先日、上海の「専精特新」専門板の開板および株式予約権（認股権）試点の開始から2周年を記念する「中小企業の専精特新発展エコシステム」イベント会場にて、数百名の中小企業の責任者と金融機関の代表が一堂に会し、「規範（ノルム）」「資金調達」が彼らの議論のキーワードとなった。この2年間で、上海持分（エクイティ）保管・取引センター（以下、「上海股交中心」）が具体的に請け負い運営する上海「専精特新」専門板（以下、「専板」）は、累計で約600社の企業にサービスを提供し、そのうち国家レベルの「専精特新」分野の「小巨人」企業および上海市レベルの「専精特新」企業の構成比は合わせて約6割に達した。企業のライフサイクル全体をカバーする資本エコシステムが、加速して形成されつつある。**企業の「内なる力を鍛え直す」ことを後押し**専板の「規範（ノルム）レイヤー」にある企業として、雲郅システムインテグレーション（上海）有限公司（以下、「雲郅」）の董事長・李科氏は、上海証券報の記者に対し、規範レイヤーに入ることで「突き上げ（倒逼）メカニズム」が働く—すなわち、同社の財務・内部統制や管理プロセスは、より高い基準に照準を合わせる必要があると語った。李科氏は、規範レイヤーに入るのは単なる資本市場の連接の動きにとどまらず、上海股交中心のプラットフォームによる裏付け（バックアップ）と資源のマッチングを通じて、企業の対外的信用（公信力）が著しく向上したことだと述べた。総じて言えば、同社にとって最も核心的な賦能（支援・強化）をもたらすのは、「事業型企業」から「規範化されたガバナンス企業」への転換であり、同社の長期的で安定した発展のための制度基盤を築くことにある。こうした規範化に伴う「痛み」は、実質的な改善につながった。「専精特新」企業という企業アイデンティティにより、雲郅は財政支援を受け、銀行の与信枠も1000万元級まで引き上げられた。報道によれば、この2年間で上海股交中心が提唱・発足させた「上海専精特新企業サービス連盟」のメンバーは約30社まで拡大した。専板が形作る「一月一鏈（月次チェーン）」の投融資リレース（登壇・説明）ブランドを通じ、累計37回のイベントを開催し、企業約400社にサービスを提供。意向投資額は12億元超に上った。相互接続の面では、専板は沪深北の3大取引所と深い協力メカニズムを構築しており、上場審査の「グリーン・チャネル（優先通路）」に依拠して、一群の模範的企業がすでに新三板へ成功裏に上場した。上海股交中心の総経理・張隽氏は、2周年という新たな起点に立って、上海股交中心は「規範の育成を深化させる、金融の賦能を深化させる、産業の協同を深化させる」を手がかりに、専板を企業のプライベート・ファイナンス（私募による資金調達）の「補給拠点」、革新発展の「加速器」、およびボード転換上場の「育成港」にする考えだと述べた。上海股交中心は会議で、協力機関の「ホワイトリスト」メカニズムも導入した。「ホワイトリスト」メカニズムは、統一的な参入およびサービス基準を設け、需要診断から実施後の追跡までの全プロセスのクローズドループ（閉ループ）管理を構築することを目的としている。外部の差別化されたサービス商品を選定し、協力機関の情報を公示するなどの施策を通じて、企業サービスの補完ツールボックスを透明で信頼できる形で整え、上海股交中心が市場開拓および企業サービスの過程で、より多くの選択肢となるツールと資源の支援を得られるようにし、案件のマッチング効果とサービスの実施実効性をさらに高める。**株式予約権が「先に与信、のちに資金調達」をつなぐ**「専板と株式予約権業務は相互に賦能し合っており、株式予約権を発行するものの中には専精特新企業が少なくない」と上海股交中心の関係責任者は述べた。株式予約権とは、企業または関連当事者が合意に定めるところに従い、将来のある時期に一定数量または一定金額の企業の株式（株）を外部機関が申し込む（購入する）選択権を、外部機関に付与することを指す。発行当事者として、企業は株式の希薄化（ディルーティング）を当面行わない前提のもとで、将来の成長による一部の収益を譲渡することにより、資金または金融サービスのリソースの支援を得て、発展上の難関を乗り越えることを後押しできる。シントン（辛顿）人工知能は、株式予約権試点の最初の一群の企業の一つだ。同社の総合運営部の責任者・喻瑞琼氏は、創業型のテクノロジー企業として、資金の問題が初期の発展における最大の痛点だったと説明した。「伝統的な株式による資金調達はサイクルが長く、企業の研究開発と業務のテンポに追随しにくい。一方で純信用の貸付では資金ニーズを満たしにくい。上海股交中心のプラットフォームを通じて、同社は南京銀行と株式予約権の協力に達した」と喻瑞琼氏は述べた。紹介によれば、双方の協力は「遠期の株式予約権＋債権融資」という組み合わせモデルを採用する—南京銀行はまずシントン人工知能の株式予約権を獲得する（まだ正式に行使はしていない）。その後、現金によるローンの形式で、企業に対し債権資金の支援を提供する。喻瑞琼氏は、このモデルは銀行が企業に対して「裏付け（バックアップ）」を提供するのに相当し、社会資本とのより良いマッチングに資すると述べた。深い協力関係のため、企業が債権融資を得る際の金利面でも、一定の優遇を受けられる可能性がある。現在、株式予約権はまだ正式に行使されていないが、債権の資金はすでに到着しており、企業の発展段階における資金面のプレッシャーを有効に緩和している。行使後は、双方が合意した価格で株式配分を行い、利益を最大化する。業界の見方では、株式予約権業務は金融機関、科創企業、VC/投資機関などの利害関係者のニーズに効果的に合致し、多者間でのウィンウィンを実現できる。その中でも、商業銀行は株式予約権業務の主力であり「触媒」として、株式・債権の連動の優位性を十分に発揮でき、投資・融資の連動（投贷联动）、「ローン＋外部による直接投資」の重要な実施主体となり得る。市場整備の面では、2025年末時点で上海股交中心の株式予約権試点プラットフォームは累計で86件の株式予約権登録を完了しており、累計の資金調達規模は3.68億元超となっている。参加主体と登録件数が着実に増加している基盤の上で、プラットフォームの業務は登録から流通、行使までのクローズドループのブレークスルーを実現し、現在までに2件の株式予約権譲渡と1件の株式予約権行使が完了している。
上海の「専精特新」専板の開設2周年：約600社が上場規範と資金調達の両輪で推進
先日、上海の「専精特新」専門板の開板および株式予約権（認股権）試点の開始から2周年を記念する「中小企業の専精特新発展エコシステム」イベント会場にて、数百名の中小企業の責任者と金融機関の代表が一堂に会し、「規範（ノルム）」「資金調達」が彼らの議論のキーワードとなった。
この2年間で、上海持分（エクイティ）保管・取引センター（以下、「上海股交中心」）が具体的に請け負い運営する上海「専精特新」専門板（以下、「専板」）は、累計で約600社の企業にサービスを提供し、そのうち国家レベルの「専精特新」分野の「小巨人」企業および上海市レベルの「専精特新」企業の構成比は合わせて約6割に達した。企業のライフサイクル全体をカバーする資本エコシステムが、加速して形成されつつある。
企業の「内なる力を鍛え直す」ことを後押し
専板の「規範（ノルム）レイヤー」にある企業として、雲郅システムインテグレーション（上海）有限公司（以下、「雲郅」）の董事長・李科氏は、上海証券報の記者に対し、規範レイヤーに入ることで「突き上げ（倒逼）メカニズム」が働く—すなわち、同社の財務・内部統制や管理プロセスは、より高い基準に照準を合わせる必要があると語った。
李科氏は、規範レイヤーに入るのは単なる資本市場の連接の動きにとどまらず、上海股交中心のプラットフォームによる裏付け（バックアップ）と資源のマッチングを通じて、企業の対外的信用（公信力）が著しく向上したことだと述べた。総じて言えば、同社にとって最も核心的な賦能（支援・強化）をもたらすのは、「事業型企業」から「規範化されたガバナンス企業」への転換であり、同社の長期的で安定した発展のための制度基盤を築くことにある。
こうした規範化に伴う「痛み」は、実質的な改善につながった。「専精特新」企業という企業アイデンティティにより、雲郅は財政支援を受け、銀行の与信枠も1000万元級まで引き上げられた。
報道によれば、この2年間で上海股交中心が提唱・発足させた「上海専精特新企業サービス連盟」のメンバーは約30社まで拡大した。専板が形作る「一月一鏈（月次チェーン）」の投融資リレース（登壇・説明）ブランドを通じ、累計37回のイベントを開催し、企業約400社にサービスを提供。意向投資額は12億元超に上った。相互接続の面では、専板は沪深北の3大取引所と深い協力メカニズムを構築しており、上場審査の「グリーン・チャネル（優先通路）」に依拠して、一群の模範的企業がすでに新三板へ成功裏に上場した。
上海股交中心の総経理・張隽氏は、2周年という新たな起点に立って、上海股交中心は「規範の育成を深化させる、金融の賦能を深化させる、産業の協同を深化させる」を手がかりに、専板を企業のプライベート・ファイナンス（私募による資金調達）の「補給拠点」、革新発展の「加速器」、およびボード転換上場の「育成港」にする考えだと述べた。
上海股交中心は会議で、協力機関の「ホワイトリスト」メカニズムも導入した。「ホワイトリスト」メカニズムは、統一的な参入およびサービス基準を設け、需要診断から実施後の追跡までの全プロセスのクローズドループ（閉ループ）管理を構築することを目的としている。外部の差別化されたサービス商品を選定し、協力機関の情報を公示するなどの施策を通じて、企業サービスの補完ツールボックスを透明で信頼できる形で整え、上海股交中心が市場開拓および企業サービスの過程で、より多くの選択肢となるツールと資源の支援を得られるようにし、案件のマッチング効果とサービスの実施実効性をさらに高める。
株式予約権が「先に与信、のちに資金調達」をつなぐ
「専板と株式予約権業務は相互に賦能し合っており、株式予約権を発行するものの中には専精特新企業が少なくない」と上海股交中心の関係責任者は述べた。株式予約権とは、企業または関連当事者が合意に定めるところに従い、将来のある時期に一定数量または一定金額の企業の株式（株）を外部機関が申し込む（購入する）選択権を、外部機関に付与することを指す。発行当事者として、企業は株式の希薄化（ディルーティング）を当面行わない前提のもとで、将来の成長による一部の収益を譲渡することにより、資金または金融サービスのリソースの支援を得て、発展上の難関を乗り越えることを後押しできる。
シントン（辛顿）人工知能は、株式予約権試点の最初の一群の企業の一つだ。同社の総合運営部の責任者・喻瑞琼氏は、創業型のテクノロジー企業として、資金の問題が初期の発展における最大の痛点だったと説明した。「伝統的な株式による資金調達はサイクルが長く、企業の研究開発と業務のテンポに追随しにくい。一方で純信用の貸付では資金ニーズを満たしにくい。上海股交中心のプラットフォームを通じて、同社は南京銀行と株式予約権の協力に達した」と喻瑞琼氏は述べた。
紹介によれば、双方の協力は「遠期の株式予約権＋債権融資」という組み合わせモデルを採用する—南京銀行はまずシントン人工知能の株式予約権を獲得する（まだ正式に行使はしていない）。その後、現金によるローンの形式で、企業に対し債権資金の支援を提供する。喻瑞琼氏は、このモデルは銀行が企業に対して「裏付け（バックアップ）」を提供するのに相当し、社会資本とのより良いマッチングに資すると述べた。深い協力関係のため、企業が債権融資を得る際の金利面でも、一定の優遇を受けられる可能性がある。現在、株式予約権はまだ正式に行使されていないが、債権の資金はすでに到着しており、企業の発展段階における資金面のプレッシャーを有効に緩和している。行使後は、双方が合意した価格で株式配分を行い、利益を最大化する。
業界の見方では、株式予約権業務は金融機関、科創企業、VC/投資機関などの利害関係者のニーズに効果的に合致し、多者間でのウィンウィンを実現できる。その中でも、商業銀行は株式予約権業務の主力であり「触媒」として、株式・債権の連動の優位性を十分に発揮でき、投資・融資の連動（投贷联动）、「ローン＋外部による直接投資」の重要な実施主体となり得る。
市場整備の面では、2025年末時点で上海股交中心の株式予約権試点プラットフォームは累計で86件の株式予約権登録を完了しており、累計の資金調達規模は3.68億元超となっている。参加主体と登録件数が着実に増加している基盤の上で、プラットフォームの業務は登録から流通、行使までのクローズドループのブレークスルーを実現し、現在までに2件の株式予約権譲渡と1件の株式予約権行使が完了している。