A株式市場の年次報告と配当シーズン：80％の企業が本物の現金を配る 高配当銘柄をどう見極める？

AIを問う・投資家は高い配当利回り企業の持続可能性をどう評価するのか？

央広網（Beijing）3月30日（記者ワン・イン）によると、中央信号放送総局（中央広播電視総台）「経済之声」『天下财经』が報じた。現在、A株上場企業の2025年年報の開示が熱を帯びて進行している。最新データでは、すでに成績表を提出した企業のうち、8割を超える企業が現金配当の提案を打ち出し、11社の主要企業は総額100億元をもって株主に還元するほどの大盤振る舞いをしている。そこには、どのような市場の生態系の変化が映し出されているのだろうか？

2025年年報の開示が集中期間に入るにつれて、A株市場における「配当への誠意」は引き続き放出されている。西南証券のチーフ投資顧問、チャン・ガンは次のように述べた。「3月28日時点で、沪深北の3つの取引所に上場している企業について、2025年年報の開示を完了した企業数は730社で、そのうち年報に配当案のある企業は582社で、比率はほぼ8割です。2025年の半期報告書を振り返ると、配当案のある上場企業の総数は814社で、上場企業全体に占める割合は15%に達しています。つまり、歴史上で最も良い配当の状況にあり、また2025年の年報における上場企業の配当を行う企業数の構成比も同様に高い水準になることが見込まれます。」

業種分布を見ると、配当の主力は依然として金融、エネルギーなどの基礎的な業種に集中しているが、新興産業の配当能力も静かに高まっている。市場関係者のグイ・ハオミンは次のように述べた。「全体として、配当はやはり一部の基礎的な業種、いくつかの製造業に集中しています。しかし、新興産業やハイテク分野では、収益力も明らかに向上しており、すでに配当水準にも反映されているのです。」

具体的には、金融、エネルギー、テクノロジー製造などの重点分野の配当戦略には、明確な違いが表れている。特に、従来型エネルギーと新エネルギーの主要企業の配当ロジックには、はっきりした差がある。

チャン・ガンは分析する。「業種別に見ると、金融系、特に上場銀行は、配当面では相対的に安定しています。新エネルギーについては、現時点では配当が顕著に上昇しており、特にリチウム電池では、2024年の配当金額に比べて明らかに増えており、純利益も前年同期比で大きな伸びを達成しています。一方、テクノロジー製造系の企業では、純利益は前年同期比で大幅に増えているものの、配当金額は2024年と比べても大きく変わらず、これらの企業には、キャッシュフロー、あるいは拡大再生産（設備投資など）に関して、切迫した資金の使用ニーズがあるのかもしれないことを示しています。加えて、新エネルギー車（新能源汽车）では「増収ながら増益ではない（売上は増えるが利益は増えない）」状況が見られます。今後の収益見通しを展望すると、より重要なのは、これらの関連企業が海外市場をどれだけ拡張できるかを見る必要がありそうです。」

きらびやかな「红包雨（紅包の雨）」に直面して、一般投資家は実践の場でどう見分けるべきなのか。チャン・ガンは、単発の配当の絶対額だけを見るのではなく、期間を長く取り、企業の配当の継続性と安定性を観察すべきだと提案する。

「歴史的な配分状況を見るべきです。つまり、過去の各年度で配分金額に大きなブレがあったかどうかです。さらに、一部の上場企業は配当で一度にとても太っ腹になることがある一方で、歴史上では配当をしない時期もあったかもしれません。そうなると、配当政策の実行があまり安定していない可能性があります。一般の投資家が高配当株をつかむには、企業業績の安定性を考慮する必要があり、それが配当金額の安定性にも影響します。加えて、業界の景気動向の変化も密接に追跡する必要があります。」チャン・ガンはこう語った。

配当の安定性や企業業績、業界の景気を注視することに加えて、グイ・ハオミンは実践面からさらに投資家に次のように注意を促した。「第1に、配当がどれだけの数で行われるか、そして具体的な配当額（股息量）には違いがあります。配当額が非常に大きい場合でも、基礎の『盤（株数の大きさ）』が大きいと、実際には1株あたりでそれほどのお金にはならないかもしれません。やはり1株あたりの配当率がどれくらいかを見る必要があります。第2に、企業の実際の配当能力にも注意してください。経営状況が一般的な企業でも、何らかの事情から巨額のお金を出して配当することがあります。第3に、配当の形式の1つとしては株式の無償付与（送股）があります。過去には人々も送株を一種の材料として炒ったものです。大比率の送株や、積立金の株式転換（公積金転增股份）を行う場合も、それが利益を明確に希薄化させるかどうかを見なければなりません。」