米国証券取引委員会（SEC）は、『ウォール・ストリート・ジャーナル』によると、公的企業に対し年2回のみ業績を報告することを認めることを検討している。だが、アナリストは、それがIPOラッシュをもたらす可能性は低いとみている。過去20年にわたる規制の変更に加えて、民間資本へのアクセスが拡大したことで、上場する企業は減っている。規制当局と投資家は、この流れを逆転させる方法を探ってきた。「創業者は、この提案されている変更をIPOパイプラインにとって方向性としてプラスだと捉える可能性があり、潜在的な摩擦ポイントにも対処しています」と、PwCの米国IPO責任者であるマイク・ベリンは言う。「ただし、それがユニコーンIPOの波を解き放つ決定的な変数になる可能性は低いでしょう。」SECは来月すぐに提案を公表する可能性があると『ウォール・ストリート・ジャーナル』は伝えている。その後、通常の手続きに付される。すなわち、30日間のパブリックコメント期間の後に委員会の投票が行われる。つまり、変更が実現する保証はない。一部のミッドキャップ企業は上場への一歩を踏み出すよう説得されるかもしれないが、本当の先行指標だと見なされる高成長企業は、四半期ベースのペースを維持するための圧力をなお感じることになる。「彼らの投資家基盤と貸し手は……いかなる場合でも四半期の財務報告を求めます」と、Orrickの資本市場部門責任者であるアルバート・ヴァンダラーンは言う。事例として、年2回の報告が求められるだけの英国および欧州の取引所に上場している多くの企業が、それでも毎四半期に行うことが挙げられる。「この変更によって公開される企業……最初から多くの人が投資したいと思うような企業ではありません」と、PitchBookの米国ベンチャーキャピタル調査ディレクターであるカイル・スタンフォードは言う。一方で、セカンダリー市場の成熟が進んだこと――しかも一見無制限の民間資本の供給があることも相まって――成熟したVC支援企業が上場するための圧力は、ほぼなくなっている。それでも、バイオテクノロジーのような一部の分野では、提案されている転換はかなり歓迎される可能性がある。前臨床段階のバイオテクノロジー企業は、業績予想を逃した後に起こり得る、いくつかの劇的な株価の変動を回避できるかもしれない。小型およびミッドキャップ企業にとっては、こうした短期志向を避けることが、説得力のある売り材料になり得る。「追加コストを伴いながら公開企業であり続けることの長期的な持続可能性は、確実に損益計算の最終行に響きます」とヴァンダラーンは言う。「時価総額が20億ドルから100億ドルの企業にとって、それは確実に大きな金額です。」バイオテックのIPOは今年の滑り出しが好調で、Generate BiomedicinesのGENBとEikon TherapeuticsのEIKNだけでも、公開上場によって合計で7億ドル超を調達した。しかし、それでは、非常に低調だった2025年の後に業界の神経をほどくには十分ではない。そして他のすべての人にとって、この変更はおそらく大したことにはならないだろう。ベリンが指摘するように、実際に重要なのは「金利とマクロ環境、M&Aのエグジット代替手段、公開企業としての準備状況、そして、民間ラウンドのバリュエーションと公開市場の類似企業の指標（comp）との間のギャップが、創業者とそのVCスポンサーがIPOのプライス・ディスカバリーを受け入れるのに十分縮まったかどうか」だ。
なぜ半期ごとの収益がIPOの大量流入を引き起こさないのか
米国証券取引委員会（SEC）は、『ウォール・ストリート・ジャーナル』によると、公的企業に対し年2回のみ業績を報告することを認めることを検討している。だが、アナリストは、それがIPOラッシュをもたらす可能性は低いとみている。
過去20年にわたる規制の変更に加えて、民間資本へのアクセスが拡大したことで、上場する企業は減っている。規制当局と投資家は、この流れを逆転させる方法を探ってきた。
「創業者は、この提案されている変更をIPOパイプラインにとって方向性としてプラスだと捉える可能性があり、潜在的な摩擦ポイントにも対処しています」と、PwCの米国IPO責任者であるマイク・ベリンは言う。「ただし、それがユニコーンIPOの波を解き放つ決定的な変数になる可能性は低いでしょう。」
SECは来月すぐに提案を公表する可能性があると『ウォール・ストリート・ジャーナル』は伝えている。その後、通常の手続きに付される。すなわち、30日間のパブリックコメント期間の後に委員会の投票が行われる。つまり、変更が実現する保証はない。
一部のミッドキャップ企業は上場への一歩を踏み出すよう説得されるかもしれないが、本当の先行指標だと見なされる高成長企業は、四半期ベースのペースを維持するための圧力をなお感じることになる。「彼らの投資家基盤と貸し手は……いかなる場合でも四半期の財務報告を求めます」と、Orrickの資本市場部門責任者であるアルバート・ヴァンダラーンは言う。事例として、年2回の報告が求められるだけの英国および欧州の取引所に上場している多くの企業が、それでも毎四半期に行うことが挙げられる。
「この変更によって公開される企業……最初から多くの人が投資したいと思うような企業ではありません」と、PitchBookの米国ベンチャーキャピタル調査ディレクターであるカイル・スタンフォードは言う。
一方で、セカンダリー市場の成熟が進んだこと――しかも一見無制限の民間資本の供給があることも相まって――成熟したVC支援企業が上場するための圧力は、ほぼなくなっている。
それでも、バイオテクノロジーのような一部の分野では、提案されている転換はかなり歓迎される可能性がある。前臨床段階のバイオテクノロジー企業は、業績予想を逃した後に起こり得る、いくつかの劇的な株価の変動を回避できるかもしれない。小型およびミッドキャップ企業にとっては、こうした短期志向を避けることが、説得力のある売り材料になり得る。
「追加コストを伴いながら公開企業であり続けることの長期的な持続可能性は、確実に損益計算の最終行に響きます」とヴァンダラーンは言う。「時価総額が20億ドルから100億ドルの企業にとって、それは確実に大きな金額です。」
バイオテックのIPOは今年の滑り出しが好調で、Generate BiomedicinesのGENBとEikon TherapeuticsのEIKNだけでも、公開上場によって合計で7億ドル超を調達した。しかし、それでは、非常に低調だった2025年の後に業界の神経をほどくには十分ではない。
そして他のすべての人にとって、この変更はおそらく大したことにはならないだろう。ベリンが指摘するように、実際に重要なのは「金利とマクロ環境、M&Aのエグジット代替手段、公開企業としての準備状況、そして、民間ラウンドのバリュエーションと公開市場の類似企業の指標（comp）との間のギャップが、創業者とそのVCスポンサーがIPOのプライス・ディスカバリーを受け入れるのに十分縮まったかどうか」だ。