パウエルはインフレの見通しが抑えられていると見ており、石油ショックを理由に金利を引き上げる必要はないと考えている

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FRB議長パウエル：インフレ期待は短期の先でも十分に安定しているようだ

スコーク・オン・ザ・ストリート

FRB（連邦準備制度）議長ジェローム・パウエルは、ハーバード大学で月曜日に行った幅広い内容の講演の中で、エネルギー価格の上昇があるにもかかわらず、インフレ期待は裏付けられていると述べた。これにより、中央銀行はより高い金利で対応する必要はないという見解を示した。

中央銀行を率いる任期が終わりに近づく中で、パウエルは、自身の指名した後任者が抱いているとされる長期的な金利の方向性や考え方についての質問を避けた。

直近については、エネルギー市場の短期的な乱高下を見通し、代わりに、物価の安定と失業率の低さというFRBの目標に焦点を当てるのが適切だと述べた。

「インフレ期待は短期の先でも十分に安定しているように見える。ただ、それでも最終的には、ここで何をするのかという質問に直面することになるのかもしれない」と、司会者と学生たちとの質疑応答の場で彼は語った。「私たちはまだそれに実際に直面していない。なぜなら、経済への影響がどうなるか分からないからだ。しかし、その判断を下すときには、そうしたより広い文脈を確実に意識することになるだろう。」

これまでと同様に、パウエルは、現在の政策金利目標（3.5%-3.75%の範囲）について、FRBが進行中の出来事を見極めるにあたり「適切な場所」だと考えていると述べた。そこには、イラン戦争や、関税が物価に与えている影響も含まれる。

この発言は金融市場に反応をもたらした。トレーダーは、今年の大幅な追加利上げの可能性を織り込まなくなった。金曜日の朝の時点では、市場は、エネルギーコストの急騰に対してFRBが反応するとの見方から、0.25%ポイントの利上げの確率を50%超で見ていた。しかしパウエルの登場後、12月までの利上げの確率は2.2%にまで低下した。

パウエルは、現時点で金利を引き上げると、のちに経済へ負の影響が出る可能性があると述べた。FRBの金利変更は経済に対して遅れて効くため、ここで引き締めても、イラン戦争によるインフレ要因には役に立たないと指摘した。

「金融政策の引き締めが効いてくるころには、原油価格のショックはおそらくすでに長く過ぎ去っていて、適切ではないタイミングで経済に圧力をかけていることになる。だから、あらゆる種類の供給ショックは見通す傾向になるのだ」と彼は付け加えた。

米国債利回りにおけるブレークイーブン・レートのような市場ベースの指標は、インフレ急騰への懸念がほとんどないことを示している。ブレークイーブンは、米国債のインフレ連動証券の差を測るものだ。5年ブレークイーブンは直近で約2.56%で、過去10日間で低下傾向だった。

パウエルの任期は5月中旬に終了し、ドナルド・トランプ大統領は次の議長として、元知事のケビン・ウォーシュを指名している。だが、ウォーシュの指名は、米国検察官ジャンニーン・ピロがFRB本部の改修をめぐる調査を続けているため、上院銀行委員会で足止めされている。

判事はピロの事務所がパウエルに対して出した召喚状を却下したものの、彼女はその判断に対して控訴している。事件が審理されている間に、共和党のトム・ティリス上院議員（北カロライナ州）は、指名が進むのを阻止することを誓った。

一方で、ウォーシュは現行水準よりも低い金利を望む意向を表明している。後任の計画についてコメントを求められた際、パウエルは「私は、その投球を打ちに行くつもりはない」と述べた。

民間クレジットについてパウエルは、債務不履行の増加、投資家の資金引き揚げ、そして3兆ドル規模の分野におけるより広範な問題への懸念が高まっていると指摘した。

「リスクを軽視していることを示唆するようなことは言うのを控えたいが、銀行システムと結びつくもの、そして伝播（コンタジオン）につながり得るものを探している。私たちは今のところ、それらが見えているわけではない」と彼は語った。「私たちが見ているのは、修正が進行中だということだ。確かにお金を失う人もいて、そういったことも起きるだろう。しかし、より広範なシステミック（金融システム全体の）イベントになる兆候は、それほど見えていない。」

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