景気後退が来るのか？実際のデータが示す2026年の真実

TLDR

• 予測市場での景気後退（リセッション）確率が39.2%に急上昇。2026年3月上旬の22%から増加
• Goldman Sachsは景気後退確率を30%とし、Moody’sの予測モデルでは49%
• 直近1か月でS&P 500は6%以上下落。Nasdaqは調整局面（コレクション）領域に入った
• 2つの主要な市場のバリュエーション指標――Shiller CAPE RatioとBuffett Indicator――が過去最高水準に近い
• 中東での紛争に結びついた原油価格の上昇が、経済面の懸念を左右する主要因

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2026年初めの米国経済は緊張の兆しを見せており、投資家もそれに気づき始めている。景気後退への恐れが急速に高まり、株式市場は下落し、米国とイランをめぐる進行中の対立のために原油価格が上昇している。

予測市場プラットフォームKalshiでは、2026年の米国景気後退のオッズが39.2%だという。これは3月上旬の約22%から大幅に増加した。転換は素早く起きており、経済がどこへ向かうのかへの懸念が強まっていることを示している。

RECESSION ODDS SURGE 📈

予測市場では、今年の景気後退の確率を40%として織り込んでいる。

ウォール街もすでに追いついてきている：
• Goldman Sachs：景気後退リスク30%
• Moody’sのモデル：約50%
• BlakRockは、$150/バレルの原油価格が景気後退を引き起こし得ると警告

一方で、緊張… pic.twitter.com/LOZ9adUx24

— Karan Singh Arora (@thisisksa) March 30, 2026

Goldman Sachsは、今後12か月における景気後退の確率を30%としている。これは、先の推計である25%からの上方修正だ。同社は、市場が減速局面を織り込んでいるものの、全面的な景気後退までは見ていないと述べている。

Moody’sはそれほど楽観的ではない。同社の予測モデルでは景気後退のオッズは49%だ。この企業は、原油価格の上昇が続けばこの数字が50%を超える可能性があると警告していた。

原油価格は、この話の中心的な要素だ。先物（フロントマンス）のブレント原油は月曜日の取引開始後に2%以上上昇し、1バレルあたり$108となった。日本、韓国、台湾など、原油輸入に大きく依存する国々では、株式市場が最も大きく下落した。

S&P 500は過去1か月で6%超下落している。Nasdaq Compositeは今年序盤の高値から10%下落し、調整局面（コレクション）領域にある。米国の株式先物は月曜日に高く寄り付く見通しを示していたが、総じて投資家心理は慎重なままだ。

バリュエーション指標は過去最高に近い水準

広く注目されている2つの市場指標が警告サインを点滅させている。1つ目は、S&P 500 Shiller CAPE Ratioだ。これは、指数の価格を、10年間のインフレ調整後の利益と比較して測る。長期平均はおよそ17。1999年末に44でピークを付けた。現在は40に近く、記録上の2番目に高い水準となっている。

2つ目はBuffett Indicatorで、米国の株式市場の時価総額をGDPと比較するものだ。Warren Buffettは2001年に、200%近い水準は投資家が「火遊びをしている」ことを意味すると述べた。今日この指標はおよそ213%で、2021年のピークである193%をさらに上回っている。

これら2つの指標は、経済的不確実性の期間に入るにあたり、株式市場が過大評価されている可能性を示唆している。

米国債利回りとグローバル市場

米国10年物国債利回りは月曜日に約3ベーシスポイント下落し、4.44%となった。週の前半に上昇した利回りは、金融環境を引き締めることで株に圧力をかけていた。

欧州株は月曜の朝、概ね小幅に高く取引された。Goldman Sachsは、中国はエネルギー構成が多様で埋蔵量も大きいため、原油ショックへの対応で多くの国よりも有利な位置にあると述べた。

NATOの軍事委員会は、中東情勢に対処するため、32の加盟国すべての防衛当局者と緊急のオンライン会議を開催した。これは、同盟国間での懸念の大きさを浮き彫りにしている。

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