華夏時報記者 呉敏 北京報道 A株上場の保険会社による初の2025年年報として、中国人寿は市場の注目を集める成績表を提出した。同社は通年の帰属純利益が1540.78億元で、前年比44.1%増となった。総保険料は初めて7000億元を突破し、7298.87億元に達した。総投資収益は3876.94億元で、前年比25.8%増。総投資収益率は6.09%で、同社が2007年に上場して以来「第3の高さ」となる年度の投資実績を記録した。 この成績表について、中国人寿の経営陣は3月26日に開催した業績発表会で、利益成長の主な要因を投資収益の大幅な改善に帰した。だが、市場がより関心を寄せているのは、近年で最良の投資実績を達成した後、この7兆元超の投資資産を運用する保険の大手は次にどのような資産配分の方向へ進むのかという点だ。 投資収益が過去最高を更新 2025年において、中国人寿の総投資収益は3876.94億元で、2024年から794.43億元増加した。総投資収益率は6.09%で、2024年比で59ベーシスポイント上昇した。この投資業績は2015年の6.24%と2007年の11.07%に次ぐ水準に位置づけられる。 投資収益の大幅な伸びについて、中国人寿の副総裁兼チーフ投資責任者の劉暉は業績発表会で、三つの要因によるものだと述べた。第一に、中国資産を確固として強気で持ち続けること。2025年には戦略的に株式比率を約5ポイント引き上げ、エクイティ投資規模は1.2兆億元超に達し、中国の新質生産力の方向を体現するテクノロジー関連株への重点投資を行った。第二に、過去数年において金利が高い局面と、長期国債の大規模発行の機会を捉え、複数期間にまたがる形で長期債の配分を増やした。現在、長期債の積み上げは3兆億元超に達する。同時に、金利が下落する局面では高配当株の配分を強化した。第三に、市場の構造的な機会をつかみ、エクイティ投資の中で成長スタイルの上げ相場（主上げ局面）を掴んだことだ。 資産配分の構造を見ると、2025年末時点で中国人寿の株式とファンド（マネーマーケットファンドを除く）の配分比率は、2024年末の12.18%から16.89%へと上昇した。満期まで保有する金融資産の比率は70.51%で、主に債券、定期預金、債権型の金融商品を中心としている。投資資産規模は7.4兆元で、2024年末から12.3%増加した。 海外資産の配分について、劉暉は「会社の海外資産配分規模は小さく、会社全体の資産への影響は大きくないが、直近では、関連する政策がもたらすグローバルな地政学リスクにも、密接に注目している」と明かした。 近年で最良の投資業績を達成した後、中国人寿の次の投資戦略が市場の焦点となっている。劉暉は業績発表会で、明確な配分の考え方を示した。 エクイティ投資に関して、同氏は、中国人寿は中長期の資金の市場参入を引き続き推進し、市場機会を捉えてエクイティ投資の力度を高めると述べた。具体的には、重点的に二つのカテゴリーの資産を扱う。第一に、中国の新質生産力の方向を体現するテクノロジー関連株への投資であり、技術の反復的な更新（イテレーション）と国産代替のメインラインに沿って、人工知能（AI）の全産業チェーンにおける爆発的な成長機会を持つ投資対象を探す。第二に、質の高い高配当株の配分であり、多元的な配当（リターン）戦略のポートフォリオを構築し、低配当戦略でなく低金利局面を見据えることで金利下行に対応する。 固定収益（債券など）の面では、劉暉は現在、中国の債券市場は低位でのボラティリティが続き、中心（メインレンジ）が上方へ移っているという状況だと説明した。今年の10年物国債利率は1.75%から1.9%の範囲で推移しており、昨年の利率の中心レンジに比べて緩やかに戻っている。長短の利回りスプレッドは拡大傾向だ。「当社は、長期債の利率上昇がもたらす配分型の機会に注目しつつ、多元的な固収（固定収益）戦略を採用し、価格に対する価値（性価比）のある銘柄を探して投資する。具体的には、二永債（2年超〜永続債に相当する商品）、比較的良好な固収商品、ならびにオルタナティブな債権型計画などの金融商品を含む」と劉暉は語った。 業績発表会で劉暉は、同社の株式（エクイティ）投資における配置（レイアウト）思想についても詳細に紹介した。同氏は、中国人寿は2010年に保険会社の株式持分投資のための規定が公布された後、第1陣として持分投資の資格を得た機関を立ち上げた。以来15年にわたり、長期的で安定した投資スタイルを貫いてきたと述べた。 直接の持分投資において、中国人寿は中核資産に焦点を当て、安定したキャッシュフローを持つグリーンな「ダブルカーボン（炭素削減・カーボンニュートラル）」資産を配置している。2016年には川氣（川気）公共公司への投資で総規模200億元を行い、その間に6%の現金配当を得た。2018年には国電投核能（CNPI核能）へ280億元を配置し、2021年には華電新能へ30億元を配置した。これら2つのプロジェクトはいずれも2025年に上場し、評価額は倍増を実現し、華電新能も2025年のA株市場における最大のIPO案件となった。 劉暉によると、PEファンドの分野では、中国人寿は大健康シリーズのファンドを通じて約200億元を出資し、22社の上場企業を育成した。総時価総額は1兆億元超であり、迈瑞医疗（マイリー医療）、奇商务（奇商務）などのリーディング企業を含む。科創（科学技術・イノベーション）分野では、同社は科創ファンド50億元を発行し、摩尔线程（モアスレッド）、沐曦股份（ムーシ株）などの人工知能企業を育成した。さらに直近では長江デルタの科創ファンド40億元を発起し、人工知能、集積回路などのテック分野に焦点を当てている。 「十五五」期間における株式投資の方向性について、劉暉は「当社は、国家が新興産業を育成・強化し、未来産業を先行して配置するための計画に沿って、引き続きM&Aファンド、PEファンド、Sファンドなどの多様なツールを通じて、重点的に三つの方向に注力する。一つ目は人工知能と半導体であり、技術の反復的な更新と国産代替のメインラインに密接に連動する。二つ目は大健康とバイオテクノロジーであり、イノベーティブな医薬品・医療機器、スマート診療、慢性疾患の管理などの領域を配置する。三つ目はグリーンエネルギーと新型インフラ（新基建）であり、風力発電や原子力発電などの新エネルギー業界を深耕し、新型蓄電、計算資源（コンピューティングパワー）とAIの協調などの投資機会にも注目する」と述べた。 保険料が7000億元を突破 投資面で力を入れる一方、中国人寿の事業面でもブレークスルーが実現している。2025年における同社の総保険料は7298.87億元で、初めて7000億元の関門を突破し、前年比8.7%増となった。その内訳では、継続保険料が4958.08億元で、総保険料に占める比率はほぼ68%だ。 チャネル構造に関して、個人向け（個险）チャネルの総保険料は5517.90億元で、前年比4.3%増。1年新規業績価値（新契約の保険業績価値）は前年比25.5%増となった。2025年末時点で、中国人寿の個人向け販売の人員（営業人材）は58.7万人である。銀行・保険窓口（銀保）チャネルは成長の目玉となった。通年の総保険料は1108.74億元で、前年比45.5%増。新規保険料は前年比95.7%増だった。同社の総販売人員は63.8万人で、規模は業界トップを維持している。 チャネル開発について、中国人寿の董事長（会長）蔡希良は業績発表会で、個人向けは同社の中核チャネルであり、新規業績価値への寄与は85%を占める。銀保は同社の戦略的な発展チャネルだ。低金利と高齢化に伴う養老需要の成長を背景に、同社は生命保険商品の長期性という特性を活用し、養老金融分野でより多くの選択肢を提供する、と述べた。 個人向けチャネルの改革について、蔡希良は「2025年に同社の“増強能力”は前年比で40%向上し、13か月留保率は前年比で2.2ポイント上昇した。人員の年齢・学歴構成も改善された。2026年には、個人向けチャネルは引き続きマーケティング体系の深化した改革を推進する」と説明した。 利益配分について、中国人寿の取締役会は、2025年期末の現金配当を1株当たり6.18元（課税後・含税）とすることを提案している。すでに実施した2025年中間期の現金配当と合わせると、通年の累計配当は1株当たり8.56元（含税）で、配当総額は241.95億元。前年比で31.7%増となる。同社は上場以来の累計配当が2450億元超に達している。 2025年の第3・第4四半期において単期の純利益が赤字となった件について、中国人寿の社長（総裁）利明光は業績発表会で、「現状、生命保険会社の大部分の投資資産と保険契約負債は、いまの市場価値に基づいて計量されている。市場価値の変化に伴って、純利益と純資産が変動するのは正常な現象だ。第4四半期の利益がマイナスとなった主な理由は、資本市場で構造的な調整が起きたことにある。同社が保有する一部の株式ファンドが、第4四半期に下落（リコール）した」と回答した。 利明光は、生命保険会社には長い期間・複数期間にまたがる経営の特性があるため、投資は価値投資・長期投資を堅持していると指摘した。彼は、保険会社の損益計算書・貸借対照表の分析にあたって、期間をより長く取るべきだと提案した。 「十五五」の初年度として、中国人寿の経営陣は今後の改革重点を説明した。利明光によれば、2026年に中国人寿は5つの重点改革領域を推進する。デジタル変革の推進であり、デジタル・トランスフォーメーションのエンジニアリングを実施し、デジタル化と会社経営を緊密に融合させ、商品設計、精密販売、運営サービス、リスク防止などの各環節に対して全面的に能力を付与する。経営管理モデルの高度化であり、資産負債管理と伝達メカニズムをさらに整備する。全チャネルの協調的発展の推進であり、各チャネルの専門的な販売・サービス能力を強化する。顧客経営を深く推進し、大サービス体制を整える。投資能力の構築であり、資産配分能力および銘柄投資能力の構築を強化する。 養老金融およびシルバー経済（銀髪・高齢者経済）の分野について、中国人寿の専務執行役員兼チーフ精算師の侯晋（こうしん）は、「次の段階では会社は養老保障業務の発展を加速し、ライフサイクル全体を通じた養老保障を提供すると同時に、引き続き『保険＋介護・ヘルスケア』のエコシステムを深く掘り下げる。2016年以来、当社はすでに70件超の長期介護保険のプロジェクト試行に参加してきた」と述べた。 大量の情報と精密な解釈は、Sina Financeアプリで 責任編集：王馨茹
中国人寿は万億元規模の資金をテクノロジー株に集中投資しており、次のターゲットは人工知能と半導体です｜業績発表会のライブレポート
華夏時報記者 呉敏 北京報道
A株上場の保険会社による初の2025年年報として、中国人寿は市場の注目を集める成績表を提出した。同社は通年の帰属純利益が1540.78億元で、前年比44.1%増となった。総保険料は初めて7000億元を突破し、7298.87億元に達した。総投資収益は3876.94億元で、前年比25.8%増。総投資収益率は6.09%で、同社が2007年に上場して以来「第3の高さ」となる年度の投資実績を記録した。
この成績表について、中国人寿の経営陣は3月26日に開催した業績発表会で、利益成長の主な要因を投資収益の大幅な改善に帰した。だが、市場がより関心を寄せているのは、近年で最良の投資実績を達成した後、この7兆元超の投資資産を運用する保険の大手は次にどのような資産配分の方向へ進むのかという点だ。
投資収益が過去最高を更新
2025年において、中国人寿の総投資収益は3876.94億元で、2024年から794.43億元増加した。総投資収益率は6.09%で、2024年比で59ベーシスポイント上昇した。この投資業績は2015年の6.24%と2007年の11.07%に次ぐ水準に位置づけられる。
投資収益の大幅な伸びについて、中国人寿の副総裁兼チーフ投資責任者の劉暉は業績発表会で、三つの要因によるものだと述べた。第一に、中国資産を確固として強気で持ち続けること。2025年には戦略的に株式比率を約5ポイント引き上げ、エクイティ投資規模は1.2兆億元超に達し、中国の新質生産力の方向を体現するテクノロジー関連株への重点投資を行った。第二に、過去数年において金利が高い局面と、長期国債の大規模発行の機会を捉え、複数期間にまたがる形で長期債の配分を増やした。現在、長期債の積み上げは3兆億元超に達する。同時に、金利が下落する局面では高配当株の配分を強化した。第三に、市場の構造的な機会をつかみ、エクイティ投資の中で成長スタイルの上げ相場（主上げ局面）を掴んだことだ。
資産配分の構造を見ると、2025年末時点で中国人寿の株式とファンド（マネーマーケットファンドを除く）の配分比率は、2024年末の12.18%から16.89%へと上昇した。満期まで保有する金融資産の比率は70.51%で、主に債券、定期預金、債権型の金融商品を中心としている。投資資産規模は7.4兆元で、2024年末から12.3%増加した。
海外資産の配分について、劉暉は「会社の海外資産配分規模は小さく、会社全体の資産への影響は大きくないが、直近では、関連する政策がもたらすグローバルな地政学リスクにも、密接に注目している」と明かした。
近年で最良の投資業績を達成した後、中国人寿の次の投資戦略が市場の焦点となっている。劉暉は業績発表会で、明確な配分の考え方を示した。
エクイティ投資に関して、同氏は、中国人寿は中長期の資金の市場参入を引き続き推進し、市場機会を捉えてエクイティ投資の力度を高めると述べた。具体的には、重点的に二つのカテゴリーの資産を扱う。第一に、中国の新質生産力の方向を体現するテクノロジー関連株への投資であり、技術の反復的な更新（イテレーション）と国産代替のメインラインに沿って、人工知能（AI）の全産業チェーンにおける爆発的な成長機会を持つ投資対象を探す。第二に、質の高い高配当株の配分であり、多元的な配当（リターン）戦略のポートフォリオを構築し、低配当戦略でなく低金利局面を見据えることで金利下行に対応する。
固定収益（債券など）の面では、劉暉は現在、中国の債券市場は低位でのボラティリティが続き、中心（メインレンジ）が上方へ移っているという状況だと説明した。今年の10年物国債利率は1.75%から1.9%の範囲で推移しており、昨年の利率の中心レンジに比べて緩やかに戻っている。長短の利回りスプレッドは拡大傾向だ。「当社は、長期債の利率上昇がもたらす配分型の機会に注目しつつ、多元的な固収（固定収益）戦略を採用し、価格に対する価値（性価比）のある銘柄を探して投資する。具体的には、二永債（2年超〜永続債に相当する商品）、比較的良好な固収商品、ならびにオルタナティブな債権型計画などの金融商品を含む」と劉暉は語った。
業績発表会で劉暉は、同社の株式（エクイティ）投資における配置（レイアウト）思想についても詳細に紹介した。同氏は、中国人寿は2010年に保険会社の株式持分投資のための規定が公布された後、第1陣として持分投資の資格を得た機関を立ち上げた。以来15年にわたり、長期的で安定した投資スタイルを貫いてきたと述べた。
直接の持分投資において、中国人寿は中核資産に焦点を当て、安定したキャッシュフローを持つグリーンな「ダブルカーボン（炭素削減・カーボンニュートラル）」資産を配置している。2016年には川氣（川気）公共公司への投資で総規模200億元を行い、その間に6%の現金配当を得た。2018年には国電投核能（CNPI核能）へ280億元を配置し、2021年には華電新能へ30億元を配置した。これら2つのプロジェクトはいずれも2025年に上場し、評価額は倍増を実現し、華電新能も2025年のA株市場における最大のIPO案件となった。
劉暉によると、PEファンドの分野では、中国人寿は大健康シリーズのファンドを通じて約200億元を出資し、22社の上場企業を育成した。総時価総額は1兆億元超であり、迈瑞医疗（マイリー医療）、奇商务（奇商務）などのリーディング企業を含む。科創（科学技術・イノベーション）分野では、同社は科創ファンド50億元を発行し、摩尔线程（モアスレッド）、沐曦股份（ムーシ株）などの人工知能企業を育成した。さらに直近では長江デルタの科創ファンド40億元を発起し、人工知能、集積回路などのテック分野に焦点を当てている。
「十五五」期間における株式投資の方向性について、劉暉は「当社は、国家が新興産業を育成・強化し、未来産業を先行して配置するための計画に沿って、引き続きM&Aファンド、PEファンド、Sファンドなどの多様なツールを通じて、重点的に三つの方向に注力する。一つ目は人工知能と半導体であり、技術の反復的な更新と国産代替のメインラインに密接に連動する。二つ目は大健康とバイオテクノロジーであり、イノベーティブな医薬品・医療機器、スマート診療、慢性疾患の管理などの領域を配置する。三つ目はグリーンエネルギーと新型インフラ（新基建）であり、風力発電や原子力発電などの新エネルギー業界を深耕し、新型蓄電、計算資源（コンピューティングパワー）とAIの協調などの投資機会にも注目する」と述べた。
保険料が7000億元を突破
投資面で力を入れる一方、中国人寿の事業面でもブレークスルーが実現している。2025年における同社の総保険料は7298.87億元で、初めて7000億元の関門を突破し、前年比8.7%増となった。その内訳では、継続保険料が4958.08億元で、総保険料に占める比率はほぼ68%だ。
チャネル構造に関して、個人向け（個险）チャネルの総保険料は5517.90億元で、前年比4.3%増。1年新規業績価値（新契約の保険業績価値）は前年比25.5%増となった。2025年末時点で、中国人寿の個人向け販売の人員（営業人材）は58.7万人である。銀行・保険窓口（銀保）チャネルは成長の目玉となった。通年の総保険料は1108.74億元で、前年比45.5%増。新規保険料は前年比95.7%増だった。同社の総販売人員は63.8万人で、規模は業界トップを維持している。
チャネル開発について、中国人寿の董事長（会長）蔡希良は業績発表会で、個人向けは同社の中核チャネルであり、新規業績価値への寄与は85%を占める。銀保は同社の戦略的な発展チャネルだ。低金利と高齢化に伴う養老需要の成長を背景に、同社は生命保険商品の長期性という特性を活用し、養老金融分野でより多くの選択肢を提供する、と述べた。
個人向けチャネルの改革について、蔡希良は「2025年に同社の“増強能力”は前年比で40%向上し、13か月留保率は前年比で2.2ポイント上昇した。人員の年齢・学歴構成も改善された。2026年には、個人向けチャネルは引き続きマーケティング体系の深化した改革を推進する」と説明した。
利益配分について、中国人寿の取締役会は、2025年期末の現金配当を1株当たり6.18元（課税後・含税）とすることを提案している。すでに実施した2025年中間期の現金配当と合わせると、通年の累計配当は1株当たり8.56元（含税）で、配当総額は241.95億元。前年比で31.7%増となる。同社は上場以来の累計配当が2450億元超に達している。
2025年の第3・第4四半期において単期の純利益が赤字となった件について、中国人寿の社長（総裁）利明光は業績発表会で、「現状、生命保険会社の大部分の投資資産と保険契約負債は、いまの市場価値に基づいて計量されている。市場価値の変化に伴って、純利益と純資産が変動するのは正常な現象だ。第4四半期の利益がマイナスとなった主な理由は、資本市場で構造的な調整が起きたことにある。同社が保有する一部の株式ファンドが、第4四半期に下落（リコール）した」と回答した。
利明光は、生命保険会社には長い期間・複数期間にまたがる経営の特性があるため、投資は価値投資・長期投資を堅持していると指摘した。彼は、保険会社の損益計算書・貸借対照表の分析にあたって、期間をより長く取るべきだと提案した。
「十五五」の初年度として、中国人寿の経営陣は今後の改革重点を説明した。利明光によれば、2026年に中国人寿は5つの重点改革領域を推進する。デジタル変革の推進であり、デジタル・トランスフォーメーションのエンジニアリングを実施し、デジタル化と会社経営を緊密に融合させ、商品設計、精密販売、運営サービス、リスク防止などの各環節に対して全面的に能力を付与する。経営管理モデルの高度化であり、資産負債管理と伝達メカニズムをさらに整備する。全チャネルの協調的発展の推進であり、各チャネルの専門的な販売・サービス能力を強化する。顧客経営を深く推進し、大サービス体制を整える。投資能力の構築であり、資産配分能力および銘柄投資能力の構築を強化する。
養老金融およびシルバー経済（銀髪・高齢者経済）の分野について、中国人寿の専務執行役員兼チーフ精算師の侯晋（こうしん）は、「次の段階では会社は養老保障業務の発展を加速し、ライフサイクル全体を通じた養老保障を提供すると同時に、引き続き『保険＋介護・ヘルスケア』のエコシステムを深く掘り下げる。2016年以来、当社はすでに70件超の長期介護保険のプロジェクト試行に参加してきた」と述べた。
大量の情報と精密な解釈は、Sina Financeアプリで
責任編集：王馨茹