%となっており、販売費用と営業収入の変動の差が大きいです。

営業用の保有資産の質との関連で、特に注目すべき点：

• 売掛金の伸び率が、営業収入の伸び率を上回っています。当期、売掛金は期首から124.07%増加し、営業収入は前年同期比39.8%増加しており、売掛金の伸び率が営業収入の伸び率を上回っています。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 営業収入の伸び率 | -6.67% | 13.89% | 39.8% | | 売掛金の期首比増加率 | 69.81% | 7.2% | 124.07% |

キャッシュフローの質との関連で、特に注目すべき点：

• 営業活動による純現金流入/純利益の比率が1未満です。当期、営業活動による純現金流入/純利益の比率は0.322で1を下回っており、収益の質は弱いです。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 営業活動による純現金流入（元） | 3940.53万 | -1988.18万 | 2309.05万 | | 純利益（元） | 1.39億 | 1億 | 7178.95万 | | 営業活動による純現金流入/純利益 | 0.28 | -0.2 | 0.32 |

二、収益力の観点

当期において、同社の粗利益率は9.21%で前年同期比41.82%低下しました；純利益率は4.26%で前年同期比48.9%低下しました；自己資本利益率（加重）は4.17%で前年同期比28.6%低下しました。

同社の事業サイドから収益をみると、特に注目すべき点：

• 販売粗利益率が継続して低下しています。直近3期の年次報告では、販売粗利益率はそれぞれ18.93%、15.83%、9.21%であり、変動のトレンドは継続して下向きです。

• 販売純利益率が継続して低下しています。直近3期の年次報告では、販売純利益率はそれぞれ13.09%、8.33%、4.26%であり、変動のトレンドは継続して下向きです。

同社の資産サイドから収益をみると、特に注目すべき点：

• 最近3年の自己資本利益率の平均が7%未満です。当期、加重平均自己資本利益率は4.17%であり、直近3つの会計年度の加重平均自己資本利益率の平均は7%未満です。

• 自己資本利益率が継続して低下しています。直近3期の年次報告では、加重平均自己資本利益率がそれぞれ8.19%、5.84%、4.17%であり、変動のトレンドは継続して下向きです。

• 投下資本利益率が7%未満です。当期、投下資本利益率は3.67%であり、3つの報告期間における平均値は7%未満です。

異常項目の損益から、特に注目すべき点：

• 異常項目による利益の比率が高いです。当期、異常項目による利益/純利益の比率は44.3%です。（注：異常項目による利益＝投資による純利益＋公正価値変動による純利益＋営業外収益＋非流動資産の処分損失）。

三、資金の圧力と安全性の観点

当期、同社の負債資産比率は29.59%で、前年同期比9.58%増加しました；流動比率は2.88、当座比率は2.76；総債務は4.76億元で、そのうち短期債務は4.76億元、短期債務/総債務比は100%です。

資金管理の観点から、特に注目すべき点：

• 利息収入/現金および預金の比率が1.5未満です。当期、現金および預金は2.6億元で、短期債務は2.9億元であり、同社の利息収入/現金および預金の平均比率は0.734%で、1.5%を下回っています。

• 前払金の変動が大きいです。当期、前払金は1.7億元で、期首からの変動率は86.37%です。

• 前払金/流動資産の比率が継続して増加しています。直近3期の年次報告では、前払金/流動資産の比率はそれぞれ1.86%、4.52%、8.18%で、継続して増加しています。

• 前払金の伸び率が、営業原価の伸び率を上回っています。当期、前払金は期首から86.37%増加し、営業原価は前年同期比50.8%増加しており、前払金の伸び率が営業原価の伸び率を上回っています。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 前払金の期首比増加率 | -9.77% | 128.01% | 86.37% | | 営業原価の伸び率 | -9.22% | 18.25% | 50.8% |

資金の整合性の観点から、特に注目すべき点：

• 設備投資（資本的支出）が、営業活動による純現金流入を継続して上回っています。直近3期の年次報告では、固定資産・無形資産・その他の長期資産の取得に支払った現金はそれぞれ0.5億元、0.4億元、0.3億元であり、同社の営業活動による純現金流入はそれぞれ0.4億元、-0.2億元、0.2億元です。

四、運営効率の観点

当期、同社の売掛金回転率は13.37で、前年同期比16.61%低下しています；在庫回転率は18.91で、前年同期比8.08%増加しています；総資産回転率は0.7で、前年同期比41.07%増加しています。

営業用の資産からみると、特に注目すべき点：

• 売掛金回転率が継続して低下しています。直近3期の年次報告では、売掛金回転率はそれぞれ18.37、16.04、13.37であり、売掛金の回転力が弱まっています。

• 売掛金/総資産の比率が継続して増加しています。直近3期の年次報告では、売掛金/総資産の比率はそれぞれ2.91%、3.28%、7.11%で、継続して増加しています。

• 在庫/総資産の比率が継続して増加しています。直近3期の年次報告では、在庫/総資産の比率はそれぞれ1.76%、3.05%、3.66%で、継続して増加しています。

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編集担当：小浪快報