● 当紙記者 彭揚 欧陽剣環 「十五五」計画要綱は、金融の強国づくりを加速することを提起している。中央銀行制度を整備し、科学的で安定した金融政策体系を構築する。包括的なマクロ・プルーデンス（過剰なリスクを抑えるための健全性監督）の管理体系を整備する。金融監督を全面的に強化し、リスクの予防・解消の体系を構築し、金融の健全な運営を保障する。 専門家は、金融の質の高い発展を推進し、金融の強国づくりを加速するには、「通貨政策」と「マクロ・プルーデンス政策」の「ダブル・サポート（双支柱）」の調整枠組みを整備し、システミック（体制的）な金融リスクが発生しないという最低ラインを断固として守り、通貨政策が実体経済を支える効果を確保する必要があると考えている。 基礎通貨（ベースマネー）の投入メカニズムを整備する 専門家は、科学的で安定した金融政策体系を構築するには、多面的に金融政策の枠組みを継続的に改善し、それによって金融政策が経済を支える効果をよりよく保証する必要があると述べた。 総量の観点では、基礎通貨の投入メカニズムを整備し、数量目標への関心や規模への執着を引き続き薄めるとともに、短期・中期・長期の組み合わせによる流動性投入メカニズムを整備し、金融の総量が合理的に増加する状態を維持する必要がある。 基礎通貨の投入メカニズムを整備する点について、中国银河証券のチーフエコノミスト・章俊（チョウ・ジュン）は、中央銀行が国債の公開市場での買い・売りを再開し、さらに買断式のレポ（逆レポ）を実施しており、基礎通貨の投入手段をさらに豊富にしたと指摘した。今後、短期・中期・長期に向けた流動性投入について、さらに新たなツールを創設する、またはツールを充実させることが期待される。あわせて、構造的な金融政策ツールもさらに創設・最適化され、中央銀行が基礎通貨を投入する重要な手段になる見込みだという。 「基礎通貨の投入メカニズム（あるいは目標の整備）や機能の整備を含む可能性がある。」中金公司（CICC）研究部のチーフ・マクロ経済分析官・張文朗（チャン・ウェンラン）は、目標の面では、より一層、翌日物金利（オーバーナイト）を政策金利に近づける誘導への注目が高まる可能性がある。機能の面では、通貨の投入はより強く構造的な方向性を重視し、資源配分の効率を高めるかもしれない。さらに、国債の売買オペレーションを通じて、中央銀行は基礎通貨の吸収・放出を行うと同時に、債券市場に対する調整（コントロール）の効率を高めることができる、と述べた。 申万宏源証券のチーフエコノミスト・趙偉（ジャオ・ウェイ）は、「十五五」計画要綱が基礎通貨の投入メカニズムの整備を提起したことと同時に、市場化された金利形成、調整、伝達メカニズムの健全化も提起しており、これは金融政策が伝達効率や実体経済への影響をより重視することを示していると述べた。 「現時点で7日物レポ（逆レポ）金利が主要な政策金利になっている。将来、中央銀行は短期の金利が長期や信用（貸出）市場へ伝達されることを、さらに強化する可能性がある。」光大証券のチーフ・マクロ分析官・趙格格（ジャオ・ゲーゲー）はこう考えている。 マクロ・プルーデンス管理ツールを充実させる マクロ・プルーデンス管理体系は、システミックな金融リスクの防止において積極的な役割を果たす一連の制度的アレンジである。専門家は、システミックな金融リスクのモニタリング・評価体系を強化すること、マクロ・プルーデンスのツールボックスを充実させることなどに取り組めると述べた。 「『ダブル・サポート』の枠組みは欠かせない。マクロ・プルーデンス政策と金融政策には協働性があり、相互に連携して、景気循環に逆らう調整の余地と能力を高めることができる。」章俊は語った。 中信証券のチーフエコノミスト・明明（ミン・ミン）によれば、現在のマクロ・プルーデンス管理体系は2つの主要な転換を経験している。ひとつは「単一領域」から「全面的なカバー」へ拡張すること、もうひとつは「事後のガバナンス」から「事前の予防」へ切り替えることであり、全面性、先見性、そして革新性をより重視している。 マクロ・プルーデンス管理体系が包括的にカバーすることを念頭に、KPMG中国が先ごろ発表したレポートでは、今後について、中央銀行は一方で重点金融機関の監督を整備し、たとえばシステム上重要な銀行に対する上乗せ監督を強化し、システム上重要な保険会社のリストを適時に公表する。他方で、自身の金融市場、クロスボーダーの資本フロー、不動産分野におけるマクロ・プルーデンス管理業務を強化することになる、と提起している。 中央銀行は、政策ツールボックスの革新と充実をさらに行う可能性がある。上記のレポートは、既存のツールの上に、金融市場、金融機関、不動産金融、リスク処置のリソースを対象とするマクロ・プルーデンス管理ツールをさらに増補できると提起した。 たとえば、最近の中央銀行は、特定の状況下で非銀行機関への流動性支援メカニズムを設けるために研究していることに何度も言及している。これは、システミックな金融リスクの防止に関する先見的な手配であると同時に、金融市場を安定して運営するために必要な措置でもある。 システミックな金融リスクの防止・抑止を全面的に強化する 金融リスクの防止・解消は、金融業務の永遠のテーマであり、国家の経済・金融の安全を維持するための底辺の任務である。専門家は、金融監督を全面的に強化し、金融の健全な運営を保障すべきだと述べた。 「『十五五』期間において、金融リスクの防止・抑止は、より一層システミック性、先見性、有効性を重視し、『予防—予警—処置—問責』をカバーする全プロセスの制度体系を形成し、金融システムのレジリエンス（耐性）を全面的に高める。」中信建投証券のチーフ・ポリシー分析官・胡玉玮（フー・ユーウェイ）は述べた。防止・抑止の考え方は、従来のリスク・ガバナンスにとどまらず、構造的なリスクの解消、制度的な欠陥の補完、潜在的なリスクの先見的な管理にも焦点を当て、複雑で変化の大きい国内外の環境の下でも金融システムが健全に運営できるようにすることを目指している。 胡玉玮はさらに、一方では、システム上重要な金融機関の監督の枠組みを整備し、大型銀行、保険会社、証券会社などのシステミックな機関に対する資本制約と流動性管理を強化し、「大きいから倒せない」というリスクを防ぐ必要がある。他方では、既存のリスクを秩序立って解消し、高リスクの金融機関を市場化および法治化の手法で処置することを推進し、モラルリスクを厳格に抑え、システミックな金融リスクが発生しないという最低ラインを断固として守るべきだとした。 「十五五」計画要綱は、金融機関が資本の補充を慎重かつ秩序立って行うことを支援し、中小金融機関のリスク処置メカニズムを整備し、リスク処置のリソースと手段を充実させるとともに、金融の安定を保障するための基金、預金保険基金、その他の業界保障基金を充実させることを提起した。 「『十五五』計画要綱は、金融機関の資本補充を支援すると同時に、中小金融機関のリスク処置をメカニズム化・ルール化することを推し進めようとしている。これは、今後、地方の中小金融機関における資本補充のルートにも革新の余地がある可能性を意味するだけでなく、ルール化・制度化された金融機関のリスク処置制度が今後、打ち出される可能性があることも意味している。」興業研究の金融業研究部の上級研究員・陈昊（チェン・ハオ）はこう述べた。 S&Pの中国誠信国際研究院（中诚信国际研究院）の院長・袁海霞（ユエン・ハイシャ）は、リスクの軽い金融機関については、資本補充を強化し、不良資産の処置を加速するといった方法で、正常な事業運営への回復を支援できる。リスクが大きく、単独で生存することが難しい機関には、合併・再編を推進することを堅持し、吸収合併、新設合併などの方式を通じて、機関の配置（レイアウト）をさらに最適化する必要がある、と提案している。 大量のニュース、精密な解説は、新浪財経APPにて
正確な施策を講じて、金融強国の建設を加速させる
● 当紙記者 彭揚 欧陽剣環
「十五五」計画要綱は、金融の強国づくりを加速することを提起している。中央銀行制度を整備し、科学的で安定した金融政策体系を構築する。包括的なマクロ・プルーデンス（過剰なリスクを抑えるための健全性監督）の管理体系を整備する。金融監督を全面的に強化し、リスクの予防・解消の体系を構築し、金融の健全な運営を保障する。
専門家は、金融の質の高い発展を推進し、金融の強国づくりを加速するには、「通貨政策」と「マクロ・プルーデンス政策」の「ダブル・サポート（双支柱）」の調整枠組みを整備し、システミック（体制的）な金融リスクが発生しないという最低ラインを断固として守り、通貨政策が実体経済を支える効果を確保する必要があると考えている。
基礎通貨（ベースマネー）の投入メカニズムを整備する
専門家は、科学的で安定した金融政策体系を構築するには、多面的に金融政策の枠組みを継続的に改善し、それによって金融政策が経済を支える効果をよりよく保証する必要があると述べた。
総量の観点では、基礎通貨の投入メカニズムを整備し、数量目標への関心や規模への執着を引き続き薄めるとともに、短期・中期・長期の組み合わせによる流動性投入メカニズムを整備し、金融の総量が合理的に増加する状態を維持する必要がある。
基礎通貨の投入メカニズムを整備する点について、中国银河証券のチーフエコノミスト・章俊（チョウ・ジュン）は、中央銀行が国債の公開市場での買い・売りを再開し、さらに買断式のレポ（逆レポ）を実施しており、基礎通貨の投入手段をさらに豊富にしたと指摘した。今後、短期・中期・長期に向けた流動性投入について、さらに新たなツールを創設する、またはツールを充実させることが期待される。あわせて、構造的な金融政策ツールもさらに創設・最適化され、中央銀行が基礎通貨を投入する重要な手段になる見込みだという。
「基礎通貨の投入メカニズム（あるいは目標の整備）や機能の整備を含む可能性がある。」中金公司（CICC）研究部のチーフ・マクロ経済分析官・張文朗（チャン・ウェンラン）は、目標の面では、より一層、翌日物金利（オーバーナイト）を政策金利に近づける誘導への注目が高まる可能性がある。機能の面では、通貨の投入はより強く構造的な方向性を重視し、資源配分の効率を高めるかもしれない。さらに、国債の売買オペレーションを通じて、中央銀行は基礎通貨の吸収・放出を行うと同時に、債券市場に対する調整（コントロール）の効率を高めることができる、と述べた。
申万宏源証券のチーフエコノミスト・趙偉（ジャオ・ウェイ）は、「十五五」計画要綱が基礎通貨の投入メカニズムの整備を提起したことと同時に、市場化された金利形成、調整、伝達メカニズムの健全化も提起しており、これは金融政策が伝達効率や実体経済への影響をより重視することを示していると述べた。
「現時点で7日物レポ（逆レポ）金利が主要な政策金利になっている。将来、中央銀行は短期の金利が長期や信用（貸出）市場へ伝達されることを、さらに強化する可能性がある。」光大証券のチーフ・マクロ分析官・趙格格（ジャオ・ゲーゲー）はこう考えている。
マクロ・プルーデンス管理ツールを充実させる
マクロ・プルーデンス管理体系は、システミックな金融リスクの防止において積極的な役割を果たす一連の制度的アレンジである。専門家は、システミックな金融リスクのモニタリング・評価体系を強化すること、マクロ・プルーデンスのツールボックスを充実させることなどに取り組めると述べた。
「『ダブル・サポート』の枠組みは欠かせない。マクロ・プルーデンス政策と金融政策には協働性があり、相互に連携して、景気循環に逆らう調整の余地と能力を高めることができる。」章俊は語った。
中信証券のチーフエコノミスト・明明（ミン・ミン）によれば、現在のマクロ・プルーデンス管理体系は2つの主要な転換を経験している。ひとつは「単一領域」から「全面的なカバー」へ拡張すること、もうひとつは「事後のガバナンス」から「事前の予防」へ切り替えることであり、全面性、先見性、そして革新性をより重視している。
マクロ・プルーデンス管理体系が包括的にカバーすることを念頭に、KPMG中国が先ごろ発表したレポートでは、今後について、中央銀行は一方で重点金融機関の監督を整備し、たとえばシステム上重要な銀行に対する上乗せ監督を強化し、システム上重要な保険会社のリストを適時に公表する。他方で、自身の金融市場、クロスボーダーの資本フロー、不動産分野におけるマクロ・プルーデンス管理業務を強化することになる、と提起している。
中央銀行は、政策ツールボックスの革新と充実をさらに行う可能性がある。上記のレポートは、既存のツールの上に、金融市場、金融機関、不動産金融、リスク処置のリソースを対象とするマクロ・プルーデンス管理ツールをさらに増補できると提起した。
たとえば、最近の中央銀行は、特定の状況下で非銀行機関への流動性支援メカニズムを設けるために研究していることに何度も言及している。これは、システミックな金融リスクの防止に関する先見的な手配であると同時に、金融市場を安定して運営するために必要な措置でもある。
システミックな金融リスクの防止・抑止を全面的に強化する
金融リスクの防止・解消は、金融業務の永遠のテーマであり、国家の経済・金融の安全を維持するための底辺の任務である。専門家は、金融監督を全面的に強化し、金融の健全な運営を保障すべきだと述べた。
「『十五五』期間において、金融リスクの防止・抑止は、より一層システミック性、先見性、有効性を重視し、『予防—予警—処置—問責』をカバーする全プロセスの制度体系を形成し、金融システムのレジリエンス（耐性）を全面的に高める。」中信建投証券のチーフ・ポリシー分析官・胡玉玮（フー・ユーウェイ）は述べた。防止・抑止の考え方は、従来のリスク・ガバナンスにとどまらず、構造的なリスクの解消、制度的な欠陥の補完、潜在的なリスクの先見的な管理にも焦点を当て、複雑で変化の大きい国内外の環境の下でも金融システムが健全に運営できるようにすることを目指している。
胡玉玮はさらに、一方では、システム上重要な金融機関の監督の枠組みを整備し、大型銀行、保険会社、証券会社などのシステミックな機関に対する資本制約と流動性管理を強化し、「大きいから倒せない」というリスクを防ぐ必要がある。他方では、既存のリスクを秩序立って解消し、高リスクの金融機関を市場化および法治化の手法で処置することを推進し、モラルリスクを厳格に抑え、システミックな金融リスクが発生しないという最低ラインを断固として守るべきだとした。
「十五五」計画要綱は、金融機関が資本の補充を慎重かつ秩序立って行うことを支援し、中小金融機関のリスク処置メカニズムを整備し、リスク処置のリソースと手段を充実させるとともに、金融の安定を保障するための基金、預金保険基金、その他の業界保障基金を充実させることを提起した。
「『十五五』計画要綱は、金融機関の資本補充を支援すると同時に、中小金融機関のリスク処置をメカニズム化・ルール化することを推し進めようとしている。これは、今後、地方の中小金融機関における資本補充のルートにも革新の余地がある可能性を意味するだけでなく、ルール化・制度化された金融機関のリスク処置制度が今後、打ち出される可能性があることも意味している。」興業研究の金融業研究部の上級研究員・陈昊（チェン・ハオ）はこう述べた。
S&Pの中国誠信国際研究院（中诚信国际研究院）の院長・袁海霞（ユエン・ハイシャ）は、リスクの軽い金融機関については、資本補充を強化し、不良資産の処置を加速するといった方法で、正常な事業運営への回復を支援できる。リスクが大きく、単独で生存することが難しい機関には、合併・再編を推進することを堅持し、吸収合併、新設合併などの方式を通じて、機関の配置（レイアウト）をさらに最適化する必要がある、と提案している。
大量のニュース、精密な解説は、新浪財経APPにて