ボストン・サイエンティフィック (BSX) 株価は、成長の逆風を背景にレイモンド・ジェームズの格下げを受けて8%急落

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• 主要ポイント

• 年間安値近くでの株式取引

• 前向きな進展が引き続き生まれている

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• Raymond JamesはBSXをStrong BuyからOutperformに引き下げ、目標株価を$97から$88に減額した。

• 懸念は、米国の電気生理学およびWatchman製品における成長の減速に集中しており、同社の前年比の売上増加の半分超を占めていた。

• 株価は52週安値まで下落し、過去1年で約30%の下落に相当する。

• 格下げにもかかわらず、BSXはAsurysのフルイド管理システムについてFDA 510(k)のクリアランスを受け、CHAMPION-AF試験は主要評価項目を達成した。

• Evercore ISIやBernsteinを含む複数の企業は引き続きOutperformの評価を維持している一方、Stifelは$90の目標でBuyの推奨を維持している。

ボストン・サイエンティフィックは月曜日の取引で厳しい展開となり、株価が8%以上急落し、投資家の同社の医療機器メーカーとしての短期的な成長見通しに対する見方が変わったことで52週安値に到達した。

ボストン・サイエンティフィック・コーポレーション、BSX

急落はRaymond Jamesのアナリスト、Jayson Bedfordによる格下げの後に起きた。BedfordはBSXの評価をStrong BuyからOutperformに変更し、同時に目標株価を$97から$88に引き下げた。 同社は、同社の長期的な見通しに対する自信は依然として堅固であり、BSXを「大型株のMed Tech領域において、最高品質であり、かつ最も速く成長している企業の1つ」と位置づけた。しかし、短期の見通しは再調整が必要だった。

主な懸念は、BSXの中で最も急成長している2つの事業セグメントにおける勢いの弱まりにある。同社の米国の電気生理学部門とWatchmanデバイスは、2025年の総売上の26%を占め、BSXの前年比の売上成長の半分超に貢献していた。Raymond Jamesは今後2年間でこれらのセグメントが17%と16%で拡大すると予想しており、従来予想の18%と20%からの引き下げとなる。

電気生理学事業については、第4四半期の業績が減速の兆しを示し、同社は引き続き市場シェアの喪失を観察した。Raymond Jamesは現在、2026年と2027年のそれぞれについてEP成長率を15%と14%と見込んでいる。

Watchmanの状況は、より複雑な見通しを示している。CHAMPION-AF試験の結果は心強いもので、Raymond Jamesは「最悪ケースの『見送り（miss）』シナリオをテーブルから外す」ことにつながり、2027年に向けたラベル拡大の可能性に向けて製品を位置づけると指摘した。しかし、新しい医学雑誌であるNew England Journal of Medicineに掲載されたCLOSURE試験のデータは、ネガティブな論評を生み続けており、当該デバイスの成長見通しに不確実性をもたらす可能性がある。

年間安値近くでの株式取引

約$65.26で取引されており、BSXは1年で最も弱い水準の近辺にとどまっている。株価は直近12か月で約30%下落しており、同社の時価総額は約$102.8 billionとなっている。

直近の売り圧力にもかかわらず、InvestingProのデータは、その株が本質的価値（intrinsic value）を下回って取引されている可能性を示唆している。BSXは約20%の売上成長を達成しており、PEGレシオは0.64を維持している。Raymond Jamesはまた、BSXは2027年の見通し利益に対して約18倍で取引されており、同業グループ平均の21倍に比べてディスカウントになっているとも述べた。

前向きな進展が引き続き生まれている

すべてがネガティブなニュースというわけではない。FDAは、内視鏡による泌尿器外科手技向けに設計されたBSXのAsurys Fluid Management Systemについて、510(k)のクリアランスを付与した。さらに、CHAMPION-AF試験は、WatchmanデバイスがNOACの血液凝固薬と同等の有効性を示しつつ、優れた安全性の指標を提供したことを明らかにした。

Stifelは、これらの進展を受けてBSXのBuy評価を維持し、$90の目標株価を据え置いた。Evercore ISIはOutperformのスタンスを再確認し、同社が2028年までに売上の年平均成長率（CAGR）9%を維持できる能力を強調した。BernsteinもOutperformの評価を維持したものの、現在の取引水準を踏まえると野心的に見える$112の目標株価を付けている。

Raymond Jamesは2026年と2027年の売上見通しをそれぞれ約0.5%と1.5%下方修正した一方で、BSXの長期的な投資論（investment thesis）は本質的に健全であるとの自信を引き続き表明している。

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