Odailyインタビュー：Bitwiseが語る、BTCは年末に95,000ドルのレンジに到達する可能性

オリジナル | Odaily 星球デイリー（@OdailyChina）

著者｜jk

ビットコイン価格が過去最高値から半値になり、地政学的な不安が世界市場を覆ういま、機関投資家のお金は撤退しているのか、それともこっそり買い増しているのか？ 3月24日、Odaily星球デイリーはニューヨーク現地でBitwiseの資産運用研究責任者Ryan Rasmussenに独占インタビューを行いました。

Bitwiseは現在、運用資産規模が約150億米ドルで、世界最大の暗号資産インデックスファンド提供会社であり、ビットコイン、イーサリアム、Solana ETFの主要な発行元の1つでもあります。このインタビューでは、彼が2026年のビットコイン価格の中核となるドライバーとなるロジックを提示し、年末価格に対する具体的な見通しを語るだけでなく、個人と機関の間で起きている「保有の大規模な移動」についても、そしてアジア市場がグローバルな暗号資産の構図の中で果たす役割にも触れています。

以下はインタビュー本文です：

Odaily： 今日はニューヨークのDASサミット会場で、BitwiseのRyanさんをお迎えできて大変光栄です。質問を始める前に、まずRyanさんに自己紹介をお願いします。アジアの視聴者に簡単に自己紹介していただけますか？

Ryan： もちろん。私はRyan Rasmussenで、Bitwiseの資産運用研究責任者です。私たちはグローバルな暗号資産の運用会社で、主に機関投資家向けに公募・私募ファンドやステーキング（質押）ソリューションを提供しています。現在、私たちの運用資産規模は約150億米ドルで、アメリカ、ヨーロッパ、アジアのいずれにも事業があります。私たちは Solana ETF、ビットコインETF、イーサリアムETFの分野で規模最大の発行元の1つであり、同時にさまざまなインデックスファンドも運用しています。私たちは、世界最大規模の暗号通貨インデックスファンドを保有しています。

Odaily： **2026年のビットコイン価格に最大の影響を与える要因は何でしょうか。優先順位をつけて、そして概ねの比率（重み）も教えてください。**例えば、アメリカの既存の伝統金融機関によるストラクチャード商品の資金流入・流出、トランプ氏およびその一族の発言や政策、長期保有の巨大クジラの目覚めと売却、マイナー集団の生存圧力、過去のハッキング事件の後続影響など、です。

Ryan： ビットコイン価格における最大の長期的な駆動力は、機関による採用です。理由は、過去15年の間、世界の大半の機関投資家はビットコインやその他の暗号資産にアクセスできなかったからです。2024年1月のアメリカのビットコインETFの導入、さらにいまイーサリアムやSolanaなどのETF商品の上場により、機関投資家がビットコイン投資に徐々に追いつき始めているのが分かります。ただし、これは「すでに組み入れが実際に始まった」ということではありません。実際に私たちがやり取りしてきた多くの投資家は、アメリカでもヨーロッパでもアジアでも、まだビットコインへの投資を始めていないのです。ですので、最大のドライバーは、機関投資家が大規模にビットコインを組み入れ始めるスピードだと思います。私はこれが2026年にはすでに起き始めており、2026年の後半にはさらに進展があると考えています。これが、短期と長期の双方の共同ドライバーであり、そしてまだ参加していない機関投資家の需要によるものでもあります。

Odaily： では、具体的に重み（ウェイト）について話せますか？

Ryan： これは確かに面白い話題です。私たちと一緒に配分（設定）を始めた投資家は、数年前には最初、だいたい1%でしたが、現在では大半の顧客の暗号資産配分はおおむね5%です。いちばん興味深いのは、いま初期の配分を始めている投資家のスタート地点が1%ではなく、**2%から3%**になっていることです。一方で、私たちと長く協業している古参の顧客は、すでに5%前後です。なので私は、新規投資家の典型的な配分は2%前後で、既存の暗号資産のエクスポージャーを持つ古参投資家はおおむね5%です。ですが、世界の機関投資家が握る資産規模を考えると、この数字はかなり大きい。**100兆米ドル（1兆ドル）という富の1%から2%、そして5%は、すでに現在のビットコインの総時価総額を上回っています。**だからこそ、機関の配分は最終的に長期的にビットコイン価格を主導することになり、そしてそれがいかに重要な要因であるかが分かります。

Odaily： ビットコインは今後も大幅に下落し続ける可能性はありますか？いまはこのサイクルの底なのでしょうか？

Ryan： 私たちの見方では、ビットコインの底は、もうかなり近づいています。下方向の余地はあまり大きくありません。ビットコインがさらに数カ月間レンジでもみ合うとしても、私は驚きません。なぜなら、マクロ要因がいま本当に支配的だからです。中東の衝突、南米で起きている数々のこと、そしてキューバが短期的にどうなるかは誰にも分からない状態です。今年の年初には私たちもベネズエラ情勢を目にしてきました。つまり、マクロと地政学の不確実性が多いので、私はそれが、すべてのリスク資産、すべての金融資産をこのようなプレッシャーの下に置いていると考えています。

一度マクロの不確実性が落ち着き、地政学の不確実性も落ち着けば、私たちはビットコインやその他の暗号資産が本当に加速して上向きに動き始めるのを見ることになると思います。ただ、私は確かに、今後数カ月の間はビットコインと暗号市場は概ね横ばいで推移するだろうと考えています。**下半期には、私たちは多くの機関資金がETFを通じて流入し、価格を押し上げ、そして年初より高い水準で年末を迎えると信じています。これは、ビットコインの年末がだいたい95,000米ドル前後のレンジで、今日の価格から見ると約40%の上昇になるということです。**私たちはいま暗号のクマ市場にいると考えており、すでに約1年続いています。私たちの見立てでは、ビットコインは年末にかけて上昇して着地し、2027年は非常に積極的な1年になるでしょう。

Odaily： 去年のATHから今年は価格が半減する中で、あなたはどんなタイプの人が買い増し（加仓）していて、どんなタイプの人が売り減らし（减仓）していると思いますか？

Ryan： 私たちが観察しているのは、個人投資家から機関投資家へのスイッチ（切り替え）のようなものです。これは一度限りの切り替えで、ビットコイン、そしてより広い暗号資産市場に対して深い影響を与えています。なぜなら、ETFやその他のファンドを通じて機関投資家がこの市場に入ってくるのを見ているからです。また、アメリカおよび海外で規制環境がより明確になってきているため、機関投資家が配分の意思決定をする際に安心感が増しているのです。

同時に、個人投資家はすでに、暗号の繁栄と崩壊を繰り返す多くのサイクルを経験してきました。ビットコインがまだ1ドル、10ドル、100ドルの段階で入ってきた初期投資家は、それが125,000ドルまで上がったのを見たあと、また座っているうちに70,000ドルまで下がるのを目にしながら、今日に至っています。彼らは実際に、いくらかのポジションを手放してよい準備ができているのです。これは、プライベート企業が最終的に上場する際の典型的な状況と非常によく似ています。**初期投資家がついにIPOを迎え、利確して安堵し、そして新しい株主が入ってきて、その会社の株式に参加する。**私はまさに、暗号市場でいま起きているのがこれだと思っています。**個人中心の初期投資家が、長期志向で、体系化された運用を行う機関投資家へと保有を移しているのです。**彼らの時間軸は1年、2年、3年ではありません。5年、10年、20年の時間軸です。

まとめると、いま売っているのは個人投資家で、買っているのは機関投資家です。この切り替えは、暗号市場の力学に対してネットでプラスに作用しています。なぜなら、機関投資家にはそれほど強い行動バイアスがなく、より体系的で、長期を見ているからです。

Odaily： 世界情勢が急変するいま、BTCは一部の投資家のリスクヘッジへの期待を裏切りました。金・銀・原油などの伝統的な対象と比べたとき、人々はなぜそれでもビットコインを信じるのでしょうか？

Ryan： 長期的に見れば、ビットコインの見通しは今ほど強いことはありません。世界最大の金融機関がビットコインに寄ってきています。私たちは毎日投資家とやり取りしています。資産運用アドバイザーからファミリーオフィス、ヘッジファンド、寄付基金、年金、そしてソブリン・ウェルス・ファンドに至るまで、彼らは暗号資産とビットコインを研究しています。私はこれらは、何年もかけて完了させる必要があるプロセスだと思います。もし、15年にわたるビットコインの歴史の中で、小さなニッチ資産から成熟したグローバル資産への飛躍を15年のうちに達成できると期待するなら、あまりにも視野が狭いでしょう。

ビットコインが投資ポートフォリオにもたらすものは、金や原油、その他のコモディティがもたらすものと同じ種類のものです。つまり、分散された収益が大量に得られ、しかも他の資産クラスとの相関が非常に低いことです。ポートフォリオにおけるビットコインの役割を見てみれば（たとえば、伝統的な株・債券・コモディティの組み合わせにビットコイン5%を加えると仮定します）、それはリスク調整後のリターンを押し上げます。なぜなら、他の資産とほぼ相関がなく、さらに長期的には非常に強いリスク・リターンの特徴を持っているからです。ただし、暗号資産に投資するには長期に目を向け、感情的なバイアスを取り除かなければなりません。そうすることで初めて、暗号資産がポートフォリオにおいて持つ価値を本当に見え始めます。

Odaily： Bitwiseは現在、アジアで事業を展開していますか？主にどのような分野ですか？

Ryan： はい、私たちはアジアで事業があります。私個人としてもここ数年で何度もシンガポールを訪れています。私たちの機関向け協業チームも香港やシンガポール、そして他のアジア市場を訪れたことがあります。現地には常駐スタッフがおり、銀行や顧客、ファミリーオフィスなどさまざまな機関といつでも会うことができます。彼らがプライベートファンド、SMA、公募ファンド、質押（ステーキング）商品など、複数の方法で暗号資産のエクスポージャーを獲得できるようサポートします。

ステーキングの話に触れると、私たちは最近、Chorus Oneを買収することで大きくアジアに拡大しました。Chorus Oneは、世界最大級のステーキングサービス提供事業者の1つです。私たちはアジアで非常に多くの関心と需要を見てきました。とりわけ、多くのファミリーオフィスがこちらに主動的に連絡し、エクスポージャーを得たいと考えているケースがありました。また多くの銀行もこちらに連絡し、**自社の資産運用顧客やプライベートバンキング顧客が、どのように暗号資産に接しているのかを知りたいという意向でした。**私たちは成長の見通しにとてもわくわくしています。現地にもチームを配置しています。関心のある方は、いつでもご連絡ください。

Odaily： アジアや他の地域で、共有できる最も顕著な違いはありますか？

Ryan： 違いは非常に大きいです。暗号資産をどう捉えるかという点で、アメリカ、ヨーロッパ、そしてアジアの3つの市場は非常に異なります。

アメリカの機関投資家は暗号資産の分野で、ずっと遅れをとってきました。アメリカは規制という観点から、暗号資産にずっと対立的だったからです。2020年から2024年までの前政権は、ホワイトハウスから各規制機関に至るまで、あらゆる段階で暗号業界を積極的に抑え込んでいました。私たちはいま、それがすでに変わってきているのを目にしています。これは、機関投資家が何年も何年も遅れてしまったことを意味します。彼らは、政府が規制手段によって抹殺しようとしている可能性のある資産に触れることを心配していたからです。

ヨーロッパはやや異なります。とはいえ、暗号資産におけるヨーロッパの機関投資家の採用スピードは、アジアより遅い部分があります。

一方でアジアでは、非常に多くの参入への熱意を私たちは見てきました。私は、アジアはこの技術の採用や投資という点で、外部から認識されている以上に先進的だと思っています。これもまた、私たちがこの市場へ拡大することがこれほど刺激的で魅力的だと感じる理由の一部です。